每經(jīng)熱評(píng)｜基金績(jī)效考核新規(guī) 有望破“基金賺錢、基民不賺錢”難題

每經(jīng)評(píng)論員 李蕾

一直以來，“基金賺錢、基民不賺錢”都是公募行業(yè)存在的頑疾。而這種錯(cuò)位的情況之所以出現(xiàn)，與公募基金過往的考核與激勵(lì)機(jī)制密不可分。近期中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），有望從根源上解決這一問題。

6月10日，行業(yè)內(nèi)流傳和討論已久的基金績(jī)效考核與薪酬管理規(guī)則終于“靴子”落地。中基協(xié)發(fā)布了最新的《指引》，從薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬支付、績(jī)效考核和薪酬內(nèi)控管理等多個(gè)方面提出了具體要求。

令筆者印象深刻的是，這份《指引》并沒有像之前的一些猜測(cè)，來對(duì)基金從業(yè)人員的薪酬水平作一個(gè)直接的限制或干預(yù)，而是著眼于更長(zhǎng)期和更具實(shí)操性的考慮，通過推動(dòng)基金公司制定科學(xué)的薪酬制度與考核機(jī)制，例如嚴(yán)格禁止短期考核和過度激勵(lì)、建立基金從業(yè)人員與基金份額持有人利益綁定機(jī)制等，來真正實(shí)現(xiàn)健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)基金管理公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。

這其中有幾條規(guī)定的指向非常明確。例如，自去年以來公募行業(yè)的人才流動(dòng)性非常大，有的基金經(jīng)理憑借短期業(yè)績(jī)一戰(zhàn)成名之后，要么直接“奔私”，要么帶著光環(huán)跳槽至其他公司。今年上半年幾位“頂流”大佬的出走，更是將公奔私推向了一個(gè)小高潮。這些明星基金經(jīng)理的離開，通常都是留下一眾基金持有人與新任基金經(jīng)理面面相覷，基金風(fēng)格也不免因更換管理人而受到影響，因?yàn)槊總€(gè)基金經(jīng)理其實(shí)都有自己獨(dú)特的投資風(fēng)格。

為了解決基金管理人頻繁變動(dòng)、核心人才不斷流失的問題，《指引》規(guī)定，基金公司應(yīng)當(dāng)建立實(shí)施績(jī)效薪酬遞延支付制度，遞延支付期限不少于3年，其中高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理等關(guān)鍵崗位人員遞延支付的金額原則上不少于40%。

其次，為了將基金管理人的利益與廣大基民的利益進(jìn)行更深度的綁定，《指引》規(guī)定高級(jí)管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的20%購買本公司管理的公募基金，其中購買權(quán)益類基金不得低于50%；基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績(jī)效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，并應(yīng)當(dāng)優(yōu)先購買本人管理的公募基金。

這條規(guī)定可謂是立竿見影，也被不少行業(yè)人士視為此次《指引》中最大的亮點(diǎn)。事實(shí)上，市場(chǎng)低迷時(shí)基金公司往往會(huì)掀起一波自購潮，一方面當(dāng)然是顯示基金管理人對(duì)未來行情的看好，另一方面也是將基金經(jīng)理與持有人的利益進(jìn)行深度綁定。此次《指引》對(duì)基金管理人提出了“跟投”的硬性要求，不僅可以更好地約束基金從業(yè)人員的行為，也進(jìn)一步加大了對(duì)基金持有人利益的保護(hù)力度，實(shí)現(xiàn)二者的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

還有一點(diǎn)至關(guān)重要的是，《指引》在長(zhǎng)期績(jī)效考核方面也提出了非常切實(shí)的要求，那就是基金管理公司的績(jī)效考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)、合規(guī)風(fēng)控指標(biāo)和社會(huì)責(zé)任指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)3年以上長(zhǎng)周期考核情況、投資者實(shí)際盈利情況等。

換句話說，根據(jù)新規(guī)，基民不賺錢，基金管理人的績(jī)效收入也會(huì)受到影響，這樣一來就將雙方的利益進(jìn)行了更直接的綁定。另一方面，《指引》規(guī)定不得將規(guī)模排名、管理費(fèi)收入、短期業(yè)績(jī)等作為薪酬考核的主要依據(jù)，而這幾項(xiàng)恰恰是此前基金經(jīng)理績(jī)效考核的主要維度。可以說，比起“限薪”，改變考核方式所造成的影響才是顛覆式的，而這些影響未來肯定也會(huì)體現(xiàn)在基民的投資體驗(yàn)中，“基金賺錢、基民不賺錢”的問題才有可能迎刃而解。