華商基金：賦予投資更強(qiáng)的生命力 做主動(dòng)管理堅(jiān)守者

主動(dòng)管理的魅力，并不僅僅只體現(xiàn)在普通股票型基金和偏股混合型基金上，在很多基金的細(xì)分品類中，通過(guò)優(yōu)秀的主動(dòng)管理能力，同樣可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的超額收益。

比如這幾年被低風(fēng)險(xiǎn)投資者偏愛(ài)的“固收+”基金，其中的“+”也尤為體現(xiàn)基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力。

在這些領(lǐng)域，華商基金同樣有著優(yōu)秀的人才隊(duì)伍，銀河證券公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年華商基金股票投資、債券投資主動(dòng)管理能力（算術(shù)平均）分別排名11/134（參評(píng)基金數(shù)量24只）、12/125（參評(píng)基金數(shù)量3只），均位列同類基金公司前1/10位置。

接下來(lái)讓我們繼續(xù)走近華商基金的基金經(jīng)理們，為新一年的投資找到更多優(yōu)秀的主動(dòng)管理堅(jiān)守者。

張永志：主動(dòng)型的“固收+”大咖

張永志
華商基金固定收益部副總經(jīng)理
華商穩(wěn)定增利債券、華商瑞鑫定期開(kāi)放債券基金經(jīng)理

近幾年，在資管新規(guī)的背景下，“固收+”基金受到越來(lái)越多低風(fēng)險(xiǎn)投資者的喜愛(ài)和認(rèn)可，不少專注于“固收+”領(lǐng)域的基金經(jīng)理，也越來(lái)越被投資者所熟知。

華商基金的張永志就是其中之一。2007年，張永志加入華商基金，從交易員、基金經(jīng)理助理一步步成長(zhǎng)為基金經(jīng)理。如今已擁有近16年證券從業(yè)經(jīng)歷，超11年基金管理經(jīng)驗(yàn)的“固收+”王牌。

作為“固收+”領(lǐng)域的大咖，張永志屬于穩(wěn)健均衡型投資風(fēng)格，專注進(jìn)行大類資產(chǎn)配置。他的核心投資理念是通過(guò)合理的均衡配置，來(lái)追求長(zhǎng)期的絕對(duì)收益回報(bào)。同時(shí)，他也非常強(qiáng)調(diào)配置品種的風(fēng)險(xiǎn)收益比，注重組合管理和資金的使用效率；而在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，較為關(guān)注公司基本面的變化情況。

具體到股債投資上，在債券方面，他會(huì)自上而下判斷宏觀政策趨勢(shì)，更關(guān)注中長(zhǎng)期趨勢(shì)，避免短期頻繁操作，從配置的品種來(lái)看，主要配置高等級(jí)信用債和利率債，并不會(huì)去做過(guò)多的利率策略或者信用下沉。

而在股票方面，他會(huì)優(yōu)選行業(yè)基本面趨勢(shì)較好的板塊和個(gè)股，注重觀察決定趨勢(shì)的長(zhǎng)期因素。
值得一提的是，不同于許多偏穩(wěn)健型的“固收+”基金經(jīng)理，張永志在股票上的投資思路，更接近權(quán)益基金經(jīng)理。他并不只滿足于獲取市場(chǎng)整體的beta，偏好挖掘結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

“我認(rèn)為股和債的投資還是要基于各自的規(guī)律，股票是要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，債券需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是央行未來(lái)貨幣政策做一個(gè)方向性的預(yù)判。”張永志總結(jié)道。

可見(jiàn)，在“固收+”基金經(jīng)理中，張永志屬于主動(dòng)的積極派。而這種鮮明的風(fēng)格，在多年的市場(chǎng)環(huán)境中，也不斷得到有效驗(yàn)證。

華商穩(wěn)定增利債券基金是張永志最具代表性的產(chǎn)品之一，管理時(shí)長(zhǎng)超10年。截至2021年12月31日，華商穩(wěn)定增利債券A近3、5年收益率分別達(dá)48.78%、55.09%。在“固收+”基金外，他在傳統(tǒng)的債券型基金管理上也頗有建樹(shù)，其管理的定期開(kāi)放債券基金——華商瑞鑫定期開(kāi)放債券，充分體現(xiàn)了基金定期開(kāi)放運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，近1、3年收益分別為19.90%、73.03%，這兩只基金上述收益區(qū)間排名均位列同類前15％內(nèi)。

胡中原：百億級(jí)的“固收+”新星

胡中原
華商潤(rùn)豐靈活配置混合、華商雙翼平衡混合基金經(jīng)理

近幾年，不少新生代基金經(jīng)理崛起，并開(kāi)始擔(dān)起大梁，于2014年加入華商基金的胡中原就是其中之一。雖然胡中原從2019年才開(kāi)始管理產(chǎn)品，從年限資歷來(lái)看，還是一枚新秀，但截至2021年底，其在管規(guī)模已超180億元。

從產(chǎn)品類型來(lái)看，胡中原管理的產(chǎn)品主要為“固收+”產(chǎn)品，業(yè)績(jī)十分亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，胡中原管理的華商雙翼平衡混合在過(guò)去1年，以38.43%的收益位居同類1/231。

從日常管理來(lái)看，胡中原整體偏向于穩(wěn)健風(fēng)格，尤其擅長(zhǎng)對(duì)于“固收+”基金的管理，其中在債券投資方面，通常保持中性穩(wěn)健的債券投資策略，會(huì)通過(guò)騎乘策略和波段操作來(lái)適當(dāng)增厚收益。比如在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面，胡中原會(huì)謹(jǐn)慎下沉信用資質(zhì)，投資以中高評(píng)級(jí)信用債和利率債為主。他不會(huì)極端拉長(zhǎng)債券久期，會(huì)注意規(guī)避利率大幅波動(dòng)帶來(lái)的凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)。

而在股票投資方面，胡中原會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況在高景氣板塊和低估值板塊之間做配置，同時(shí)努力控好回撤，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。

此外，在胡中原看來(lái)，流動(dòng)性管理是必須考慮的一個(gè)核心因素，在投資過(guò)程中一定要考慮持有人在特定時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性需求，安排合適比例的高流動(dòng)性債券，多方面滿足產(chǎn)品的申贖需求。

如果要將胡中原的投資理念高度凝練為一句話，那就是：“追求穩(wěn)健投資、控制回撤、為持有人創(chuàng)造穩(wěn)定回報(bào)。”而未來(lái)，他也將在這個(gè)方向上持續(xù)深耕。

厲騫：擁有大類資產(chǎn)配置能力的“固收+”名將

厲騫
華商信用增強(qiáng)債券、華商豐利增強(qiáng)定期開(kāi)放債券基金經(jīng)理

厲騫是華商基金“固收+”團(tuán)隊(duì)自主培養(yǎng)的又一位年輕的基金經(jīng)理。于2016年4月加入華商基金的他，從研究員起步，到擔(dān)任固定收益部基金經(jīng)理，僅3年多時(shí)間，成長(zhǎng)速度非?？?，其管理的2只公募基金產(chǎn)品，2021年業(yè)績(jī)均在同類前三名以內(nèi)。

截至2021年12月31日，華商基金經(jīng)理厲騫管理的華商豐利增強(qiáng)定期開(kāi)放債券A，在近1年的時(shí)間區(qū)間里，以44.76%的收益率，實(shí)力斬獲同類排名第一（1/22）；華商信用增強(qiáng)債券A也以33.49%的收益排名同類基金3/258。

從厲騫的投資業(yè)績(jī)及持倉(cāng)看，他的整體風(fēng)格穩(wěn)健，注重風(fēng)險(xiǎn)控制。他會(huì)充分考慮資產(chǎn)的安全性、收益性以及流動(dòng)性，力爭(zhēng)在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。

總結(jié)厲騫的投資理念，主要是通過(guò)宏觀基本面出發(fā)，分析不同階段、不同市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，自上而下選擇投資方向，以確保投資方向處于景氣通道；同時(shí)，亦會(huì)自下而上落實(shí)投資標(biāo)的。

這種自上而下，再到自下而上的能力圈的形成，也使得其在大類資產(chǎn)配置方面擁有很深的功底。而在厲騫看來(lái)，這也正是基金經(jīng)理存在的價(jià)值和意義。

厲騫認(rèn)為：“對(duì)于基金管理而言，是否擁有大類資產(chǎn)的配置能力至關(guān)重要，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)波動(dòng)比較大，沒(méi)有絕對(duì)的安全可言，唯有做好大類資產(chǎn)配置，才能真正地穿越牛熊，有效降低單一資產(chǎn)的波動(dòng)，給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。”

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。敬請(qǐng)投資者選擇符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。

童立：穩(wěn)中求進(jìn)的研究派實(shí)力名將

童立
華商基金研究發(fā)展部副總經(jīng)理
華商上游產(chǎn)業(yè)股票、華商研究精選靈活配置混合基金經(jīng)理

對(duì)于主動(dòng)管理型基金經(jīng)理而言，深入研究是必不可少的功課，也是真正體現(xiàn)主動(dòng)管理水平的一項(xiàng)重要能力。通過(guò)長(zhǎng)期深入研究所創(chuàng)造的價(jià)值，往往也是非?？捎^的。這點(diǎn)在華商基金童立身上，體現(xiàn)得尤為明顯。

2011年加入華商基金的童立，擁有超過(guò)10年的投研經(jīng)歷，目前擔(dān)任研究發(fā)展部副總經(jīng)理，專注從宏觀角度把脈A股投資主線，重視投資安全邊際和風(fēng)險(xiǎn)控制。

童立認(rèn)為，每一位投資專業(yè)人員都需要建立起閉環(huán)的、完整的投資體系，以應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)風(fēng)格以及市場(chǎng)環(huán)境的變化。具體到投資中，他對(duì)于宏觀、行業(yè)、公司三個(gè)層面同等重視，從宏觀著手，找出符合時(shí)代發(fā)展方向、商業(yè)模式及競(jìng)爭(zhēng)格局都比較突出的行業(yè)，再?gòu)男袠I(yè)中挑選出具有較高成長(zhǎng)性的優(yōu)秀公司，并將其作為持倉(cāng)的核心組成部分。在甄選優(yōu)秀公司的過(guò)程中，童立還十分注重對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的考察，因?yàn)?ldquo;所有的事情都來(lái)自于人，人是決定事情能夠落地的關(guān)鍵”。

其代表作為華商研究精選靈活配置混合，從2017年12月21日童立開(kāi)始管理該基金，目前已完整運(yùn)作四個(gè)自然年度，歷經(jīng)熊牛，即使在2018年上證指數(shù)單邊下跌24.59%的情況下，這只基金依然有良好表現(xiàn)，分別于2018至2021年斬獲1.31%、49.30%、52.89%、41.45%的年度回報(bào)，保持年年正收益，表現(xiàn)出十足的韌性！

業(yè)績(jī)背后，其實(shí)正是童立長(zhǎng)期專注研究創(chuàng)造價(jià)值，追求長(zhǎng)期絕對(duì)收益的結(jié)果。他長(zhǎng)期執(zhí)著于深度研究和風(fēng)險(xiǎn)控制，具備良好的宏觀判斷能力和行業(yè)配置能力，注重投資業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

“如何才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資收益，這正是作為一名基金經(jīng)理必須要不斷努力和前進(jìn)的方向。”童立表示，“希望基民無(wú)論是在什么時(shí)點(diǎn)買入我的基金，只要有相對(duì)長(zhǎng)的持有周期，最終都能為其創(chuàng)造回報(bào)，讓他們能夠真正賺到錢，這是我自己管理產(chǎn)品的理念，我想這也是公募主動(dòng)管理型基金經(jīng)理存在的價(jià)值和意義。”

彭欣楊：擅長(zhǎng)從宏觀基本面尋找機(jī)會(huì)的成長(zhǎng)“農(nóng)夫”

彭欣楊
華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合、華商價(jià)值精選混合基金經(jīng)理

清華大學(xué)理學(xué)碩士畢業(yè)的彭欣楊，進(jìn)入投資領(lǐng)域的第一站是從賣方開(kāi)始，在券商機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了2年多的研究員生涯，于2012年3月加入華商基金，開(kāi)始從賣方轉(zhuǎn)向買方。

加入華商基金之后，彭欣楊的成長(zhǎng)路徑和很多基金經(jīng)理相似，先是從行業(yè)研究員做起，再到基金經(jīng)理助理，一步步穩(wěn)扎穩(wěn)打，如今已成長(zhǎng)為權(quán)益投資部基金經(jīng)理，管理華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合、華商價(jià)值精選混合2只公募基金，截至2021年12月31日，這兩只基金已分別收獲了150.64%、137.90%的近3年收益率。

在彭欣楊的投資框架中，他主張“自上而下與自下而上相結(jié)合”。自上而下，是從行業(yè)對(duì)比出發(fā)，選擇最符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)的賽道，要觀察其是否具備足夠大的空間和足夠好的競(jìng)爭(zhēng)格局；然后自下而上，在賽道中對(duì)公司進(jìn)行篩選，選擇具有較強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司去投資。

據(jù)了解，彭欣楊尤其注重根據(jù)宏觀基本面辨識(shí)中期具備確定成長(zhǎng)性的行業(yè)作為配置方向，進(jìn)而根據(jù)自下而上的策略篩選出該方向上具備高度確定性成長(zhǎng)的個(gè)股。這就像是從氣象的變化、四季的更替中，找到適合那個(gè)季節(jié)的作物。

對(duì)于今年市場(chǎng)，彭欣楊在2021年4季報(bào)中表示：“2021年四季度，經(jīng)濟(jì)面臨的不確定因素開(kāi)始增多：內(nèi)需較弱，外需邊際走弱，成本端又受到供給沖擊。在此經(jīng)濟(jì)背景之下，市場(chǎng)并無(wú)清晰主線，整體缺乏趨勢(shì)性的行情。在倉(cāng)位選擇和行業(yè)配置上，我們都會(huì)更加均衡。行業(yè)配置上，熱門(mén)賽道（醫(yī)藥、新能源、電子、軍工）會(huì)去優(yōu)中選優(yōu)，冷門(mén)賽道也會(huì)加強(qiáng)配置研究。個(gè)股層面，高估值高預(yù)期的個(gè)股會(huì)做精選，而低估值低預(yù)期的個(gè)股也會(huì)加強(qiáng)關(guān)注。”

孫志遠(yuǎn)：專業(yè)基金投研出身的FOF基金經(jīng)理

孫志遠(yuǎn)
華商基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理
華商嘉悅平衡養(yǎng)老三年持有混合發(fā)起式（FOF）基金經(jīng)理

公募基金FOF在進(jìn)入2021年之后，取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，發(fā)行規(guī)模超過(guò)去幾年之和。FOF基金經(jīng)理受到的關(guān)注度也越來(lái)越高。

如果說(shuō)不同的基金經(jīng)理有不同的理念和風(fēng)格，那么作為FOF基金經(jīng)理，同樣也有各具特色的投資“殺手锏”。華商基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理、華商嘉悅平衡養(yǎng)老三年持有混合發(fā)起式（FOF）基金經(jīng)理孫志遠(yuǎn)，尤其擅長(zhǎng)以絕對(duì)收益為目標(biāo)的FOF基金管理。

在其獨(dú)創(chuàng)的絕對(duì)收益FOF策略中，摒棄傳統(tǒng)的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模式，采用多種中國(guó)市場(chǎng)特有的絕對(duì)收益子策略進(jìn)行搭配，輔以資產(chǎn)輪動(dòng)、日歷效應(yīng)、個(gè)基條款套利等增強(qiáng)策略，希望可以在投資者可接受的回撤范圍內(nèi)，創(chuàng)造遠(yuǎn)超同期理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)。

此外，自上而下的多層次量化資產(chǎn)配置體系也為FOF業(yè)績(jī)提供多一份助力。與傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置體系不同，該資產(chǎn)配置體系做了海量的“臨床檢驗(yàn)”，挖掘出一系列具有中國(guó)特色，力爭(zhēng)領(lǐng)先金融市場(chǎng)的神奇指標(biāo)，從大類資產(chǎn)到細(xì)類資產(chǎn)，從勝率到賠率，都能給出比較清晰明確的信號(hào)。

作為FOF基金經(jīng)理，另一項(xiàng)能力體現(xiàn)在對(duì)全市場(chǎng)基金經(jīng)理的精挑細(xì)選，對(duì)此，孫志遠(yuǎn)采取的是2步量化分析+1步定性調(diào)研，以基金經(jīng)理而非基金為維度，全樣本掃描市場(chǎng)上所有基金經(jīng)理；同時(shí)將基金經(jīng)理裝入3個(gè)大類、120多個(gè)子類的風(fēng)格屬性庫(kù)，滿足絕對(duì)/相對(duì)、長(zhǎng)期/短期等各種投資目標(biāo)。

在孫志遠(yuǎn)看來(lái)，F(xiàn)OF是公募基金投資能力和投資者財(cái)富管理需求的矛盾調(diào)解器。在成熟的資產(chǎn)配置體系下，結(jié)合長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)全市場(chǎng)基金經(jīng)理投資風(fēng)格的精準(zhǔn)把握，力爭(zhēng)有效地解決持有人在投資時(shí)點(diǎn)和基金產(chǎn)品選擇上的痛點(diǎn)，為個(gè)人投資者，銀行、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者更好的創(chuàng)造符合自身的合理回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。