財(cái)報(bào)里的真相之消費(fèi)行業(yè)丨頭部酒企格局固化 二三線白酒競(jìng)爭(zhēng)加劇 品牌與資本或成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵因素

每經(jīng)記者 謝振宇    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 熊嘉楠    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 楊夏    

高端化進(jìn)程下，上市白酒企業(yè)以近乎全線增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)作為傳統(tǒng)旺季春節(jié)的收尾。其中，頭部酒企優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，業(yè)績(jī)均突破新高，山西汾酒（600809.SH）增幅最高去年及今年一季度凈利同比增幅均超七成；二三線白酒競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒業(yè)（600702.SH）后來居上，一季度更是超越迎駕貢酒（603198.SH）、口子窖（603589.SH）首次躋身“15億營(yíng)收”陣營(yíng)。

可是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，行業(yè)高端化進(jìn)程下，白酒產(chǎn)量正逐年下滑，隨著名酒企的相繼擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)進(jìn)一步加劇，品牌和資本或?yàn)殛P(guān)鍵因素。

頭部酒企格局固化，二三線競(jìng)爭(zhēng)加劇

從去年全年業(yè)績(jī)上來看，2021年白酒行業(yè)“茅五洋瀘汾”頭部酒企格局未發(fā)生變化，且營(yíng)收規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。其中，貴州茅臺(tái)（600519.SH）營(yíng)收突破千億，進(jìn)一步鞏固其醬香龍頭的地位，并定下2022年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)15%左右的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；完成新老更替的五糧液（000858.SZ）也保持了約15%穩(wěn)定增長(zhǎng)，其2022年目標(biāo)繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，“清香龍頭”山西汾酒正在逐漸崛起。山西汾酒2021年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收199.71億元，同比增長(zhǎng)42.75%，凈利53.9億元，同比增長(zhǎng)72.98%；2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.3億元，同比增長(zhǎng)43.62%，凈利37.28億元，同比增長(zhǎng)70.64%，超七成的凈利增幅頗有躋身白酒行業(yè)前三之勢(shì)。

此外，相較于頭部酒企固化的格局，二三線酒企的競(jìng)爭(zhēng)則要激烈得多。

舍得酒業(yè)、酒鬼酒、迎駕貢酒（603198.SH）、水井坊（600779.SH）、今世緣（603369.SH）、口子窖均有了不錯(cuò)的增幅。其中，中糧加持的酒鬼酒近三年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2019年~2021年?duì)I收分別為15.12億元、18.26億元、34.14億元，凈利分別為2.99億元、4.92億元和8.93億元，2022年一季度營(yíng)收和凈利增幅分別為86.04%和94.46%；舍得酒業(yè)在復(fù)星入主的首年，同樣取得不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.69億元，同比增長(zhǎng)83.8%，凈利12.71億元，同比增長(zhǎng)109.25%，2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.84億元，同比增長(zhǎng)83.25%，凈利5.35億元，同比增長(zhǎng)73.09%。

5月5日，知趣咨詢總經(jīng)理、白酒專家蔡學(xué)飛通過微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“酒鬼酒與舍得都是高度聚焦高端產(chǎn)品，并且背后有大資本助推產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與全國(guó)化市場(chǎng)擴(kuò)張，這樣的情況下，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)了其次高端與高端產(chǎn)品銷售，從而帶來了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。”

興業(yè)證券指出，高端酒穩(wěn)中求進(jìn)，改革改善是主線，茅臺(tái)營(yíng)銷勢(shì)能（凸）顯、營(yíng)收及盈利增速走出U形底，五糧液人事調(diào)整靴子落地、各產(chǎn)品策略優(yōu)化調(diào)整，瀘州老窖股權(quán)激勵(lì)落地、護(hù)航業(yè)績(jī)高增。次高端受同期低基數(shù)效應(yīng)逐步消除，子板塊增速合理降速，但依舊高增，資源聚焦主力單品，市場(chǎng)邊際打開，強(qiáng)勁增速持續(xù)。洋河、古井貢區(qū)域龍頭業(yè)績(jī)超預(yù)期。從Q1末預(yù)收款來看，多家酒企創(chuàng)下新高，為Q2留有余糧。全年“先抑后揚(yáng)”的節(jié)奏判斷，1-3月份壓制因素逐步緩解，當(dāng)下迎來白酒第一個(gè)拐點(diǎn)，即疫情拐點(diǎn)有助于白酒穩(wěn)住和反彈。雖然目前處于白酒消費(fèi)淡季，但消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，使得淡季渠道庫(kù)存保持動(dòng)態(tài)平衡/健康水平，有助于后期旺季表現(xiàn)。

值得注意的是，常年徘徊在“百億”邊緣的順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ），高端化之路似乎不太順利。2020年、2021年公司10元以下低檔白酒產(chǎn)品營(yíng)收占酒類總營(yíng)收比例分別為74.93%、76.93%，2019年~2021年白酒業(yè)務(wù)毛利率分別為48.08%、39.22%和37.72%，正逐年下滑。

近來公司推出了高端產(chǎn)品魁盛號(hào)樽璽，可今年6月1日白酒新國(guó)標(biāo)將正式實(shí)施，公司重點(diǎn)發(fā)展的品類之一調(diào)香白酒被劃入調(diào)制酒分類，從白酒品類中剔除。對(duì)此，公司在2021年度業(yè)績(jī)說明會(huì)中表示，新國(guó)標(biāo)的頒布一定程度上是更有利于行業(yè)和品牌企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的，不管是固態(tài)法、液態(tài)法還是固液法的白酒，產(chǎn)品本質(zhì)上沒有優(yōu)劣之分，只因工藝而異，為滿足不同消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的需求，公司白酒產(chǎn)品線豐富，純糧固態(tài)發(fā)酵和固液法產(chǎn)品都有覆蓋。公司未來將充分發(fā)揮牛酒傳統(tǒng)釀造優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“牛欄山”在光瓶酒領(lǐng)域“純糧固態(tài)”與“新工藝技術(shù)”的“雙輪驅(qū)動(dòng)”。

品牌與資本或成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵因素

與近年酒企業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的是我國(guó)白酒產(chǎn)量的逐年下滑，2016年至今近乎腰斬。

2016年-2020年白酒產(chǎn)量數(shù)據(jù) 圖片來源：Wind

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)白酒（折65度，商品量）累計(jì)產(chǎn)量740.7萬千升，同比減少2.5%；2021年為715.6萬千升，同比減少0.6%。

然而，在此趨勢(shì)下，上市酒企卻在近期紛紛擴(kuò)產(chǎn)。今年4月，舍得酒業(yè)宣布擬投資70.54億元投資建設(shè)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目；3月，山西汾酒擬投資91.02億元建設(shè)實(shí)施汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲(chǔ)能擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）；2月，今世緣擬投資90.76億元實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目；1月，貴州茅臺(tái)決定投資41.1億元實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目。

2021年年報(bào)顯示，酒鬼酒“1.3萬噸基酒庫(kù)項(xiàng)目”“303生產(chǎn)廠區(qū)”“202生產(chǎn)廠區(qū)”等項(xiàng)目在建；水井坊計(jì)劃投資24.2億元的“水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地”項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年竣工；口子窖計(jì)劃投資13.6億元的“退城進(jìn)區(qū)搬遷2萬噸大曲酒釀造提質(zhì)增效項(xiàng)目”在建；老白干酒（600559.SH）“衡水老白干四期制酒車間擴(kuò)建項(xiàng)目”、“武陵新廠區(qū)”、“孔府家退城進(jìn)園項(xiàng)目”在建。

身處當(dāng)下存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代里，名酒企“大手筆”的扎堆擴(kuò)產(chǎn)，可能使其他酒企尤其是尾部酒企的市場(chǎng)份額進(jìn)一步減少。

蔡學(xué)飛說道：“存量競(jìng)爭(zhēng)格局下，白酒的競(jìng)爭(zhēng)要素聚焦到品牌文化與品類品質(zhì)維度，并且向著高端市場(chǎng)快速躍進(jìn)，目前看的話，強(qiáng)分化趨勢(shì)下，名酒（份額）繼續(xù)提升，而非名酒逐漸邊緣化。”

記者注意到，在此輪擴(kuò)產(chǎn)浪潮下，品牌和資本或成行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素。前文中可以看到，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的舍得酒業(yè)、酒鬼酒、金徽酒背后有復(fù)星集團(tuán)、中糧酒業(yè)的加持；獲得華潤(rùn)戰(zhàn)投的金種子酒也在今年一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅減虧。

蔡學(xué)飛進(jìn)一步指出，“資本是錦上添花的作用，前提是尾部酒企要有名酒基因與品質(zhì)概念，并且有完整的組織與執(zhí)行力，資本才能助推，這樣看的話，只有那些擁有中高端產(chǎn)品升級(jí)優(yōu)勢(shì)的尾部酒企，有文化特色的中小型酒企才有突圍的可能。”

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