每經(jīng)熱評(píng)｜機(jī)構(gòu)調(diào)研超10萬次 投資者不可盲目跟風(fēng)

每經(jīng)特約評(píng)論員 曹中銘

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月2日，今年以來公私募調(diào)研上市公司次數(shù)已超過10萬次，創(chuàng)出歷史新高。公私募調(diào)研上市公司已成常態(tài)，但達(dá)到10萬次的“高度”，還是令人嘆為觀止。當(dāng)然，在公私募機(jī)構(gòu)調(diào)研上市公司掀起熱潮的背后，投資者也須理性看待。

實(shí)地調(diào)研是公私募等機(jī)構(gòu)了解上市公司最有效的方式，也是公私募基金經(jīng)理獲取上市公司相關(guān)信息的一種手段。市場上有為數(shù)不少的公私募基金經(jīng)理管理的倉位，其實(shí)就是建立在實(shí)地調(diào)研基礎(chǔ)上的。因此，到上市公司實(shí)地調(diào)研，成為眾多公私募基金經(jīng)理日常工作的重要內(nèi)容。

近幾年來，公私募基金經(jīng)理調(diào)研次數(shù)出現(xiàn)大幅上升態(tài)勢。比如2013年至2019年，公私募的年度調(diào)研次數(shù)均不超過2萬次，但這一格局自2020年后開始發(fā)生改變，2020年超過4萬次，2021年超過7萬次。今年還剩下不到2個(gè)月，已經(jīng)突破10萬次。次數(shù)的大幅提高，表明公私募基金經(jīng)理調(diào)研更加積極了。

個(gè)中原因，筆者以為，一是掛牌的上市公司越來越多。目前滬深股市掛牌的上市公司近4700家，更多上市公司的掛牌，會(huì)吸引更多公私募基金經(jīng)理前來調(diào)研，調(diào)研次數(shù)自然而然就提高了。二是公私募公司數(shù)量增多，發(fā)行的產(chǎn)品也越來越多。比如，公募產(chǎn)品已超過9000只。近年來，公募多種創(chuàng)新型產(chǎn)品面世。這些創(chuàng)新產(chǎn)品的投資活動(dòng)，顯然離不開日常的調(diào)研。此外，近年來，新能源行業(yè)崛起，對(duì)該行業(yè)進(jìn)行投資，需要對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行密切跟蹤。而且，由于潛在的細(xì)分機(jī)會(huì)也較為豐富，深入一線調(diào)研不可或缺。

今年以來公私募的調(diào)研活動(dòng)，也頗具特點(diǎn)。比如多家公司調(diào)研次數(shù)較高。像嘉實(shí)基金、博時(shí)基金等公司的調(diào)研次數(shù)均超1500次，僅僅從數(shù)量上看，就非?？捎^了。再如，某些行業(yè)遭遇公私募基金經(jīng)理的頻繁調(diào)研。近一個(gè)月來，醫(yī)療器械、金屬非金屬新材料、計(jì)算機(jī)軟件等行業(yè)的機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)均超2800次。而且，一家上市公司接待多批次調(diào)研已成常態(tài)。在眾多參與調(diào)研的基金經(jīng)理中，明星基金經(jīng)理受到高度關(guān)注，近期像傅鵬博、朱少醒、鄧曉峰等多位明星基金經(jīng)理就密集參與了多家上市公司的調(diào)研。

公私募基金掀起調(diào)研熱潮，當(dāng)然是值得點(diǎn)贊的現(xiàn)象。至少此舉有利于其投資活動(dòng)，能讓其更好地為持有人服務(wù)。不過，對(duì)于公私募等機(jī)構(gòu)掀起的調(diào)研熱潮，也有必要理性看待。

首先，投資者如果盲目抄作業(yè)可能存在風(fēng)險(xiǎn)?；鸾?jīng)理的動(dòng)向一直受到投資者的關(guān)注。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，機(jī)構(gòu)偏好調(diào)研前期漲幅較高的股票；被公募和知名私募調(diào)研的股票后續(xù)表現(xiàn)更佳。某些投資者熱衷于買基金持倉股票或基金經(jīng)理調(diào)研的股票，如此抄作業(yè)的行為，并不可取。基金經(jīng)理調(diào)研相關(guān)公司，并不意味著其股票今后就一定會(huì)出現(xiàn)大幅上漲，盲目抄作業(yè)，其中的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。

其次，機(jī)構(gòu)實(shí)地調(diào)研，常常會(huì)導(dǎo)致信息不對(duì)稱現(xiàn)象的產(chǎn)生。機(jī)構(gòu)調(diào)研往往會(huì)獲得第一手的資料，甚至不排除有某些敏感信息機(jī)構(gòu)能提前知悉，但普通投資者是沒有這種機(jī)會(huì)的。信息不對(duì)稱，往往會(huì)產(chǎn)生不公平行為。如果信息不對(duì)稱導(dǎo)致先知先覺者賺得盆滿缽滿，后知后覺者成為“接盤俠”，這顯然是不公平的。市場中的后知后覺者，又以中小投資者占據(jù)絕對(duì)多數(shù)。

而且，現(xiàn)實(shí)案例中，不乏同一基金公司多位基金經(jīng)理調(diào)研同一上市公司的情況，也不乏多家基金公司的基金經(jīng)理調(diào)研同一上市公司的情形。如此，就有可能出現(xiàn)同一基金公司旗下多只產(chǎn)品買入同一上市公司股票，或者多家基金公司在調(diào)研后買入同一上市公司股票的狀況，個(gè)中則不排除機(jī)構(gòu)聯(lián)手操縱股價(jià)的可能。此外，由于信息不對(duì)稱，同樣不排除機(jī)構(gòu)利用信息優(yōu)勢操縱股價(jià)的可能?；诖?，強(qiáng)化對(duì)機(jī)構(gòu)調(diào)研以及上市公司信披的監(jiān)管，同樣不可或缺。