產品供不應求，市場滲透率僅7%，中國企業(yè)有望后來居上——錢瞻研報

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各位老鐵，大家周末好，我是錢研君。

近期市場的熱點板塊，比如一體化壓鑄、人形機器人、半導體，表現都比較強勢。錢研君想了想，這些發(fā)展前景不錯的熱點板塊中，只有培育鉆石還沒有講過。

接下來錢研君就和大家分享一下培育鉆石行業(yè)的投資邏輯。關注微信公眾號“道達號”，閱讀更多《錢瞻研報》內容。

培育鉆石產業(yè)鏈梳理

培育鉆石（純碳晶體）是模擬天然鉆石生長環(huán)境進行培育形成的，在物理、化學、光學性質上實現與天然鉆石完全一致。不同于仿鉆類的莫桑石（碳硅石）和水鉆（立方氧化鋯），人造和天然鉆石是同一物質，肉眼不可區(qū)分，只能通過儀器檢測出來。

培育鉆石產業(yè)鏈的上游是毛坯鉆的生產、中游是鉆石加工、下游是鉆石銷售。

上游：培育鉆石生產遍布全球，以北美和東亞為主。

中游：勞動密集型產業(yè)，印度勞動力廉價，95%的鉆石走印度加工。印度是當前最重要的毛坯鉆進口國和鉆石加工國。根據貝恩咨詢報告，印度2020年的毛坯鉆凈進口額占據了全球大約95%的份額。培育鉆石和鉆石是同一條產業(yè)鏈，也是走印度加工。

下游：印度銷往全球，根據戴比爾斯報告，美國貢獻近八成培育鉆石消費。

培育鉆石需求逐年增加

近年來，隨著各培育鉆石品牌營銷持續(xù)發(fā)力，消費者對于培育鉆石的認知逐漸加深。十年前，只有不到10%的珠寶消費者聽說過培育鉆石；而到2020年，不同性別、年齡、家庭收入的珠寶消費者對培育鉆石的認知度已經達到了80%。

MVEye公司對美國培育鉆石消費者的調研發(fā)現，消費者在選購婚戒的時候，對于2ct（克拉）和3ct（克拉）主石的消費需求持續(xù)上升?；谶@種需求層面的提升，MVEye調研顯示，超過四分之三的消費者表示，由于培育鉆石可以節(jié)省30%的花費，并有機會購買更大、更好的鉆石，與天然鉆石相比，他們可能會購買更多的培育鉆石。

目前美國培育鉆石飾品消費約占全球的80%，消費額約為30億美元/年，市場滲透率約為7%。天風證券認為，隨著品牌方對于消費者心智的持續(xù)建立，導致消費者認知的不斷提升，培育鉆石在目前鉆石消費存量市場的滲透率有望持續(xù)提升。

浙商證券指出，我國人均鉆石消費量僅為美國1/20，鉆石消費需求逐年增加，作為消費強國，后期增長空間廣闊。關注微信公眾號“道達號”，閱讀更多《錢瞻研報》內容。

根據GIEPC的印度培育鉆石進出口數據，行業(yè)景氣度仍在持續(xù)攀升，可以看到培育鉆石滲透率在穩(wěn)步提升，從2018年的1%左右提升至目前的近6%，隨著天然鉆石產量逐漸下滑，培育鉆石的滲透率有望持續(xù)提升，天風證券預計有望超過10%。

全球培育鉆石供不應求

根據貝恩咨詢，2020年全球培育鉆石總產量約為600萬-700萬克拉，其中中國的產量約占50%，在300萬克拉左右。根據戴比爾斯報告，2020年全球天然鉆石產量1.14億克拉，而培育鉆石僅占天然鉆石的5%。根據智研咨詢數據，預計2021年全球培育鉆石產量將達到1040萬克拉，2025年全球培育鉆石產量將達到2780萬克拉，未來發(fā)展空間巨大。

根據對相關公司產能的統(tǒng)計，天風證券預計2021-2023年全球培育鉆石產量會有短暫放量期，但隨后產能釋放的速度會逐漸下降至平穩(wěn)增速，由于培育鉆石與工業(yè)用金剛石產能可以實現較快切換，故天風證券認為培育鉆石供給并不會出現過剩情況。關注微信公眾號“道達號”，閱讀更多《錢瞻研報》內容。

天風證券預計，近幾年全球培育鉆石市場均為供給主導，隨著培育鉆石產能持續(xù)放量，培育鉆石終端銷售價格會下降，但下探空間有限。預計到2025年，全球培育鉆石終端市場規(guī)模有望超160億美元，其中中國市場預計占比約15%，為40億美元。

總結一下，隨著天然鉆石產量的下滑，培育鉆石產能的逐步釋放，培育鉆石的滲透率會進一步提升。需求端來看，隨著消費者的觀念改變，培育鉆石銷量有望持續(xù)上升。產銷雙旺，將助力培育鉆石的行業(yè)景氣度攀升。

廣發(fā)證券指出，過去天然鉆石礦壟斷在四大巨頭手中，中國不參與。而現在，中國在培育鉆石毛坯鉆的生產中占有了一半的地位，因此對于中國鉆石生產公司是很大的機會。

風險提示：1、培育鉆石的終端價格下降超預期；2、生產企業(yè)競爭加?。?、行業(yè)發(fā)展不及預期。

好了，今天就跟老鐵們聊到這里，祝各位老鐵假期愉快！

本期錢瞻研報參考研報如下：

廣發(fā)證券-培育鉆石行業(yè)：從工業(yè)品到消費品，培育鉆石快速崛起

天風證券-培育鉆石行業(yè)研究報告：品牌百花齊放，孕育鉆石新生

浙商證券-培育鉆石行業(yè)：滲透率低，原石龍頭成長空間大

（錢研君）

（本文內容僅作為參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）