中國(guó)銀河維持保險(xiǎn)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)回暖，系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估辦法征求意見(jiàn)發(fā)布

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河07月12日發(fā)布研報(bào)稱：維持保險(xiǎn)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

5月單月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入回暖：疫情反復(fù)影響購(gòu)買力以及未來(lái)收入預(yù)期，抑制保單消費(fèi)需求,疊加險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍轉(zhuǎn)型成效短期難以顯現(xiàn)，行業(yè)負(fù)債端持續(xù)磨底。2022年1-5月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入24179.96億元，同比下降0.63%，降幅相較前值（4月份：-0.91%）收窄0.28個(gè)百分點(diǎn)。單月數(shù)據(jù)來(lái)看,產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入回暖。5月單月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3203.29億元，同比增長(zhǎng)1.23%,增幅環(huán)比增長(zhǎng)1.49個(gè)百分點(diǎn)。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1488.38億元，同比增長(zhǎng)1.01%,增幅環(huán)比縮小1.38個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入984.27億元，同比增長(zhǎng)4.26%，增幅環(huán)比增長(zhǎng)7.54個(gè)百分點(diǎn)；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入643.39億元，同比減少0.80%，降幅環(huán)比擴(kuò)大1.17個(gè)百分點(diǎn)；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入87.25億元，同比下降11.29%，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.44個(gè)百分點(diǎn)。

上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)表現(xiàn)分化，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入回暖：1-5月,中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)以及中國(guó)人保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入2459.40/3792.00/1273.46/867.79/951.97億元,同比分別增長(zhǎng)-2.39%/-1.86%/+5.09%/+4.97%/+20.29%，增速相較前值(4月份)變化+0.06pp/+0.83pp/+1.13pp/+1.14pp/-1.80pp。保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)受疫情緩解、供應(yīng)鏈恢復(fù)、汽車銷量改善影響，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)。1-5月，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入1182.83/2227.86/740.78億元，同比分別增長(zhǎng)+8.39%/+9.95%/+9.57%,增速相較前值（4月份）變化+0.04pp/-0.38pp/-1.03pp。

行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例環(huán)比上升：截至2022年5月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)26.20萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.26%，增速相較4月末上升1.66個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)2.82萬(wàn)億元，較上年末下降3.72%，降幅相較前值（4月末：-6.15%）縮小2.43個(gè)百分點(diǎn)；資金運(yùn)用余額24.04萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)3.49%，增速相較前值（4月末：+1.71%）擴(kuò)大1.78個(gè)百分點(diǎn)。險(xiǎn)企資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例環(huán)比上升。截至2022年5月末，固收類資產(chǎn)（銀行存款+債券）配置比例51.51%，較上年末增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類資產(chǎn)（股票和基金）配置比例12.37%，較上年末減少0.33個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.48個(gè)百分點(diǎn)；其他類投資比例36.12%，較上年末減少0.87個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.37個(gè)百分點(diǎn)。

系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估辦法征求意見(jiàn)稿發(fā)布，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：7月8日，為完善我國(guó)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架，建立系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估與識(shí)別機(jī)制，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)起草了《系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估辦法（征求意見(jiàn)稿）》。《征求意見(jiàn)稿》明確我國(guó)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司的評(píng)估范圍、評(píng)估指標(biāo)和權(quán)重以及評(píng)估流程。主要上市險(xiǎn)企預(yù)計(jì)將納入系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司，資本補(bǔ)充壓力增大。為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，納入系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)，資本監(jiān)管將更加嚴(yán)格。同時(shí)考慮到償二代二期資本認(rèn)定嚴(yán)格，上市險(xiǎn)企資本補(bǔ)充壓力加大，未來(lái)將通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)、外部融資等途徑補(bǔ)充資本實(shí)力。

投資建議：受疫情緩解、基數(shù)下降影響，險(xiǎn)企核心業(yè)務(wù)指標(biāo)邊際改善，基本面觸底。當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2022年保險(xiǎn)板塊P/EV在0.36X-0.68X之間，估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注配置價(jià)值。個(gè)股方面，我們推薦中國(guó)人壽（601628.SH）、中國(guó)平安（601318.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)端利率曲線持續(xù)下移的風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)是社會(huì)保障體系的重要組成部分，肩負(fù)著促進(jìn)改革、保障經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定社會(huì)、造福人民的重要使命。近年來(lái)，隨著社會(huì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，居民改善生活質(zhì)量的需求明顯上升，疊加2020年以來(lái)新冠疫情的影響，居民風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)提升，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露，保險(xiǎn)的價(jià)值凸顯，逐步成為居民與實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。

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(記者 蔡鼎)

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