發(fā)生了什么？藥明康德逼近跌停，創(chuàng)業(yè)板指盤中跌超4%！基金公司最新解盤來了

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

春節(jié)過后第二個交易日，上證指數(shù)小幅上漲，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板指數(shù)跌超2%，形成了明顯的反差。

其實如果從盤中來看，上證指數(shù)也一度跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是一度跌超4%，部分熱門板塊，比如CXO板塊，跌幅也比較明顯，還有部分個股更是直奔跌停，比如此前的大牛股藥明康德，盤中一度跌停，最終也以逼近跌停的價格收盤。

那么，對于市場這么劇烈的震蕩，這些板塊和個股的調(diào)整，其背后的原因又是什么？記者采訪了多家基金公司，來看看他們的最新解盤。

市場調(diào)整原因解析

數(shù)據(jù)顯示，截至下午收盤，上證指數(shù)漲0.67%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)板指數(shù)分別下跌2.45%和2.4%，而如果看上午的表現(xiàn)，這些指數(shù)在開盤后便一路走低，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是一度下跌超4%。

對于這樣的市場表現(xiàn)，創(chuàng)金合信基金投資經(jīng)理黃小虎分析道:“今天市場表現(xiàn)依舊較弱，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指盤中都出現(xiàn)了較大跌幅，創(chuàng)業(yè)板更是一度跌超4%，主要原因是創(chuàng)業(yè)板成分股中醫(yī)藥和新能源板塊權(quán)重個股跌幅較大，一方面美國加息預(yù)期持續(xù)升溫，全球流動性預(yù)計收緊，壓制成長股的估值，另一方面，部分CXO公司被列入美國未經(jīng)核實清單（UVL），引起市場的擔(dān)心，資金避險情緒升溫，存量資金從新能源、醫(yī)藥和消費等熱門板塊流向確定性更強的穩(wěn)增長板塊，形成明顯的蹺蹺板效應(yīng)。往后看，市場在經(jīng)過一定程度的下跌后，部分板塊高估值的風(fēng)險有所減弱，隨著穩(wěn)增長相關(guān)的財政政策和貨幣政策發(fā)力，宏觀經(jīng)濟將逐步企穩(wěn)，A股市場有望迎來一定的修復(fù)。”

上投摩根認為，A股虎年開市首日雖然收紅，但是高開低走，同時成交量僅8231億。今日成交量雖略有增加，但仍未超9000億，顯示市場資金尚未完全歸位，市場信心仍待建立，在市場進一步放量之前，市場不易出現(xiàn)全面性的行情；在投資策略方面，從短期來看，貨幣政策和財政政策積極，同時未來可能還有加碼的空間，基建及穩(wěn)增長相關(guān)板塊或可持續(xù)受益。此外，前期高估值成長股持續(xù)調(diào)整，資金流出引發(fā)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

招商基金則認為，今日市場再現(xiàn)明顯震蕩走勢，主要源于海外流動性預(yù)期壓力。結(jié)構(gòu)方面，市場風(fēng)格切換持續(xù)，賽道型方向仍承受較大的調(diào)整壓力，其中電力設(shè)備和新能源受能耗政策變化影響領(lǐng)跌。

而匯安基金基金經(jīng)理劉田分析道：“2022年初至今，市場波動比較大，尤其是創(chuàng)業(yè)板指下跌顯著。行業(yè)層面分化也比較劇烈，一方面低估值、低漲幅的行業(yè)，例如銀行、建筑、地產(chǎn)、煤炭等表現(xiàn)較好，另外一方面，無論是高景氣高成長的新能源、軍工、CXO，還是穩(wěn)健成長的醫(yī)療服務(wù)、消費等板塊跌幅比較大。如果給這些行業(yè)層面的分化找個歸因，恐怕既不是業(yè)績增速、也不是估值，甚至不是過去一年的漲跌幅，我們認為更多的是板塊內(nèi)機構(gòu)配置權(quán)重上的不同，交易的摩擦恐怕是主因。”

對小分子CXO企業(yè)影響小

今天另一個備受關(guān)注的板塊是CXO板塊，跌幅也較大，代表性個股藥明康德，截至下午3點，以接近跌停的價格收盤。

招商基金認為，主要源于海外監(jiān)管變化帶來的負面沖擊。2月7日美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布了更新的“未經(jīng)核實名單（Unverified List）”，其中藥明生物和藥明生物（上海）在列，被列入這一清單的公司將接受更嚴格的出口管控。該事件的影響仍需持續(xù)觀察后續(xù)進展，被列入UVL的企業(yè)可以采取有關(guān)措施以爭取從名單中被移除，一般移除需要數(shù)月時間。但從中期維度來看，當(dāng)前CXO板塊業(yè)績與估值已逐漸進入合理區(qū)間。

諾德基金醫(yī)藥研究員朱明睿表示：“今日CXO板塊跌幅較大。主要是受到業(yè)內(nèi)某龍頭公司進入美國UVL出口管制清單所導(dǎo)致。主要影響是該公司暫時不能再從美國進口生物反應(yīng)器和部分過濾器，管制的原因是其采購量過大。對于大分子生產(chǎn)，目前我國還處于原材料自主可控的早期階段，正在逐步擺脫對歐美供應(yīng)商的依賴。對于小分子生產(chǎn)，則已經(jīng)一定程度上實現(xiàn)了原材料的自主可控，因而本次下跌一定程度上對小分子CXO企業(yè)有所波及。”

后續(xù)投資機會方面，朱明睿分析指出，“對于大分子CXO企業(yè)，由于其過濾器等耗材仍然對美國具有一定依賴性，如果短期無法順利被移出清單，可能對其后續(xù)展業(yè)會有一定影響。對于小分子CXO企業(yè)，本次下跌其實對基本面沒有什么影響，因為小分子的自主可控的比例更高，可能會是一個比較好的買入時點。另外，本次事件也一定程度上會利好藥機賽道，今日藥機賽道的相關(guān)標的也有著不錯的表現(xiàn)。”

關(guān)注低估值、業(yè)績超預(yù)期的方向

那么，在市場劇烈的震蕩中，接下來又該怎么投？

招商基金表示，我們對A股市場后市走勢持偏樂觀態(tài)度，結(jié)構(gòu)上沿低估值方向發(fā)力。低估值板塊中，應(yīng)額外重視2022年盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善的方向，把握以消費與基建鏈為核心的穩(wěn)增長主線，賽道型公司的時機還需繼續(xù)等待風(fēng)險偏好的回暖。

此外，上投摩根也指出，具有低估值，同時業(yè)績超預(yù)期的困境反轉(zhuǎn)標的也有望獲得市場青睞。中長期而言，目前處于政策觸底反彈，尋找市場底的階段；在資金持續(xù)寬松、政策仍有加碼空間，加上比例不低的業(yè)績預(yù)喜的大環(huán)境下，未來行情仍可期待。市場如果出現(xiàn)較大調(diào)整，可視為加速尋底的一個過程。基于市場的底部很難精準預(yù)測，投資者不妨采取區(qū)間逐步建立倉位的策略來進行布局。

而在劉田看來，“在市場比較混亂的時候，我們認為更有必要理順自己的投資邏輯；市場的錨——定價的核心到底是什么？毫無疑問，只有業(yè)績和估值。沿著這個錨出發(fā)，才能找到市場中的機會，識別出潛在的風(fēng)險。目前來看，高景氣方向中：新能源、軍工的機會都是很多的；消費方向：必選消費的機會也需要關(guān)注，今年提價傳導(dǎo)、補庫存、疫情解禁后大眾消費復(fù)蘇會為必選消費帶來業(yè)績上的彈性?？傮w來看，今年市場的機會要更加均衡，不會只是在一兩個行業(yè)內(nèi)。”

行業(yè)方面，金鷹基金權(quán)益研究部策略研究員金達萊指出：“行業(yè)配置上，在均衡配置下，關(guān)注估值具有性價比的科技板塊。短期，科技板塊經(jīng)此輪調(diào)整后，在隨后的年季報密集披露期，業(yè)績高增、性價比合適的景氣方向或仍可為，當(dāng)前調(diào)整或有望提供年內(nèi)較佳的低吸機會。穩(wěn)增長主線，即銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費等，在政策未落地前，市場仍會對主線存在期待。”

光大保德信基金指出：“行業(yè)配置方面或仍在‘價值搭臺’階段，‘成長唱戲’需要風(fēng)險偏好的明顯提升；關(guān)注‘三低一高’（低估值、低倉位、低預(yù)期、高股息）板塊，在全球緊縮、利率上行而經(jīng)濟預(yù)期不強的情況下，這些標的主要存在于傳統(tǒng)的銀行、地產(chǎn)、建筑、建材、采掘、鋼鐵等行業(yè)為主，也可以挖掘其他行業(yè)中低估的機會，同時對于預(yù)期較低、困境反轉(zhuǎn)的景區(qū)、商貿(mào)等板塊進行適當(dāng)配置。此外，若對海外通脹的持續(xù)性，以及認為美國加息弱于預(yù)期，可以配置黃金對抗市場下跌風(fēng)險。”

細分板塊上，財通基金基金經(jīng)理沈犁認為：豬周期或已經(jīng)明確觸底，雖然后續(xù)價格上漲的空間存在分歧，但部分優(yōu)質(zhì)公司在資金實力和生產(chǎn)能力上明顯領(lǐng)先同行、未來發(fā)展空間大、增速很快。此外，2021年豬價低迷的重要原因除了供給過剩，還有需求不足，疫情導(dǎo)致中低端消費和餐飲需求受限，2022年如果消費環(huán)境趨穩(wěn)，需求回升可能會是豬周期超預(yù)期的因素之一。可選消費板塊方面，沈犁認為當(dāng)前仍然具備投資價值。在2021年下半年宏觀經(jīng)濟加速下行的背景下，中高端白酒仍然保持一定幅度的增長，顯示出很好的韌性，且各家公司都在積極提價，2022年預(yù)計或可以實現(xiàn)穩(wěn)健增長。”

此外，沈犁表示，“地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈因為宏觀調(diào)控出現(xiàn)明顯下行，但政策面已經(jīng)出現(xiàn)托底信號，且近期部分優(yōu)勢區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)回暖的情況，不少地產(chǎn)鏈的上下游集中度提升空間很大，對具備明顯競爭優(yōu)勢的個股可能會保持關(guān)注。”

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