原油市場發(fā)生三件大事，商品之王站到十字路口

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 譚玉涵

圖片來源：每經(jīng)記者 蘭素英

隨著多國央行加息以應(yīng)對(duì)通脹飆升，包括石油在內(nèi)的一些大宗商品價(jià)格下滑，引發(fā)了對(duì)經(jīng)濟(jì)急劇放緩和需求受到打擊的擔(dān)憂。本周全球股市和包括國際油價(jià)、黃金和匯率在內(nèi)的眾多大宗商品波動(dòng)率大幅飆升。

本周二WTI原油期貨重挫近10%，跌破100美元/桶關(guān)口。不過，隨后出現(xiàn)大幅反彈。數(shù)家華爾街大行發(fā)布油價(jià)預(yù)測，但分歧巨大。其中，花旗成為華爾街首家看空油價(jià)的大行，該行分析師預(yù)計(jì)原油價(jià)格可能會(huì)在今年年底前跌至65美元/桶。與此同時(shí)，摩根大通卻喊出380美元/桶的目標(biāo)價(jià)。記者還注意到，就在本周二國際油價(jià)暴跌前夕，全球石油界還發(fā)生了一件大事——歐佩克秘書長巴爾金多去世。

商品之王站在十字路口，全球油價(jià)何去何從？

油價(jià)暴跌前夕歐佩克秘書長巴爾金多突然去世

據(jù)新華社，尼日利亞國家石油公司CEO基亞里6日證實(shí)，石油輸出國組織（OPEC）秘書長、尼日利亞人巴爾金多5日去世，享年63歲。基亞里6日早晨在社交媒體平臺(tái)發(fā)布一份簡短聲明說，巴爾金多在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5日晚11時(shí)許去世，他的離世是其家庭、尼日利亞、歐佩克以及全球能源領(lǐng)域的巨大損失。

巴爾金多的意外離世引起了許多猜疑，但截至目前，歐佩克官方和尼日利亞方面尚未披露有關(guān)巴爾金多死亡原因的任何細(xì)節(jié)。

巴爾金多1959年4月出生于尼日利亞東北部的阿達(dá)馬瓦州，他在尼日利亞一所大學(xué)完成政治學(xué)專業(yè)，又先后在牛津大學(xué)和華盛頓大學(xué)攻讀石油經(jīng)濟(jì)學(xué)和MBA。他還曾長期任職于尼日利亞國家石油公司，2006年曾任歐佩克代理秘書長。

據(jù)報(bào)道，在巴爾金多的領(lǐng)導(dǎo)下，OPEC與俄羅斯等其他10個(gè)產(chǎn)油國建立了聯(lián)系，組建一個(gè)更廣泛的OPEC+聯(lián)盟，在疫情和俄烏沖突期間更好地穩(wěn)定了全球石油市場。2020年5月，巴爾金多促成了OPEC+組織達(dá)成史上最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議，該協(xié)議幫助受疫情沖擊的石油市場逐漸恢復(fù)平衡。歐佩克+由歐佩克和以俄羅斯為首的10個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國組成，該聯(lián)盟計(jì)劃于8月解除所有減產(chǎn)，定于8月3日舉行會(huì)議，以決定9月以后的產(chǎn)量行動(dòng)方針。

作為秘書長，巴爾金多是歐佩克在國際機(jī)構(gòu)面前的代言人，負(fù)責(zé)召集會(huì)議，包括在市場條件允許的情況下召開特別會(huì)議。該職務(wù)還負(fù)責(zé)監(jiān)督歐佩克維也納秘書處的日常事務(wù)。在其任期內(nèi)，全球石油行業(yè)經(jīng)歷了極具挑戰(zhàn)的市場環(huán)境，自2020年新冠疫情大流行以來，油價(jià)出現(xiàn)暴跌暴漲。

巴爾金多自2016年8月后就一直出任歐佩克秘書長一職。他原計(jì)劃在7月31日結(jié)束在歐佩克的第二個(gè)任期，并將該職位轉(zhuǎn)給繼任者——科威特石油公司資深人士、前歐佩克理事海瑟姆·蓋伊斯（Haitham al-Ghais）。據(jù)稱，巴爾金多原計(jì)劃在卸任后以研究員的身份加入美國智庫大西洋理事會(huì)。

分析稱，失去巴爾金多這一“穩(wěn)定力量”，可能會(huì)在短期內(nèi)增加歐佩克下一步行動(dòng)的不確定性。但長期來看，不會(huì)改變?cè)摻M織的行動(dòng)方向。

瑞士銀行分析師厄茲卡德隨后表示，巴爾金多是歐佩克背后的“穩(wěn)定力量”，“因此，從中短期來看，這將增加歐佩克下一步行動(dòng)的不確定性并加劇油價(jià)波動(dòng)，畢竟他是統(tǒng)一歐佩克的核心人物。”

國際能源論壇（IEF）秘書長約瑟夫·麥克莫尼格表示，“巴爾金多將作為全球能源治理史上的重要人物而被銘記，他是一位杰出的外交官，為全球能源市場的穩(wěn)定做出了卓越貢獻(xiàn)。”

國際油價(jià)本周上演“過山車”行情  

周二WTI原油期貨重挫近10%，跌破100美元/桶關(guān)口。不過，隨后出現(xiàn)大幅反彈。7月7日周四，國際油價(jià)在歷經(jīng)前連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下跌后企穩(wěn)反彈，盡管對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂持續(xù)存在，但投資者將注意力重新轉(zhuǎn)向原油的供應(yīng)緊張。本周二，俄羅斯一家地方法院下令，為防止可能造成的“環(huán)境損害”，將暫停里海管道聯(lián)盟（CPC）的輸油管線業(yè)務(wù)，期限為30天。

有分析指出，這一裁決或?qū)⑽＜肮_克斯坦的石油出口業(yè)務(wù)。CPC輸油管線全長超過1500公里，貫穿了新羅西斯克港碼頭、俄羅斯里海沿岸油田及哈薩克斯坦西部油田，被稱為哈薩克斯坦對(duì)外石油出口的“命脈”。

哈薩克斯坦約80%的出口石油要通過該管道從新羅西斯克的碼頭出口，年輸油能力可達(dá)6700萬噸。其每月從新羅西斯克的碼頭出口3000萬桶原油。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，該管道如今每天平均會(huì)從哈薩克斯坦向歐洲輸送約120萬桶原油。

受上述事件影響，國際油價(jià)全線反彈。具體來看，WTI原油8月期貨周四收漲4.26%，報(bào)102.73美元/桶，在本周二自5月10日以來首次收盤跌破100美元/桶后收復(fù)100美元/桶關(guān)口。美油周三收創(chuàng)4月11日以來新低，較3月8日的近期收盤高點(diǎn)跌去20%、跌入熊市，但周四周五連續(xù)反彈。

美油本周走勢（圖片來源：英為財(cái)情）

投行觀點(diǎn)打架：高到380美元/桶 低到65美元/桶

國泰君安期貨認(rèn)為，雖然歐洲能源緊缺情況依舊嚴(yán)峻，但市場短期交易的核心矛盾是更多計(jì)價(jià)海外經(jīng)濟(jì)體能源危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)衰退利空而非能源緊缺本身，震蕩下行趨勢基本確立，反彈空間有限。

7月5日周二，也就是國際油價(jià)遭重挫的當(dāng)天早些時(shí)候，花旗集團(tuán)在一份報(bào)告中預(yù)測，如果經(jīng)濟(jì)衰退來襲，原油價(jià)格可能會(huì)在今年年底前跌至65美元/桶，在2023年底前跌至45美元/桶。

弗朗切斯科·馬爾托?。‵rancesco Martoccia）和埃德·莫爾斯（Ed Morse）等花旗分析師在該報(bào)告中寫道，這一預(yù)測的前提是基于OPEC+產(chǎn)油國不會(huì)進(jìn)行任何干預(yù)以及石油投資下降的情況下。

花旗的報(bào)告同時(shí)指出，“就石油而言，歷史證據(jù)已表明，只有在全球經(jīng)濟(jì)衰退最嚴(yán)重時(shí)，石油需求才會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長。在所有的經(jīng)濟(jì)衰退情境中，油價(jià)都會(huì)跌至邊際成本的水平。”

而與花旗預(yù)測大相徑庭的是摩根大通。7月2日，摩根大通在一份報(bào)告中警告，如果美國和歐洲的制裁使俄羅斯實(shí)施報(bào)復(fù)性減產(chǎn)，全球油價(jià)可能會(huì)達(dá)到380美元/桶。娜塔莎·卡內(nèi)瓦（Natasha Kaneva）等小摩分析師在報(bào)告中寫道，目前，七國集團(tuán)正在敲定一個(gè)復(fù)雜的機(jī)制來限制俄羅斯石油的價(jià)格。但考慮到俄羅斯穩(wěn)健的財(cái)政狀況，該國有能力在不過度損害經(jīng)濟(jì)的情況下將每日原油產(chǎn)量削減500萬桶。

而對(duì)于本周二國際油價(jià)的暴跌，有著大宗商品“旗手”之稱的高盛認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)衰退的可能性確實(shí)在增加，但這種擔(dān)憂還為時(shí)過早。該行指出，全球經(jīng)濟(jì)仍在增長，在疫情后亞太地區(qū)重新開放和國際旅行恢復(fù)的支持下，今年原油需求增長將大大超過GDP增速。

高盛認(rèn)為，本周二大宗商品市場的波動(dòng)可以解釋為風(fēng)險(xiǎn)交易恰巧讓原油處于危險(xiǎn)境地。該行指出：“技術(shù)因素和趨勢跟蹤的CTA（商品交易顧問策略基金）拋售加劇了跌勢。例如，布倫特原油跌破了100日均線，而且有大量未平倉的看跌期權(quán)行權(quán)。在這種情況下，大宗商品價(jià)格會(huì)加速下跌。值得注意的是，這次拋售發(fā)生在7月4日美國獨(dú)立日之后，交易流動(dòng)性處于季節(jié)性低點(diǎn)。從這個(gè)角度來看，這次油價(jià)拋售并不那么令人感到意外，其規(guī)模和背景與2021年感恩節(jié)后的那次類似。”

在周四發(fā)布的另一份研報(bào)中，高盛分析師一致認(rèn)為布油的目標(biāo)價(jià)為140美元/桶，美油目標(biāo)價(jià)為137美元/桶。該行分析師表示，原油需求不太可能大幅下降。他們指出，“對(duì)大宗商品而言，溫和的衰退并不風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷對(duì)大宗商品需求構(gòu)成的威脅很小。”

分析師：全球各地原油儲(chǔ)存量較今年的峰值已有所下降

不過，也有其他機(jī)構(gòu)認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩將打擊石油消費(fèi)前景。當(dāng)前，全球石油消費(fèi)仍處在疫情后的恢復(fù)階段，尤其受制于疫情，全球航空煤油消費(fèi)較疫情前的水平仍有較大差距。與此同時(shí)，由于俄烏沖突帶來的一系列制裁以及金融環(huán)境收緊，未來全球經(jīng)濟(jì)增長面臨顯著壓力，因此，預(yù)計(jì)中長期石油消費(fèi)也將受到一定打擊。

彭博大宗商品指數(shù)過去一個(gè)月走勢（圖片來源：彭博社）

原油是一種稀缺性能源，絕對(duì)數(shù)量短缺，在人類長期消耗過程中，原油終將被消耗完。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球的原油庫存僅夠使用60年。此外，投機(jī)性交易對(duì)石油價(jià)格的重要影響凸顯了石油的金融屬性。從長期來看，影響國際油價(jià)的因素有供需因素、庫存因素以及美元匯率因素。國際油價(jià)的短期影響因素則包括投機(jī)性因素、突發(fā)事件以及地緣政治因素等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了今年全球石油消費(fèi)預(yù)期，美國能源情報(bào)署（下稱EIA）、國際能源署（IEA）和OPEC認(rèn)為，2022年全球石油消費(fèi)增幅分別為228萬桶/日、337萬桶/日、180萬桶/日，較年初的預(yù)測值大幅下調(diào)。除此之外，高油價(jià)也會(huì)在一定程度上抑制石油消費(fèi)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)油價(jià)處于100美元/桶以上時(shí)，石油消費(fèi)與油價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。今年3月份以來，油價(jià)大部分時(shí)間處在100美元/桶以上，對(duì)石油消費(fèi)形成一定制約。

從供給端看，EIA周四表示，美國截至7月1日當(dāng)周EIA原油庫存變動(dòng)實(shí)際公布增加823.5萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期的減少155萬桶，前值減少276.2萬桶。此外，精煉油庫存低于預(yù)期，汽油庫存低于預(yù)期。

標(biāo)普全球市場情報(bào)副總監(jiān)Yen Ling Song認(rèn)為，隨著越來越多的伊朗原油退出儲(chǔ)備，全球各地的原油儲(chǔ)存量較今年的峰值已有所下降。根據(jù)標(biāo)普全球市場情報(bào)和Commodities at Sea的數(shù)據(jù)，截至7月2日，全球閑置至少15天的油輪裝載的原油總量為1.003億桶，低于今年5月第三周的1.25億桶。

Yen Ling Song在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份置評(píng)郵件中表示，“最近，伊朗的原油儲(chǔ)存量從5月中旬的近7100萬桶降至了6280萬桶。在此之前的一段時(shí)間內(nèi)，有1900萬桶原油從浮式儲(chǔ)油庫中‘流出’，只有1000萬桶新增原油進(jìn)入儲(chǔ)油庫。據(jù)歐佩克的數(shù)據(jù)，伊朗港口的原油總出貨量在6月份超過了94萬桶/天，較5月份的不足61萬桶/天有所恢復(fù)，而該國的產(chǎn)量在5月和6月保持在250萬桶/天以上。”

在Yen Ling Song看來，原油價(jià)格的波動(dòng)還有運(yùn)輸瓶頸上的因素。他在郵件中補(bǔ)充稱，“在年初至今的大部分時(shí)間里，原油期貨一直處于現(xiàn)貨溢價(jià)狀態(tài)，而剩余的浮式儲(chǔ)存原油則不是因?yàn)槿狈I家，而是由各大港口的擁堵和操作上的延誤（通常是惡劣的天氣造成）。大宗商品協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，這些石油在海上的平均滯留時(shí)間為25天。”

而對(duì)于伊朗和委內(nèi)瑞拉的原油出口問題，Yen Ling Song在郵件中對(duì)記者進(jìn)一步補(bǔ)充稱，“伊朗的目標(biāo)是進(jìn)一步增加產(chǎn)量的和出口，因?yàn)橥饨珙A(yù)計(jì)盡管沒有達(dá)成核協(xié)議，但美國仍將允許更多受到制裁的伊朗石油進(jìn)入全球市場，以幫助緩解石油供應(yīng)緊張和的局面。委內(nèi)瑞拉的原油庫存在未來幾周可能會(huì)下降，因?yàn)樵搰脑统隹谠谶^去幾個(gè)月里一直低于正常水平。另外，隨著美國決定放寬對(duì)委內(nèi)瑞拉原油的制裁，意大利國家碳化氫公司（Eni）和西班牙雷普索爾公司（Repsol）近期還獲準(zhǔn)進(jìn)口委內(nèi)瑞拉原油，為兩年來首次。”

封面圖片來源：視覺中國