中國銀河維持家用電器行業(yè)推薦評級：11月地產(chǎn)竣工增速轉正、白電出貨承壓

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月11日發(fā)布研報稱：維持家用電器行業(yè)推薦評級。

11月房地產(chǎn)竣工增速轉正：2021年1-11月全國房地產(chǎn)住宅竣工面積49,582.28萬平米，同比增長16.2%，累計增幅相比1-10月份減少了0.7PCT。房地產(chǎn)住宅開工面積13.5億平米，同比下降8.4%，累計增幅較1-10月同比減少1.6PCT。其中11月單月全國商品房住宅新開工11536.8萬平米，同比減少22.38%，增速環(huán)比提升了11.5PCT，住宅竣工面積8166.82萬平米，同比增加了13.24%，增速環(huán)比提升了34.56PCT。

原材料價格小幅震蕩：2021年12月銅月度均價環(huán)比下降，鋁、螺紋鋼月度均價環(huán)比上漲，變動幅度為-2.2%、2.04%、2.55%，從同比增速來看，銅、鋁、螺紋鋼月度均價同比上漲了23.15%、33.57%和6.37%，上漲幅度相比11月均明顯下降。

空調內銷出貨下滑、出口增速環(huán)比下降：2021年11月家用空調銷售977.67萬臺，同比下滑2.4%。其中內銷出貨517.41萬臺，同比下滑4.51%，出口460.26萬臺，同比增長0.1%。11月份為國內空調銷售的淡季，從零售端來看，今年11月份表現(xiàn)較差，線上線下零售量均同比下降。零售端表現(xiàn)不佳主要原因為國內消費整體表現(xiàn)較弱，制造成本的大幅提升使空調整體價格處于較為理性的位置。出口方面，雖然11月保持增長，但增幅環(huán)比大幅收窄。

家電指數(shù)十二月上漲6.68%：申萬家電指數(shù)12月上漲6.68%，排在申萬28個一級行業(yè)第9位，2021年全年家電板塊下跌19.54%，表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)（-5.2%），行業(yè)市盈率（TTM）為17.97。行業(yè)市盈率（TTM整體法，剔除負值）較2005年以來的歷史均值低2.8個單位。家電板塊估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-17.01%，歷史均值為-11.07%，行業(yè)估值溢價率較2005年以來的平均值低5.94PCT，位于中等偏低位置。

投資建議：2021年家電板塊整體表現(xiàn)較為弱勢。展望明年，傳統(tǒng)家電出貨量有望維持相對穩(wěn)定，清潔電器、集成灶、洗碗機等細分品類有望維持高景氣度。原材料價格上漲壓力趨緩，家電企業(yè)盈利能力將得到改善。建議關注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關注景氣度處于高位的細分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、萊克電氣、火星人。

風險提示：原材料價格變動的風險；新興品類景氣度下滑的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。

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(記者 蔡鼎)

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