年輪2015｜國企改革，大象新生

每經(jīng)記者 葉曉丹    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2014年10月27日，中國南車、中國北車雙雙開始停牌，籌劃合并重組。

2014年12月30日，中國南車、中國北車發(fā)布合并預(yù)案，稱技術(shù)上采取中國南車吸收合并中國北車的方式進(jìn)行合并。合并雙方擬定合并后新公司的中文名稱：中國中車股份有限公司，簡稱“中國中車”。

2015年3月9日，中國南車、中國北車公告稱，兩公司股東大會通過了南北車合并的議案。而重組完成后的中國中車（SZ601766），也正是為2015年國企改革拉開大幕的排頭兵。

國企改革主題，成為2015年的一條投資主線，給資本市場留下了濃墨重彩的一筆。

2015年，中國南車、中國北車合并。圖為中國中車“和諧號”高鐵模型。圖片來源：IC photo

國企改革成2015年A股投資主旋律

從2013年開始，中央企業(yè)收入和效益增長明顯放緩，2013年增速只有3.6%，2014年利潤增速下降至2%略強(qiáng)。到2015年，央企利潤增速呈現(xiàn)負(fù)增長。三大能源央企的業(yè)績和利潤，均受到國際油價斷崖式下跌的影響。

黨的十八屆三中全會提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，強(qiáng)調(diào)“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”。

2014年7月15日，國務(wù)院國資委推出央企混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)，各地方國資委隨后圍繞混合所有制紛紛推出國企改革方案，由此拉開了從中央到地方國企改革的序幕。

2015年年初，就有證券機(jī)構(gòu)預(yù)測，國企改革有望成為2015年投資主旋律。

2015年8月24日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，國企改革頂層設(shè)計(jì)方案正式出臺。9月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，作為配套文件，明確了國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的總體要求、核心思路、配套措施，并提出了組織實(shí)施的工作要求。11月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》，作為配套文件，明確了改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的指導(dǎo)思想、基本原則、主要措施，并提出了協(xié)同推進(jìn)配套改革的相關(guān)要求。

國企改革，使得一批笨重的大象股煥發(fā)了新的生機(jī)。ST超日重組更名協(xié)鑫集成（SZ002506）后恢復(fù)上市，股價從停牌前的1.91元/股飆升至最高點(diǎn)19.4元/股；長航鳳凰（SZ000520）停牌兩年，被借殼后復(fù)牌漲逾7倍。

“這是改革開放以來國企改革領(lǐng)域最系統(tǒng)、最全面、最有針對性的政策體系，有力保證了國企改革有方向、有目標(biāo)、有遵循。”時任國務(wù)院國資委黨委書記、主任郝鵬如此表示。

“兩化”合并，“兩船”“南北車”“寶武”等央企大塊頭重組好戲連臺。“十三五”時期，國資委加快推進(jìn)國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，央企數(shù)量從“十二五”末的106家調(diào)整到百戶以下。以重組整合為契機(jī)，企業(yè)深化內(nèi)部改革和機(jī)制創(chuàng)新，加快業(yè)務(wù)、管理、技術(shù)、人才等全面整合融合。

政策利好直接融資加速度

2015年11月10日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議提出，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場。12月23日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，確定進(jìn)一步顯著提高直接融資比重措施，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。

2015年12月27日，全國人大常委會表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。此決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。證監(jiān)會正抓緊制定注冊制配套規(guī)則。

混合所有制改革，則是國有企業(yè)改革的重要突破口。據(jù)《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》2021年報(bào)道，2013年以來，中央企業(yè)累計(jì)引入社會資本超過1.5萬億元，混合所有制企業(yè)戶數(shù)占比超過70%。作為國有資本投資公司試點(diǎn)，國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司積極探索有利于各種所有制資本互補(bǔ)共進(jìn)、共同發(fā)展的有效路徑。

資本市場作為本輪混合所有制改革的主要平臺，既解決了定價公平問題，又為各類資本提供了便利的退出渠道。

有分析人士指出，提升國有資產(chǎn)的證券化水平，將極大地提高國有資產(chǎn)的流動性水平，幫助政府盤活手中的國有資產(chǎn)，優(yōu)化國資的配置。對資本市場而言，國有資產(chǎn)證券化水平的提高，要求政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司，將有效提高上市公司平臺對投資者的吸引力。

從歷史發(fā)展進(jìn)程上看，從1978年至2012年的三個階段國企改革中，資本市場都發(fā)揮了重要的作用。1993年~2003年第二次國企改革時，為了解決國有企業(yè)歷史遺留的過度負(fù)債和資產(chǎn)損失問題，當(dāng)時僅靠銀行的間接融資已經(jīng)難以滿足其巨大的資金需求。2004年~2012年第三次國企改革時，國企改革和資本市場改革同步進(jìn)行。股權(quán)分置改革基本完成后，資本市場逐步恢復(fù)活力，改善了國企的融資環(huán)境，對國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生了積極影響。

“此輪改革一大亮點(diǎn)是首次實(shí)現(xiàn)國企功能分類，為精準(zhǔn)推進(jìn)企業(yè)改革發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)。”中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所所長黃群慧此前在接受媒體采訪時表示，對國企功能進(jìn)行界定分類，有效解決過去工作中存在的“一刀切”問題，實(shí)現(xiàn)了分類改革、分類監(jiān)管、分類發(fā)展。

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