每經(jīng)品牌100指數(shù)逼近千點(diǎn) 歲末白酒復(fù)蘇機(jī)會(huì)來(lái)臨

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

再度領(lǐng)跑A股，每經(jīng)品牌100指數(shù)反彈氣勢(shì)如虹！

楊靖制圖

上周，三大指數(shù)震蕩走強(qiáng)，滬指站穩(wěn)3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指走出“四連陽(yáng)”，而每經(jīng)品牌100指數(shù)則繼續(xù)高歌猛進(jìn)，在地產(chǎn)、白酒以及中概集體發(fā)力下，周漲6.18%，以949.26點(diǎn)報(bào)收。該指數(shù)不足兩個(gè)月反彈200多點(diǎn)，逼近千點(diǎn)大關(guān)。

指數(shù)處于快速反彈通道

近期高層會(huì)議強(qiáng)調(diào)，將大力提振市場(chǎng)信心，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。

上周A股表現(xiàn)再度搶眼。資金面方面，央行回收市場(chǎng)流動(dòng)性，北向資金凈流入，央行正式執(zhí)行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)釋放長(zhǎng)期資金共計(jì)約5000億元，后續(xù)流動(dòng)性仍將保持合理充裕。從技術(shù)面來(lái)看，上周三大指數(shù)延續(xù)反彈走勢(shì)，滬指站穩(wěn)3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指走出“四連陽(yáng)”，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)良好。每經(jīng)品牌100指數(shù)則大漲6.18%，處于快速反彈通道。

港股市場(chǎng)方面，港股大盤(pán)也延續(xù)反彈走勢(shì)?？紤]現(xiàn)階段全球多數(shù)市場(chǎng)波動(dòng)偏高的環(huán)境，港股大盤(pán)回暖的流暢度還將一定程度受全球整體市場(chǎng)環(huán)境的不定期擾動(dòng)，在開(kāi)啟新一輪右側(cè)行情之前，港股仍將維持超跌反彈和震蕩反復(fù)結(jié)合的相對(duì)復(fù)雜的走勢(shì)；外圍相關(guān)市場(chǎng)真正見(jiàn)底反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)對(duì)于港股市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪右側(cè)較為關(guān)鍵，港股市場(chǎng)現(xiàn)階段仍處于偏底部區(qū)域的超跌反彈階段，之后還將經(jīng)歷較為復(fù)雜的震蕩波動(dòng)反復(fù)時(shí)期，反轉(zhuǎn)階段還需進(jìn)一步等待。

從板塊個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，上周港股龍湖集團(tuán)、百度集團(tuán)以及小米集團(tuán)排在每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股中漲幅前三，漲幅分別達(dá)到 32.88%、15.93%以及13.44%。而五糧液、洋河股份以及瀘州老窖3只白酒股周漲幅也均超過(guò)10%。

東方證券分析稱(chēng)，白酒板塊長(zhǎng)周期的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)未變，高端酒需求仍較為穩(wěn)固，“茅五瀘”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。次高端酒在疫情影響下消費(fèi)升級(jí)受阻，渠道壓力上升，因此驅(qū)動(dòng)次高端價(jià)格帶快速成長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)升級(jí)與招商匯量在2022年均有所承壓，2023年該趨勢(shì)有望得到反轉(zhuǎn)。

酒類(lèi)國(guó)企改革值得追蹤

2022年，在疫情反復(fù)等沖擊下，白酒終端動(dòng)銷(xiāo)平淡，庫(kù)存和價(jià)盤(pán)承壓，頭部五糧液批價(jià)倒掛，估值已充分消化至近三年底部。

近兩周，白酒板塊明顯回暖，估值整體修復(fù)，主要是有三大預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)的因素刺激：其一，多地防疫政策明顯優(yōu)化，如廣州市部分區(qū)無(wú)社會(huì)面活動(dòng)人員若無(wú)外出需求，可不參加全員核酸篩查；上海、天津等地取消乘坐地鐵、公交等公共交通工具的72小時(shí)核酸證明查驗(yàn)等，大幅改善市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的預(yù)期；其二，房地產(chǎn)股權(quán)融資重啟，實(shí)現(xiàn)信貸、債券、股權(quán)融資“三箭齊發(fā)”，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)重振信心；其三，茅臺(tái)上市以來(lái)首次特別分紅，同時(shí)控股股東茅臺(tái)集團(tuán)及茅臺(tái)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司計(jì)劃增持公司股票，彰顯企業(yè)價(jià)值，提振資本市場(chǎng)信心。

需要關(guān)注的是，疫情影響下，次高端對(duì)應(yīng)的商務(wù)和宴席場(chǎng)景受損較重，后續(xù)反彈空間亦更足，其中宴席需求相對(duì)剛性，后續(xù)回補(bǔ)節(jié)奏預(yù)計(jì)更快、彈性更足，商務(wù)消費(fèi)或略滯后。其他高端禮贈(zèng)、低端自飲等受損有限，恢復(fù)較快的同時(shí)彈性空間有限。從復(fù)蘇質(zhì)量上看，調(diào)整期間戰(zhàn)略失誤、價(jià)盤(pán)受損過(guò)重的企業(yè)或需要更多時(shí)間。

此外，酒企的國(guó)企改革同樣值得追蹤。華潤(rùn)作為央企巨頭，華潤(rùn)雪花啤酒為集團(tuán)一級(jí)利潤(rùn)中心，兼具先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理能力、豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)以及酒業(yè)運(yùn)營(yíng)特長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)資源，正向白酒領(lǐng)域拓展，目前已投資汾酒、景芝、金種子、金沙。華潤(rùn)入股汾酒后，管理上，派駐高管、賦能團(tuán)隊(duì)、發(fā)布股權(quán)激勵(lì)；經(jīng)營(yíng)上，青花引領(lǐng)升級(jí)，毛利率提升、費(fèi)用率下降，經(jīng)銷(xiāo)商拓展、渠道模式革新、省外市場(chǎng)布局全面突破。國(guó)企改革在相當(dāng)程度上成就了汾酒速度。

復(fù)星則定位為全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，作為具備豐富混改經(jīng)驗(yàn)的民營(yíng)企業(yè)，于2020年8月和12月入股金徽酒和舍得酒業(yè)成為大股東。在復(fù)星帶領(lǐng)下，舍得、金徽經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)一步提升，并積極融入復(fù)星生態(tài)圈。舍得開(kāi)始大眾酒與中高端并重，全面恢復(fù)大眾酒市場(chǎng)影響力。

復(fù)蘇首選白酒核心品牌

華創(chuàng)證券稱(chēng)，前期外部悲觀預(yù)期與不確定性因素均已在估值中反映，板塊估值已回落至底部區(qū)間，核心標(biāo)的價(jià)值空間已顯現(xiàn)，當(dāng)前防疫政策改善明顯，來(lái)年復(fù)蘇主旋律更加清晰。

通過(guò)品牌價(jià)值來(lái)看，2016~2021年行業(yè)上行期，“茅五瀘”3家高端酒公司品牌價(jià)值上升了十倍余，相對(duì)排名亦有顯著提升。中國(guó)高凈值人群數(shù)量和其資產(chǎn)的增值，導(dǎo)致高端消費(fèi)品的增速顯著快于大眾消費(fèi)品，高端酒享受了消費(fèi)升級(jí)的紅利，出現(xiàn)了量?jī)r(jià)快速增長(zhǎng)的現(xiàn)象。

對(duì)于五糧液來(lái)說(shuō)，品牌“復(fù)興”潛力較大。五糧液有望打破茅臺(tái)在超高端價(jià)格帶的壟斷地位，未來(lái)品牌復(fù)興之路仍光明，有望帶動(dòng)白酒行業(yè)打開(kāi)千元天花板。東部和西部為五糧液的兩大主力市場(chǎng)，其中東部主要以“江浙滬”為主，華東是五糧液的“糧倉(cāng)之地”，2017年公司提出“百億華東”的口號(hào)，2021年公司東部營(yíng)收占比超過(guò)西部成為五區(qū)之首。華東市場(chǎng)是消費(fèi)升級(jí)的“橋頭堡”，坐享升級(jí)趨勢(shì)。

貴州茅臺(tái)起步初期在國(guó)家支持和名酒品牌支撐下不斷發(fā)展，隨后緊抓白酒黃金十年與行業(yè)深度調(diào)整期，堅(jiān)持聚焦核心產(chǎn)品、穩(wěn)步提價(jià)，量?jī)r(jià)齊發(fā)實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)、價(jià)格三重超越，鑄成白酒行業(yè)龍頭。2016年起公司進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，加大力度發(fā)展直營(yíng)渠道，2019年提出茅臺(tái)酒、系列酒為主的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，茅臺(tái)王子酒逐步成長(zhǎng)為公司第二大單品，龍頭地位持續(xù)加固。

目前，貴州茅臺(tái)推行茅臺(tái)酒、系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，多角度、多階段推出新品。珍品茅臺(tái)、茅臺(tái)1935、100ml小茅等新品覆蓋空白價(jià)格帶，珍品茅臺(tái)定位超高端、小茅實(shí)現(xiàn)間接提價(jià)，助力拉升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，茅臺(tái)1935更彌補(bǔ)公司整體千元價(jià)格帶空缺，打開(kāi)系列酒發(fā)展天花板。產(chǎn)能上，茅臺(tái)酒的持續(xù)技改創(chuàng)造增量空間。

封面圖片來(lái)源：楊靖制圖