周末重點(diǎn)速遞丨A股再迎重磅利好：下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率之后，兩融標(biāo)的擴(kuò)容600只；萬(wàn)億貼息貸款，科研儀器設(shè)備是大頭；中泰證券：“暖冬行情”以主題機(jī)會(huì)為主

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

A股在此前探底回升之后，本周市場(chǎng)主要呈現(xiàn)橫盤(pán)整理。從周末消息來(lái)看，近期監(jiān)管層不斷釋放利好，相繼出臺(tái)了放寬股份回購(gòu)政策，下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，之后在周末滬深兩市兩融標(biāo)的擴(kuò)容600只。從當(dāng)前市場(chǎng)熱度來(lái)看，科學(xué)儀器成為周末市場(chǎng)情緒發(fā)酵的重點(diǎn)，萬(wàn)億貼息貸款儀器設(shè)備是大頭。

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從券商最新研報(bào)來(lái)看，中泰證券認(rèn)為，“暖冬行情”應(yīng)以主題機(jī)會(huì)為主，并給出多個(gè)主題板塊的投資機(jī)會(huì)建議。興業(yè)證券張憶東則認(rèn)為，A股和港股還在磨底階段，深秋是反彈窗口期。

（一）重磅利好：下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率之后，滬深兩市兩融標(biāo)的擴(kuò)容600只

NO.1 10月21日，滬深交易所分別發(fā)布公告稱(chēng)，為促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，近日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，滬深兩所分別擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的股票范圍，對(duì)于主板股票和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革前上市的創(chuàng)業(yè)板股票，標(biāo)的數(shù)量由1600只擴(kuò)大至2200只，擴(kuò)容幅度達(dá)38%。上述調(diào)整將自2022年10月24日起實(shí)施。此次滬深兩市兩融標(biāo)的擴(kuò)容600只個(gè)股，有利于進(jìn)一步滿(mǎn)足市場(chǎng)多元化需求，增強(qiáng)兩融標(biāo)的的覆蓋面和代表性，新增的先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，也有利于引導(dǎo)市場(chǎng)資源重點(diǎn)配置。同時(shí)利于吸引增量資金入市，激發(fā)市場(chǎng)活力，對(duì)資本市場(chǎng)形成長(zhǎng)期利好。

NO.2 10月20日晚間，中證金融決定整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40BP，調(diào)整后各期限檔次的費(fèi)率具體為：182天期為2.10%、91天期為2.40%、28天期為2.50%、14天和7天期為2.60%。此次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率，是根據(jù)資金市場(chǎng)利率水平做出的正常經(jīng)營(yíng)性調(diào)整，旨在滿(mǎn)足證券公司低成本融資需求，促進(jìn)合規(guī)資金參與市場(chǎng)投資，維護(hù)我國(guó)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。從歷史上看，調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率曾3次下調(diào)，消息公布后一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)均出現(xiàn)一波明顯的上漲。下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率對(duì)證券板塊形成直接利好，證券板塊有望受到利好消息的提振而走強(qiáng)。

NO.3 德國(guó)總理奧拉夫·朔爾茨日前宣布，他將于下個(gè)月率領(lǐng)政府代表團(tuán)訪(fǎng)華，這是自2019年11月以來(lái)首位訪(fǎng)華的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人。朔爾茨在各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人布魯塞爾歐盟峰會(huì)后發(fā)表講話(huà)，說(shuō)此次訪(fǎng)問(wèn)將開(kāi)啟一輪政府間會(huì)談。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，主要集中在工業(yè)軟件和工業(yè)母機(jī)、寶馬系、歐洲經(jīng)濟(jì)圈等方向。上周市場(chǎng)中德合作概念股已經(jīng)開(kāi)始有所表現(xiàn)，汽車(chē)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，德國(guó)品牌的保時(shí)捷、寶馬、奔馳等，轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯：最近有寶馬集團(tuán)將MINI電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)從英國(guó)轉(zhuǎn)移到中國(guó)。工業(yè)母機(jī)、工業(yè)軟件等分支值得留意。

NO.4 今年“雙十一”，作為傳統(tǒng)“主場(chǎng)”的天貓，活動(dòng)時(shí)間從10月24日晚上8時(shí)開(kāi)始預(yù)售，將在10月31日晚上8時(shí)開(kāi)啟購(gòu)買(mǎi)，第一波購(gòu)買(mǎi)持續(xù)到11月3日。隨后11月4日到11月9日是活動(dòng)預(yù)熱，11月10日晚上又開(kāi)始第二波購(gòu)買(mǎi)，到11月11日當(dāng)天結(jié)束。在滿(mǎn)減規(guī)則上，實(shí)行跨店滿(mǎn)減，天貓是每滿(mǎn)300元減50元，淘寶是每滿(mǎn)200元減30元，可以疊加店鋪優(yōu)惠券使用。對(duì)于“雙十一”概念股值得留意。

NO.5 數(shù)據(jù)顯示，ETF份額已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)。具體而言，10月17日， ETF獲凈申購(gòu)31.81億份；10月18日，獲凈申購(gòu)12.17億份，10月19日，A股市場(chǎng)有所調(diào)整，但是資金涌入ETF態(tài)勢(shì)不減，ETF獲凈申購(gòu)38.55億份，10月20日，獲凈申購(gòu)16.76億份。這意味著本周ETF份額凈增長(zhǎng)合計(jì)達(dá)到99.28億份。截至10月20日，9月以來(lái)，ETF份額合計(jì)凈增長(zhǎng)531.63億份。近期大量資金借道ETF布局權(quán)益市場(chǎng)。

NO.6 德國(guó)聯(lián)邦議院（Bundestag）通過(guò)投票暫停憲法中的“債務(wù)剎車(chē)”限制，并批準(zhǔn)了一項(xiàng)總額高達(dá)2000億歐元的緊急能源救助法案。立法通過(guò)后，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)林德納在社交媒體上表示，電力、天然氣價(jià)格的“剎車(chē)”和其他支持政策的基礎(chǔ)已經(jīng)建立，在這場(chǎng)能源戰(zhàn)爭(zhēng)中，我們必須用我們的經(jīng)濟(jì)實(shí)力維持下去。

NO.7 重回147！日本央行、政府齊出手，日元快速走高收復(fù)多個(gè)關(guān)口。在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息之際，美元對(duì)日元、歐元、英鎊等貨幣持續(xù)升值。其中，由于日本央行堅(jiān)持其負(fù)利率政策，致使美日國(guó)債息差越拉越大，日元承受的壓力尤其大。日本央行將于下周舉行為期兩天的政策會(huì)議，下周五將公布利率決議。但決策者幾乎排除了通過(guò)加息來(lái)阻止本幣走軟的可能性。行長(zhǎng)黑田東彥已表示，將繼續(xù)實(shí)施現(xiàn)行貨幣政策，以使工資上漲。 

NO.8 央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，穆迪將英國(guó)信用評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面。根據(jù)聲明，穆迪確認(rèn)英國(guó)的Aa3評(píng)級(jí)，并稱(chēng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景疲軟和高通脹的情況下，“政策制定中的不可預(yù)測(cè)性加劇”，而且潛在的負(fù)債增加可能對(duì)該國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)能力構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

（二）板塊情緒發(fā)酵：萬(wàn)億貼息貸款，科研儀器設(shè)備是大頭 

NO.1 萬(wàn)億貼息貸款，其中儀器設(shè)備是大頭，儀器信息網(wǎng)注意到，2022年10月10日至19日，華南理工大學(xué)連續(xù)發(fā)布了10則2022年11月政府采購(gòu)意向，欲采購(gòu)372臺(tái)儀器，顯示預(yù)算總額超百億元。9月初國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議發(fā)布了1.7萬(wàn)億規(guī)模的設(shè)備購(gòu)置和更新改造貼息貸款政策，9月28日中國(guó)人民銀行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款，額度2000億元以上，中央財(cái)政貼息2.5%，貸款主體實(shí)際貸款成本不會(huì)高于0.7%。

點(diǎn)評(píng)：國(guó)內(nèi)大學(xué)以及科研機(jī)構(gòu)有著巨大的設(shè)備更新需求。教育領(lǐng)域方面重點(diǎn)支持高校科學(xué)研究所等單位的重大設(shè)備購(gòu)置與更新改造，主要用于教學(xué)、科研、實(shí)驗(yàn)、實(shí)訓(xùn)等，有望利好質(zhì)譜儀、色譜儀、基因測(cè)序等基礎(chǔ)科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)伴隨國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器產(chǎn)品力提升以及政策端的壓實(shí)，低滲透率提升是大概率事件。

聚光科技：我國(guó)高端科學(xué)儀器平臺(tái)型龍頭企業(yè)。截至2020年，經(jīng)過(guò)多年在高端科學(xué)儀器領(lǐng)域的持續(xù)研發(fā)投入，公司已積累了70余項(xiàng)技術(shù)平臺(tái)；三重四級(jí)桿、流式細(xì)胞儀等多個(gè)領(lǐng)域陸續(xù)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白。目前公司已經(jīng)掌握了質(zhì)譜、色譜、光譜、前處理和理化分析等技術(shù)平臺(tái)。以質(zhì)譜中的核心零部件質(zhì)量分析器為例，目前公司在離子阱、四級(jí)桿、三重四級(jí)桿和飛行時(shí)間四種技術(shù)路徑上都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了成熟的產(chǎn)業(yè)化能力和迭代能力。 

東方中科：公司作為在電子測(cè)試測(cè)量領(lǐng)域中國(guó)科學(xué)院下屬唯一一家上市公司，專(zhuān)注于為客戶(hù)提供包括儀器銷(xiāo)售、租賃、系統(tǒng)集成，以及保理和招標(biāo)業(yè)務(wù)在內(nèi)的一站式綜合服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品為信號(hào)發(fā)生器、電壓測(cè)量?jī)x器、頻率、時(shí)間測(cè)量?jī)x器、信號(hào)分析儀器、電子元器件測(cè)試儀器、電波特性測(cè)試儀器、網(wǎng)絡(luò)特性測(cè)試儀器、輔助儀器等。

NO.2 10月20日，廣東潮州市人民政府發(fā)布《潮州市能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，《規(guī)劃》顯示，潮州南面領(lǐng)海線(xiàn)外專(zhuān)屬經(jīng)濟(jì)區(qū)海域擬規(guī)劃2個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)址，分別為粵東場(chǎng)址六10.8GW和粵東場(chǎng)址七32.5GW，初步規(guī)劃總?cè)萘窟_(dá)43.3GW。結(jié)合此前汕頭60GW海風(fēng)規(guī)劃，粵東海風(fēng)規(guī)劃已超100GW，中長(zhǎng)期規(guī)劃持續(xù)落地中，海上風(fēng)電中長(zhǎng)期前景可期。

點(diǎn)評(píng)：基于海上風(fēng)電不僅有助于能源低碳轉(zhuǎn)型，還將加強(qiáng)能源供應(yīng)安全。越來(lái)越多的國(guó)家把目光投向海上風(fēng)電，海上風(fēng)電行業(yè)正迎來(lái)大規(guī)?？焖侔l(fā)展的新時(shí)代。近年來(lái)，風(fēng)電的規(guī)?；l(fā)展帶動(dòng)風(fēng)電裝機(jī)量不斷高增，風(fēng)電設(shè)備企業(yè)有望獲得快速發(fā)展。中信建投研報(bào)指出，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)海上風(fēng)電將累計(jì)并網(wǎng)725GW，則2022年-2025年至少還需新增裝機(jī)46GW。

通光線(xiàn)纜：公司是一家專(zhuān)注于特種線(xiàn)纜技術(shù)的研究和開(kāi)發(fā)的公司。公司主要業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售高壓、超高壓和特高壓為主的輸電線(xiàn)路用電力特種光纜和導(dǎo)線(xiàn)、航空航天用耐高溫電纜、通信用高頻電纜。公司全資子公司海洋光電專(zhuān)業(yè)從事各種海底光纜、海底電纜以及附件的研制、生產(chǎn)和施工維護(hù)服務(wù)是目前國(guó)內(nèi)海纜的主要生產(chǎn)基地之一。公司目前具備短距離中壓海底電纜的生產(chǎn)能力，并實(shí)現(xiàn)了小批量供貨于海上風(fēng)電領(lǐng)域。

金雷股份：目前主軸市場(chǎng)呈寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，預(yù)計(jì)未來(lái)鑄造主軸占比提升，預(yù)計(jì)未來(lái)鑄造軸將呈多強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)格局。據(jù)測(cè)算，2021年公司占據(jù)全球風(fēng)電主軸市場(chǎng)26%，未來(lái)隨風(fēng)電大型化+海風(fēng)發(fā)展，預(yù)計(jì)鑄造主軸占比提升。公司夯實(shí)風(fēng)電主軸龍頭穩(wěn)定地位，向上游布局鋼錠，增厚利潤(rùn)。加速研發(fā)，生產(chǎn)8MW鍛造主軸，突破行業(yè)最大尺寸；預(yù)計(jì)公司2022年-2024年風(fēng)電鑄造主軸產(chǎn)能分別為2萬(wàn)/7.5萬(wàn)/11萬(wàn)噸；自由鍛件：行業(yè)下游領(lǐng)域眾多，市場(chǎng)空間大，公司正加強(qiáng)研發(fā)與市場(chǎng)拓展。目前已覆蓋水泥礦山、能源發(fā)電、冶金、船舶及其他行業(yè)。

NO.3 10月21日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布三季報(bào)，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入973.7億元，同比大增232.5%；歸母凈利潤(rùn)94.2億元，同比增長(zhǎng)188.42%。這一業(yè)績(jī)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，且凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)上半年總和，上半年寧德時(shí)代共實(shí)現(xiàn)81.7億元?dú)w母凈利潤(rùn)。此外，儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)也愈發(fā)明顯。近期寧德時(shí)代連接儲(chǔ)能大單，先是與美國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)平臺(tái)和解決方案供應(yīng)商FlexGen達(dá)成合作協(xié)議，將在三年時(shí)間內(nèi)為后者供應(yīng)10GWh的儲(chǔ)能產(chǎn)品；隨后與美國(guó)公用事業(yè)和分布式光伏+儲(chǔ)能開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商Primergy Solar LLC達(dá)成協(xié)議，為Gemini光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目獨(dú)家供應(yīng)電池。

點(diǎn)評(píng)：據(jù)半年報(bào)，上半年寧德時(shí)代儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.36億元，在總營(yíng)收中占比約11%，同比增長(zhǎng)171.41%；儲(chǔ)能也被市場(chǎng)看作寧德時(shí)代的第二條增長(zhǎng)曲線(xiàn)。寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群曾公開(kāi)預(yù)測(cè)，到2030年，動(dòng)力電池全球市場(chǎng)出貨量會(huì)達(dá)到4800GWh，儲(chǔ)能電池需求也會(huì)超過(guò)1000GWh。寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，也意味著行業(yè)的高景氣度。

飛榮達(dá)：公司深耕電磁屏蔽、導(dǎo)熱應(yīng)用行業(yè)二十余年，在原有通信和消費(fèi)電子領(lǐng)域之外，積極開(kāi)發(fā)新能源相關(guān)新產(chǎn)品，為新能源汽車(chē)、光伏和儲(chǔ)能等提供熱管理、電磁屏蔽和輕量化綜合解決方案。公司在新能源產(chǎn)品主要包括動(dòng)力電池的復(fù)合材料蓋板、連接片、液冷板、導(dǎo)熱材料等，光伏逆變器中主要是壓鑄件、散熱器、導(dǎo)電導(dǎo)熱材料、精密結(jié)構(gòu)件等。在儲(chǔ)能領(lǐng)域產(chǎn)品主要是壓鑄件、散熱組件、復(fù)合材料板、導(dǎo)熱導(dǎo)電材料等。新能源的爆發(fā)對(duì)材料和器件的需求有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

盛弘股份：公司專(zhuān)注電力電子技術(shù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)分為四個(gè)板塊，包括工業(yè)配套電源、新能源電能變換設(shè)備、電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)備、電池化成與檢測(cè)設(shè)備。未來(lái)在圍繞四大產(chǎn)品板塊的基礎(chǔ)上，聚焦充電樁和儲(chǔ)能領(lǐng)域。公司主打儲(chǔ)能PCS，產(chǎn)品覆蓋30KW-1MW全功率范圍，針對(duì)工商業(yè)及電網(wǎng)側(cè)應(yīng)用場(chǎng)景。采用模塊化設(shè)計(jì)，獨(dú)創(chuàng)“積木式”系統(tǒng)和多分支儲(chǔ)能系統(tǒng)，所有產(chǎn)品均通過(guò)UL&TUV等國(guó)際認(rèn)證，超過(guò)60種認(rèn)證機(jī)型。2021年海內(nèi)外市場(chǎng)的公司儲(chǔ)能PCS出貨量均屬第一梯隊(duì)。公司和海外行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)合作穩(wěn)定，積極布局全球尤其美國(guó)市場(chǎng)，抓住機(jī)遇。

（三）頂級(jí)券商最新研判

中泰證券：“暖冬行情”為何以主題機(jī)會(huì)為主？

如何看待四季度行情？短期來(lái)看，市場(chǎng)底部探明，建議逢低布局。“靴子落地”是市場(chǎng)自三季度回調(diào)至10月12日見(jiàn)底反彈的真正原因，下周指數(shù)或圍繞3000點(diǎn)上下反復(fù)震蕩，但短期市場(chǎng)底部區(qū)間或已經(jīng)探明，建議逢低加倉(cāng)布局。

政策邊際變化的預(yù)期，或驅(qū)動(dòng)四季度主題行情。一方面從政策預(yù)期的角度，本輪四季度行情或是“縮小版”的二季度行情。三季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)的疫情防控政策、美聯(lián)儲(chǔ)的超鷹派加息，以及中美摩擦明顯升級(jí)，是制約市場(chǎng)預(yù)期的三大核心政策變量。后續(xù)，對(duì)中美關(guān)系緩和以及政策發(fā)力的預(yù)期，是四季度的重要邊際變化。 

另一方面，從基本面和穩(wěn)增長(zhǎng)角度，由于出口等數(shù)據(jù)確認(rèn)下行，國(guó)內(nèi)包括地產(chǎn)、貨幣、財(cái)政在內(nèi)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策亦將比三季度更加積極。類(lèi)比2018年三季度，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體承壓，經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨供需兩弱問(wèn)題，滬深兩市處于震蕩探底階段，這與我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分相似。以上多個(gè)因素疊加，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)“重回2018年四季度”的“反轉(zhuǎn)預(yù)期”。

在此背景下，應(yīng)關(guān)注哪些主題投資機(jī)會(huì)？

首先，“安全”是今年最大的特色，國(guó)產(chǎn)替代是四季度最確定的主線(xiàn)之一。面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新挑戰(zhàn)，“安全”被著重強(qiáng)調(diào)，考慮到四季度中美關(guān)系或?qū)崿F(xiàn)階段性緩和，國(guó)產(chǎn)替代方向建議更多關(guān)注底部的信創(chuàng)板塊。

其次，新能源依舊是財(cái)政政策發(fā)力的核心方向。受此前新能源板塊下跌影響，電力板塊出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和再次被強(qiáng)調(diào)，“雙碳”及能源板塊的政策剛性持續(xù)，疊加年內(nèi)電力供應(yīng)相對(duì)短缺、明年歐洲光伏供大于求等因素，在穩(wěn)增長(zhǎng)板塊當(dāng)中最為看好電力板塊。

最后，全面注冊(cè)制有望在年內(nèi)加速推進(jìn)，相關(guān)配套設(shè)施和利好政策或相繼落地，利好資本市場(chǎng)發(fā)展，建議關(guān)注權(quán)重股中的券商板塊；當(dāng)前公募基金收益率處于低位，在年底公募基金維護(hù)凈值需求下，超跌的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股或仍具彈性。

興業(yè)證券張憶東：A股和港股還在磨底階段，深秋是反彈窗口期

11月底到12月初，美債收益率可能見(jiàn)頂，今年四季度美債有可能先見(jiàn)底。從中期維度來(lái)說(shuō)，今年四季度，美債可能進(jìn)入到一個(gè)配置的時(shí)間窗口了。興業(yè)證券判斷四季度美債長(zhǎng)端利率有望見(jiàn)底，這非常重要，因?yàn)閷?duì)全球的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，特別是對(duì)成長(zhǎng)股，它是估值的錨、資產(chǎn)定價(jià)的錨。

美股大概率是要落后于美債見(jiàn)底。它大概率在今年四季度末甚至晚一點(diǎn)到明年一季度才是見(jiàn)底，所以四季度見(jiàn)底也只能是一個(gè)底部區(qū)域，也不一定是它的最低點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)目前具備了繼續(xù)以寬松為主的政策環(huán)境。所以，低利率還是常態(tài)。政府引導(dǎo)資源向哪些領(lǐng)域加大投資，加大托底力度，哪些地方就是景氣改善的贏家，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)，是最值得期待的地方。

資本市場(chǎng)要回歸初心，要牢牢把握住它對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，運(yùn)用好境內(nèi)外的資金資源。所以，投資中國(guó)資產(chǎn)一定要順著黨的政策導(dǎo)向，來(lái)挖掘中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，這些比去猜短期的周期波動(dòng)，或者博弈短期反彈的擾動(dòng)更重要。

我們之所以講“新半軍”，更多是順著黨的政策方向，就是社會(huì)資源向哪里優(yōu)化配置，資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)就在哪里，按照這樣一個(gè)樸素的理念來(lái)去找機(jī)會(huì)。但涉及到各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)，它有自身的周期規(guī)律。

從廣義來(lái)說(shuō)，今年很明顯是能源科技的大年，明年就涉及到一些不確定性，特別是跟出口有關(guān)的。明年外需可能是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，跟出口相關(guān)的新老能源，可能要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。今年無(wú)論是新能源，還是新能源車(chē)都是全面上漲，到了明年可能是調(diào)整和分化，大浪淘沙。

目前中國(guó)股市，無(wú)論是A股還是港股都處于中長(zhǎng)期的底部區(qū)域，但是這個(gè)底部區(qū)域它未必能夠一蹴而就呈現(xiàn)出一種指數(shù)性的趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，更多還是在磨底的階段。

無(wú)論短期指數(shù)怎樣的波動(dòng)，但是從中長(zhǎng)期的角度來(lái)說(shuō)，要大浪淘沙，多關(guān)注具有朱格拉周期的中國(guó)的科創(chuàng)或者先進(jìn)制造業(yè)的核心資產(chǎn)來(lái)淘金。

（四）券商行業(yè)板塊掘金

廣發(fā)證券：政策資金紛至沓來(lái)，國(guó)產(chǎn)替代東風(fēng)已至

資金面定向支持：千億級(jí)貼息貸款強(qiáng)勢(shì)出臺(tái)，申請(qǐng)時(shí)間點(diǎn)截至今年底，多領(lǐng)域科學(xué)儀器采購(gòu)需求或超預(yù)期。9月底人行設(shè)立2000億元設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款資金，支持金融機(jī)構(gòu)向衛(wèi)生健康、教育、節(jié)能等10個(gè)領(lǐng)域的設(shè)備更新改造投放中長(zhǎng)期貸款，中央財(cái)政貼息后企業(yè)實(shí)際貸款利率不高于0.7%，且落地時(shí)間緊迫，申請(qǐng)截至今年年底。根據(jù)儀器信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，十月至今已有23個(gè)省市合計(jì)貸款合同金額超536億元。

政策面持續(xù)發(fā)力：大空間低滲透，“國(guó)產(chǎn)替代”東風(fēng)已至。我們測(cè)算科學(xué)儀器2025年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間近800億元，但此前進(jìn)口依賴(lài)度較高、國(guó)產(chǎn)滲透率低（如質(zhì)譜儀行業(yè)國(guó)產(chǎn)市占率僅3%），為關(guān)鍵“卡脖子”技術(shù)，且相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的近70%。近年來(lái)科學(xué)儀器行業(yè)逐步完成蓄力，伴隨政策推動(dòng)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。我們看到國(guó)內(nèi)主流科學(xué)儀器企業(yè)歷經(jīng)多年技術(shù)沉淀，在樣品前處理、光譜、色譜、質(zhì)譜儀等細(xì)分領(lǐng)域均有研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局，普遍進(jìn)入放量關(guān)鍵時(shí)期。

從政策端來(lái)看，財(cái)政部《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》（2021版）提出部分國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)比例可達(dá)50%~100%等。伴隨政策端的壓實(shí)及國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品力的提升，國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器廠(chǎng)商依托于性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)、定制化服務(wù)優(yōu)勢(shì)等實(shí)現(xiàn)占有率提升是大概率事件。亦有企業(yè)采購(gòu)儀器設(shè)備稅前扣除研發(fā)費(fèi)用比例力度加大等政策組合拳相繼出臺(tái)，我們預(yù)期今年四季度醫(yī)療、教育、實(shí)驗(yàn)室等領(lǐng)域科學(xué)儀器采購(gòu)訂單或?qū)⒊A(yù)期。

財(cái)信證券：醫(yī)療新基建迎高景氣新機(jī)遇

投資要點(diǎn)：當(dāng)前醫(yī)療資源總量不足、分布不均衡。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾日益增長(zhǎng)的服務(wù)需求相比，醫(yī)療衛(wèi)生資源總量相對(duì)不足，質(zhì)量有待提高；二是資源分布結(jié)構(gòu)不合理，影響醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)提供的公平與效率?？臻g上，東西部醫(yī)療資源發(fā)展差距大，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源集中在沿海地區(qū)，結(jié)構(gòu)上，三級(jí)醫(yī)院承擔(dān)大量醫(yī)療行為，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給不夠充分。 　　

醫(yī)院擴(kuò)建需求釋放，疫情后醫(yī)院建設(shè)加速。疫情前，由于分級(jí)診療制度限制，三級(jí)醫(yī)院的擴(kuò)張受到限制。新冠疫情暴發(fā)后，基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)救治能力仍顯不足，因而疫情后相關(guān)部門(mén)印發(fā)系列政策，鼓勵(lì)以三級(jí)醫(yī)院為代表的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，引導(dǎo)三級(jí)醫(yī)院基層分院建設(shè)：疫情前受到抑制的新醫(yī)院立項(xiàng)數(shù)量壓制得到明顯的恢復(fù)，連續(xù)兩年創(chuàng)新高。新建醫(yī)院的交付能夠有效擴(kuò)容醫(yī)療器械市場(chǎng)，為行業(yè)提供新增量。 　　

政府投資主導(dǎo)，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)力提供資金保障。政府衛(wèi)生支出主要用于公立醫(yī)院的基本建設(shè)和大型設(shè)備的采購(gòu)，2020年以來(lái)的醫(yī)療新基建重心在于優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和均衡布局，主要資金來(lái)源也是政府衛(wèi)生支出尤其是地方政府投資，專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)力為本次醫(yī)療新基建提供了資金保障，2022年1-5月我國(guó)衛(wèi)生行業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)27.8%。 　　

投資建議：后疫情時(shí)代，全球加強(qiáng)公共衛(wèi)生建設(shè)，順應(yīng)醫(yī)療新基建浪潮，也為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品出海提供發(fā)展機(jī)遇，醫(yī)療器械行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代、國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)加速，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)家邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、健麾信息、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、開(kāi)立醫(yī)療、華康醫(yī)療、新華醫(yī)療等。

浙商證券：商業(yè)化落地加快，新型儲(chǔ)能旭日東升

投資要點(diǎn)：儲(chǔ)能系統(tǒng)貫穿電力生產(chǎn)及消納各環(huán)節(jié)，是新型電力系統(tǒng)必要配置。儲(chǔ)能下游應(yīng)用場(chǎng)景主要可分為發(fā)電側(cè)、輸配側(cè)、用戶(hù)側(cè)等，在發(fā)電側(cè)主要起到匹配電力生產(chǎn)和消納、減輕電網(wǎng)壓力等作用，在輸配側(cè)主要作為擴(kuò)容裝置及后備裝置來(lái)緩解線(xiàn)路阻塞、增加變電站穩(wěn)定性，在用戶(hù)側(cè)則幫助用戶(hù)實(shí)現(xiàn)削峰填谷或光伏自發(fā)自用等模式，降低電費(fèi)支出。在能源清潔化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，儲(chǔ)能系統(tǒng)可提升風(fēng)、光發(fā)電可消納性及經(jīng)濟(jì)性。 　　

全球雙碳目標(biāo)加速推進(jìn)，儲(chǔ)能需求空間廣闊，碳中和系全球確定性命題，近30國(guó)積極響應(yīng)完成目標(biāo)制定，多以2050年左右為限，隨著碳中和目標(biāo)陸續(xù)推進(jìn)，儲(chǔ)能支持型政策力度有望延續(xù)或進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)2022-2025年全球儲(chǔ)能新增需求量約629.9GWh，其中發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶(hù)側(cè)、5G基站、其他輔助服務(wù)新增儲(chǔ)能需求量分別為190GWh、34.4GWh、364.9GWh、30.3GWh、10.4GWh。國(guó)內(nèi)多地出臺(tái)風(fēng)光電站配置儲(chǔ)能的政策標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制配儲(chǔ)比例多在10%、時(shí)長(zhǎng)為2小時(shí)。我們判斷隨著下游需求量井噴式增長(zhǎng)，更多行業(yè)龍頭將切入儲(chǔ)能新賽道。 　　

建議關(guān)注五條投資主線(xiàn)：1）價(jià)值量占比高且技術(shù)壁壘較高的儲(chǔ)能電池公司，如寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、鵬輝能源、派能科技等；2）占據(jù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的PCS廠(chǎng)商，如陽(yáng)光電源、錦浪科技、固德威、盛弘股份、星云股份、德業(yè)股份、禾望電氣、上能電氣、科士達(dá)等；3）具備資金或渠道優(yōu)勢(shì)的系統(tǒng)集成商，如天能股份、南網(wǎng)科技、文山電力、南都電源、永福股份、萬(wàn)里揚(yáng)、寶光股份等；4）布局儲(chǔ)能新技術(shù)的公司，受益鈉電池布局的傳藝科技、鼎勝新材等，重力儲(chǔ)能中國(guó)天楹等；5）溫控設(shè)備：英維克、同飛股份等。

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