證監(jiān)會發(fā)布《保薦人盡職調(diào)查工作準則》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》，更加強調(diào)保薦機構(gòu)“薦”的角色、增加三類底稿要求

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

5月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《保薦人盡職調(diào)查工作準則》（以下簡稱《盡調(diào)準則》）和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》（以下簡稱《底稿指引》）。

值得關(guān)注的是，修訂后的《盡調(diào)準則》更加強調(diào)保薦機構(gòu)“薦”的角色，充分發(fā)揮保薦機構(gòu)在投資價值判斷方面的前瞻性作用?！兜赘逯敢穭t主要規(guī)定保薦機構(gòu)盡職調(diào)查工作底稿中需要關(guān)注的事項和留存的資料，以及編制底稿的形式、程序等，并指出對履行保薦職責有重大影響的文件資料及信息，均應當作為底稿留存。

《盡調(diào)準則》：強調(diào)應發(fā)揮保薦工作對于投資者價值判斷的前瞻、推薦作用

先來看《盡調(diào)準則》中的修訂要點：

要點一：明確保薦人合理信賴的標準，依法應當承擔的責任不因聘請第三方而減輕或免除。

明確保薦人在履行審慎核查義務(wù)、進行必要調(diào)查和復核的基礎(chǔ)上，可以合理信賴發(fā)行人申請文件、證券發(fā)行募集文件中有證券服務(wù)機構(gòu)出具專業(yè)意見的內(nèi)容。

同時明確，保薦人應評估證券服務(wù)機構(gòu)及參與人員的相關(guān)工作是否具有充分、可靠的基礎(chǔ)，評估內(nèi)容包括相關(guān)機構(gòu)及人員的勝任能力與獨立性、核查范圍是否受限、核查資料是否充分、核查程序是否充分恰當，必要時采取詢問、查閱、走訪、函證、抽盤等手段反向印證。

此外，還明確保薦人在盡職調(diào)查工作中存在選聘審計、資產(chǎn)評估、法律顧問、財務(wù)顧問、咨詢顧問等第三方提供與盡職調(diào)查有關(guān)服務(wù)的情形的，保薦人應合理使用第三方外聘機構(gòu)，不得將法定職責予以外包，保薦人依法應當承擔的責任不因聘請第三方而減輕或免除。

要點二：將保薦人“薦”的職責提到更重要位置。

第二十六條規(guī)定，（保薦人）應分析發(fā)行人所在行業(yè)在產(chǎn)品（服務(wù)）價值鏈的作用，通過對該行業(yè)與其上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)度、上下游行業(yè)的發(fā)展前景、產(chǎn)品（服務(wù)）用途的廣度、替代趨勢等進行分析論證，分析上下游行業(yè)變動及變動趨勢對發(fā)行人所處行業(yè)的有利和不利影響。

根據(jù)財務(wù)資料，分析發(fā)行人出口業(yè)務(wù)情況，對于發(fā)行人進出口依賴度較高，或行業(yè)受到國家戰(zhàn)略或產(chǎn)業(yè)政策、匯率變動等外部因素潛在影響較大的，應當針對性分析其面臨的風險及對業(yè)務(wù)的影響程度。

對于行業(yè)業(yè)態(tài)或發(fā)行人業(yè)務(wù)新穎、抽象、復雜、稀缺的，針對性地調(diào)查發(fā)行人所在行業(yè)及商業(yè)模式變化、主要技術(shù)路線或關(guān)鍵經(jīng)營要素創(chuàng)新等方面的個性化、差異化表征，在充分、審慎核查的基礎(chǔ)上，發(fā)揮保薦工作對于投資者價值判斷的前瞻、推薦作用。

要點三：對現(xiàn)行《盡調(diào)準則》中未涉及的一些盡職調(diào)查事項進行補充。

修訂后的《盡調(diào)準則》對如紅籌架構(gòu)、特別投票權(quán)、協(xié)議控制、在其他證券市場上市/掛牌、契約型資管產(chǎn)品和契約型私募投資基金入股、發(fā)行人未實現(xiàn)盈利或最近一期存在累計未彌補虧損、業(yè)務(wù)高度依賴信息系統(tǒng)、投資者保護、估值、板塊定位等需要核查的事項。

同時結(jié)合會計準則的變化，對現(xiàn)行《盡調(diào)準則》中未涉及的合同資產(chǎn)等內(nèi)容進行了補充，還增加了商譽、政府補助等一些重點事項的核查要求。

如對調(diào)查發(fā)行人存在紅籌架構(gòu)、特別表決權(quán)架構(gòu)、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排等情況下，是否制定具體的投資者保護措施，包括但不限于下列內(nèi)容：

發(fā)行人存在紅籌架構(gòu)的，通過訪談相關(guān)人員、查閱相關(guān)協(xié)議、紅籌架構(gòu)中各方的相關(guān)資料、歷次股東大會及董事會決議、境外法律意見書、取得發(fā)行人及董監(jiān)高人員出具的說明及確認等方法，調(diào)查能否在法律框架下充分保障境內(nèi)公眾股東與企業(yè)發(fā)生民事訴訟時相關(guān)司法判決得到執(zhí)行，是否能夠降低因涉及跨境司法協(xié)調(diào)問題而導致的司法判決認可與執(zhí)行風險。調(diào)查企業(yè)注冊地與跨境司法判決承認、執(zhí)行相關(guān)的司法制度、法律規(guī)定、雙邊條約等，結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)境內(nèi)外分布情況，分析企業(yè)是否因紅籌架構(gòu)導致存在境內(nèi)投資者權(quán)益保護方面的風險、投資者保護措施及承諾是否能夠落實等。

《底稿指引》：明確保薦機構(gòu)在底稿范圍中應明確記載復核證券服務(wù)機構(gòu)專業(yè)意見過程

再看《底稿指引》的修訂要點：

要點一：增加對證券服務(wù)機構(gòu)專業(yè)意見的相關(guān)復核資料。

保薦機構(gòu)對發(fā)行人申請文件、證券發(fā)行募集文件中有證券服務(wù)機構(gòu)出具專業(yè)意見的內(nèi)容，可以合理信賴，保持職業(yè)懷疑，對證券服務(wù)機構(gòu)的核查思路、核查過程、所獲證據(jù)等應當充分了解和分析，因此在底稿范圍中明確復核證券服務(wù)機構(gòu)專業(yè)意見過程的文件資料。

要點二：增加內(nèi)核階段工作底稿要求。

內(nèi)核是保薦機構(gòu)對投資銀行類項目進行出口管理和終端風險控制的重要程序，在履行內(nèi)核職責階段，會形成相應的工作底稿，本次修訂明確要求保薦工作底稿應收集內(nèi)核階段底稿。

要點三：增加分析驗證過程的相關(guān)底稿。

“勤勉盡責、言必有據(jù)”是保薦機構(gòu)出具核查結(jié)論的基本要求，保薦機構(gòu)開展盡職調(diào)查工作需保持職業(yè)懷疑，以獲取充分和適當?shù)淖C據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合證據(jù)證明力，出具核查結(jié)論，因此應在工作底稿中記錄對盡調(diào)證據(jù)的分析與驗證過程。

值得一提的是，證監(jiān)會特別指出，2021年11月19日~12月18日，證監(jiān)會就《盡調(diào)準則》和《底稿指引》向社會公開征求意見。征求意見過程中，市場各方對《盡調(diào)準則》和《底稿指引》的修訂思路、制度框架、主要內(nèi)容基本認可，同時也提出了一些意見建議，證監(jiān)會逐條進行認真研究，對其中的合理意見予以吸收采納。下一步，將在具體監(jiān)管工作中認真落實《盡調(diào)準則》和《底稿指引》，持續(xù)完善制度規(guī)則體系，督促保薦機構(gòu)不斷提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展能力。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)_500474797