科順股份利好不斷：聯(lián)手央企打造全球領先企業(yè) 產(chǎn)能擴張為成長筑基

11月1日上午，防水龍頭科順股份（300737.SZ）開盤便直線拉升，當日最終報收10.75元，漲幅達12.21%。 10月31日晚間，科順股份發(fā)布公告稱，公司與保利(橫琴)資本管理有限公司(以下簡稱保利資本)協(xié)商一致，雙方有意建立戰(zhàn)略合作關系，并于當日簽署了框架合作協(xié)議。 根據(jù)合作協(xié)議主要內(nèi)容，五年合作期限內(nèi)，雙方擬在產(chǎn)業(yè)業(yè)務、多元化發(fā)展、新能源開發(fā)建設、股權(quán)投融資、資本運作等方面開展合作。此外，合作協(xié)議還約定，保利資本將進一步與科順股份加強業(yè)務合作，包括防水及相關產(chǎn)品的研發(fā)、銷售、業(yè)務推介等方面的合作。 實際上，科順股份正在籌劃實施可轉(zhuǎn)債融資方案，擬募資22億元用于擴產(chǎn)，當時，公司就提及防水材料的需求及防水行業(yè)集中度仍將不斷提升，作為防水行業(yè)第一梯隊企業(yè)，公司未來收入增長空間廣闊，仍需增加大量產(chǎn)能支撐。 如今在聯(lián)手保利資本的背景下，上述募資擴產(chǎn)就頗有“糧草先行”的意味，未來的銷售、業(yè)務推介等有保利資本的加持，科順股份新增產(chǎn)能的消化再增保證。 共同打造防水行業(yè)全球領先企業(yè) 保利資本是央企保利集團旗下資本管理平臺之一，其關聯(lián)方與科順股份之間此前已保持緊密合作。例如，科順股份與保利發(fā)展簽署了防水工程總部集中采購的合作協(xié)議，本次框架合作協(xié)議的簽署，無疑是進一步合作的探索。 根據(jù)公告，基于雙方的合作，保利資本及其關聯(lián)方將進一步與科順股份在業(yè)務層面加強協(xié)同、合作；同時，保利資本也將為科順股份提供產(chǎn)業(yè)鏈上下游、渠道、多元化發(fā)展或相關的資金合作機會。 業(yè)務之外，雙方還將加強投融資和資本合作，計劃與國有資本平臺籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引進國有背景投資者，達成科順股份依托于國有資本實現(xiàn)進一步產(chǎn)業(yè)整合。雙方共同努力將科順股份打造成在防水行業(yè)的全球化領先企業(yè)。 值得注意的是，雙方在業(yè)務層面上還提出了不少具體的實施方案，例如通過共同設立產(chǎn)業(yè)并購基金等方式，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行投資整合，對防水相關行業(yè)領域的國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)進行投資等。 此外，合作協(xié)議還提到，雙方將在新能源開發(fā)建設、更新改造、新材料研發(fā)等板塊的業(yè)務建立全面合作關系，科順股份將依托保利資本旗下廣州保碧新能源科技有限公司的項目渠道、供應鏈、專業(yè)技術等領域的資源沉淀和技術支持，拓寬業(yè)務范圍、提升產(chǎn)品創(chuàng)新、完善供應鏈體系。雙方將就新能源光伏電站開發(fā)建設、光伏防水材料產(chǎn)品推廣、新材料研發(fā)等領域達成業(yè)務合作。 據(jù)了解，保利資本成立于2015年，自成立起布局地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈項目投資。2022年，對投資策略進行深化及整合，提出“買入并重建”（BuyBuild）的策略，未來將落實該策略并重點布局產(chǎn)業(yè)鏈關鍵節(jié)點企業(yè)。 因此，雙方的合作對于科順股份而言，一方面，獲得央企背景資本支持，未來的產(chǎn)業(yè)鏈探索、多元化發(fā)展等將有更多可能；另一方面，保利資本及其關聯(lián)方也將帶來客戶流量的賦能，助力在防水主業(yè)上獲得更多業(yè)務訂單。 利好消息之下，11月1日，科順股份股價上漲，公司未來的發(fā)展受到資本市場關注。 發(fā)行可轉(zhuǎn)債擴大生產(chǎn)規(guī)模 實際上，除了與保利資本的合作以外，進入10月以來，科順股份利好消息不斷傳來。 政策方面，住建部日前發(fā)布了《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》，進一步規(guī)范我國防水行業(yè)標準。財通證券指出，新規(guī)主要存在兩個方面的作用，一是室內(nèi)防水工作年限趨嚴，新規(guī)提標將加速行業(yè)出清，集中度有望提升；二是新規(guī)增加屋面、外墻、室內(nèi)工程等防水層數(shù)，防水產(chǎn)品市場整體有望大幅擴容。 在此政策背景下，作為營業(yè)收入及市場占有率穩(wěn)居防水行業(yè)第二名的企業(yè)，科順股份具備搶占被淘汰企業(yè)所釋放的市場份額的能力，同時也亟需擴充產(chǎn)能，用以消化部分被淘汰企業(yè)釋放的市場份額。 與此同時，科順股份擴產(chǎn)進程消息也相隨而來——科順股份在10月上旬更新了其近22億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，擴大產(chǎn)能等相關事項推進再下一城。 根據(jù)此前科順股份公告，募投項目投產(chǎn)計劃在建設期第二年到第四年新增的防水卷材/防水涂料產(chǎn)能分別為2842萬平方米/7.5萬噸、1.5億平方米/21.5萬噸、1.9億平方米/26.9萬噸，若募投項目全部在2025年達產(chǎn)，2021至2025年期間，防水卷材產(chǎn)能復合增長率為13.73%，防水涂料產(chǎn)能復合增長率為15.07%。 實際上，面對日益增長的新客戶、新訂單，科順股份的擴產(chǎn)只是順勢而為：截至今年6月底，科順股份的防水業(yè)務已簽署的項目供貨協(xié)議金額達到122.46億元，其中尚未交付金額為72.57億元，其中華東、華南、西南地區(qū)尚未交付的金額分別為21.57億元、15.26億元和14.31億元。 中國上市公司網(wǎng)援引業(yè)內(nèi)人士分析稱，此次再融資方案一方面有助于縮短產(chǎn)品運輸半徑，提高供應效率，增強華東、華南及西南市場競爭力；另一方面將緩解公司產(chǎn)能緊張矛盾，若上述生產(chǎn)基地均按照規(guī)劃如期在2025年全部達產(chǎn)，且不考慮其他擴產(chǎn)安排，公司產(chǎn)能年均復合增速預計在10%-15%區(qū)間，為未來3-5年業(yè)務發(fā)展提供供應保障。 平安證券研報指出，隨著防水新規(guī)正式落地，防水行業(yè)將迎來提標擴容，同時，下游地產(chǎn)基本面亦有望迎來筑底與逐步改善，科順股份作為防水龍頭，兼具品牌、渠道與產(chǎn)品優(yōu)勢，未來成長性值得關注。 （本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）