每經(jīng)專訪普益標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)委員會(huì)主任、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏： 銀行理財(cái)跨入理財(cái)子公司時(shí)代是大勢(shì)所趨 業(yè)務(wù)領(lǐng)域或進(jìn)一步分化

每經(jīng)記者 張 祎

每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 劉嘉魁

2021年，是資管新規(guī)過(guò)渡期的最后一年，也是理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型收官之年。這一年，銀行理財(cái)積極擁抱財(cái)富管理行業(yè)大變局，不但邁入全面凈值化時(shí)代，以理財(cái)子公司為代表的新興市場(chǎng)主體也開(kāi)始獨(dú)當(dāng)一面，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的資管市場(chǎng)立穩(wěn)了腳跟。

2022年，走出資管新規(guī)過(guò)渡期的銀行理財(cái)市場(chǎng)還會(huì)呈現(xiàn)怎樣的變化？投資者應(yīng)如何在更為規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)中作出更優(yōu)的投資選擇？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪了普益標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)委員會(huì)主任、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)翟立宏教授。

翟立宏指出，理財(cái)子公司作為銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，已成為銀行理財(cái)市場(chǎng)主力軍，在產(chǎn)品端也展現(xiàn)出更強(qiáng)的創(chuàng)新能力和意愿。資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，理財(cái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域可能出現(xiàn)進(jìn)一步分化，大部分中小型銀行理財(cái)業(yè)務(wù)可能進(jìn)一步萎縮直至退出市場(chǎng)。

他還強(qiáng)調(diào)，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)需持續(xù)強(qiáng)化大類資產(chǎn)配置能力，隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值全面遵守公允價(jià)值計(jì)量規(guī)則，投資風(fēng)險(xiǎn)也將比以往任何時(shí)候都要更加直接地暴露在投資者面前。

子公司已成絕對(duì)主體

NBD：據(jù)您觀察，2021年銀行理財(cái)市場(chǎng)主要的變化是什么？

翟立宏：2021年是資管新規(guī)過(guò)渡期的收官之年，各家銀行嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求，大幅壓縮老產(chǎn)品規(guī)模，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯改善。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)2021年三季度市場(chǎng)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至2021年9月底，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模達(dá)27.95萬(wàn)億元，凈值化比例超86%，預(yù)計(jì)2021年底前，絕大部分銀行機(jī)構(gòu)可完成整改。

銀行在大力推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的同時(shí)，也通過(guò)成立理財(cái)子公司，進(jìn)一步提升理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的規(guī)范性與專業(yè)性，銀行理財(cái)行業(yè)正步入更加高效、有序的新階段。目前理財(cái)子公司共獲批籌建29家，已有21家正式開(kāi)業(yè)。截至2021年9月末，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)13.69萬(wàn)億元，市場(chǎng)份額占比穩(wěn)步增加，達(dá)到48.97%，成為理財(cái)市場(chǎng)絕對(duì)主體。

不過(guò)，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品在資產(chǎn)配置方面仍存在較強(qiáng)的歷史慣性，雖然已經(jīng)開(kāi)始積極布局權(quán)益市場(chǎng)，但整體仍以債券類資產(chǎn)為主。同時(shí)，在凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，大類資產(chǎn)配置作為獲得長(zhǎng)期收益和控制風(fēng)險(xiǎn)的主要驅(qū)動(dòng)力，已經(jīng)成為資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主要焦點(diǎn)。銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)需要持續(xù)強(qiáng)化大類資產(chǎn)配置能力，并依據(jù)客戶特點(diǎn)定制差異化產(chǎn)品，以此滿足投資者日益多樣化、個(gè)性化的理財(cái)投資需求。

投資者應(yīng)做到“四個(gè)了解”

NBD：資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，哪類機(jī)構(gòu)、哪類產(chǎn)品可能會(huì)迎來(lái)較好的發(fā)展空間？

翟立宏：銀行理財(cái)子公司承擔(dān)著銀行理財(cái)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型、資管行業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、理財(cái)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重大使命，銀行理財(cái)跨入理財(cái)子公司時(shí)代是大勢(shì)所趨。資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，理財(cái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步分化，大型銀行將充分發(fā)揮理財(cái)子公司在理財(cái)業(yè)務(wù)方面的展業(yè)優(yōu)勢(shì)，而大部分中小型銀行理財(cái)業(yè)務(wù)可能進(jìn)一步萎縮直至退出市場(chǎng)，進(jìn)而有可能向財(cái)富管理領(lǐng)域拓展。

產(chǎn)品方面，由于銀行理財(cái)投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，因此在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，理財(cái)子公司產(chǎn)品仍將以固收類為主；同時(shí)，理財(cái)子公司也需積極發(fā)力“固收+”、混合類、權(quán)益類等產(chǎn)品，并積極拓展主題類、FOF類、另類、專屬或定制等特色產(chǎn)品，建立起完整的、全譜系的產(chǎn)品體系。

NBD:估值切換會(huì)對(duì)銀行理財(cái)投資者的投資決策帶來(lái)怎樣的考驗(yàn)？

翟立宏：隨著資管新規(guī)過(guò)渡期的結(jié)束，以及資管會(huì)計(jì)處理、估值減值要求的深度實(shí)施，理財(cái)產(chǎn)品凈值將全面嚴(yán)格遵守公允價(jià)值計(jì)量規(guī)則。估值方式的切換將導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)顯著加劇，投資風(fēng)險(xiǎn)比以往任何時(shí)候都更加直接地暴露在投資者面前。

作為投資者，需要建立正確的投資理念，深刻認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，以及風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，真正做到了解自己對(duì)資產(chǎn)管理的需求、了解資產(chǎn)管理行業(yè)的價(jià)值、了解資產(chǎn)管理產(chǎn)品的特征、了解資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的能力。在進(jìn)行投資抉擇時(shí)，需充分地考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求，謹(jǐn)慎選擇風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資期限、投資方向等條件都與自己需求相匹配的理財(cái)產(chǎn)品。

ESG投資應(yīng)注重長(zhǎng)效

NBD：在銀行理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)品端，未來(lái)是否會(huì)出現(xiàn)分化？投資者在選擇時(shí)應(yīng)重點(diǎn)考量哪些因素？

翟立宏：根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，11月新發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品共4821款，其中理財(cái)子公司發(fā)行1299款，占比達(dá)到26.94%。隨著資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，老產(chǎn)品正加速退出，預(yù)計(jì)將在不久的將來(lái)完全退出市場(chǎng)。未來(lái)，沒(méi)有成立理財(cái)子公司的商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)可能會(huì)面臨進(jìn)一步限制，甚至有可能退出理財(cái)市場(chǎng)。

在產(chǎn)品布局上，理財(cái)子公司的產(chǎn)品以固定收益類為主，并積極發(fā)力“固收+”、混合類與權(quán)益類等產(chǎn)品。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，理財(cái)子公司發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，展現(xiàn)出更強(qiáng)的創(chuàng)新能力和意愿。例如，工銀理財(cái)依托科技與跨境實(shí)力推出權(quán)益、量化、跨境三大系列特色產(chǎn)品；建信理財(cái)以粵港澳地區(qū)的發(fā)展指數(shù)為主線，布局大灣區(qū)價(jià)值藍(lán)籌、紅利低波、科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造及消費(fèi)升級(jí)等5條子線。

在具體的產(chǎn)品選擇上，投資者需要重點(diǎn)考慮自己的投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、收益期望、希望投資的領(lǐng)域等因素，篩選匹配自己需求的產(chǎn)品，而不是片面追求高收益。投資策略方面，短期資金優(yōu)先考慮低風(fēng)險(xiǎn)、短期限產(chǎn)品，保障資金使用需求；長(zhǎng)期資金可適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，在承受范圍內(nèi)追求一定的超額收益。

NBD:您預(yù)計(jì)2022年銀行理財(cái)市場(chǎng)總體將呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展基調(diào)？有哪些投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注？

翟立宏：規(guī)范發(fā)展已成為全行業(yè)的共識(shí)。銀行理財(cái)需繼續(xù)做好廣大居民的財(cái)富管理者，滿足居民財(cái)富保值增值需求；同時(shí)做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接融資提供者，著力解決資金來(lái)源、期限結(jié)構(gòu)和投資行為短期化問(wèn)題，投資重點(diǎn)向普惠小微、科技、綠色和產(chǎn)業(yè)鏈金融傾斜，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

從投資端看，在“雙碳”目標(biāo)下，銀行理財(cái)應(yīng)堅(jiān)持國(guó)家政策和價(jià)值的引導(dǎo)方向，運(yùn)用ESG投資理念，支持可持續(xù)發(fā)展和綠色金融，支持碳達(dá)峰、碳中和等國(guó)家戰(zhàn)略，支持創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新等新興經(jīng)濟(jì)。目前，國(guó)內(nèi)ESG投資還處于發(fā)展初期，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將ESG因素作為篩選標(biāo)的時(shí)的“排雷”工具或主題投資篩選工具，在進(jìn)行ESG投資時(shí)應(yīng)當(dāng)回歸理性，注重長(zhǎng)期效應(yīng)，真正做到綠色發(fā)展與投資收益的有效統(tǒng)一。