北向資金近兩月流入A股超千億

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2022年初至10月底，股市整體震蕩走低，截至2022年10月底，MSCI中國(guó)指數(shù)、恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)分別下跌42.3%、37.2%、29%；進(jìn)入11月后，市場(chǎng)觸底反彈，與此同時(shí)，前期持謹(jǐn)慎態(tài)度的境外資金大幅涌入市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理視覺(jué)中國(guó)圖楊靖制圖

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年11月以來(lái)，北向資金重新殺回A股，連續(xù)兩個(gè)多月大幅增持A股，截至上周末，累計(jì)凈買入A股1151.3億元。在近一個(gè)月內(nèi)，北向資金增持的行業(yè)集中在大消費(fèi)、金融板塊，其中對(duì)釀酒行業(yè)增持最多。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近期多家主流境外券商紛紛就2023年的A股進(jìn)行了展望，對(duì)A股持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度，是目前各大境外機(jī)構(gòu)的主流基調(diào)。

北向資金集中增持兩板塊

瑞銀證券中國(guó)研究部總監(jiān)連沛堃表示，展望2023年，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)是積極樂(lè)觀的。盡管從2022年的低位以來(lái)，指數(shù)都有比較明顯的反彈，但是現(xiàn)在從估值的角度來(lái)看，還是比較有吸引力的，例如對(duì)比MSCI中國(guó)和MSCI全球指數(shù)，MSCI中國(guó)的估值是偏低的。

“從公司盈利角度來(lái)講，現(xiàn)在歐美國(guó)家、成熟市場(chǎng)2023年可能面臨的一個(gè)問(wèn)題就是經(jīng)濟(jì)衰退、通脹，這些問(wèn)題都會(huì)影響到他們公司的盈利增長(zhǎng)，且他們現(xiàn)在估值是比較高的。相反，中國(guó)將迎來(lái)疫情后公司盈利的反彈，這也是為什么我們2023年看多中國(guó)的重要理由。”連沛堃指出。

瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊表示：“2022年A股市場(chǎng)估值下跌的幅度大，和流動(dòng)性完全沒(méi)有關(guān)系，和盈利關(guān)系不大，因?yàn)槲覀冞€是有盈利增長(zhǎng)的，沒(méi)有出現(xiàn)盈利大幅的垮塌，和2018上半年是不一樣的狀態(tài)，所以我們的結(jié)論是2022年的估值大幅回調(diào)只有一個(gè)原因，也就是說(shuō)投資者對(duì)于未來(lái)的信心是比較低迷的。而比較低迷的原因不外乎兩大因素：一個(gè)是國(guó)內(nèi)疫情的擾動(dòng)，包括各個(gè)方面的數(shù)字開(kāi)始出現(xiàn)一定下滑；第二，我們可以看到，房地產(chǎn)的總體情況是比較弱的。”

展望2023年，孟磊認(rèn)為，A股整體盈利的改善疊加估值從底部有所回升，會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)不錯(cuò)的上行區(qū)間。“總結(jié)來(lái)說(shuō)，我們對(duì)2023年的展望是比較樂(lè)觀的，我們有三大結(jié)論：第一，2022年過(guò)度的市場(chǎng)估值下行，主要反映的是市場(chǎng)信心的缺失，受制于疫情的打擾，再加上房地產(chǎn)的下行。但是這兩個(gè)不利因素已經(jīng)開(kāi)始逐步消退，使我們認(rèn)為估值下跌幅度過(guò)大，所以我們開(kāi)始轉(zhuǎn)向樂(lè)觀；第二，我們預(yù)計(jì)2023年A股盈利增長(zhǎng)從4%反彈到15%左右，疊加整體流動(dòng)性偏向?qū)捤?，超額流動(dòng)性往上走，再加上宏觀政策逐步放松的態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2023年A股會(huì)有相對(duì)不錯(cuò)的行情，我們持積極樂(lè)觀的立場(chǎng)。”

回顧2022年，北向資金流入市場(chǎng)大方向與A股的起伏大致同步。1~10月市場(chǎng)震蕩走低，北向資金整體也呈現(xiàn)凈流出；進(jìn)入11月后，市場(chǎng)迎來(lái)觸底反彈，隨之北向資金又大幅回流市場(chǎng)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年11月以來(lái)，北向資金終結(jié)此前連續(xù)兩個(gè)月的大幅凈流出，連續(xù)兩個(gè)多月大幅增持A股，截至上周末，累計(jì)凈買入A股1151.3億元。在近一個(gè)月內(nèi)，北向資金增持最多的行業(yè)集中在大消費(fèi)、金融板塊，排名前四的行業(yè)分別為釀酒（北向資金區(qū)間增持152.7億元）、銀行（北向資金區(qū)間增持70.63億元）、保險(xiǎn)（北向資金區(qū)間增持64億元）、家電（北向資金區(qū)間增持55.4億元）。

在近一個(gè)月內(nèi)，北向資金減持最多的行業(yè)排名前五的分別為電池（北向資金區(qū)間減持43.34億元）、物流（北向資金區(qū)間減持29.1億元）、半導(dǎo)體（北向資金區(qū)間減持21.25億元）、證券（北向資金區(qū)間減持19.52億元）、電網(wǎng)設(shè)備（北向資金區(qū)間減持16.76億元）。

展望2023年境外資金的動(dòng)向，孟磊表示：“境外投資者對(duì)于中國(guó)的市場(chǎng)依然是比較積極樂(lè)觀的，我們預(yù)計(jì)2023年北向資金可能有2000億元以上的資金凈流入。”

多家境外券商均唱多A股

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近，多家境外券商紛紛就2023年的A股進(jìn)行了展望，大多對(duì)2023年A股市場(chǎng)持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。

近期，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管王亞軍稱，自2022年11月始，中國(guó)股市已出現(xiàn)了一個(gè)相對(duì)較強(qiáng)勁的牛市信號(hào)，預(yù)計(jì)此波牛市將持續(xù)。雖然A股市場(chǎng)估值現(xiàn)較高，但其享有良好的流動(dòng)性，盡管2023年海外市場(chǎng)將會(huì)一定程度復(fù)蘇，但預(yù)計(jì)境外資金流入A股的良好勢(shì)頭將延續(xù)。

1月9日，據(jù)媒體報(bào)道，高盛策略師Kinger Lau等人在報(bào)告中指出，MSCI中國(guó)指數(shù)預(yù)計(jì)較當(dāng)前水平有15%的進(jìn)一步上漲空間。維持對(duì)中國(guó)境內(nèi)外股票的超配評(píng)級(jí)，并將MSCI中國(guó)指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)位從70提高至80。

日前，瑞信發(fā)布了2023年度中國(guó)市場(chǎng)策略展望報(bào)告。報(bào)告指出，從估值的角度看，2022年發(fā)生大幅調(diào)整之后，中國(guó)個(gè)股估值已經(jīng)回撤到2006年以來(lái)的低位。MSCI中國(guó)指數(shù)當(dāng)前對(duì)應(yīng)1.2倍12個(gè)月動(dòng)態(tài)市凈率，為2006年以來(lái)第二低位，僅稍高于2015年10月創(chuàng)下的歷史低位。其對(duì)應(yīng)的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率下降至10.5倍，為2015年以來(lái)相對(duì)較低水平。10月底恒生指數(shù)對(duì)應(yīng)的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市凈率為0.79倍，接近2006年以來(lái)的歷史低位，其對(duì)應(yīng)的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率為7.54倍，亦處于較低水平；經(jīng)過(guò)11月反彈后，當(dāng)前其對(duì)應(yīng)的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市凈率/市盈率已分別升至0.99倍和9.35倍。目前，滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)1.56倍的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市凈率，遠(yuǎn)低于2.0倍的歷史均值；其對(duì)應(yīng)的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率為11.63倍，也低于歷史均值（注：當(dāng)前估值倍數(shù)均基于2022年12月19日數(shù)據(jù)）。

展望未來(lái)，瑞信認(rèn)為，從幾個(gè)關(guān)鍵維度來(lái)看，2023年市場(chǎng)前景整體向好，當(dāng)前市場(chǎng)反彈已經(jīng)一定程度上反映了這一預(yù)期。因此，投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)而關(guān)注防疫措施優(yōu)化后的復(fù)蘇進(jìn)程，從短期和長(zhǎng)期兩方面來(lái)評(píng)估近期政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)的影響。瑞信看好那些有望受益于防疫措施優(yōu)化調(diào)整的行業(yè)，同時(shí)也高度關(guān)注防疫措施優(yōu)化效應(yīng)消退之后的政策接力情況。

最近，摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑在接受媒體采訪時(shí)指出，從全球來(lái)看，2022年重新開(kāi)放對(duì)于東南亞景氣度產(chǎn)生的助力已釋放完畢，展望2023年，歐美經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)周期性復(fù)蘇，將吸引全球投資人的目光。2022年MSCI中國(guó)指數(shù)從年初的80多一路下跌，10月下旬更是跌破了50，調(diào)整的幅度和深度都遠(yuǎn)超預(yù)期。MSCI中國(guó)指數(shù)的遠(yuǎn)期12個(gè)月市盈率一般而言不會(huì)低于8.5倍，但在2022年則有很長(zhǎng)一段時(shí)間都處于8倍的水平。MSCI中國(guó)指數(shù)已完成超調(diào)和糾偏的過(guò)程，下一步的恢復(fù)要看消費(fèi)、地產(chǎn)、基建等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2023年二季度形勢(shì)將更為明朗。

2022年末，野村東方國(guó)際證券研究部主管高挺指出，防疫政策的優(yōu)化和刺激政策的快速加碼正在消減中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動(dòng)之下，預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)高度敏感的周期領(lǐng)域，以及符合中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)趨勢(shì)的行業(yè)有望交替成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

高挺認(rèn)為，市場(chǎng)將先于經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性改善而提前出現(xiàn)快速的估值修復(fù)，這有利于投資者信心的恢復(fù)，這一過(guò)程的領(lǐng)跑者預(yù)計(jì)將來(lái)自對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更為敏感的周期行業(yè)。市場(chǎng)估值修復(fù)空間廣闊，且境外資金在2023年也將有望成為額外的流動(dòng)性亮點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)回歸增長(zhǎng)的初期，伴隨復(fù)蘇確定性的增強(qiáng)，A股市場(chǎng)有望率先迎來(lái)周期股的估值回升，尤其是其中具有估值和業(yè)績(jī)雙重修復(fù)空間的行業(yè)。

2022年11月，摩根士丹利發(fā)布了一系列2023年經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的前瞻報(bào)告。摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅指出，中國(guó)整體股市的投資回報(bào)率在未來(lái)的兩年有望進(jìn)一步提升，扭轉(zhuǎn)過(guò)去9個(gè)月以來(lái)的頹勢(shì)。從目前9%的回報(bào)率，在2023年之內(nèi)可能會(huì)回升到超過(guò)11%，在2024年會(huì)回升到11.8%，有利于吸引全球投資人重新對(duì)中國(guó)進(jìn)行資產(chǎn)布局。

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