銅價(jià)年內(nèi)已跌20%！大宗商品全線下挫引發(fā)“通脹見頂論”，美股迎來轉(zhuǎn)折？

每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

近期以來，隨著玉米、小麥、銅等各種原材料價(jià)格的下跌，讓市場(chǎng)燃起了通脹壓力開始見頂并回落的希望。有觀點(diǎn)認(rèn)為一旦通脹壓力開始緩解，美股反彈將只是時(shí)間問題。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)天然氣上個(gè)月暴跌逾32%，美油上月累跌7.6%，小麥、玉米和大豆的價(jià)格都回落至3月底的水平，自5月初以來棉花價(jià)格跌幅超過三分之一；LME期銅價(jià)格上周剛剛跌破了8000美元/噸關(guān)口，為2021年初以來首次；整個(gè)二季度，在倫敦交易的一籃子工業(yè)金屬錄得2008年全球金融危機(jī)以來最差單季表現(xiàn)。隨著關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)衰退的警告聲甚囂塵上，幾乎所有工業(yè)金屬眼下都面臨承壓。

大宗商品全線下挫，年內(nèi)1250億美元撤離

可以肯定的是，當(dāng)前許多原材料的價(jià)格仍然處于歷史高位，但價(jià)格確實(shí)是在回落了，而且仍然處于下跌趨勢(shì)中。一些投資者已經(jīng)開始將這種逆轉(zhuǎn)視為一個(gè)跡象，即美聯(lián)儲(chǔ)的加息正在減少需求。

今年4月以來，各種大宗商品走勢(shì)（圖片來源：華爾街日?qǐng)?bào)）

2022年上半年，對(duì)于全球投資者來說可能都是“慘烈”的半年。其中，美股三大股指表現(xiàn)慘淡，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下52年來表現(xiàn)最差半年線。

然而，在美股創(chuàng)下數(shù)十年來最為糟糕的上半年表現(xiàn)時(shí)，以能源股為主的大宗商品公司股票是投資者為數(shù)不多的避風(fēng)港之一。盡管埃克森美孚（XOM，股價(jià)87.55美元，市值3700億美元）和西方石油公司（OXY，股價(jià)60.44美元，市值566.4億美元）的股價(jià)已較本季度早些時(shí)候的高位下跌，但它們今年上半年的漲幅分別為44%和103%。此外，化肥生產(chǎn)商Mosaic Co.（MOS，股價(jià)60.92美元，市值170億美元）今年上半年累漲20%、谷物交易商Archer Daniels Midland Co.（ADM，股價(jià)76.41美元，市值430億美元）則累漲15%。

本周，投資者將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間7月7日周四凌晨2點(diǎn)公布的6月中旬FOMC貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要，尋找有關(guān)今年剩余時(shí)間加息節(jié)奏的線索。美聯(lián)儲(chǔ)正在試圖在不讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況，通過減少需求來抑制目前40年來的最高通脹（即“軟著陸”）。

交易員和分析師們表示，近期大宗商品價(jià)格下跌的部分原因可以追溯到投資者的撤退，此前他們涌入能源、金屬和農(nóng)作物市場(chǎng)以對(duì)沖通脹。摩根大通策略師艾倫（Tracey Allen）表示，在截至6月24日的一周內(nèi)，大約有150億美元資金從大宗商品期貨市場(chǎng)撤離，這也是大宗商品期貨市場(chǎng)遭遇的連續(xù)第四周資金凈流出，使得年初至今的資金凈流出總額達(dá)到約1250億美元。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道中稱，此前大宗商品價(jià)格上漲的主要原因是全球各地疫情封鎖后導(dǎo)致的供應(yīng)緊張、去年收成減少和燃料儲(chǔ)備減少等與天氣相關(guān)的事件，以及俄烏沖突。如今，這些壓力已經(jīng)得到緩解，然而，供應(yīng)端的沖擊仍在對(duì)價(jià)格造成上行壓力。

銅價(jià)已累跌20%，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐放緩

美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）上周表示，在截至6月24日的一周內(nèi)，美國(guó)平均石油日產(chǎn)量為1210萬(wàn)桶，為2020年4月以來新高，當(dāng)時(shí)正值美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，各大生產(chǎn)商紛紛關(guān)閉油井。

上月，美國(guó)最大的液化天然氣出口商之一發(fā)生火災(zāi)，對(duì)供應(yīng)造成沖擊，將更多的發(fā)電燃料和制造原材料留給了美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，緩解了人們對(duì)冬季供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。EIA稱，美國(guó)本土48個(gè)州的天然氣庫(kù)存已較5年同期水平低12.5%。

此外，美國(guó)、歐洲和澳大利亞農(nóng)作物生長(zhǎng)的天氣也得到改善，即糧食豐收將彌補(bǔ)俄烏沖突導(dǎo)致的烏克蘭小麥、玉米和植物油出口滯留的損失。此前，糧食和油籽價(jià)格在俄烏沖突爆發(fā)后一度飆升，但目前已回落至2月底的水平。

然而，盡管近期大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落，但由于上半年全球股市和債市表現(xiàn)慘烈，一些觀點(diǎn)仍認(rèn)為大宗商品是安全的投資選擇。摩根大通分析師表示，全球各地的（大宗商品）庫(kù)存仍然很低，建議買入農(nóng)產(chǎn)品期貨。他們預(yù)計(jì)，到今年夏末，一籃子大宗商品的回報(bào)率將達(dá)到10%。

年初至今LME期銅走勢(shì)（圖片來源：彭博社）

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)匯率分析師李·哈德曼（Lee Hardman）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份置評(píng)郵件中指出，“越來越多的證據(jù)表明，大宗商品/能源價(jià)格上漲正在造成需求破壞?；ㄆ旒瘓F(tuán)在彭博發(fā)布的‘全球經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)’反映了近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的急劇惡化，該指數(shù)錄得了去年8月~11月以來的首次負(fù)值。”

他進(jìn)一步表示，由于擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，彭博的大宗商品價(jià)格指數(shù)也創(chuàng)下了自2020年初新冠肺炎疫情暴發(fā)第一階段以來的最大跌幅（-11.5%）。“銅的價(jià)格被認(rèn)為是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)良好領(lǐng)先指標(biāo)，但近幾個(gè)月來，其下跌幅度約為20%。在近代史上，類似規(guī)模的跌幅或更大的拋售只在幾個(gè)時(shí)刻發(fā)生過，包括2020年初新冠病毒暴發(fā)期間、2008年全球金融危機(jī)期間。”

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