高毛利率何來(lái)、前后表述為啥不一致……九安醫(yī)療回復(fù)深交所年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，并提示5項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 文多    

自去年新冠檢測(cè)試劑盒在美國(guó)上市、熱銷(xiāo)以來(lái)，九安醫(yī)療（SZ002432，股價(jià)59.47元，市值286.32億元）的業(yè)績(jī)一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)。據(jù)年報(bào)及一季報(bào)顯示，公司2021年和今年一季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.09億元和143.12億元，同比增長(zhǎng)率高達(dá)274.96%和37527.35%。

超高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也成為交易所問(wèn)詢(xún)的焦點(diǎn)。5月12日，九安醫(yī)療收到年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，被問(wèn)及14個(gè)方面的問(wèn)題。

6月21日，九安醫(yī)療對(duì)問(wèn)詢(xún)函作出回復(fù)。其中，對(duì)于公司試劑盒產(chǎn)品毛利率水平較高的原因及商業(yè)合理性，九安醫(yī)療將其歸于北美市場(chǎng)的準(zhǔn)入溢價(jià)和公司iHealth品牌溢價(jià)優(yōu)勢(shì)。

九安醫(yī)療表示，美國(guó)未來(lái)疫情的發(fā)展具有較強(qiáng)的不確定性和不可預(yù)見(jiàn)性。公司未來(lái)業(yè)績(jī)水平和盈利能力是否能夠繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)存在一定的不確定性。

試劑盒產(chǎn)品高毛利率原因：市場(chǎng)準(zhǔn)入溢價(jià)和品牌溢價(jià)

在對(duì)深交所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)中，雖然因涉及商業(yè)秘密，九安醫(yī)療免予披露各銷(xiāo)售渠道試劑盒產(chǎn)品收入占比及毛利率具體情況，但公司表示，公司試劑盒產(chǎn)品通過(guò)不同渠道銷(xiāo)售的毛利率變動(dòng)趨勢(shì)是一致的。

九安醫(yī)療稱(chēng)，從各銷(xiāo)售渠道試劑盒產(chǎn)品收入占比情況來(lái)看，2021年度，營(yíng)業(yè)收入渠道來(lái)源占比從高到低依次為政府訂單、亞馬遜和美國(guó)子公司官網(wǎng)、商業(yè)客戶(hù)；2022年第一季度，營(yíng)業(yè)收入渠道來(lái)源占比從高到低依次為政府訂單、商業(yè)客戶(hù)、亞馬遜和美國(guó)子公司官網(wǎng)；從毛利率情況看，亞馬遜和美國(guó)子公司官網(wǎng)的毛利率稍高，政府訂單與商業(yè)客戶(hù)的毛利率接近。

由于iHealth試劑盒銷(xiāo)售占比及其毛利率影響，九安醫(yī)療2021年與2022年一季度的營(yíng)業(yè)成本同比變化與營(yíng)業(yè)收入同比變化存在重大差異。

具體來(lái)看，九安醫(yī)療2021年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的同比變化率分別為19.36%和-0.22%，毛利率同比上升7.16個(gè)百分點(diǎn)；2022年一季度營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的同比變化率分別為6646.79%和1910.40%，毛利率同比上升43.35個(gè)百分點(diǎn)。

為了說(shuō)明該重大差異的原因，九安醫(yī)療在回復(fù)中分別對(duì)公司2022年一季度數(shù)據(jù)與2021年開(kāi)始銷(xiāo)售試劑盒產(chǎn)品后的數(shù)據(jù)，2021年剔除iHealth試劑盒產(chǎn)品后的數(shù)據(jù)與2020年度數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)比。

2022年第一季度數(shù)據(jù)與2021年度開(kāi)始銷(xiāo)售試劑盒產(chǎn)品后的數(shù)據(jù)對(duì)比

圖片來(lái)源：公司公告

結(jié)果顯示，公司2022年第一季度與2021年第四季度營(yíng)業(yè)成本變化與營(yíng)業(yè)收入變化基本匹配，2022年第一季度因產(chǎn)量大幅增加、單位產(chǎn)品固定成本分?jǐn)倻p少，產(chǎn)品單位成本降低，因此毛利率小幅上升。

九安醫(yī)療2021年度不包含iHealth試劑盒的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入較2020年度變化趨勢(shì)一致，變動(dòng)幅度不一致主要系2020年受疫情影響，公司高毛利產(chǎn)品iHealth額溫計(jì)收入占比較高所致，2021年度毛利率與2018至2020年度平均毛利率接近。

而對(duì)于試劑盒產(chǎn)品毛利率水平較高的原因及商業(yè)合理性，九安醫(yī)療解釋稱(chēng)，九安醫(yī)療是第一家以中國(guó)工廠制造拿到美國(guó)FDA（美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局）緊急使用授權(quán)的公司。北美市場(chǎng)中的中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量相比歐洲市場(chǎng)要少，因此公司能夠享受一定準(zhǔn)入溢價(jià)。

此外，公司具備iHealth品牌溢價(jià)優(yōu)勢(shì)，即形成了從生產(chǎn)制造到自主品牌銷(xiāo)售的完整價(jià)值鏈條，而非單一依靠生產(chǎn)制造出口銷(xiāo)售給品牌方賺取制造利潤(rùn)或只賺取品牌溢價(jià)。

兩次披露CT臨界值差異較大：或源于兩次實(shí)驗(yàn)差異

問(wèn)詢(xún)函中還提到，九安醫(yī)療年報(bào)中顯示，在同類(lèi)抗原檢測(cè)試劑盒（3家主流品牌的快速抗原檢測(cè)試劑盒，含九安醫(yī)療試劑盒）中，只有公司試劑盒能完全區(qū)分CT值為27.5以下的所有陽(yáng)性樣本，性能最好。但九安醫(yī)療前期披露的臨時(shí)公告及相關(guān)關(guān)注函回復(fù)顯示，在實(shí)驗(yàn)中，公司試劑盒陽(yáng)性檢出率為：CT值≤21.59時(shí)可全部檢出，CT值22.86時(shí)可60%檢出，CT值≥23.87時(shí)完全不能檢出。

對(duì)此，九安醫(yī)療回復(fù)稱(chēng)，年報(bào)中引用的CT值自美國(guó)多位研究人員共同發(fā)表的文章《3款快速抗原檢測(cè)試劑盒針對(duì)奧密克戎變異病毒的測(cè)試性能》，相關(guān)實(shí)驗(yàn)中奧密克戎樣本時(shí)間為美國(guó)時(shí)間2021年11月30日到2021年12月27日期間，文章發(fā)表的時(shí)間為美國(guó)時(shí)間2022年2月17日。

公司前期公告中涉及的報(bào)告是指美國(guó)國(guó)立衛(wèi)生研究院的RADx項(xiàng)目就iHealth試劑盒針對(duì)奧密克戎變異病毒的測(cè)試性能實(shí)驗(yàn)報(bào)告。實(shí)驗(yàn)于美國(guó)時(shí)間2021年12月26日進(jìn)行，報(bào)告出具的時(shí)間為美國(guó)時(shí)間2022年1月4日。

九安醫(yī)療表示，上述兩次實(shí)驗(yàn)研究方法均是針對(duì)不同CT值的多個(gè)活性病毒樣本，使用iHealth試劑盒進(jìn)行檢測(cè)，以試劑盒是否能夠檢測(cè)出陽(yáng)性來(lái)得出實(shí)驗(yàn)結(jié)果。但由于實(shí)驗(yàn)主體、取樣時(shí)間、實(shí)驗(yàn)樣本不同，檢測(cè)結(jié)果可能存在差異。公司年報(bào)及前期臨時(shí)報(bào)告中披露的CT臨界值數(shù)據(jù)均直接來(lái)源于實(shí)驗(yàn)結(jié)果，目前暫未有相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)影響新冠抗原試劑盒檢測(cè)結(jié)果差異性的原因。因此，公司披露內(nèi)容不存在虛假記載或誤導(dǎo)性陳述。年報(bào)中“能完全區(qū)分CT值為27.5以下的所有陽(yáng)性樣本，性能最好”的表述是準(zhǔn)確的。

對(duì)于公司試劑盒業(yè)務(wù)盈利能力的可持續(xù)性，九安醫(yī)療表示，未來(lái)，公司會(huì)密切關(guān)注美國(guó)疫情發(fā)展情況及病毒變異、疫苗接種等情況。美國(guó)未來(lái)疫情的發(fā)展具有較強(qiáng)的不確定性和不可預(yù)見(jiàn)性，上述情況可能會(huì)較大幅度地影響試劑盒產(chǎn)品的需求情況。

此外，公司試劑盒產(chǎn)品銷(xiāo)售目前主要是面向零售客戶(hù)以及商業(yè)客戶(hù)。九安醫(yī)療在手訂單情況，因涉及商業(yè)秘密免于進(jìn)行披露，如有達(dá)到重大合同披露標(biāo)準(zhǔn)的情況，公司會(huì)及時(shí)履行信息披露義務(wù)。美國(guó)公司目前未獲悉公司iHealth試劑盒FDA緊急使用授權(quán)可能到期的情況。

在回復(fù)中，九安醫(yī)療還列出了5項(xiàng)有必要提示的風(fēng)險(xiǎn)，分別為美國(guó)疫情發(fā)展不確定性的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、人才風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-400087393