干散貨運輸區(qū)域龍頭今發(fā)行，申萬：建議參與申購

近期北交所發(fā)行速度明顯加快，很快又將有新股發(fā)行。 今日，國內大型干散貨運輸企業(yè)之一的國航遠洋進行申購，其發(fā)行價為5.2元/股，發(fā)行市盈率為7.99倍，發(fā)行代碼為“889987”。此次登陸北交所，公司初始發(fā)行股份數(shù)量1.11億股，募集資金總額為5.77億元，募資用于干散貨船舶購置項目、補充流動資金。 資料顯示，國航遠洋成立于2001年，總部位于福建福州，專業(yè)從事國際遠洋、國內沿海和長江中下游航線的干散貨運輸業(yè)務，經(jīng)20多年發(fā)展形成航運為主、貿易為輔的業(yè)務布局。業(yè)務類型上，公司內外貿兼營，三角航線模式有效減少了空載航程、提升了船舶運輸?shù)慕?jīng)濟效益。運力上，截止21年末公司擁有自營干散貨船舶18艘，同時外租船舶抵御一定周期波動。 該公司專注中型干散貨船運營，客戶資源優(yōu)質。公司船型主要為靈便型和巴拿馬型，兩類船型擁有靈活機動優(yōu)勢，能夠?？咳蚪^大部分港口以及運輸多種類型的干散貨物，有利于公司維持較高船舶周轉率和使用效率。 值得關注的是，國航遠洋與國家能源集團、BHP（必和必拓）、RIOTINTO（力拓）、大唐、華電、嘉吉、和廣東能源集團等優(yōu)質客戶建立長期穩(wěn)定合作關系。2021年需求陡增，運費大漲，公司適時新增運力，業(yè)績爆發(fā)式增長。 從行業(yè)來看，根據(jù)《世界海運》數(shù)據(jù)，近三年主要干散貨物運輸量呈現(xiàn)小幅增長趨勢，2019-2021年全球海運量分別為52.52億噸、50.98億噸、53.79億噸，其中，2020年因受疫情影響而出現(xiàn)小幅下滑。目前，各國疫情逐步得到緩解并進入常態(tài)化階段，雖然在通脹壓力下各國貨幣寬松政策逐步退出，但全球經(jīng)濟仍處于逐步復蘇的進程，對大宗商品需求形成一定支撐。目前船廠訂單多被集裝箱船和LNG船占據(jù)，未來2-3年在產(chǎn)能受限和環(huán)保減排政策的約束下，干散貨船放量較為困難，預計新船供應處于低位。此外，疫情反復導致全球區(qū)域性堵港問題持續(xù)，進一步擴大運力缺口。 申萬宏源分析指出，2021起中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，海外國家經(jīng)濟和工業(yè)制造業(yè)生產(chǎn)高景氣回歸，大力提振大宗干散貨需求?？紤]目前造船產(chǎn)能緊張，疊加減排新規(guī)影響，預計近兩年干散貨運力仍將維持低位。國航遠洋是國內大型干散貨運輸企業(yè)之一，內外貿兼營，募投購置5艘大型干散貨船，進一步夯實運力規(guī)模優(yōu)勢。公司首發(fā)市盈率較可比折價明顯，建議參與申購，不過發(fā)行后可流通比及老股占比偏高，需注意一定拋壓。