周末重點(diǎn)速遞：郭樹(shù)清重磅發(fā)聲；復(fù)蘇行情能否走出持續(xù)性？長(zhǎng)線資金布局窗口，增量資金大有可期

A股開(kāi)年以來(lái)，滬指連漲走出五連陽(yáng)。市場(chǎng)在疫情放開(kāi)之后，賽道股和題材股輪番表現(xiàn)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)逐漸恢復(fù)。市場(chǎng)回到抓經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主線上，利好政策也不斷出爐。 從周末消息來(lái)看，人民銀行黨委書(shū)記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，貨幣政策精準(zhǔn)有力，金融服務(wù)大有可為。 那么，復(fù)蘇行情能否走出持續(xù)性？從券商來(lái)看，長(zhǎng)線資金布局窗口，增量資金大有可期。 （一）重磅利好 NO.11月7日，人民銀行黨委書(shū)記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清公開(kāi)表示，貨幣政策精準(zhǔn)有力，金融服務(wù)大有可為。將當(dāng)期總收入最大可能地轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資，是經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。開(kāi)發(fā)更多適銷(xiāo)對(duì)路的金融產(chǎn)品，鼓勵(lì)住房、汽車(chē)等大宗商品消費(fèi)。下一步，將依法將各類(lèi)金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管。貨幣政策加大向民營(yíng)企業(yè)的傾斜力度，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)健康發(fā)展。豐富民營(yíng)企業(yè)融資渠道，支持其通過(guò)發(fā)行股票債券獲取更多金融資源。14家平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)整改已經(jīng)基本完成，后續(xù)將實(shí)行常態(tài)化監(jiān)管。努力促進(jìn)房地產(chǎn)與金融正常循環(huán)，以改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負(fù)債表為重點(diǎn)，逐步推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式過(guò)渡。中長(zhǎng)期人民幣匯率會(huì)保持雙向波動(dòng)，但總體上將持續(xù)走強(qiáng)。進(jìn)一步加快發(fā)展直接融資，深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。 NO.2據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站1月6日消息，為進(jìn)一步促進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提升信貸管理能力和金融服務(wù)效率，支持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)對(duì)《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》《個(gè)人貸款管理暫行辦法》和《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》進(jìn)行修訂，形成《固定資產(chǎn)貸款管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》《流動(dòng)資金貸款管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》《個(gè)人貸款管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》和《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。 NO.3《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》發(fā)布，其中調(diào)整“出院標(biāo)準(zhǔn)”。新冠病毒感染乙類(lèi)乙管措施實(shí)行后，不再?gòu)?qiáng)化對(duì)感染者的隔離管理，而是可按乙類(lèi)傳染病予以診斷治療。為此，新發(fā)布的方案不再對(duì)感染者出院時(shí)核酸檢測(cè)結(jié)果提出要求，而是由臨床醫(yī)生根據(jù)患者新冠病毒感染、基礎(chǔ)疾病或其他疾病診療及健康恢復(fù)狀況等進(jìn)行綜合研判。當(dāng)患者病情明顯好轉(zhuǎn)，生命體征平穩(wěn)，體溫正常超過(guò)24小時(shí)，肺部影像學(xué)顯示急性滲出性病變明顯改善，可以轉(zhuǎn)為口服藥物治療，沒(méi)有需要進(jìn)一步處理的并發(fā)癥等情況時(shí)，可考慮出院。 NO.41月7日，國(guó)家醫(yī)保局等四部門(mén)發(fā)布通知表示，新型冠狀病毒感染患者在所有收治醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)生的，符合衛(wèi)生健康部門(mén)制定的新型冠狀病毒感染診療方案的住院醫(yī)療費(fèi)用，執(zhí)行前期費(fèi)用保障政策，由基本醫(yī)保、大病保險(xiǎn)、醫(yī)療救助等按規(guī)定支付后，個(gè)人負(fù)擔(dān)部分由財(cái)政給予補(bǔ)助，所需資金由地方財(cái)政先行支付，中央財(cái)政按實(shí)際發(fā)生費(fèi)用的60%予以補(bǔ)助。先行執(zhí)行至3月31日。參?；颊咴诨鶎俞t(yī)保定點(diǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)生的相關(guān)門(mén)急診費(fèi)用報(bào)銷(xiāo)比例不低于70%。 （二）板塊情緒發(fā)酵 NO.1據(jù)國(guó)家能源局網(wǎng)站1月6日消息，國(guó)家能源局綜合司就《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稿提出，推動(dòng)多領(lǐng)域清潔能源電能替代，充分挖掘用戶(hù)側(cè)消納新能源潛力。推動(dòng)各領(lǐng)域先進(jìn)電氣化技術(shù)及裝備發(fā)展進(jìn)步并向各行業(yè)高比例滲透，交通領(lǐng)域大力推動(dòng)新能源、氫燃料電池汽車(chē)全面替代傳統(tǒng)能源汽車(chē)，建筑領(lǐng)域積極推廣建筑光伏一體化清潔替代。 點(diǎn)評(píng)：工業(yè)領(lǐng)域加快電爐鋼、電鍋爐、電窯爐、電加熱等技術(shù)應(yīng)用，擴(kuò)大電氣化終端用能設(shè)備使用比例。積極培育電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化、負(fù)荷聚合服務(wù)、綜合能源服務(wù)、虛擬電廠等貼近終端用戶(hù)的新業(yè)態(tài)新模式，整合分散需求響應(yīng)資源，打造具備實(shí)時(shí)可觀、可測(cè)、可控能力的需求響應(yīng)系統(tǒng)平臺(tái)與控制終端參與電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行，提升用戶(hù)側(cè)靈活調(diào)節(jié)能力。概念股包括遠(yuǎn)光軟件、蘇文電能、恒華科技等。 NO.2中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》征求意見(jiàn)稿，鼓勵(lì)有條件的券商未來(lái)三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤(rùn)的8%或平均營(yíng)業(yè)收入的6%，積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)，開(kāi)展核心系統(tǒng)技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)工作。力爭(zhēng)到2025年，通過(guò)組織引導(dǎo)券商積極落實(shí)各項(xiàng)行動(dòng)舉措，促進(jìn)證券行業(yè)網(wǎng)絡(luò)和信息安全建設(shè)取得扎實(shí)成效。 點(diǎn)評(píng)：金融科技領(lǐng)域投入布局不斷加大，證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面加速。根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)，截至2021年，我國(guó)證券行業(yè)信息技術(shù)投入338.20億元、同比增長(zhǎng)28.7%，占2021年度營(yíng)業(yè)收入的6.81%。證券公司信息技術(shù)投入指標(biāo)發(fā)布以來(lái)，證券行業(yè)對(duì)信息科技重視程度不斷增強(qiáng)，行業(yè)信息技術(shù)投入逐年增長(zhǎng)，2017年至今證券行業(yè)在信息技術(shù)領(lǐng)域累計(jì)投入近1200億元。概念股包括贏時(shí)勝、金證股份、恒生電子等。 NO.3工業(yè)和信息化部無(wú)線電管理局（國(guó)家無(wú)線電辦公室）近日印發(fā)通知，部署各?。▍^(qū)、市）無(wú)線電管理機(jī)構(gòu)做好2023年春運(yùn)期間民航、鐵路安全運(yùn)行無(wú)線電頻率保護(hù)工作。通知要求，各地?zé)o線電管理機(jī)構(gòu)要仔細(xì)梳理轄區(qū)內(nèi)重點(diǎn)保護(hù)的民航、鐵路無(wú)線電頻率，核查相關(guān)無(wú)線電臺(tái)（站）頻率使用情況。嚴(yán)格落實(shí)干擾處置程序，明確相關(guān)聯(lián)系人及電話(huà)，加大對(duì)重點(diǎn)行業(yè)使用無(wú)線電頻率特別是北斗導(dǎo)航定位信號(hào)接收頻率的保護(hù)性監(jiān)測(cè)，加強(qiáng)機(jī)場(chǎng)和火車(chē)站周邊電磁環(huán)境的日常監(jiān)測(cè)。 點(diǎn)評(píng)：國(guó)內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)已經(jīng)到了向規(guī)?；?、大眾化和全球化發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折時(shí)期，北斗三代全面建成后，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加迅速，“北斗+”比例進(jìn)一步提高，同時(shí)自動(dòng)駕駛推升乘用車(chē)導(dǎo)航產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，帶來(lái)又一增長(zhǎng)引擎，長(zhǎng)期發(fā)展可期。概念股包括中海達(dá)、合眾思?jí)?、華測(cè)導(dǎo)航等。 NO.4商務(wù)部將繼續(xù)推動(dòng)穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)。商務(wù)部表示，受疫情和有關(guān)支持政策退出等因素影響，近期汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)面臨一定壓力。下一步，商務(wù)部將會(huì)同相關(guān)部門(mén)多措并舉，繼續(xù)推動(dòng)穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)，預(yù)計(jì)2023年汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)有望總體保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。 點(diǎn)評(píng)：近日，全球兩大新能源明星車(chē)企比亞迪和特斯拉均公布了2022年銷(xiāo)量。比亞迪全年累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到了186.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)152.5%，比亞迪反超特斯拉54.7萬(wàn)輛，重新奪回了全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍寶座。不過(guò)，單就純電動(dòng)車(chē)而言，特斯拉依舊蟬聯(lián)全球銷(xiāo)量榜榜首，比比亞迪高出了近40萬(wàn)輛。概念股包括信德新材、天奈科技、銀輪股份、欣旺達(dá)等。 （三）頂級(jí)券商最新研判 方正證券：境外資金持續(xù)流入，復(fù)蘇行情能否走出持續(xù)性？ 熱點(diǎn)有序輪動(dòng)向上空間打開(kāi)：新年伊始，A股市場(chǎng)風(fēng)格就發(fā)生了轉(zhuǎn)變，此前強(qiáng)勢(shì)的傳統(tǒng)消費(fèi)及漲幅居前的疫后困境反轉(zhuǎn)概念股在2022年底之前走勢(shì)較弱，但我們預(yù)期2023年將有望出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的信息技術(shù)、軟件服務(wù)、人工智能及文化娛樂(lè)大幅走強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)格的變化，高科技成長(zhǎng)股及中小市值股的全線走強(qiáng)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)的回歸，激活了市場(chǎng)人氣，也吸引了場(chǎng)外資金加速流入。 面對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，我們的觀點(diǎn)是：流動(dòng)性決定了風(fēng)險(xiǎn)偏好，風(fēng)險(xiǎn)偏好決定了市場(chǎng)風(fēng)格，年初流動(dòng)性改善是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的關(guān)鍵。 其一，年初資金利率出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，新年伊始資金利率就出現(xiàn)了大幅回落走勢(shì)，不但短期利率出現(xiàn)跳水走勢(shì)，其它中長(zhǎng)期Shibor利率都出現(xiàn)了向下拐點(diǎn)是回落。 新年伊始的資金利率全線回落，說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性已從年前的偏緊，轉(zhuǎn)向了新年伊始的寬松，促成流動(dòng)性寬松的首先是年底回籠資金從新得到投放，加之A股市場(chǎng)又處于相對(duì)低位，吸引了場(chǎng)外資金流入，資金利率的回落提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，年前股價(jià)處于相對(duì)低位的成長(zhǎng)股及中小市值股受到了場(chǎng)外資金關(guān)注，這是新年伊始市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的原因之一，也是彈性較大的以TMT為代表的應(yīng)用科技走強(qiáng)的原因所在。 其二，一季度市場(chǎng)流動(dòng)性有望寬裕。今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作首要內(nèi)容就是穩(wěn)增長(zhǎng)，“精準(zhǔn)有力”是貨幣政策要求，從經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期及通脹預(yù)期看，央行將通過(guò)觀察每個(gè)季度CPI、PPI及GDP的走勢(shì)對(duì)貨幣政策做出調(diào)整，以確定下一階段的貨幣政策調(diào)整方向與力度，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將是今年央行貨幣政策釋放力度的重要指標(biāo)之一。 我們預(yù)計(jì)2023上半年貨幣政策為內(nèi)松外緊，即美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，國(guó)內(nèi)央行繼續(xù)下調(diào)LPR及降準(zhǔn)，2023年四季度貨幣政策為外松內(nèi)緊，即美聯(lián)儲(chǔ)為降息做準(zhǔn)備，國(guó)內(nèi)央行為防通脹做準(zhǔn)備。由此可以預(yù)計(jì)，一季度貨幣政策將保持寬松的局面，市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬裕，政策預(yù)期提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，這是新年伊始市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的原因之一，但下半年防通脹的貨幣政策及經(jīng)濟(jì)走出底部，市場(chǎng)風(fēng)格有望切換到以金融為代表的藍(lán)籌股中。 其三，新的風(fēng)格具有一定的持續(xù)性。從歷史規(guī)律看，每年一季度由于市場(chǎng)流動(dòng)性較好，只要A股市場(chǎng)有上漲行情，則市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好就會(huì)提升，資金主戰(zhàn)場(chǎng)就會(huì)在有高彈性的中小市值題材股及次新股中，熱點(diǎn)的擴(kuò)散形成市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)，場(chǎng)外資金不斷挖掘股價(jià)處于底部的中小市值題材股及次新股投資機(jī)會(huì)，流動(dòng)性的充裕，場(chǎng)外資金的持續(xù)流入，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)，就讓市場(chǎng)熱點(diǎn)有了持續(xù)性。 我們也要強(qiáng)調(diào)的是，從歷史規(guī)律看，先風(fēng)格輪動(dòng)，再到風(fēng)格持續(xù)，有望為上半年行情的主要特征，對(duì)上半年的獲利回吐，疊加下半年的政策預(yù)期變化，流動(dòng)性的由松轉(zhuǎn)緊，引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格再度有望發(fā)生轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)風(fēng)格有序轉(zhuǎn)換是2023年A股市場(chǎng)盤(pán)面主要特征。 我們的觀點(diǎn)不變，未來(lái)大盤(pán)向上的空間遠(yuǎn)大于向下空間，市場(chǎng)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，逢低布局是上半年投資策略。操作上，淡化指數(shù)、注重個(gè)股，逢低關(guān)注金融、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、通信技術(shù)、高端制造、文化娛樂(lè)、輸變電設(shè)備等及“三低”股，回避前期漲幅過(guò)高股。 華鑫證券：長(zhǎng)線資金布局窗口，增量資金大有可期 內(nèi)外壓制緩和，增量加速回A：北上資金回流節(jié)奏或與2020年相似。疫情擾動(dòng)疊加外部因素，境外資金受到的制約影響較為嚴(yán)重，全年順勢(shì)交易較多。歲末年初，北上資金開(kāi)啟反攻的幾率較大，伴隨已知風(fēng)險(xiǎn)的緩和，2023年境外資金有望加速回A，全年凈流入有望達(dá)3400億元。 融資余額方面，成本降低，超賣(mài)回補(bǔ)。轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)，融資成本降低利好，2023年杠桿資金進(jìn)入超賣(mài)回補(bǔ)階段。預(yù)計(jì)2023年杠桿資金凈流入不及2020年，但回補(bǔ)凈流入向均值回歸，接近2019年和2021年的水平，達(dá)到2200億元。 公募方面，贖回潮已過(guò)，發(fā)行有望回暖。公募基金增量不足，接近十年來(lái)低位，發(fā)行難是本質(zhì)問(wèn)題。贖回壓力緩和，若市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)改善，新發(fā)基金將會(huì)快速回暖，2023年公募基金所帶來(lái)的增量資金可期。若以2022年9月作為2023年凈增份額的月均值（803億份），2023年公募基金凈增份額有望達(dá)到9600億份。 私募方面，優(yōu)勝劣汰，規(guī)模擴(kuò)張好時(shí)機(jī)。私募基金小幅“出清”，倉(cāng)位回補(bǔ)空間較大。私募基金的股票倉(cāng)位已降至55%，接近了歷史低位，伴隨2023年市場(chǎng)的走強(qiáng)，管理能力優(yōu)異的管理人在競(jìng)爭(zhēng)者“出清”后或?qū)⒒匮a(bǔ)股票倉(cāng)位，順勢(shì)擴(kuò)大管理規(guī)模。 險(xiǎn)資方面，高性?xún)r(jià)比吸引長(zhǎng)線資金倉(cāng)位回歸。保險(xiǎn)資金權(quán)益?zhèn)}位降至三年低位，股市優(yōu)異性?xún)r(jià)比有望吸引險(xiǎn)資回補(bǔ)。中性預(yù)測(cè)其權(quán)益?zhèn)}位回歸近5年均值（12.75%），2023年險(xiǎn)資將為A股注入4037億元增量資金。 總體來(lái)看，長(zhǎng)線資金布局窗口，增量資金大有可期，2023年股市資金的關(guān)鍵詞為回補(bǔ)，萬(wàn)億增量資金可期。在各類(lèi)增量資金中，北上資金由于內(nèi)外壓力同步緩和，保險(xiǎn)資金的存量部分有較大的倉(cāng)位空缺，這兩類(lèi)增量資金最為可觀。在長(zhǎng)線配置資金主導(dǎo)、交易資金助力的增量結(jié)構(gòu)下，2023年股市行情值得期待，行業(yè)主線也會(huì)更加明晰。 （四）券商行業(yè)掘金 五礦證券：半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)加速，汽車(chē)電子迎來(lái)新機(jī)遇 回首2022年，在消費(fèi)電子等下游需求疲軟，疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成擾動(dòng)等背景下，電子行業(yè)經(jīng)歷了陣痛期。展望2023年，隨著中國(guó)疫情政策逐步優(yōu)化，宏觀經(jīng)濟(jì)有望回暖，消費(fèi)電子等下游需求有望觸底反彈，伴隨著晶圓廠/IDM廠新建產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，新能源車(chē)滲透率進(jìn)一步提升，我們看好半導(dǎo)體及汽車(chē)電子行業(yè)邁入上升通道。 EDA：國(guó)產(chǎn)替代+下游需求共促EDA賽道高成長(zhǎng)。2021年全球EDA市場(chǎng)規(guī)模133億美元，中國(guó)EDA企業(yè)與國(guó)外頭部EDA企業(yè)在產(chǎn)品覆蓋范圍和先進(jìn)制程上存在較大差距。隨著美國(guó)對(duì)中國(guó)先進(jìn)制程EDA工具的步步緊逼，EDA軟件國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)在必行。 半導(dǎo)體設(shè)備零部件：半導(dǎo)體設(shè)備上游制造基礎(chǔ)，國(guó)產(chǎn)化加速。2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備零部件市場(chǎng)規(guī)模約為513億美元；根據(jù)SEMI關(guān)于全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)，全球半導(dǎo)體設(shè)備零部件市場(chǎng)規(guī)模將在2022-2024年分別達(dá)到542.7/456/535.8億美元。半導(dǎo)體零部件相關(guān)企業(yè)主要集中在美國(guó)、日本和歐洲，中國(guó)的半導(dǎo)體零部件自給率不足10%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。 半導(dǎo)體設(shè)備：制造+封測(cè)核心上游，國(guó)產(chǎn)技術(shù)突破是關(guān)鍵。半導(dǎo)體設(shè)備包括硅片制造設(shè)備、前道晶圓制造設(shè)備和后道封裝測(cè)試設(shè)備。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為1025億美元，預(yù)計(jì)2022-2024年將分別達(dá)到1085.4/912/1071.6億美元。全球半導(dǎo)體設(shè)備生產(chǎn)廠商主要集中在歐洲、美國(guó)和日本，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備整體國(guó)產(chǎn)化率不足20%，仍有待提高。 半導(dǎo)體材料：制造+封裝核心上游，未來(lái)空間廣闊。半導(dǎo)體材料分為晶圓制造材料和封裝材料。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體材料規(guī)模為643億美元；預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到698億美元；2023年將超過(guò)700億美元。半導(dǎo)體材料的生產(chǎn)廠商主要集中在日本、美國(guó)、韓國(guó)和德國(guó)，中國(guó)的國(guó)產(chǎn)自給率仍偏低，國(guó)產(chǎn)化率不足15%。 汽車(chē)電子：IGBT、SiC和車(chē)載傳感器前景可期。汽車(chē)電動(dòng)化推動(dòng)IGBT和SiC充分受益。根據(jù)Infineon和StrategyAnalytics數(shù)據(jù)，從燃油車(chē)向純電動(dòng)汽車(chē)升級(jí)過(guò)程中，整車(chē)半導(dǎo)體價(jià)值量從417美元/輛提升至834美元/輛，增幅約100%；功率半導(dǎo)體價(jià)值量從88美元/輛提升至459美元/輛，增幅約421.6%。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2021~2027年，電動(dòng)車(chē)用SiC市場(chǎng)規(guī)模將由6.85億美元增長(zhǎng)到49.86億美元，CAGR高達(dá)39.2%。其次，汽車(chē)智能化促進(jìn)多傳感器融合，單車(chē)傳感器需求量提升。 投資建議方面，隨著晶圓廠/IDM廠擴(kuò)產(chǎn)，汽車(chē)電動(dòng)化智能化滲透率提升，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代有望加速，汽車(chē)電子行業(yè)將有望邁入高速成長(zhǎng)期。建議關(guān)注華大九天、富創(chuàng)精密、北方華創(chuàng)、鼎龍股份、興森科技、天岳先進(jìn)。 華寶證券：政策+需求雙輪驅(qū)動(dòng)，大儲(chǔ)裝機(jī)有望迎來(lái)量利齊升 我國(guó)新型電力系統(tǒng)建設(shè)正處于加速期，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求空間廣闊。短期來(lái)看，光伏和風(fēng)電屬于不穩(wěn)定出力電源，對(duì)電力系統(tǒng)的穩(wěn)定性帶來(lái)挑戰(zhàn)；長(zhǎng)期來(lái)看，消納問(wèn)題會(huì)成為制約新能源發(fā)展的關(guān)鍵。提高靈活性資源占比是新能源良好發(fā)展的支撐和保障，其中儲(chǔ)能是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重要推手，在電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶(hù)側(cè)都發(fā)揮重要作用。在我國(guó)，大儲(chǔ)占比超過(guò)95%，發(fā)揮著舉足輕重的作用。 2023年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能在政策面和基本面雙重推動(dòng)的作用下，有望迎來(lái)量利齊升。政策端，我國(guó)出臺(tái)多項(xiàng)具有實(shí)際利益推動(dòng)作用的儲(chǔ)能相關(guān)政策，政策著眼點(diǎn)落在了儲(chǔ)能發(fā)展規(guī)模、儲(chǔ)能發(fā)展經(jīng)濟(jì)性、推動(dòng)新型儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展等各個(gè)方面，為我國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航；基本面上，上游原材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，硅料和碳酸鋰價(jià)格均開(kāi)始見(jiàn)頂回落，硅料價(jià)格有望進(jìn)一步下跌，上游成本的壓縮有望促進(jìn)下游需求的快速提升，大儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性有望提升。預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能需求達(dá)到15GW/31.9GWh，同比增長(zhǎng)146.3%/166.6%，其中大儲(chǔ)需求為13.3GW/28.5GWh，同比增長(zhǎng)144.6%/165.7%。 各類(lèi)儲(chǔ)能技術(shù)加速發(fā)展，各具特點(diǎn)互為補(bǔ)充。抽水蓄能是我國(guó)占比最大的儲(chǔ)能技術(shù)形式；鋰離子電池技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈均相對(duì)成熟，具有高性?xún)r(jià)比在儲(chǔ)能領(lǐng)域加速滲透；鈉電池技術(shù)基于鋰電池，綜合性能優(yōu)異，國(guó)內(nèi)諸多上市公司積極推動(dòng)鈉電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，鈉電池技術(shù)有望在2023年迎來(lái)產(chǎn)業(yè)化元年，搭乘儲(chǔ)能發(fā)展東風(fēng)獲得迅速發(fā)展；全釩液流電池具備安全性高、擴(kuò)容性強(qiáng)、循環(huán)壽命長(zhǎng)、全生命周期成本低的特點(diǎn)，在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域大有可為，有望在儲(chǔ)能領(lǐng)域快速增長(zhǎng)。 投資建議尋找長(zhǎng)期發(fā)展格局具有確定性的環(huán)節(jié)及業(yè)績(jī)具有確定性的公司。大儲(chǔ)面向運(yùn)營(yíng)商、發(fā)電企業(yè)或是電網(wǎng)公司，下游更加注重收益、成本及安全性等問(wèn)題，大儲(chǔ)具有電力設(shè)備屬性，行業(yè)存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)，尋找長(zhǎng)期發(fā)展格局具有確定性的環(huán)節(jié)，看好儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的集成商及電池環(huán)節(jié)，此外大儲(chǔ)系統(tǒng)集成技術(shù)路線逐漸被拓?fù)浞桨柑娲? 建議關(guān)注1500V集中式技術(shù)方案及分布式方案供應(yīng)商仍具備核心地位，高壓級(jí)聯(lián)技術(shù)憑借其低成本、高效率優(yōu)勢(shì)有望在電網(wǎng)側(cè)、新能源配儲(chǔ)端快速滲透，關(guān)注具備技術(shù)、訂單和運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)將享有先發(fā)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)建議關(guān)注大儲(chǔ)熱管理企業(yè)和消防企業(yè)；尋找大儲(chǔ)業(yè)務(wù)占比含量高的標(biāo)的，看好業(yè)績(jī)訂單具有確定性的公司。