無糖飲料背后的“賣鏟人”，金禾實業(yè)董事長楊樂：短期內代糖仍供不應求 價格將維持在高位

每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

■ 相關公司：金禾實業(yè)（002597，SZ）

■ 核心競爭力：產(chǎn)業(yè)鏈完善與技術儲備豐厚，同時按照循環(huán)經(jīng)濟生產(chǎn)，通過廢物回收和副產(chǎn)品回收，提高生產(chǎn)效率，帶來顯著成本優(yōu)勢

■ 機構眼中的公司：全球食品添加劑細分領域龍頭企業(yè)；全球疫情、原材料成本上漲，加速市場出清，再疊加能耗環(huán)保政策約束，產(chǎn)能向龍頭集中

■ 所屬概念：代糖概念、調味品概念、煤化工

從一家瀕臨破產(chǎn)的化肥廠開始，以傳統(tǒng)基礎化工品起家，金禾實業(yè)（002597，SZ）已成長為食品添加劑世界龍頭企業(yè)。

2021年，代糖行業(yè)迎來風起云涌的“擴容”時代。作為世界代糖龍頭，金禾實業(yè)年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖項目已經(jīng)投產(chǎn)。從目前形勢看，低熱的代糖是否能取代以淀粉糖、白砂糖、果葡糖漿為主的高熱量糖？2021年價格上漲的代糖是否會再攀“價格高峰”？高倍甜味劑與低倍甜味劑將如何發(fā)力？ 

近日，在安徽省滁州市來安縣的公司辦公室里，《每經(jīng)人物·專訪董事長》欄目記者坐到了“85”后董事長楊樂的對面，聽這位金禾實掌舵者講述代糖行業(yè)的發(fā)展以及他對企業(yè)未來的規(guī)劃。

販賣甜味，但建議大家口味淡一點

現(xiàn)代飲食生活中，糖已經(jīng)是避不開的一環(huán)，而過度攝取糖分造成的肥胖、慢性病、代謝疾病等，在近幾十年成為威脅人類健康的主要“殺手”之一。

2019年6月，國務院印發(fā)《國務院關于實施健康中國行動的意見》，并于當年7月成立健康中國行動推進委員會，印發(fā)《健康中國行動（2019-2030年）》，倡導人均每日添加糖攝入量不高于25克。

然而，即使人們意識到過度攝取糖分對健康有害，可吃糖所帶來的愉悅感并不容易被扼制。在既想“甜”又不想“胖”的驅動下，甜味劑（即“代糖”）逐漸在飲料、零食等領域掀起熱潮，食品飲料企業(yè)也適時喊出“0糖”、“低糖”等宣傳口號，贏得了消費者的青睞。

“我覺得未來糖這個東西真的是可有可無的，在整個人類品嘗甜味的歷史長河中，糖只在某個時期出現(xiàn)，不代表會永遠占據(jù)主流地位，代糖可能在未來很長一段時間內成為甜味提供者之一。”楊樂表示，在大航海時代，南北美洲種甘蔗，大量的精制糖才被運到歐洲，進入普通市民的日常生活，中國人普遍吃糖也是近幾十年的事，更早之前，甜味主要來源于怡糖、麥芽糖。

作為工業(yè)化的產(chǎn)物，二戰(zhàn)后食品加工業(yè)的興起，促使糖大規(guī)模生產(chǎn)，并在食品和飲料領域得到應用，而相隔不久，比糖更甜、更便宜的代糖也走出實驗室，開始產(chǎn)業(yè)化。

“糖的甜度并沒有那么高，一口下去滿嘴甜味不是兩三克糖能做到的，少說也要10克。我不是‘黑’糖，也沒有‘吹’代糖，而是金禾對本身的定位比較清晰，僅僅是在大家需要甜味的時候，我們能提供一個熱量負擔更小的選擇。”楊樂說。

目前，市場上普遍使用的代糖包括三氯蔗糖、安賽蜜、甜聚糖、赤蘚糖醇等，主要用于飲料、蜜餞、果脯、烘焙類食品等。不過，很多食品還需要糖的物理化學特性，如果不放糖，其結構、口感會出現(xiàn)一些相對明顯的差異，導致一些生產(chǎn)企業(yè)不太愿意主動替換糖為代糖。

另外，市面上也廣泛流傳著“代糖有害”的說法。楊樂解釋稱，的確有研究文獻指出，實驗中發(fā)現(xiàn)代糖對小鼠造成了損害，但大部分是基于10倍、20倍等高濃度環(huán)境下的實驗，“站在業(yè)內角度來看，只要按照國家標準添加代糖，至今還未有顯著證據(jù)表明會對人體造成何種影響，所以從安全的角度來說，代糖是利遠遠大于弊的。”

《健康中國行動（2019-2030年）》提出人均每日添加糖攝入量不高于25g，如果按照三氯蔗糖甜度是蔗糖600倍折算，相當于0.042g三氯蔗糖，而中國《食品安全國家標準食品添加劑使用標準》（GB2760-2014）規(guī)定，三氯蔗糖在飲料類中最大使用量為0.25g/kg，能折算成6kg飲料，以小瓶可口可樂600ml/瓶來算，相當于10瓶可口可樂。

有多少人一天能喝10瓶可口可樂？

“實際上，即使是使用量逐年下降的糖精、甜蜜素等代糖，在國內食品添加劑領域依然可以合法使用，且很多都是地方性小企業(yè)在生產(chǎn)。我所知道的是，就歐洲人的口感習慣而言，糖精還是一個比較大的使用市場。”楊樂說道。

不過，即使作為代糖行業(yè)人士，楊樂還是建議大家把口味控制淡一點，“要是不想吃甜的就少吃一點，要是真想吃甜的，喝無糖的飲料肯定比有糖要好，代糖只是作為一個輔助減糖和比較科學、無副作用的手段。”

 

短期代糖行業(yè)仍會供不應求

隨著元氣森林等品牌在市場上爆火，金禾實業(yè)等無糖飲料背后的“賣鏟人”受到了資本市場更多關注。二級市場上，金禾實業(yè)股價從2021年8月的低點28.08元/股開始上漲，至2021年12月初達到歷史最高價54.19元/股。面對更高的關注度，楊樂告訴記者，還是要專注公司業(yè)務，做好經(jīng)營工作。

近期發(fā)布的2021年業(yè)績預告顯示，金禾實業(yè)預計歸母凈利潤為9.30億元-11.5億元，同比增長29.43%-60.05%。

金禾實業(yè)解釋業(yè)績增長的原因系產(chǎn)品成本的不斷優(yōu)化，產(chǎn)能的不斷釋放，并且以較高的產(chǎn)品性價比，推動了公司甜味劑產(chǎn)品下游需求的增長。同時受到大宗化學品原料快速上漲的影響，公司結合市場情況，對甜味劑和香料等食品添加劑產(chǎn)品的銷售價格進行了不同幅度的提價。

得益于國內疫情有效控制，大宗化學品需求提升，2021年，金禾實業(yè)部分大宗化學品產(chǎn)品的銷售均價較上年同期上升。根據(jù)百川資訊，2021年8月1日-2021年12月31日，三氯蔗糖報價至48.00萬元/噸，期間漲幅達134.15%；安賽蜜報價至9.50萬元/噸，期間漲幅達53.23%。

“代糖的價格上漲，有成本提升的原因，有疫情導致發(fā)貨不通暢的原因，也有需求相對急劇增長的原因。”楊樂分析，受2021年下半年“能耗雙控”影響，金禾實業(yè)生產(chǎn)所需蒸汽、電力價格猛漲，生產(chǎn)原料氯化亞砜價格從每噸1000多元漲到4000多元，DMF價格從每噸8000多元漲到1.65萬元。

有行業(yè)研報認為，金禾實業(yè)新建年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖項目投產(chǎn)，以及今年氯化亞砜二期4萬噸/年的產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能負荷逐步開滿并有效釋放，進一步促進了下游市場對三氯蔗糖需求的增長，并有利于降低公司外購原材料帶來的成本波動，屬于利好。

金禾實業(yè)2月8日在投資者互動平臺表示，根據(jù)行業(yè)慣例，公司食品添加劑產(chǎn)品一般在當年的10月份至第二年的2月份前后陸續(xù)完成部分終端客戶以及部分重點客戶第二年長協(xié)合同的簽訂。由于甜味劑產(chǎn)品下游主要為食品、飲料行業(yè)，下游行業(yè)的特性導致了食品添加劑產(chǎn)品的周期波動較小，從公司研究情況看，甜味劑產(chǎn)品價格的波動受到供需環(huán)境和供需結構的影響較大。在全球減糖、低糖化大趨勢下，隨著政府的政策推動以及民眾健康意識的增強，健康甜味劑市場需求正保持快速的增長，公司作為全球領先的安賽蜜和三氯蔗糖甜味劑產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，對下游需求狀況充滿信心。

楊樂判斷，短期來看，代糖行業(yè)仍處于供不應求的狀態(tài)，代糖價格如三氯蔗糖也將維持在高位水平，“這已經(jīng)是一個價格高點，但現(xiàn)階段的供需結構還是能支持這樣的價格水平，現(xiàn)在行業(yè)整體的利潤空間是比較豐厚的，我希望大家能賺長遠的錢，有一個相對比較合理的行業(yè)格局。”

不過，即使三氯蔗糖價格飆漲，楊樂也認為其性價比仍是蔗糖的近10倍，且未來有價格回落的可能性，性價比將進一步提高，而赤蘚糖醇的性價比就不如白砂糖，其應用會導致食品飲料企業(yè)成本上升，因此金禾實業(yè)雖有技術儲備，卻并不會去生產(chǎn)。

記者注意到，以元氣森林為代表的無糖飲料采取的是赤蘚糖醇、甜菊糖苷、三氯蔗糖復配的甜味劑。公開資料顯示，赤蘚糖醇甜度相當于蔗糖的60%-70%，但價格自2021年開始猛漲，2021年12月9日的市場價格約為2.3萬元/噸。

楊樂解釋稱，主要是赤蘚糖醇這一類代糖的口感相對更加飽滿，而且消費者也愿意買單，“如果赤蘚糖醇能夠做到成本比蔗糖低，那么它肯定是最容易推廣的代糖，現(xiàn)在看還是難了一點，以后應該是類似‘三氯蔗糖+赤蘚糖醇’的復配甜味劑，既能把價格降下來，又能保持比較好的口感。”

 

糖與代糖供應鏈將重塑

未來，代糖的應用場景不會僅僅局限于無糖飲料。目前，華康股份（605077，SH）旗下面向C端的品牌“禾甘”，就已經(jīng)開始通過電商渠道銷售。在禾甘京東自營旗艦店里，一款禾甘木糖醇180g0脂無蔗糖代糖產(chǎn)品，已經(jīng)累積了超5萬條評論。根據(jù)商品介紹，這款產(chǎn)品可用于炒菜、紅燒、煲湯等多種用途，以代替白砂糖。

楊樂也告訴記者，零卡糖品牌“愛樂甜”雖然不在上市公司體系內，但這幾年在B端和C端的業(yè)務都有拓展，“消費者‘教育’是一個比較長線的事情，我們在找一個更合理的方式，降低消費者的‘教育’、信任成本，尤其是在餐飲這一塊，做了很多工作”。

在楊樂看來，部分客戶對零卡糖的成本偏高、消費者是否接受有一種先入為主的錯覺，認為產(chǎn)品價位可能會讓消費者產(chǎn)生猶豫心態(tài)，但其實消費者對零卡糖產(chǎn)品還是比較理解和認可的，因為從飲料這一端就能明顯看出來，這是同一波消費者。“我覺得未來代糖一定會成長為一個至少是千億級別的產(chǎn)業(yè)。”

楊樂表示，隨著中國人逐步把一日三餐的飲食環(huán)境從家庭向社會化分工轉移，整個食品工業(yè)包括餐飲行業(yè)的分工程度和工業(yè)化程度將慢慢提高。結合對甜味的需求和對糖的非必要性，以及對健康的要求，整個食品工業(yè)的產(chǎn)品配方、產(chǎn)品結構等將面臨重塑。

“從上游的原料端來講，會帶來糖的下降和代糖的上升；從中間環(huán)節(jié)的應用服務來講，會帶來各種減糖解決方案、應用服務的增長；到終端消費品這塊，要不就是老企業(yè)推出減糖新品，要不就是新企業(yè)趁著減糖的這波趨勢，借創(chuàng)新的風口崛起。”楊樂說，最終從上游到下游，整個食品飲料行業(yè)以及糖和代糖的供應鏈都會完成重塑。

具體到代糖行業(yè)，楊樂認為會繼續(xù)朝著規(guī)范有序的方向發(fā)展。比如在食品標簽上，未來消費者對“零添加糖”、“零蔗糖”、“零糖”等標簽的認知和要求都會非常細致具體，“未來10-20年內，中國人的飲食習慣會以少糖、少鹽、少油為主，膳食結構將轉向高膳食纖維、高蛋白等營養(yǎng)高、熱量低的方向。”

行業(yè)里，記者從可口可樂歷年財報了解到，其飲料產(chǎn)品序列中低糖/無糖產(chǎn)品的占比從2010年的25%增至2019年的45%，低卡/零卡產(chǎn)品銷量占比達到近30%，20個最暢銷的品牌中有18個已經(jīng)是低糖或無糖配方。

這一期間，我國無糖飲料市場迅速發(fā)展，市場規(guī)模從2014年至2021年翻了7倍以上。以元氣森林為例，據(jù)海豚社數(shù)據(jù)，其2020年銷售收入為27億元，同比增長309%。而《2021中國無糖飲料市場趨勢洞察報告》指出，2020年無糖飲料市場規(guī)模達到1178億元，預計未來5年內市場規(guī)模翻倍。

面對代糖需求年增長超過10%的行業(yè)前景，金禾實業(yè)也并未停止腳步，正在探索新的代糖品種。楊樂介紹，目前比較看好的是阿洛酮糖，該代糖甜度是蔗糖的70%左右，市場價格大約4萬元/噸，最重要的是，阿洛酮糖能發(fā)生美拉德反應，可以替代烘焙類食品用糖。

“今年4月，金禾將投產(chǎn)1500噸左右的阿洛酮糖中試線，由于國內尚未批準使用，故主要向國外出口。”楊樂說。

記者手記丨糖也許會被代糖取代 但代糖也不會是永恒

第一次采訪楊樂是2019年，他當時剛擔任金禾實業(yè)董事長，面對采訪時講的還都是產(chǎn)品、利潤等公司事務。兩年多后再一次采訪楊樂，他已經(jīng)對整個代糖產(chǎn)業(yè)上下游了如指掌，對未來行業(yè)發(fā)展趨勢也有深刻的見解。

按照楊樂的看法，未來糖是可有可無的，在整個人類品嘗甜味的歷史長河中，糖只在某個時期出現(xiàn)，不代表會永遠占據(jù)主流地位，代糖可能在未來很長一段時間內成為甜味提供者之一，金禾對本身的定位是在大家需要甜味的時候，能提供一個熱量負擔更小的選擇。

記者同樣認為，對比糖而言，不需要將代糖神化。未來有一天，人類一定會找到更好的甜味物質，那時的制糖企業(yè)、代糖企業(yè)乃至食品飲料企業(yè)只有再次跟上時代的腳步，才能引領消費風潮。

記者：黃鑫磊

編輯：陳俊杰

視覺：鄒利

排版：陳俊杰 馬原