恒帥股份受質(zhì)疑收于跌停，涉嫌利益輸送還是“圈子文化”？業(yè)內(nèi)人士：也是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_500472184

近兩天，資本市場(chǎng)的“梗”接連出現(xiàn)。前有內(nèi)幕交易聲音傳出，后有昨日晚間一則涉嫌公私募基金利益輸送的傳聞持續(xù)發(fā)酵。而本次故事的主角正是前期的超級(jí)大牛股恒帥股份。

在這份網(wǎng)傳對(duì)話中，疑似質(zhì)疑滬上公募組團(tuán)買入上市公司恒帥股份的股票，為私募接盤(pán)。并指出目前資本市場(chǎng)的一種商業(yè)模式，即：賣方（券商）買私募的產(chǎn)品，私募先買（股票），然后準(zhǔn)備好專家，和公司董秘、IR甚至董事長(zhǎng)溝通好，再寫(xiě)段子和報(bào)告進(jìn)行推廣；然后，公募開(kāi)始研究，找到已經(jīng)準(zhǔn)備好的專家，再和公司交流，……，估值翻幾倍。

恒帥股份股價(jià)飆漲階段到底有沒(méi)有利益輸送，確實(shí)不好說(shuō)，但是這種機(jī)構(gòu)之間新的“商業(yè)模式”更加受到關(guān)注。

機(jī)構(gòu)挖掘中小票機(jī)會(huì)

盡管故事主角恒帥股份的相關(guān)人士對(duì)傳聞進(jìn)行了快速回應(yīng)，稱對(duì)上述傳聞涉及事項(xiàng)并不知情，也未參與，但這只2021年超級(jí)大牛股還是被資金暴擊，于今日午后2點(diǎn)左右趴在了跌停板上。

還是先扒一下公司的基本檔案。恒帥股份在2021年4月12日登陸深交所，隸屬于汽車制造行業(yè)，總股本為8000萬(wàn)股，流通盤(pán)為2000萬(wàn)股，按照1月19日收盤(pán)時(shí)105.69元/股的價(jià)格，公司總市值為84.55億元，流通市值為21.14億元。而上市以來(lái)，公司總市值最高峰時(shí)期也只有100多億元。

曾幾何時(shí)，百億元市值以下的股票是很難進(jìn)入公募基金股票池的。在A股大白馬起舞之時(shí)，小市值公司股價(jià)基本是不漲的，而股價(jià)能夠上漲的小市公司還是得有業(yè)績(jī)支持。

“很正常，現(xiàn)在個(gè)股進(jìn)入基金股票池和公司市值關(guān)系不大。三四十億元甚至二三十億元市值都能進(jìn)股票池。”某資深公募基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

該資深基金經(jīng)理進(jìn)一步分析指出：“因?yàn)榍澳甏蠹叶贾毁I核心資產(chǎn)，去年很多中小股票表現(xiàn)又非常好，所以現(xiàn)在大家又在挖掘中小股票的機(jī)會(huì)。”

稍微回憶下，彼時(shí)當(dāng)核心資產(chǎn)“貴”了的時(shí)候，機(jī)構(gòu)也曾喊出“挖掘中小市值個(gè)股投資機(jī)會(huì)”的聲音，特別是針對(duì)200億左右市值的公司。

而這種投資風(fēng)格的切換在2021年表現(xiàn)得格外明顯，因?yàn)橥顿Y者很容易發(fā)現(xiàn)，基金業(yè)績(jī)?nèi)绻凑諒母叩降走M(jìn)行排列，基金規(guī)?？傮w上是相應(yīng)逐級(jí)增長(zhǎng)的。在業(yè)績(jī)排名面前，公募基金更容易“哪里有機(jī)會(huì)就搬磚到哪里”，“風(fēng)格漂移”的現(xiàn)象并不少見(jiàn)。

而在接受采訪的多位公募基金投研人士看來(lái)，2020年的時(shí)候核心資產(chǎn)太極致了，所以2021年市場(chǎng)實(shí)際上是在糾偏，特別是邊際變化較大的小市值公司，很容易獲得機(jī)構(gòu)的喜愛(ài)和挖掘，股價(jià)往往也會(huì)有較好的表現(xiàn)。

圈子文化？

而在這份網(wǎng)傳的對(duì)話中，重點(diǎn)提到了滬上公募基金組團(tuán)買入。那么，是哪些機(jī)構(gòu)鐘情于恒帥股份呢？

恒帥股份2021年三季報(bào)顯示，去年三季度期間，機(jī)構(gòu)扎堆進(jìn)入，公募基金共有交銀施羅德基金、鵬華基金和易方達(dá)基金三家基金公司旗下多只產(chǎn)品新進(jìn)成為前十大流通股股東。同時(shí)，股東名單中還新出現(xiàn)了上海睿揚(yáng)、深圳鑫然投資等3家私募基金公司旗下產(chǎn)品的身影。

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從上述名單來(lái)看，滬上公募基金公司只有交銀施羅德基金一家。那么，截至去年三季度末，又有哪些基金的重倉(cāng)股中有恒帥股份呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者用“基金小每”工具找到了以下幾只基金：

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，按照A/C分開(kāi)計(jì)算，共有10只基金持有恒帥股份。其中，中信證券旗下的中信證券成長(zhǎng)動(dòng)力和中信增益十八個(gè)月持有債券，持倉(cāng)占基金凈值比分別為3.28%、0.68%；鵬華基金旗下的鵬華研究精選靈活配置、鵬華新興成長(zhǎng)兩只基金，持倉(cāng)占比都只有1.96%；交銀施羅德基金公司旗下共有交銀主題優(yōu)選、交銀新興成長(zhǎng)和交銀精選混合三只基金，持倉(cāng)占比依次為1.82%、0.69%和0.65%，分別由兩位不同的基金經(jīng)理掌管；易方達(dá)基金旗下的易方達(dá)豐華債券基金，持有占比只有0.55%。

不過(guò)，由于基金三季報(bào)并不披露所持有的全部個(gè)股，像恒帥股份這樣的小市值公司未能出現(xiàn)在基金重倉(cāng)股名單中，也是有可能的。

與此同時(shí)，接受采訪的公募基金人士也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：江浙一帶經(jīng)濟(jì)活躍，有不少優(yōu)質(zhì)的上市公司，上海地區(qū)的資管機(jī)構(gòu)具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，和上市公司的聯(lián)系也往往較為緊密；上海的私募和游資比較活躍，相互平時(shí)的交流也就比較多，慢慢就形成這樣一種“圈子文化”。

基金人士：某種程度上也是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程

在這份網(wǎng)傳的對(duì)話中，恒帥股份被視為“圈子文化”的典型案例。那么，恒帥股份自身的價(jià)值究竟如何呢？

恒帥股份主要從事車用微電機(jī)及以微電機(jī)為核心組件的汽車清洗泵、清洗系統(tǒng)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，屬于汽車行業(yè)上游的零部件行業(yè)。

“恒帥股份確實(shí)是上海機(jī)構(gòu)先發(fā)掘出來(lái)的。我覺(jué)得這家公司還是有基本面的，公司的產(chǎn)品做得還是可以。我覺(jué)得在這個(gè)股票上還真的不是瞎炒，但是可能不排除有些其它的股票確實(shí)會(huì)存在一些這樣（瞎炒）的現(xiàn)象。”北京某基金公司投研人士坦言。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，公募基金往往建立了嚴(yán)格的內(nèi)控制度，股票的篩選也有嚴(yán)格的流程。

“我看了一下公募基金介入的時(shí)間。當(dāng)時(shí)，恒帥股份還是次新股，身上具備不少的特質(zhì)，比如：新能源賽道、中小市值股且基本面還可以等等，都是去年比較好的看點(diǎn)。不能排除研究員跟蹤后推薦的可能性。”某大型基金公司研究人士表示。

“基金經(jīng)理主動(dòng)去做接盤(pán)俠，這個(gè)不太現(xiàn)實(shí)?，F(xiàn)在的基金經(jīng)理主力是八零后，大部分都是科班出身，也會(huì)有自己的認(rèn)知和判斷。無(wú)論是公募還是私募在買入個(gè)股時(shí)，應(yīng)該遵循共同的前提就是對(duì)公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是看好的。換而言之，某種程度上也是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。”深圳某基金公司人士指出。