財報里的真相之醫(yī)藥行業(yè)｜沃森生物去年增收不增利 研發(fā)費(fèi)用6.2億，超一半投向新冠mRNA疫苗

每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

近日，手握13價肺炎結(jié)合疫苗的沃森生物（300142.SZ）發(fā)布2021年年報。年報顯示，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入34.63億元，同比增長17.82%；歸母凈利潤4.28億元，同比下降57.36%。

沃森生物將增收不增利的原因歸結(jié)于研發(fā)費(fèi)用的增加和公允價值變動損失。不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，從去年第二季度開始，沃森生物的重磅產(chǎn)品13價肺炎結(jié)合疫苗批簽發(fā)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)三個季度同比下滑。在全年批簽發(fā)數(shù)量增長一成，銷售收入增長六成的情況下，13價肺炎結(jié)合疫苗的毛利水平較上年同期微降，這或意味著公司在13價肺炎結(jié)合疫苗的銷售過程中提高了費(fèi)用投入？對此，記者像上市公司發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

一季度業(yè)績或受主打疫苗批簽發(fā)量增速疲軟影響

2021年，沃森生物交出了一份增收不增利的成績單。沃森生物年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.63億元，同比增長17.82%。歸母凈利潤卻不增反降，為4.28億元，同比下降57.36%。

沃森生物在公告中解釋稱，侵蝕利潤的主要原因有二，分別是公司2021年新產(chǎn)品、新項目研發(fā)投入增加，公司研發(fā)費(fèi)用投入6.21億元，較上年同期增加252.13%；此外，公司持有的嘉和生物藥業(yè)（開曼）控股有限公司股票期末價格下跌，形成公允價值變動損失，造成報告期內(nèi)公司公允價值變動收益較上年同期減少200.30%。

嘉和生物為港交所上市公司，上市后股價一路攀升至32.2港元/股，但此后股價一路下行，截至3月22日收盤時為4.51港元/股。嘉和生物股價坐上“跳樓機(jī)”，連帶沃森生物業(yè)績也受波及。

為沃森生物營收作出主要貢獻(xiàn)的是2020年上市的13價肺炎結(jié)合疫苗。數(shù)據(jù)顯示，去年，沃森生物自主生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品銷售收入合計達(dá)34.28億元，同比增長18.47%。其中，13價肺炎結(jié)合疫苗獲得批簽發(fā)495.08萬劑，同比增長10.88%；實現(xiàn)銷售收入27.46億元，同比增長65.59%，占公司營業(yè)總收入的比重為79.31%。

作為打破進(jìn)口壟斷、國內(nèi)首個自主研發(fā)上市的13價肺炎結(jié)合疫苗，該產(chǎn)品的毛利率水平也一直居高不下。報告期內(nèi)，該疫苗的毛利水平達(dá)到93.60%，較上年同期微降0.72個百分點(diǎn)

但值得注意的是，13價肺炎結(jié)合疫苗在銷售微增一成，收入增長超六成的前提下，利潤水平卻微降，是否意味著13價肺炎結(jié)合疫苗在價格提高的同時增加了費(fèi)用投入？對此，沃森生物僅披露了報告期內(nèi)公司整體銷售費(fèi)用同比增加17.77%，未披露單個品種的銷售費(fèi)用。

記者還注意到，在經(jīng)歷過上市初期的猛增后，13價肺炎結(jié)合疫苗的批簽發(fā)量已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢。沃森生物財報顯示，2020年1-3月，公司13價肺炎結(jié)合疫苗批簽發(fā)量14.11萬劑，2021年1-3月為164.33萬劑；2020年1-6月批簽發(fā)量為120.12萬劑，2021年1-6月為267.14萬劑；2020年1-9月批簽發(fā)量為331.27萬劑，2021年1-9月為403.33萬劑；2020年全年批簽發(fā)量為446.51萬劑，2021年全年為495.08萬劑。

對照可見，2020年的四個季度，沃森生物13價肺炎結(jié)合疫苗批簽發(fā)量分別為14.11萬劑、106.01萬劑、211.15萬劑、115.24萬劑，而2021年各季度分別為164.33萬劑、102.81萬劑、136.19萬劑、91.75萬劑，同比變化1064.50%、-3.02%、-35.5%、-20.38%。

這意味著，除了去年一季度因為上年同期基數(shù)較低而實現(xiàn)同比高增長外，從2021年的第二個季度起，沃森生物的13價肺炎結(jié)合疫苗批簽發(fā)量均呈現(xiàn)同比下降趨勢。

而由于疫苗從批簽發(fā)到形成收入存在一至兩個月時間差，因為去年四季度批簽發(fā)數(shù)據(jù)的下降或?qū)⒂绊懙轿稚锝衲暌患径鹊拇_認(rèn)收入。

自主疫苗產(chǎn)品銷售收入增長的同時，沃森生物應(yīng)收賬款也增加了。2020年年末，沃森生物應(yīng)收賬款賬面價值20.04億元，占營業(yè)收入的比例達(dá)68.19%。去年末，沃森生物應(yīng)收賬款為24.81億元，占公司總營收的71.64%。

記者還注意到，目前，康泰生物的13價肺炎結(jié)合疫苗也已上市銷售，13價肺炎結(jié)合疫苗的市場演變?yōu)檩x瑞、沃森及康泰“1+2”的競爭格局。

超一半研發(fā)費(fèi)用投入新冠mRNA疫苗

13價肺炎結(jié)合疫苗之后，沃森生物的下一個重磅產(chǎn)品在哪？

在沃森生物的研發(fā)管線中，2價HPV疫苗是距離上市最近的品種。公告顯示，沃森生物的2價HPV疫苗已完成臨床試驗現(xiàn)場和生產(chǎn)現(xiàn)場核查工作并于去年7月納入優(yōu)先審評品種名單，目前，其申報生產(chǎn)的相關(guān)審評審批工作正在進(jìn)行中。9價HPV疫苗則正在開展III期臨床研究的前期準(zhǔn)備工作。

除HPV疫苗外，沃森生物另一個讓外界關(guān)注的是其新冠疫苗研發(fā)進(jìn)展。據(jù)年報披露，公司與合作方共同研發(fā)的新冠mRNA疫苗處于III期臨床研究階段，重組新型冠狀病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）處于II期臨床研究階段；公司自主研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細(xì)胞）則處于II期臨床階段。

但值得注意的是，早在2019年，萬泰生物的2價HPV疫苗就已獲批上市。今年3月，萬泰生物在調(diào)研中表示，公司的2價HPV疫苗設(shè)計產(chǎn)能為3000萬支/年，在疫苗生產(chǎn)量和報批量快速增加的基礎(chǔ)上，公司2021年疫苗簽發(fā)量和銷售量超過1000萬支。此外，萬泰生物的9價HPV疫苗III期主臨床試驗也已完成入組和接種工作。

萬泰生物之外，康樂衛(wèi)士、瑞科生物等相關(guān)廠商的臨床試驗也均在進(jìn)行中。

雖然競爭者較多，但多家券商研報表示，目前國內(nèi)的HPV疫苗仍處于供需不平衡的狀態(tài)，尤其是隨著地方政府開始為國產(chǎn)HPV疫苗買單，有望進(jìn)一步推動HPV疫苗的接種率。如果沃森生物的2價HPV疫苗順利上市，將有望繼萬泰生物之后分享市場紅利。

在新冠疫苗方面，據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，目前我國已經(jīng)有29款疫苗進(jìn)入臨床試驗，占到全球的19%；有16款已經(jīng)在境外開展三期臨床試驗，占到全球的27%。而隨著疫苗普及度的提高，新冠疫苗的利潤水平正在下降。此外，我國新冠疫苗全程接種率也已經(jīng)超過87%。

值得一提的是，在公司3月21日披露的一份調(diào)研紀(jì)要中，沃森生物方面表示，去年超一半的研發(fā)費(fèi)用投入到了新冠mRNA疫苗的臨床研究中。當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入III期臨床階段后，面臨的研發(fā)資金需求也就越大。要推動后續(xù)在研產(chǎn)品上市，沃森生物還將持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。

去年12月，沃森生物終止發(fā)行H股事項并撤回相關(guān)文件，意味著港股融資通道關(guān)閉。針對公司是否將采取其他方式募資獲得研發(fā)資金等問題，記者多次撥打了沃森生物公開電話并將問題發(fā)送至沃森生物相關(guān)工作人員處，但截至發(fā)稿時未能獲得對方回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅