公募半年報(bào)大盤(pán)點(diǎn)！A股都V型反轉(zhuǎn)了，哪些基金穿越牛熊？哪些是“弱基”？

每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 趙云    

2022年上半年，全球資本市場(chǎng)跌宕起伏，A股市場(chǎng)更是經(jīng)歷一個(gè)巨型的“V”型反轉(zhuǎn)，那么哪些基金成功穿越了牛熊重回巔峰，又有哪些基金“倒下”之后仍無(wú)力翻身？

回顧A股半年：從極寒到回暖

今年年初，滬指從3500點(diǎn)上方開(kāi)始逐漸回落。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)還不太看得出要大跌的跡象，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期已經(jīng)非常高。但從國(guó)內(nèi)來(lái)看，LPR非對(duì)稱“降息”，都還預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)實(shí)體，穩(wěn)地產(chǎn)要兩不誤。

然而，一系列不確定性的變數(shù)，引發(fā)了市場(chǎng)超預(yù)期的單邊大跌。

一個(gè)是俄烏沖突。事件爆發(fā)于2月21日，對(duì)全球資本市場(chǎng)帶來(lái)了巨大沖擊。A股的反應(yīng)還算是滯后，3月初才反應(yīng)過(guò)來(lái)，到3月16日出現(xiàn)第一波慘烈殺跌。當(dāng)時(shí)，著名私募但斌宣布清倉(cāng)。公募基金方面，科創(chuàng)板主題基金已經(jīng)出現(xiàn)年內(nèi)30%以上的回撤，還有智能汽車(chē)、電子信息等都跌得很慘。

抗跌的基金很少，布局地產(chǎn)、煤炭、豬肉板塊的產(chǎn)品能夠保持盈利。此外，海外石油LOF產(chǎn)品也用3個(gè)月時(shí)間賺夠了今年一年的錢(qián)。

3月16日大跌之后，市場(chǎng)略有反彈，但4月中下旬，爆發(fā)了今年最為慘烈的一波殺跌。只用了一周多時(shí)間，滬指從3100多點(diǎn)跌到今年2863點(diǎn)的上半年最低點(diǎn)。這個(gè)階段，疫情成為影響市場(chǎng)的最大變數(shù)。

基金領(lǐng)域，截至4月末，主動(dòng)股票型基金幾乎全面虧損，只有兩只產(chǎn)品賺錢(qián)?；旌闲突鹬?，萬(wàn)家基金公司黃海管理的幾只產(chǎn)品累計(jì)取得了超過(guò)30%的收益，奠定了今年上百年冠軍基金經(jīng)理的地位。不論是股票型還是混合型，能夠盈利的法寶就是煤炭和地產(chǎn)。

而四月份的這一波大跌，將A股市場(chǎng)的估值跌到了歷史上極低的水平。而此時(shí)，蔡嵩松管理的產(chǎn)品，今年以來(lái)已經(jīng)虧了接近50%。

進(jìn)入五月之后，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)各種利空因素鈍化，尤其是美股方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息塵埃落定，美股遭遇持續(xù)大跌。而此時(shí)，A股也已經(jīng)不再跟隨美股下跌，這也在很大程度上，重新樹(shù)立起了信心。這一個(gè)月，新能源賽道基金的強(qiáng)勁反彈，成為市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)，有產(chǎn)品更是一個(gè)月大漲了30%。到了6月，去年大紅大紫的新能源基金終于開(kāi)始扭虧了。

股票“?；?rdquo;TOP20榜：股基回暖英大稱冠

今年上半年，主動(dòng)股票型基金一度幾乎出現(xiàn)“全軍覆沒(méi)”的窘態(tài)，截至4月末，甚至只有2只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。

不過(guò)，隨著五月、六月市場(chǎng)的回暖，主動(dòng)股票型基金的業(yè)績(jī)也逐漸復(fù)蘇。截至6月30日的凈值，上半年業(yè)績(jī)翻紅的主動(dòng)股票型基金數(shù)量開(kāi)始有所增加，不過(guò)依然湊不夠20只產(chǎn)品。而過(guò)去幾個(gè)月，始終保持領(lǐng)先的英大國(guó)企改革主題仍然以較大的優(yōu)勢(shì)，成為主動(dòng)股票型基金的冠軍，其上半年收益達(dá)到17.83%。其他產(chǎn)品的收益都不足10%。而剛好擠進(jìn)“TOP20”榜單的上投摩根全景優(yōu)勢(shì)A，上半年業(yè)績(jī)依然還沒(méi)有翻紅。

當(dāng)然，今年上半年在市場(chǎng)低位發(fā)行的一些產(chǎn)品，也實(shí)現(xiàn)了超過(guò)20%的正收益，但由于成立不滿一年，本榜單未將其統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。

英大國(guó)企改革之所以能在上半年奪冠，主要還是基金經(jīng)理張媛和湯戈重倉(cāng)布局煤炭股和石油股，其前十大重倉(cāng)股中，有7只煤炭股，另外持有紫金礦業(yè)和石化雙雄。正是因?yàn)檫@樣集中度較高的布局，使得該產(chǎn)品上半年回撤很小，而且保持了震蕩上行的趨勢(shì)。

值得注意的是，主動(dòng)股票型基金“TOP20”榜中的絕大部分產(chǎn)品都來(lái)自于小基金公司，而且規(guī)模很小。比如冠軍產(chǎn)品英大國(guó)企改革，一季度末的規(guī)模僅為0.73億。

相對(duì)規(guī)模較大的，就是杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題，該產(chǎn)品規(guī)模48億，而且近1年、近2年和近3年業(yè)績(jī)都很不錯(cuò)。

和英大國(guó)企改革不同的是，工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型布局金融加地產(chǎn)，雖然上半年收益只有1個(gè)點(diǎn)，但依然在上半年避免了大幅回撤，這對(duì)規(guī)模較大的產(chǎn)品非常重要。

再看一下被動(dòng)指數(shù)型基金的“?；?rdquo;TOP10榜，登上此榜單的產(chǎn)品，依然以煤炭、銀行類ETF、LOF為主。

股票“弱基”TOP20榜：超20只產(chǎn)品損失20%+

截至6月末，股票型基金業(yè)績(jī)明顯回升，但仍然有部分產(chǎn)品“倒地不起”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前依然有超過(guò)20只股票型基金今年以來(lái)的損失超過(guò)20%。其中，表現(xiàn)最差的是肖立強(qiáng)管理的前海開(kāi)源價(jià)值策略，今年以來(lái)虧損29.32%。另外，許文星和劉金輝共同管理的中歐電子信息產(chǎn)業(yè)，今年以來(lái)也虧了28.8%。

其實(shí)，5月份以來(lái)，有些股票型基金已經(jīng)穿越牛熊，成功完成“救贖”。以華夏能源革新為例，今年最大回撤幅度曾經(jīng)高達(dá)33%。但近兩個(gè)月，隨著新能源賽道的強(qiáng)勁反彈，華夏能源革新的年內(nèi)收益一度翻紅，截至6月末，也只虧了1.85%。同時(shí)，幾乎所有布局新能源賽道的產(chǎn)品，也都實(shí)現(xiàn)了凈值的大幅回升。如今，依然“倒地不起”的產(chǎn)品，只剩下布局科技和醫(yī)藥兩大賽道的主題基金。

再看一下被動(dòng)指數(shù)型基金的“弱基”TOP10榜。

和上個(gè)月的榜單相比，VR、消費(fèi)電子、人工智能、軟件、大數(shù)據(jù)、計(jì)算機(jī)、云計(jì)算等依然是重災(zāi)區(qū)，榜單沒(méi)有太明顯的變化，只是虧損幅度比4月末有所減少。

混合“牛基”TOP20榜：萬(wàn)家黃海包攬前三

公募基金領(lǐng)域，關(guān)注度最高的還是混合型基金的排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)。對(duì)基金經(jīng)理而言，每年的冠軍都能因此而一戰(zhàn)成名。比如去年的崔宸龍，2020年的趙詣、陸彬，還有2019年的劉格菘等。

而今年上半年，冠軍基金經(jīng)理幾乎沒(méi)有任何懸念，從二月份開(kāi)始，混合型基金排名前三位就已經(jīng)被萬(wàn)家基金的黃海囊括，直到6月末，排名依然沒(méi)有發(fā)生變化。黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略、萬(wàn)家新利、萬(wàn)家精選分列第一到第三。而且和五月末相比，上述三只產(chǎn)品的收益仍在進(jìn)一步提升，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略今年以來(lái)收益達(dá)到52.63%，可謂是遙遙領(lǐng)先。排名第四的同樣是萬(wàn)家基金公司旗下產(chǎn)品，由章恒管理的萬(wàn)家頤和，也取得了30%的收益。

從投資風(fēng)格上來(lái)看，黃海主要布局煤炭和地產(chǎn)股，而章恒布局方向則是煤炭和制造業(yè)。

當(dāng)然，下半年萬(wàn)家基金這幾只產(chǎn)品都將要面臨的同樣一個(gè)問(wèn)題是，目前產(chǎn)品規(guī)模都比較小，但隨著知名度的提升，規(guī)模都會(huì)顯著提升。那么，隨著規(guī)模提升之后，也給基金經(jīng)理的投資帶來(lái)了更高的難度。這其實(shí)也是當(dāng)下很多所謂“小而美”的產(chǎn)品，都同樣面臨的問(wèn)題。一旦規(guī)模提升，還能不能有好的收益。

值得注意的是，中庚基金丘棟榮管理的兩只產(chǎn)品，都進(jìn)入了混合型基金?；鵗OP20榜。其中，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期今年上半年收益15.84%，排名第六；中庚價(jià)值領(lǐng)航收益13.48%，排名第九。

而中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期的規(guī)模58億，中庚價(jià)值領(lǐng)航的規(guī)模接近80億，都是規(guī)模較大的產(chǎn)品。而丘棟榮之所以能夠取得較好的成績(jī)，除了跟他長(zhǎng)期堅(jiān)持低估值投資理念的選股風(fēng)格有關(guān)之外，或許也跟他風(fēng)險(xiǎn)控制的能力有很大關(guān)系。而丘棟榮風(fēng)險(xiǎn)控制的一個(gè)重要手段，就是嚴(yán)格控制規(guī)模。3月17日大跌之下，整個(gè)估值水平偏低，丘棟榮果斷開(kāi)放了申購(gòu)，但僅僅過(guò)了3個(gè)月，到6月22日，市場(chǎng)大幅反彈之后，丘棟榮再次暫停大額申購(gòu)保護(hù)投資者利益，這種操作在當(dāng)下公募基金經(jīng)理中還是不多見(jiàn)的。

需要重點(diǎn)講一下的是，4月27日大盤(pán)見(jiàn)底之后，反彈最猛的混合型基金幾乎清一色都是布局新能源賽道的產(chǎn)品。其中，信達(dá)澳銀新能源精選反彈幅度高達(dá)68%，超過(guò)10只產(chǎn)品區(qū)間漲幅超過(guò)60%。還有去年表現(xiàn)很出色的，有施成管理的國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)等幾只產(chǎn)品，區(qū)間回報(bào)也接近60%。正是憑借這兩個(gè)月來(lái)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，新能源主題基金完成自我救贖，成功穿越了牛熊，這些產(chǎn)品今年以來(lái)的收益也終于翻紅。

研究國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的近兩個(gè)月持倉(cāng)后不難發(fā)現(xiàn)，盡管新能源賽道個(gè)股波動(dòng)劇烈，但基金經(jīng)理并未進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)倉(cāng)換股，反而還有所加倉(cāng)。換句話說(shuō)，新能源賽道硬生生扛過(guò)了今年上半年的大跌。

混合型基金“弱基”TOP20榜：蔡嵩松半年墊底

今年上半年，對(duì)于曾經(jīng)的頂流基金經(jīng)理蔡嵩松而言，堪稱至暗時(shí)刻，他管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)虧了36.79%，上半年業(yè)績(jī)排名墊底。盡管最近一個(gè)月，該產(chǎn)品凈值略有回升，但在大盤(pán)強(qiáng)勁反彈的情況下，依然沒(méi)有見(jiàn)到太好的改觀，這確實(shí)有些讓持有人感到失望。

蔡嵩松管理的另外兩只產(chǎn)品，諾安成長(zhǎng)混合，規(guī)模高達(dá)246億，今年以來(lái)也虧了23.32%；諾安和鑫靈活配置，今年以來(lái)虧損24.55%，都排名靠后。

QDII“牛基”TOP10：石油、黃金繼續(xù)走強(qiáng)

再看QDII產(chǎn)品的“牛基”TOP10榜，依然是以石油、黃金等大宗商品主題基金為主。其中，第一梯隊(duì)是石油類的LOF，排名前列的收益最高的幾只都超過(guò)50%。而第二梯隊(duì)的，是黃金類的。

QDII“弱基”TOP10榜：QDII業(yè)績(jī)分化加劇

今年以來(lái)，QDII產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化明顯加劇，業(yè)績(jī)好的能賺超過(guò)50%，業(yè)績(jī)差的，排名倒數(shù)第一的，竟然虧了40%。而這只最不幸的產(chǎn)品，就是國(guó)泰境外高收益，今年以來(lái)收益是-40.36%。

此外，虧損超過(guò)20%的QDII產(chǎn)品也不少，布局海外生物醫(yī)藥賽道的產(chǎn)品普遍表現(xiàn)不佳，這自然也與今年美股遭遇熊市有很大關(guān)系。

“雙十基金經(jīng)理”跟蹤：業(yè)績(jī)普遍反彈

最后，看一下雙十基金經(jīng)理上半年的表現(xiàn)。在公募基金月報(bào)中，我們根據(jù)“基金小每”智能策略篩選出了8位雙十基金經(jīng)理進(jìn)行跟蹤。這8位雙十基金經(jīng)理分別是傅鵬博、曹明長(zhǎng)、朱少醒、王克玉、周蔚文、杜猛、徐荔蓉和陶燦。

（“雙十”：指公募基金投資年限10年以上，且年化回報(bào)15%以上的基金經(jīng)理）

截至6月末，表現(xiàn)最好的是徐荔蓉管理的國(guó)富潛力組合，虧了5.4%，周蔚文管理的中歐新藍(lán)籌虧了5.6%。表現(xiàn)最差的是傅鵬博、朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，虧了15.93%。

盡管上半年以來(lái)，這8位雙十基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)依然沒(méi)有翻紅，但和5月底相比，還是有較大幅度的反彈。5月底的時(shí)候，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值虧了28%，表現(xiàn)最好的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)虧了15.39%。另外，從這些產(chǎn)品成立以來(lái)的年化收益來(lái)看，依舊維持在10%以上，最高的陶燦達(dá)到了24%。

 

下半年展望：新能源能否牛到年底？

在上個(gè)月的月報(bào)中，我們重點(diǎn)關(guān)注旅游酒店板塊行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的機(jī)會(huì)，并且分享了由胡宜斌管理的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合（001071）。從6月份的市場(chǎng)表現(xiàn)看，華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合表現(xiàn)不錯(cuò)，近一個(gè)月收益12.3%。今年以來(lái)，也只虧了不到8個(gè)點(diǎn)了。

那么隨著下半年行情開(kāi)始，市場(chǎng)格局又發(fā)生了新的變化，新能源賽道基金重回牛市，這種盛況能否延續(xù)到年底？

在本期報(bào)告中，我們分享去年冠軍基金經(jīng)理崔宸龍的最新觀點(diǎn)。

今年上半年，受“冠軍魔咒”的影響，崔宸龍管理的前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)一度排名市場(chǎng)墊底。但是隨著最近兩個(gè)月的反彈，該產(chǎn)品到6月末只虧了4.52%了。應(yīng)該說(shuō)，崔宸龍熬過(guò)了最艱難的幾個(gè)月。

對(duì)于下半年的新能源賽道，崔宸龍表示，下半年依然堅(jiān)定看好整體新能源板塊的行情。

中長(zhǎng)期的基本面角度，他看到非常多的潛在需求依然沒(méi)有得到滿足。比如，比較優(yōu)秀的新能源汽車(chē)，訂單可能要排到幾個(gè)月甚至半年以后才能交車(chē)；光伏在如此之高的產(chǎn)品價(jià)格的前提之下，國(guó)內(nèi)外的需求依然是十分旺盛。

整體下半年，他堅(jiān)信新能源板塊的基本面的情況會(huì)更好。

細(xì)分板塊的機(jī)會(huì)，除了前述的鋰電和光伏兩個(gè)方向，他仍然看好新能源運(yùn)營(yíng)商。

崔宸龍認(rèn)為，當(dāng)前整體新能源行業(yè)的技術(shù)也處在快速的提升期。他目前比較關(guān)注的新技術(shù)相對(duì)比較多。

比如，光伏的異質(zhì)結(jié)電池、薄硅片、顆粒硅等新的技術(shù)層出不窮，并且在逐步的商業(yè)化，滲透率在快速的提升。

鋰電方面，包括快充的材料，高壓的材料，磷酸鐵錳鋰、下一代可以讓磷酸鐵鋰性能更加再提升一步的材料，以及高鎳三元正極材料，硅碳負(fù)極等。

從終端制造上，更大的單體電池等都會(huì)帶來(lái)一些技術(shù)的提升。

但是現(xiàn)在整體技術(shù)的發(fā)展距離理想中的天花板還具有很大的空間。即使現(xiàn)在大家覺(jué)得技術(shù)水平已經(jīng)處在非常有競(jìng)爭(zhēng)力的狀態(tài)，但未來(lái)的發(fā)展空間還是非常大。

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