“國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股”麒麟信安登陸科創(chuàng)板 高景氣賽道下公司成長性可期

10月28日，麒麟信安（688152，SH）正式登陸科創(chuàng)板上市并交易，A股終于等來這個(gè)“國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股”。

據(jù)了解，麒麟信安成立以來專注于國家關(guān)鍵信息設(shè)施領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用。目前公司擁有三大產(chǎn)品線，分別是操作系統(tǒng)、信息安全和云計(jì)算。麒麟信安的下游客戶以國防企事業(yè)單位和大型國有企業(yè)為主，產(chǎn)品在國防、電力、政務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域獲得成熟部署。

從近三年一期的業(yè)績表現(xiàn)來看，麒麟信安當(dāng)前正處在企業(yè)發(fā)展的高成長階段。招股書顯示，過去三年，公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率高達(dá)54.66%，歸母凈利潤年復(fù)合增速更是超過100%。2019~2021年，公司的業(yè)務(wù)綜合毛利率在70%左右。

麒麟信安所處行業(yè)是基礎(chǔ)軟件，是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。隨著擁有完全自主可控的信息安全技術(shù)的重要性增加，信創(chuàng)行業(yè)浪潮由此開啟。據(jù)海比研究院預(yù)測，2022年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)9220.2億元，2021~2025年復(fù)合增長率為35.7%，預(yù)計(jì)2025年突破2萬億。

公司正處高成長階段

信創(chuàng)，指信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，是數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)安全的基礎(chǔ)，也是新基建的重要組成部分。在早期，“信創(chuàng)”還有個(gè)別的名字，叫“安可”（安全可靠、自主可控）。2018年后信創(chuàng)行業(yè)的國產(chǎn)化進(jìn)入2.0階段。

麒麟信安系成立于2015年，總部坐落在湖南長沙，目前在北京、西安、南京等多地均有設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或子公司。據(jù)介紹，麒麟信安是一家專注于操作系統(tǒng)及云計(jì)算、信息安全產(chǎn)品的基礎(chǔ)軟件供應(yīng)商，成立以來一直在致力于推進(jìn)國產(chǎn)化安全應(yīng)用。麒麟信安也是國家發(fā)改委批復(fù)的高可信操作系統(tǒng)國家地方聯(lián)合工程研究中心的依托實(shí)體。

招股書顯示，經(jīng)過多年發(fā)展，公司基于開源Linux技術(shù)研制了麒麟信安操作系統(tǒng)系列發(fā)行版，并基于麒麟信安操作系統(tǒng)自主研發(fā)了信息安全產(chǎn)品和云計(jì)算產(chǎn)品。公司產(chǎn)品已經(jīng)在國防、電力、政務(wù)領(lǐng)域廣泛部署。

過去三年，麒麟信安的營收與凈利潤呈現(xiàn)出高增長的良好態(tài)勢。2019~2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元、2.31億元、3.38億元，年復(fù)合增速達(dá)54.66%；同期公司歸母凈利潤分別為2033.58萬元、9890.63萬元、11154.74萬元，年復(fù)合增速高達(dá)116.51%；2021年度，麒麟信安的資產(chǎn)負(fù)債率是28.2%，公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)健康。

據(jù)麒麟信安公布的半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收9402.33萬元，同比增長38.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1776.7萬元，同比大幅增長313.75%，扣非后凈利潤同比增長227.4%。放到整個(gè)信創(chuàng)行業(yè)來看，這個(gè)增速是非常突出的。

麒麟信安表示，上半年業(yè)績增長主要是因下游國防、電力、黨政等重要行業(yè)客戶對發(fā)行人產(chǎn)品需求持續(xù)增加，公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。上半年，公司操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，驅(qū)動公司凈利潤上行。

技術(shù)實(shí)力上，前期持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入之下，麒麟信安目前擁有發(fā)明專利25項(xiàng)，軟件著作權(quán)167項(xiàng)。截至2021年底，公司研發(fā)人員總數(shù)為217人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為42.8%。此外，麒麟信安還擁有公安部等國家主管部門頒發(fā)的多項(xiàng)產(chǎn)品認(rèn)證和測評證書；并承擔(dān)了2項(xiàng)“核高基”課題及2項(xiàng)“基礎(chǔ)軟件項(xiàng)目”國家課題和其他多項(xiàng)省、市級重大科研項(xiàng)目，獲得科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)等多個(gè)國家或省部級獎(jiǎng)項(xiàng)。

首家國產(chǎn)操作系統(tǒng)A股上市公司

麒麟信安成立初期主要就是在攻克自主可控的國產(chǎn)操作系統(tǒng)，公司業(yè)務(wù)是從國產(chǎn)操作系統(tǒng)逐漸延伸至信息安全、云計(jì)算。因此，經(jīng)過多年的研發(fā)及行業(yè)實(shí)踐，麒麟信安是少數(shù)幾家將國產(chǎn)操作系統(tǒng)成功進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化推廣的企業(yè)之一。

據(jù)招股書披露，麒麟信安操作系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了對Intel、AMD等國際商用CPU及鯤鵬、飛騰、龍芯、兆芯、海光、申威等國產(chǎn)自主CPU的支持，是國內(nèi)首批通過公安部信息安全產(chǎn)品檢測中心等級保護(hù)第四級認(rèn)證的安全操作系統(tǒng)。截至目前，已連續(xù)7次通過公安部計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)安全產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢測中心等部門的嚴(yán)格評審，這也是國內(nèi)自主操作系統(tǒng)當(dāng)前所達(dá)到的最高安全等級。

正是由于多年沉淀高筑起產(chǎn)品與市場的“護(hù)城河”，麒麟信安的操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率在同行企業(yè)中領(lǐng)先。2019年及2020年，公司操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率分別是98.45%、99.53%。進(jìn)入2021年，大宗原材料漲價(jià)及人工成本上漲的背景下，麒麟信安的操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率仍穩(wěn)定在96.32%，彰顯了公司業(yè)務(wù)韌性。

從操作系統(tǒng)的下游產(chǎn)業(yè)化推廣來看，麒麟信安服務(wù)器操作系統(tǒng)深耕電網(wǎng)行業(yè)，同時(shí)也是國防領(lǐng)域自主可控操作系統(tǒng)合規(guī)入圍產(chǎn)品，在國防、航天等領(lǐng)域也有大量部署。

產(chǎn)品線方面，公司產(chǎn)品以安全為特色，形成“操作系統(tǒng)-云計(jì)算-信息安全”三位一體的緊相關(guān)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。另外兩項(xiàng)業(yè)務(wù)“信息安全”與“云計(jì)算”的毛利率也不低，2021年分別為67.41%和44.92%。近三年來，公司綜合毛利率是78.77%、70.94%和66.3%，這主要是受公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動、原材料漲價(jià)等因素所致。2022年上半年，麒麟信安的綜合毛利率已同比提升至77.36%，整體盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

據(jù)悉，此番上市，麒麟信安擬將上市募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部投向麒麟信安操作系統(tǒng)產(chǎn)品升級及生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目、一云多芯云計(jì)算產(chǎn)品升級項(xiàng)目、新一代安全存儲系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目等項(xiàng)目。

信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)提速，公司業(yè)績高增預(yù)期較明確

2020年，國家發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資 培育壯大新增長點(diǎn)增長極的指導(dǎo)意見》指出，要加大關(guān)鍵軟件等核心技術(shù)攻關(guān)；2021年國家“十四五”規(guī)劃中提出，要堅(jiān)持自主可控、安全高效。2022年5月，國資委召開中央企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)大會上再次強(qiáng)調(diào)，要加大原創(chuàng)技術(shù)投入，不斷提升自主創(chuàng)新能力。

這些頂層設(shè)計(jì)持續(xù)推動中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)往前邁進(jìn)。根據(jù)海比研究院，近五年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的復(fù)合增速達(dá)到35.7%，預(yù)計(jì)2025年突破2萬億元，是個(gè)萬億級別的大藍(lán)海市場。

華西證券指出，他們認(rèn)為，政府機(jī)構(gòu)的招投標(biāo)有望在今年Q4密集啟動，屆時(shí)信創(chuàng)公司會出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。“黨政信創(chuàng)已經(jīng)常態(tài)化采購，行業(yè)信創(chuàng)正當(dāng)時(shí)，我們看好相關(guān)政策文件的持續(xù)推動，疊加政策推進(jìn)、供給突破、外部不確定性加強(qiáng)等因素，我們預(yù)計(jì)明年黨政、行業(yè)信創(chuàng)均有望放量，信創(chuàng)行業(yè)有望高增。”

面對高速發(fā)展的市場，麒麟信安也計(jì)劃把握國產(chǎn)信創(chuàng)應(yīng)用向能源、交通、水利、金融、公共服務(wù)等領(lǐng)域推進(jìn)的機(jī)遇期，緊跟市場需求，積極布局產(chǎn)品推廣方案，加大投入拓展這些行業(yè)市場，以此實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模與凈利潤的持續(xù)突破。文/羅雯