中國(guó)銀河證券維持家用電器行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：白電內(nèi)銷回暖、外銷改善明顯

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河12月03日發(fā)布研報(bào)稱：給予家用電器推薦（維持）評(píng)級(jí)。

原材料價(jià)格環(huán)比下降：2021年11月銅、鋁、螺紋鋼月度均價(jià)環(huán)比下降，下降幅度為0.13%、10.62%、18.40%，從同比增速來(lái)看，銅、鋁、螺紋鋼月度均價(jià)上漲了38.25%、36.71%和11.18%，上漲幅度相比10月均明顯下降。

空調(diào)內(nèi)銷出貨回暖、出口略超預(yù)期：10月份家用空調(diào)總產(chǎn)量1014.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.2%；總銷量908.74萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.7%，其中內(nèi)銷出貨量536.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.29%，出口372.34萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.13%。從整個(gè)銷售季節(jié)特征來(lái)看，10月份為銷售的淡季，但由于國(guó)慶促銷以及雙十一提前預(yù)熱，本月內(nèi)銷出貨量環(huán)比改善。出口方面，出貨量增速略超預(yù)期，在去年同期高基數(shù)的背景下取得兩位數(shù)增幅，主要原因?yàn)楸泵朗袌?chǎng)啟動(dòng)，近期貨柜緊張局面和整體海運(yùn)價(jià)格都有所緩解，對(duì)外銷出貨量的增長(zhǎng)有一定拉動(dòng)作用。

冰箱、洗衣機(jī)內(nèi)外銷增速環(huán)比改善：10月冰箱銷量734萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.6%，其中內(nèi)、外銷分別同比下降7.9%和1.0%，洗衣機(jī)銷量701萬(wàn)臺(tái)，同比下降2.9%，其中內(nèi)外銷同比下降0.5%和7.0%。從增速來(lái)看，冰洗內(nèi)外銷增速環(huán)比均有所改善，其中外銷改善明顯。我們認(rèn)為主要原因?yàn)楹＿\(yùn)緊張趨勢(shì)有所緩解，疊加海外大促備貨需求增加。隨著海運(yùn)緊張問(wèn)題逐步緩解，出口端表現(xiàn)有望繼續(xù)改善。

家電指數(shù)十一月上漲0.11%：申萬(wàn)家電指數(shù)11月上漲0.11%，排在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)第19位，截至11月底家電板塊下跌24.58%，表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)（-7.28%），行業(yè)市盈率（TTM）為16.37。行業(yè)市盈率（TTM整體法，剔除負(fù)值）較2005年以來(lái)的歷史均值低3.97個(gè)單位。家電板塊估值溢價(jià)率（A股剔除銀行股后）為-20.94%，歷史均值為-11.04%，行業(yè)估值溢價(jià)率較2005年以來(lái)的平均值低9.90PCT。

投資建議：我們認(rèn)為12月份原材料價(jià)格壓力有望邊際減弱，行業(yè)盈利能力將邊際改善，疊加家電板塊估值今年回調(diào)較多，已處于歷史均值下方，配置價(jià)值較高。建議關(guān)注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333）、格力電器（000651）、海爾智家（600690）和老板電器（002508）。二、關(guān)注景氣度處于高位的細(xì)分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯(603486)、石頭科技（688169）、萊克電氣（603355）、火星人（300894）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新興品類景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——露笑科技跨界“豪賭”碳化硅，價(jià)值數(shù)億的工廠已建成，誰(shuí)持“核心專利”依然成謎

(記者 王曉波)

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