每經(jīng)熱評丨派能科技股東違規(guī)減持遭監(jiān)管警示 需從多個(gè)角度強(qiáng)化懲戒力度

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

8月2日，派能科技（SH688063，股價(jià)382.80元，市值592.7億元）公告稱，上交所對公司股東融通高科予以監(jiān)管警示，事由是違規(guī)減持。筆者認(rèn)為，對違規(guī)減持需從多個(gè)角度強(qiáng)化懲戒力度。

去年12月30日，融通高科披露減持計(jì)劃，擬減持不超派能科技股份總數(shù)的6.14%。2022年6月24日，派能科技披露融通高科在2022年1月24日至2022年6月22日期間累計(jì)減持公司總股本的5.08%，未在持股比例變動(dòng)達(dá)到5%時(shí)停止買賣，超比例減持117869股。新證券法第63規(guī)定，持股5%以上投資者，其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少5%，應(yīng)在該事實(shí)發(fā)生之日起至公告后三日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票；融通高科的減持行為顯然違反了上述規(guī)定。

股東違規(guī)減持表現(xiàn)各異，有些未作減持預(yù)披露就通過集中競價(jià)交易減持，有的減持價(jià)格低于自己承諾的最低價(jià)，有的減持股票數(shù)量超過減持計(jì)劃，有的減持在觸及5%收購等節(jié)點(diǎn)時(shí)未履行信披義務(wù)且繼續(xù)減持。股東違規(guī)減持，雖有各種原因，但究其根本還是缺乏對法律規(guī)則應(yīng)有的敬畏，對自己的承諾也根本沒有放在心上。

對違規(guī)減持，交易所層面可以采取書面警示、通報(bào)批評、公開譴責(zé)、限制交易等監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分，證監(jiān)會(huì)可以采取行政處罰或證券市場禁入措施。不過現(xiàn)實(shí)中對違規(guī)減持的監(jiān)管處罰似乎仍未構(gòu)成足夠力度。筆者認(rèn)為，應(yīng)從以下幾個(gè)方面強(qiáng)化宣傳教育及違規(guī)懲戒。

第一，要強(qiáng)化對股東的宣傳教育。股東有時(shí)多減持一手，就可能逾越5%等紅線，構(gòu)成違規(guī)，小量的違規(guī)減持，并不能由此獲得多大非法利益，由此卻可能受到交易所和證監(jiān)會(huì)的懲戒處罰，這或非股東本意。有關(guān)各方包括證券營業(yè)部都應(yīng)采取各種形式加大宣傳教育，讓股東學(xué)習(xí)了解減持方面的系列法律法規(guī)條款。

第二，可將股東首發(fā)前持股交由保薦機(jī)構(gòu)托管。科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板規(guī)定，發(fā)行人上市前，股東持有的首發(fā)前股份可托管在保薦機(jī)構(gòu)，并由保薦機(jī)構(gòu)對股東減持首發(fā)前股份的交易委托進(jìn)行監(jiān)督管理。但這并非強(qiáng)制規(guī)定，建議應(yīng)作為滬深兩市所有板塊的強(qiáng)制性規(guī)定，同時(shí)明確保薦機(jī)構(gòu)在其中負(fù)有一定的責(zé)任。中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督指導(dǎo)，有利于減少違規(guī)減持行為。

第三，從信披角度對違規(guī)減持予以懲戒。股東減持未作預(yù)披露或未按規(guī)定報(bào)送有關(guān)報(bào)告履行信披義務(wù)，抑或所披露的信息存在虛假誤導(dǎo)等，證監(jiān)會(huì)可依法依規(guī)給予行政處罰，包括責(zé)令改正，給予警告，并處罰款；但對于“改正”的定義需要進(jìn)一步明確，理論上講，對違規(guī)減持的“改正”行為，理應(yīng)是反向增持違規(guī)減持的相應(yīng)數(shù)量，若買賣之間有差價(jià)盈利，則歸上市公司所有。

第四，從限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)違規(guī)買賣證券的角度強(qiáng)化懲戒。新證券法第186條規(guī)定：“在限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)轉(zhuǎn)讓證券，或者轉(zhuǎn)讓股票不符合法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的，責(zé)令改正，給予警告，沒收違法所得，并處以買賣證券等值以下的罰款。”按規(guī)定，減持觸及5%紅線，應(yīng)公告并暫停買賣三日，此三日應(yīng)屬限制轉(zhuǎn)讓期，若觸線后不公告且繼續(xù)減持，屬違反第186條規(guī)定，可沒收違法所得，并處以買賣證券等值以下的罰款。

第五，從限制交易角度強(qiáng)化懲戒。按證監(jiān)會(huì)減持新規(guī)，違規(guī)減持情節(jié)嚴(yán)重的，交易所應(yīng)當(dāng)通過限制交易的處置措施禁止相關(guān)證券賬戶6個(gè)月內(nèi)或12個(gè)月內(nèi)減持股份。對于何為“情節(jié)嚴(yán)重”，交易所有一定的自由裁量權(quán)，建議適當(dāng)降低觸及紅線的閾值，強(qiáng)化震懾和懲戒。

第六，從違背承諾角度強(qiáng)化懲戒。上市公司首發(fā)前股東通常都會(huì)在IPO招股說明書中作出關(guān)于股票減持的承諾，比如一定期限內(nèi)的減持額度不超某個(gè)比例，一定期限內(nèi)的減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)，有些股東還進(jìn)一步承諾違背承諾減持的收益交給上市公司。對于承諾人違反減持承諾的，《上市公司監(jiān)管指引第4號——上市公司及其相關(guān)方承諾》規(guī)定，由證監(jiān)會(huì)采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令公開說明等監(jiān)管措施，將相關(guān)情況記入誠信檔案。另外，上市公司董事會(huì)對股東履行承諾有督促義務(wù)。上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)積極督促承諾人遵守承諾。承諾人違反承諾的，上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，主動(dòng)、及時(shí)要求承諾人承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

總之，違規(guī)減持屢禁不止，既要解決股東主觀認(rèn)識(shí)、知法守法問題，也要強(qiáng)化監(jiān)管處罰，要從多個(gè)角度讓違規(guī)減持的市場主體得不償失，從而不愿為之，不敢為之。