復(fù)牌首日股價(jià)跌超48% 巨虧的成實(shí)外教育擬轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)自救

每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 董興生    

在數(shù)天前公布最新財(cái)報(bào)后，5月10日，停牌多時(shí)的K12教育企業(yè)成實(shí)外教育（1565.HK）復(fù)牌后，股價(jià)遭遇重挫。截至10日收盤，公司股價(jià)收于0.238港元/股，跌幅達(dá)48.26%，總市值縮水至7.4億港元。

5月6日，成實(shí)外教育公布了截至2021年8月31日止八個(gè)月的年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2021年1~8月，公司全年收益為2.53億元，同比減少32%；虧損達(dá)18.2億元。同日，公司還發(fā)布了2022財(cái)年中報(bào)。2021年9月1日~2022年2月28日，公司實(shí)現(xiàn)營收2.99億元，歸屬于母公司的凈利潤1013.60萬元。

成實(shí)外教育2021財(cái)年的虧損，主要是因?yàn)樵谙嚓P(guān)政策調(diào)整下，公司剝離了K9(義務(wù)教育階段)的學(xué)校，而小學(xué)和初中的學(xué)校曾是公司業(yè)績的主要來源之一。實(shí)際上，此前就讀于成實(shí)外教育旗下K9學(xué)校的學(xué)生，一度占學(xué)生總?cè)藬?shù)的近半數(shù)。

剝離K9類學(xué)校致業(yè)績大降

受相關(guān)政策影響，成實(shí)外教育基本剝離了義務(wù)教育業(yè)務(wù)，由此喪失了公司重要的業(yè)績來源。根據(jù)成實(shí)外教育2021中期財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司小學(xué)和初中教育共實(shí)現(xiàn)收益5.12億元，同比分別增長36.1%和15.5%，為公司貢獻(xiàn)約五成營收。截至2021年6月30日，成實(shí)外擁有小學(xué)和初中共22所，占旗下學(xué)?？倲?shù)約59.5%。

圖片來源:每經(jīng)記者 朱萬平 攝(資料圖)

不過，根據(jù)成實(shí)外教育2022中期財(cái)報(bào)，公司已不存在義務(wù)教育業(yè)務(wù)，主要剩下高中、大學(xué)等教育業(yè)務(wù)。而在剝離義務(wù)教育業(yè)務(wù)后，成實(shí)外教育在中國四川、中國香港及美國爾灣市（Irvine）等地經(jīng)營9間高中、大學(xué)及課后輔導(dǎo)中心。

在四川省，成實(shí)外教育旗下運(yùn)營的成都外國語學(xué)校、成都實(shí)驗(yàn)外國語學(xué)校因連續(xù)多年高考成績亮眼，頗受當(dāng)?shù)貙W(xué)生及家長的青睞。

據(jù)成實(shí)外教育官方微信披露的數(shù)據(jù)，2020年高考，成實(shí)外教育一本科率96.6%，而2020年四川省文理科前10名中，成實(shí)外教育占6人，前100名中，成實(shí)外教育占38人。

與較高一本率所對(duì)應(yīng)的，是成實(shí)外教育較高的學(xué)費(fèi)。公告顯示，目前其高中一年學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)已介乎于3萬元至5.8萬元之間；而大學(xué)一年學(xué)費(fèi)在1.5萬元至1.7萬元之間。

雖然收費(fèi)不低，但成實(shí)外教育表示，未來或繼續(xù)提高現(xiàn)有學(xué)校的學(xué)費(fèi)及學(xué)校網(wǎng)絡(luò)的使用率，以提振業(yè)績。實(shí)際上，成實(shí)外教育在最新財(cái)報(bào)中表示，在2021年6月，公司旗下大學(xué)已獲教育部門轉(zhuǎn)制臨時(shí)批準(zhǔn)。預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)制獲批準(zhǔn)后，2022年/2023年及以后的大學(xué)入學(xué)學(xué)費(fèi)將會(huì)相應(yīng)增加。

轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)能否成功？

除繼續(xù)提高學(xué)費(fèi)、擴(kuò)大招生規(guī)模外，成實(shí)外教育還在財(cái)報(bào)中表示，將在學(xué)校內(nèi)部設(shè)立國際教育課程，并提供出國留學(xué)咨詢服務(wù)；還有提供非學(xué)歷教育服務(wù)等。

此外，成實(shí)外教育還在公告中表示，輕資產(chǎn)運(yùn)營也是公司未來重要的發(fā)展方向。

按照成實(shí)外教育的設(shè)想，公司將依托原有的品牌基礎(chǔ)，與第三方業(yè)務(wù)伙伴合作，以輕資產(chǎn)模式成立新高中。

根據(jù)2022年中期財(cái)報(bào)，成實(shí)外教育預(yù)計(jì)在2022年后，以輕資產(chǎn)模式在成都、眉山、瀘州開設(shè)天府麓山高級(jí)中學(xué)等六所高中，預(yù)計(jì)容納學(xué)生總數(shù)為9870人。其中，天府麓山高級(jí)中學(xué)、新津高級(jí)中學(xué)預(yù)計(jì)將在2022年9月正式開學(xué)啟用，分別新增3600名和1920名學(xué)生。

盡管擬轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，但成實(shí)外教育的毛利率不升反降。根據(jù)公司最新披露的財(cái)報(bào)，2022財(cái)年上半年，公司毛利率為28.7%，較去年同期有所下滑。對(duì)此，成實(shí)外教育表示，主要由于新學(xué)校毛利率稍低于其他學(xué)校毛利率所致。而2017年以來，成實(shí)外教育的毛利率整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，2017年時(shí)，公司毛利率為47.66%。