財報里的真相之消費(fèi)行業(yè)｜百潤股份：短期業(yè)績或受疫情擾動，烈酒業(yè)務(wù)已投產(chǎn)

“2021年第四季度至今，國內(nèi)點(diǎn)狀或區(qū)域性新冠疫情持續(xù)頻發(fā)，公司原材料供給、生產(chǎn)、物流受限明顯，”4月27日晚間，百潤股份（002568，SZ）在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，疫情對公司雞尾酒業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生較大的階段性影響，對運(yùn)營成本也造成短期波動。 受此影響，2021年，百潤股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.94億元，同比增長34.66%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.66億元，同比增長24.38%，2022年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.39億元，同比增長4.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9175.49萬元，同比降低29.94%。 4月28日，參加前述機(jī)構(gòu)調(diào)研活動的國海證券分析師劉潔銘通過微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，3月上海受疫情影響嚴(yán)重，生產(chǎn)線停工，第一季度天津、佛山、成都工廠的原料和產(chǎn)品雙向物流運(yùn)輸受阻。全國物流運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)管控加嚴(yán)，倉庫之間調(diào)貨增加，物流費(fèi)用上升明顯。目前看上海疫情對4月公司的銷售還有影響。預(yù)計未來隨著疫情的好轉(zhuǎn)，物流運(yùn)輸恢復(fù)正常，公司的業(yè)績將明顯改善。 銷售費(fèi)用率同比增長 百潤股份在年報中表示，2021年上半年，國內(nèi)疫情階段性緩解、消費(fèi)回補(bǔ)，公司對預(yù)調(diào)雞尾酒主產(chǎn)品線進(jìn)行全面升級并加快布局新品類，市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，香精香料業(yè)務(wù)下游大客戶新品需求旺盛收入大幅增長。 進(jìn)入2021年下半年，國內(nèi)點(diǎn)狀或區(qū)域性疫情持續(xù)頻發(fā)，疊加供應(yīng)沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓明顯，消費(fèi)品市場出現(xiàn)快速的收縮跡象，于是公司著眼長期戰(zhàn)略，加大費(fèi)用投入，提升渠道滲透率，拓展預(yù)調(diào)酒重點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)人群，并持續(xù)推進(jìn)香精香料業(yè)務(wù)大客戶戰(zhàn)略。 分季度來看，2021年下半年以來，百潤股份營收增速出現(xiàn)放緩，同比增幅從53%、54%下降至31%、13%；第四季度公司凈利潤同比下降32%、環(huán)比下降47%。 招商證券分析師在研報中分析稱，公司2021年第四季度預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)凈利潤表現(xiàn)低于此前預(yù)期，主要系華北地區(qū)疫情影響天津工廠發(fā)貨，運(yùn)費(fèi)上漲及廣告宣傳費(fèi)用加大。國海證券食品飲料行業(yè)聯(lián)席首席分析師劉潔銘則進(jìn)一步向記者表示，2022年第一季度，雖然銷售端受阻，公司各種品牌宣傳費(fèi)用仍然照常投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率上升。 從銷售費(fèi)用變動情況來看，2021年，百潤股份銷售費(fèi)用為5.67億元，同比增長32.42%，全年銷售費(fèi)用率略有下降，但第四季度起公司加大新品推廣力度，導(dǎo)致前三季度降費(fèi)效果部分沖抵。 據(jù)光大證券研報數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度，公司銷售費(fèi)用率同比增長13.24個百分點(diǎn)至26.98%。2022年第一季度，受疫情影響工廠調(diào)貨成本上漲，公司毛利率為62.51%，同比下降4.81個百分點(diǎn)，疊加銷售費(fèi)用率同比增長2.93個百分點(diǎn)，使公司盈利能力進(jìn)一步承壓，凈利率為16.95%，同比下降8.33個百分點(diǎn)。 百潤股份在一季報中表示，公司凈利潤較上年同期下降三成，主要系公司物流費(fèi)用結(jié)構(gòu)階段性變化、新增股權(quán)激勵費(fèi)用、可轉(zhuǎn)債增加利息費(fèi)用及職工薪酬增加所致。當(dāng)疫情稍有緩解，消費(fèi)意愿恢復(fù)，產(chǎn)品獲取更加便捷，預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品的銷售將恢復(fù)正常增長，公司對2022年下半年市場環(huán)境持樂觀態(tài)度。 線下零售仍是主要銷售渠道 由于原輔材料、包材、人工、運(yùn)輸、能源等成本上漲，以及公司優(yōu)化升級產(chǎn)品帶來的成本上漲，2021年12月25日，百潤股份對各系列產(chǎn)品出廠價上調(diào)4%～10%不等。西南證券分析師在研報中表示，提價有望貢獻(xiàn)利潤彈性，覆蓋成本上漲壓力。 分業(yè)務(wù)來看，2021年，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入22.85億元，占比88.09%，毛利率為65.85%，同比上升0.48個百分點(diǎn)。在品類拓展方面，劉潔銘告訴記者，公司的資源主要聚焦在微醺大單品，2022年也會加大對清爽系列的投入。 目前，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊已布局寬人群多場景的產(chǎn)品矩陣，從各子品牌去年的表現(xiàn)來看，“RIO經(jīng)典”完成包裝升級；核心單品“RIO微醺”推出風(fēng)味新品、線上定制；“RIO清爽”上市即成為銷量貢獻(xiàn)第三的子品牌，幫助RIO在渠道深耕上進(jìn)一步擴(kuò)張；“RIO強(qiáng)爽”實(shí)現(xiàn)全年銷售量翻倍。此外，公司推出低糖系列以及高果汁系列子品牌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持進(jìn)一步升級。 隨著在預(yù)調(diào)雞尾酒板塊的品類擴(kuò)張，公司各渠道也在加速深耕。劉潔銘向記者表示，2021年公司對營銷組織做了一系列變革，線上部門合并為品銷一體的全面面向消費(fèi)者的數(shù)字化組織，搭建自有數(shù)據(jù)平臺CDP，并依此建立私域。即飲渠道方面，公司設(shè)立專業(yè)的大客戶部門，針對系統(tǒng)大客戶推出定制化服務(wù)。 線下零售仍是公司產(chǎn)品的主要銷售渠道，零售渠道增長可觀，占比提升5.4%。據(jù)2021年年報數(shù)據(jù)，線下渠道、數(shù)字零售渠道、即飲渠道分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.14億元、6.48億元、0.97億元，同比增長23.70、70.29%、52.35%。公司方面表示，雖受到疫情影響，部分即飲終端無法正常經(jīng)營，但大客戶定制服務(wù)依然為該渠道帶來較好增量。 從行業(yè)來看，已有越來越多新銳低度酒品牌拿到超億元融資。作為行業(yè)頭部企業(yè)，百潤股份同樣認(rèn)識到，“市場容量不斷擴(kuò)張，行業(yè)內(nèi)原有企業(yè)逐步提升的同時，不斷有新的企業(yè)涉足預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)，行業(yè)競爭逐步顯現(xiàn)”。對此，公司將如何應(yīng)對份額沖擊？公司方面表示，今后的競爭將更多體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)能力、品牌影響力、食品安全水平、生產(chǎn)質(zhì)量控制、產(chǎn)品特質(zhì)、營銷渠道建設(shè)、廣告宣傳投入等方面。 隨著市場開拓及渠道下沉，目前公司經(jīng)銷商數(shù)量從2020年底的1578家增加至2021年底的1888家。2022年，公司表示，將繼續(xù)加大產(chǎn)品矩陣滲透力度，大幅提升清爽、強(qiáng)爽等重點(diǎn)潛力系列的渠道滲透和終端覆蓋率。 威士忌工廠已投產(chǎn) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，百潤股份在2021年年報的主營業(yè)務(wù)分析中首次加入了烈酒業(yè)務(wù)。公司表示，去年公司崍州蒸餾廠全力推進(jìn)工廠施工、設(shè)備安裝和生產(chǎn)調(diào)試等工作。 2020年以來，百潤股份針對威士忌陳釀項(xiàng)目已進(jìn)行過兩輪融資，一次是籌資10.06億元的非公開發(fā)行用于生產(chǎn)麥芽威士忌及谷物威士忌基酒，一次是籌資11.28億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行用于生產(chǎn)麥芽威士忌原酒。由于轉(zhuǎn)增股上市等因素影響，百潤股份股價在2021年年中轉(zhuǎn)跌，從每股近百元一路下探至29.37元/股，目前公司市值約220億元。 從全產(chǎn)業(yè)鏈來看，烈酒基地建成奠定了公司酒飲板塊擴(kuò)張的基礎(chǔ)，同時可保證預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)核心原料高質(zhì)高效供應(yīng)，降低預(yù)調(diào)雞尾酒產(chǎn)品成本。 崍州蒸餾廠是公司烈酒業(yè)務(wù)的核心工廠。1月21日，百潤股份在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，公司烈酒生產(chǎn)基地于2021年10月舉行了開元桶灌桶儀式，目前已進(jìn)入小規(guī)模生產(chǎn)階段。募投項(xiàng)目按計劃推進(jìn)。 百潤股份在年報中表示，隨著威士忌為代表的國外烈酒在中國日益普及，國內(nèi)外知名酒商開始紛紛在國內(nèi)布局威士忌業(yè)務(wù)。國產(chǎn)威士忌市場規(guī)模的發(fā)展趨勢和中國消費(fèi)者對威士忌的消費(fèi)偏好已逐步建立。 從威士忌在國內(nèi)市場的價格與數(shù)量漲幅來看，相關(guān)業(yè)務(wù)仍存一定增長空間。據(jù)百潤股份年報援引蘇格蘭威士忌協(xié)會數(shù)據(jù)，直接出口至中國大陸的蘇格蘭威士忌價值從2000年的不足1000萬英鎊增長至2020年的約1.07億英鎊，2020年度對中國大陸的出口總值同比增長20.4%。 就最新進(jìn)展，國海證券分析師劉潔銘向記者表示，公司旗下崍州蒸餾廠在今年2月9日開展過首批定制單桶威士忌，數(shù)量雖然比較少，但是標(biāo)志著公司已經(jīng)在對烈酒產(chǎn)品進(jìn)行前期的品牌營銷和預(yù)熱活動。根據(jù)中國國家標(biāo)準(zhǔn)之“GB/T11857-2008威士忌”，威士忌按原料分為麥芽威士忌、谷物威士忌、調(diào)配威士忌，其中麥芽威士忌、谷物威士忌需在橡木桶陳釀至少兩年。 搜索 復(fù)制