每經熱評｜科創(chuàng)板開市三周年 編制綜合指數(shù)日益迫切

每經特約評論員 曹中銘

7月22日是科創(chuàng)板開市三周年。當天，上交所和中證指數(shù)有限公司宣布，將于8月15日發(fā)布上證科創(chuàng)板高端裝備制造指數(shù)（以下簡稱“科創(chuàng)高裝指數(shù)”）和上證科創(chuàng)板新材料指數(shù)（以下簡稱“科創(chuàng)材料指數(shù)”）。筆者以為，在科創(chuàng)板各主題指數(shù)不斷發(fā)布的背景下，科創(chuàng)板綜合指數(shù)的編制工作也有必要提上議事日程。

除了即將發(fā)布的科創(chuàng)高裝指數(shù)、科創(chuàng)材料指數(shù)外，科創(chuàng)信息指數(shù)、科創(chuàng)生物指數(shù)、科創(chuàng)芯片指數(shù)等主題指數(shù)均早已發(fā)布。這也意味著，反映科創(chuàng)板特色戰(zhàn)略性新興產業(yè)的主題指數(shù)體系即將完成基本覆蓋。

科創(chuàng)高裝指數(shù)選取50只市值較大的高端裝備制造細分領域上市公司作為樣本股，涉及84家上市公司，累計總市值為7428億元。該指數(shù)前五大權重股合計權重為34%?？苿?chuàng)材料指數(shù)選取50只市值較大的新材料細分領域上市公司作為樣本股，涉及上市公司59家，累計總市值7516億元，前5大權重股合計權重為46%。兩大指數(shù)五大權重股的權重占比其實都不低，也凸顯其他樣本股權重占比較小。這實際上表明，五大權重個股的齊漲共跌，就能對指數(shù)產生一定的影響，這也是該指數(shù)的短板所在。

發(fā)布科創(chuàng)板主題指數(shù)，個中的積極意義是不言而喻的。一是主題指數(shù)具有非常鮮明的特點，通過指數(shù)的漲跌，有利于投資者對某一細分領域個股漲跌作出判斷。二是能夠更好地為投資者提供服務，滿足不同投資者資產配置與財富管理的需求。三是發(fā)布更多主題指數(shù)，有利于投資者對科創(chuàng)板的認識更加深刻，更加全面，也有利于其投資活動。

開市一周年推出的科創(chuàng)50指數(shù)的樣本股為50只。截至2022年7月22日，科創(chuàng)板掛牌公司已達到439家。如果說在科創(chuàng)板掛牌公司達到百家之后，推出科創(chuàng)50指數(shù)有其必要性的話，但隨著掛牌公司的不斷增多，客觀上講科創(chuàng)50指數(shù)也存在代表性稍顯不足的問題?；诖?，有必要編制科創(chuàng)板綜合指數(shù)。

有例為證。深證成分指數(shù)早期的樣本股只有40只，由于市場的大幅擴容，深證成指的波動越來越難以反映出整個市場的漲跌狀況，也無法為投資者提供投資參考。通過完善，目前深證成指的樣本股已達到500只，與當初的40只相比已經出現(xiàn)翻天覆地的變化。深證成指的漲跌，也日益受到市場投資者的關注。

另一個值得參考的案例為上證綜指。上證指數(shù)以在滬市掛牌的所有上市公司作為樣本股（剔除實施風險警示個股），以上市公司總股本作為權數(shù)，通過加權平均的方法編制而成。上證指數(shù)之所以有A股“風向標”之稱，有較高的市場影響力與地位，一方面與眾多大型企業(yè)在滬市上市有關，另一方面則與其指數(shù)編制方法有關。

筆者以為，編制科創(chuàng)板綜合指數(shù)不可或缺。一方面，主題指數(shù)主要劍指某細分領域。嚴格來講，像科創(chuàng)高裝指數(shù)等也屬于成分指數(shù)。而且，由于行業(yè)屬性不同，某些上市公司并不能納入相關主題中。另一方面，科創(chuàng)50指數(shù)樣本股只有50只，并沒有實現(xiàn)對所有科創(chuàng)板公司的覆蓋，指數(shù)波動根本無法反映出科創(chuàng)板公司股價的整體走勢。隨著今后科創(chuàng)板的擴容，指數(shù)的代表性無形中將越來越弱化。而且，無論是五大主題指數(shù)，還是科創(chuàng)50指數(shù)，均存在前幾大權重股的漲跌對指數(shù)影響較大的問題。

在科創(chuàng)板綜合指數(shù)的編制上，可借鑒上證指數(shù)的編制方法。即以所有在科創(chuàng)板掛牌上市公司作為樣本股（剔除實施風險警示個股），以其總股本作為權數(shù)，通過加權平均的方式編制。筆者以為，相對于科創(chuàng)50指數(shù)，科創(chuàng)板綜合指數(shù)將更具有投資參考價值。投資者也能通過該指數(shù)的漲跌，了解到科創(chuàng)板的全貌。