每經(jīng)熱評(píng)丨“三年行動(dòng)”推動(dòng)上市公司質(zhì)量躍升

每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋

繼證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022~2025）》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）后，近日上交所制定《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動(dòng)計(jì)劃》，深交所也制定了相關(guān)落實(shí)工作方案。筆者就此談些看法。

一些上市公司違法違規(guī)，多是實(shí)控人、控股股東操控或指使，對(duì)市場(chǎng)危害巨大的資金占用、違規(guī)擔(dān)保，其實(shí)施主體也多是實(shí)控人、控股股東，其他主體沒有這個(gè)操控能力。要提高上市公司質(zhì)量，關(guān)鍵要規(guī)范實(shí)控人、控股股東的行為。

值得欣慰的是，《方案》提出，控股股東、實(shí)際控制人要履行誠(chéng)信義務(wù)，這切中了問題的要害。不過，目前公司法第21條僅明確控股股東、實(shí)控人實(shí)施關(guān)聯(lián)交易損害公司利益，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，這個(gè)適用范圍太窄。而違背誠(chéng)信義務(wù)的涵蓋范圍更廣，幾乎可將所有危害上市公司利益的行為涵括進(jìn)來。要懲治違法違規(guī)行為的首惡，關(guān)鍵要追究首惡的民事責(zé)任，如果公司法明確了控股股東、實(shí)控人的誠(chéng)信義務(wù)及相應(yīng)民事責(zé)任，投資者就可依此條款直接向法院提訴追究其民事責(zé)任，無需將上市公司作為追責(zé)主體。

提高上市公司質(zhì)量，當(dāng)然要把好入口關(guān)。上交所和深交所均提出要加大對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。筆者建議，對(duì)于明顯缺乏科技含量的企業(yè)或連鎖企業(yè)，目前不宜霸占寶貴上市資源，這類企業(yè)不上市，不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)大局構(gòu)成什么負(fù)面影響。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板允許虧損企業(yè)上市，但證交所發(fā)審人員應(yīng)充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，對(duì)發(fā)行人盈利能力作出適當(dāng)預(yù)判，預(yù)判長(zhǎng)期難以盈利的不宜通過發(fā)審。要加大對(duì)欺詐發(fā)行的打擊和追責(zé)力度，落實(shí)好證券法相關(guān)規(guī)定，責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)證券，或責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)控人買回證券。

提高上市公司質(zhì)量，還要把好資本市場(chǎng)出口關(guān)。目前的退市門檻仍然較高，且對(duì)于“1億元營(yíng)業(yè)收入+凈利潤(rùn)虧損”組合退市指標(biāo)，上市公司也挖空心思予以規(guī)避，市場(chǎng)上仍然存在不少缺乏持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力、半空殼型的上市公司。為此，筆者建議進(jìn)一步降低退市門檻，提高上市公司維持持續(xù)上市資格的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)加大證交所人員對(duì)退市決策的主觀裁量權(quán)。

要引導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)合理價(jià)格。質(zhì)量好的上市公司相比質(zhì)量差的上市公司，其定價(jià)理應(yīng)具有優(yōu)勢(shì)，然而A股市場(chǎng)一個(gè)最大痼疾，就是炒小、炒差、炒新、炒題材概念，不少績(jī)差股被炒成“妖股”，敗壞了市場(chǎng)風(fēng)氣，也讓一些上市公司不思進(jìn)取，整天忙于蹭熱點(diǎn)。上交所提出開展投機(jī)炒作整治專項(xiàng)行動(dòng)、多措并舉遏制“炒差”“炒概念”痼疾，筆者認(rèn)為這無疑切中了二級(jí)市場(chǎng)的根本弊端，建議從打擊市場(chǎng)操縱的角度，加強(qiáng)排查投機(jī)炒作的幕后操縱者，并將其繩之以法，甚至追究民事賠償責(zé)任。

總之，證監(jiān)會(huì)、滬深證交所就提高上市公司質(zhì)量提出的方案或計(jì)劃，都切中時(shí)弊或要害，實(shí)踐中需要加大貫徹落實(shí)力度，當(dāng)然也要與時(shí)俱進(jìn)完善相關(guān)法律法規(guī)，為監(jiān)管執(zhí)法提供法律遵循和抓手，相信未來幾年A股市場(chǎng)上市公司質(zhì)量必將有一個(gè)比較大的躍升。