中信證券研報(bào)丨2021年報(bào)點(diǎn)評(píng)：兼顧均衡及成長性，優(yōu)等生的成績單【華創(chuàng)非銀團(tuán)隊(duì)】

每經(jīng)AI快訊，3月30日華創(chuàng)證券非銀研究團(tuán)隊(duì)“華創(chuàng)非銀”公眾號(hào)發(fā)布了中信證券研報(bào)。研報(bào)要點(diǎn)：財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提速，證券經(jīng)紀(jì)市占率提升超預(yù)期； 券商資管與公募子公司共同貢獻(xiàn)資管收入超預(yù)期增長；持續(xù)受益注冊制，IPO主承銷規(guī)模同比高增；衍生品業(yè)務(wù)高速發(fā)展，自營業(yè)務(wù)規(guī)模高增；成本端：信用風(fēng)控良好、管理費(fèi)用率壓降。商譽(yù)減值壓低凈利潤。

投資建議：公司持續(xù)鞏固龍頭地位，各業(yè)務(wù)均衡發(fā)力不掉隊(duì)。財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提速明顯，資管及財(cái)管業(yè)務(wù)均創(chuàng)造了明顯的業(yè)績增量。投行IPO規(guī)模同比增長90%，投行能力展現(xiàn)。自營業(yè)務(wù)同比高增，衍生品業(yè)務(wù)創(chuàng)造明顯收入增量。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，機(jī)構(gòu)客戶及高客類業(yè)務(wù)占比提升，與市場景氣度的掛鉤程度有所下降。2022年市場波動(dòng)加大，但公司234億元配股募資后，助力公司夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，預(yù)期在行業(yè)內(nèi)仍能獲得不錯(cuò)的業(yè)績增長。行業(yè)頭部聚集效應(yīng)持續(xù)，我們持續(xù)看好券業(yè)龍頭的發(fā)展。公司在多方面領(lǐng)先行業(yè)，競爭力持續(xù)夯實(shí)，我們給予2022年業(yè)績1.9倍PB估值，維持目標(biāo)價(jià)35.5元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場交易量回落；風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；資本市場創(chuàng)新不及預(yù)期等。

(記者 湯輝)

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