每經(jīng)品牌100成分股投資績效分析：長期主義者的“好朋友”

每經(jīng)記者 付克友    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 黃博文    每經(jīng)編輯 魏官紅    

中證每經(jīng)上市公司品牌價值100指數(shù)（以下簡稱每經(jīng)品牌100，代碼：931852）自2022年5月10日正式上線以來，受到廣泛關(guān)注。在6月10日沖擊千點(diǎn)后，又于6月13日迎來首次樣本定期調(diào)整。

據(jù)悉，每經(jīng)品牌100指數(shù)以品牌價值模型為基礎(chǔ)，篩選品牌價值較高、財務(wù)狀況良好的上市公司，為資本市場提供全新投資標(biāo)的。

此前，每經(jīng)品牌價值研究院已從四大能力出發(fā)，對該指數(shù)成分股的財務(wù)績效進(jìn)行了深度探析，發(fā)現(xiàn)成分股的平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）遠(yuǎn)超A股均值。

那么，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股在資本市場的具體表現(xiàn)究竟如何？每經(jīng)品牌價值研究院選取多項(xiàng)投資指標(biāo)，以A股上市公司為比較對象，從收益與風(fēng)險兩個維度衡量成分股的投資績效。

需要說明的是，為與2022中國上市公司品牌價值榜數(shù)據(jù)的統(tǒng)計時間保持一致，本文相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至2021年12月31日。另外，根據(jù)上市公司的上市時間，統(tǒng)計樣本剔除了部分不滿足指標(biāo)觀測時段的股票，進(jìn)而得出符合條件的統(tǒng)計樣本數(shù)量。

統(tǒng)計樣本數(shù)量 數(shù)據(jù)來源：同花順

長期收益率遠(yuǎn)高于A股平均水平，并有更高的超額收益

年化收益率是衡量股票投資收益水平的重要指標(biāo)。每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計了每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股與A股上市公司24個月和60個月兩種不同觀測時長下的年化收益率，并由此得到算術(shù)平均值。

圖1顯示，A股上市公司24個月的年化收益率均值更高，達(dá)到25.30%，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股則超過16%；將觀測時間拉長后，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股60個月的年化收益率實(shí)現(xiàn)了“反超”，達(dá)到14.21%，高于A股上市公司的3.01%。

從價值投資的角度出發(fā)，投資每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股并長期持有或是不錯的選擇，如此將能夠獲得遠(yuǎn)高于A股市場平均的收益。這凸顯了每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股在品牌價值引領(lǐng)價值投資方面的功能。

圖1：年化收益率對比圖 數(shù)據(jù)來源：同花順

除了年化收益率，每經(jīng)品牌研究院還使用60個月的詹森阿爾法值（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指），以衡量每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股與A股上市公司股票超過理論預(yù)期收益的超額收益。圖2顯示，成分股的長期平均超額收益遠(yuǎn)高于A股，達(dá)到了14.70%，而這正是投資者一直在尋找的高阿爾法值的投資對象。

圖2：詹森阿爾法值對比圖 數(shù)據(jù)來源：同花順 

波動率低于A股均值，且隨時長增加而下降

年化波動率則可以衡量總的投資風(fēng)險。每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計了每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股與A股上市公司24個月和60個月兩種不同觀測時長下的年化波動率，并由此得到算術(shù)平均值。

圖3顯示，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的年化波動率均值始終低于A股上市公司均值，差距大于10%。這表明每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的總體投資風(fēng)險較A股的市場均值而言更低，更適合風(fēng)險厭惡型的投資者。此外，年化波動率與觀測時長呈現(xiàn)出反向關(guān)系。

圖3：年化波動率對比圖 數(shù)據(jù)來源：同花順

為衡量系統(tǒng)性風(fēng)險，每經(jīng)品牌價值研究院還統(tǒng)計了每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的貝塔值（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指），并與A股上市公司進(jìn)行對比。可以看到，隨著觀測時長的增加，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股平均貝塔值出現(xiàn)下降，而A股上市公司明顯上升，出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。

圖4：貝塔值對比圖 數(shù)據(jù)來源：同花順

投資風(fēng)險的分析從另一個層面揭示了每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股所蘊(yùn)含的投資價值。投資與風(fēng)險就像一枚硬幣的兩面，投資者在追求收益之外，更要充分識別風(fēng)險。長期來看，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股的總風(fēng)險與系統(tǒng)性風(fēng)險均小于A股的上市公司。

單位風(fēng)險的超額收益，對比A股均值優(yōu)勢更明顯

在分析投資收益與風(fēng)險的基礎(chǔ)上，每經(jīng)品牌價值研究院將兩者結(jié)合，統(tǒng)計了每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股與A股上市公司的夏普比率（標(biāo)的指數(shù)為上證綜指）。該指標(biāo)是調(diào)整風(fēng)險后的收益指標(biāo)，即單位風(fēng)險的超額收益。

圖5呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)顯示，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股24個月的平均夏普比率達(dá)到了96.20%，60個月的數(shù)值也超過了20%，均高于同期的A股上市公司均值。數(shù)據(jù)證明，在調(diào)整風(fēng)險后，每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股相較于A股上市公司的投資優(yōu)勢更大，這也意味著，成分股承擔(dān)的每一份風(fēng)險都能為投資者帶來更高的超額收益。

每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股在夏普比率這一指標(biāo)上的明顯優(yōu)勢，一方面證明了成分股的良好質(zhì)地，另一方面則進(jìn)一步驗(yàn)證了品牌價值所蘊(yùn)含的巨大投資價值。

圖5：夏普比率對比圖 數(shù)據(jù)來源：同花順

數(shù)據(jù)表明，品牌價值引領(lǐng)投資價值，品牌價值高和更有良心的企業(yè)，應(yīng)該獲得資本更多的青睞，也能產(chǎn)生更好的回報，這也是每經(jīng)品牌100指數(shù)存在的意義。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500450702