老鄭說匯｜通脹壓力超預(yù)期 美元指數(shù)暴漲

美國(guó)周三公布的10月CPI漲幅超6%，較美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的2.0%高了三倍，創(chuàng)31年新高，這致使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息的預(yù)期大為強(qiáng)化，美元指數(shù)于是暴漲。短期內(nèi)再無(wú)重磅經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改變上述預(yù)期，故預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將反復(fù)消化上述美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期，這種情況下美元走勢(shì)大概率還會(huì)偏于強(qiáng)勢(shì)。 美國(guó)物價(jià)爆表 因新公布的物價(jià)數(shù)據(jù)爆表，顯著強(qiáng)化了投資者對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，美元指數(shù)周三暴漲0.99%至94.90點(diǎn)。周四亞歐時(shí)段美元指數(shù)繼續(xù)上漲，只是漲速放緩。截至北京時(shí)間周四19時(shí)左右，美元指數(shù)暫續(xù)漲0.15%至95.04點(diǎn)。 美國(guó)勞工部周三公布，10月份CPI同比漲6.2%，超過市場(chǎng)普遍預(yù)期的漲5.8%，創(chuàng)1990年12月以來(lái)這一31年來(lái)的最高水平。環(huán)比方面，10月CPI漲0.9%，也高于預(yù)期的漲0.6%。 在核心數(shù)據(jù)（即剔除波動(dòng)較大的食品和能源后的CPI數(shù)據(jù)）方面，10月核心CPI環(huán)比漲；10月核心CPI同比漲4.6%，高于預(yù)期的漲4.0%。 因CPI數(shù)據(jù)太過離譜，數(shù)據(jù)公布后交易員上調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間的預(yù)期，聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)顯示，2022年7月首次加息的概率回升至70%以上。此外，該聯(lián)邦基金利率期貨還提示，明年12月之前還會(huì)有一次加息，2023年至少還會(huì)有三次。 數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)沒說啥，政府卻著急起來(lái)?？偨y(tǒng)拜登周三在上述物價(jià)數(shù)據(jù)公布后發(fā)布了演說，他指出通脹壓力太大，傷害民眾的錢包。他稱，扭轉(zhuǎn)這個(gè)物價(jià)上升趨勢(shì)已成優(yōu)先要?jiǎng)?wù)。拜登另外還說，將致力于控制能源價(jià)格。 拜登說的話有較充足依據(jù)，因之前美國(guó)公布的10月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位平均時(shí)薪環(huán)比增0.4%，這顯然不如CPI月的環(huán)比漲0.9%。 也就是說，民眾薪資明升暗降了，實(shí)際月降幅達(dá)0.5%。另外，若以同比數(shù)據(jù)看，10月平均時(shí)薪的年增率也只有4.9%，扣除通脹后，平均時(shí)薪實(shí)際上年減少1.2%以上。 加息可能提前 盡管美聯(lián)儲(chǔ)上周重申其認(rèn)為當(dāng)前通脹飆升將是短暫的，但落下批評(píng)聲極多，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在受到輿論方面壓力相當(dāng)沉重。 美聯(lián)儲(chǔ)以為的“通脹只是暫時(shí)的”理由是這波通脹更多是供應(yīng)鏈方面困難所造成，而不是經(jīng)濟(jì)有內(nèi)生通脹壓力。這其中包括能源等大宗商品因各種原因的供給短缺，包括新冠等因素造成的海運(yùn)價(jià)格暴漲及美國(guó)部分重要港口“貨物壓港”等，還包括汽車“缺芯”所造成的美國(guó)二手車暴漲等。 一般來(lái)說，加息的確只能控制需求端暴升所帶來(lái)的通脹壓力，卻未必會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈瓶頸所造成的通脹起多少作用，甚至?xí)鸱醋饔?。比如原本?jì)劃投資道路、港口，卻因流動(dòng)性緊而取消，這種情況下通脹說不定會(huì)因物流不暢而更嚴(yán)重。 美國(guó)通脹并非沒半點(diǎn)可緩和余地，取消中國(guó)產(chǎn)品關(guān)稅其實(shí)就可以立即緩解通脹壓力，但政治因素使美國(guó)官員們蒙黑了雙眼。中國(guó)貨物是相當(dāng)寬泛的，全世界到處都有，美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅或多或少總會(huì)體現(xiàn)在零售價(jià)上。 美聯(lián)儲(chǔ)上述“通脹暫時(shí)論”理論上應(yīng)該沒錯(cuò)，可再有道理的語(yǔ)術(shù)可能也很扛住過猛的物價(jià)漲速，真當(dāng)物價(jià)變得太嚇人時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)極可能被嚇得動(dòng)手。 當(dāng)然了，美聯(lián)儲(chǔ)第一步是縮減購(gòu)債規(guī)模，在縮至零之前，資產(chǎn)負(fù)債表仍是擴(kuò)張的。現(xiàn)在市場(chǎng)顯然有理由猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)加快縮債速度。 上周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議已宣布自11月中旬始每個(gè)月縮減購(gòu)債規(guī)模150億美元，即由原先的月購(gòu)1200億美元減至1050億美元。按美國(guó)通脹情況，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)還可能加大月度縮減購(gòu)債規(guī)模，比如說再每月購(gòu)債額為1000億美元之下。 如果真是這樣，幾次縮減購(gòu)債規(guī)模后，美聯(lián)儲(chǔ)就將完全退出購(gòu)債行動(dòng)，接著就會(huì)是加息。按時(shí)間算，明年7月的確是有可能的，尤其是當(dāng)新冠特效藥消息樂觀時(shí)更是如此。 上述加息預(yù)期十分強(qiáng)烈，外匯市場(chǎng)可能還得消化一陣，在市場(chǎng)情緒淡化之前，美元大概率還將偏強(qiáng)震蕩。 英鎊最弱 美元指數(shù)暴漲，非美貨幣自然就是暴跌了，只是暴跌程度各有不同，反映出交叉匯率盤不同幣種自身強(qiáng)弱。周三美元兌歐元、日元、英鎊這三大幣種分別上漲1.01%、0.91%和1.14%。很明顯，英鎊最弱。 至于一些小幣種，特別是加元、澳元等商品幣種，其本身漲跌就易放大，并無(wú)太多參考價(jià)值。 英鎊弱有其自身原因，英鎊額外壓力來(lái)自以下兩個(gè)方面： 第一個(gè)壓力是英國(guó)和歐盟一時(shí)難以就北愛爾蘭問題與歐盟達(dá)成脫歐后的最終協(xié)議，該因素雖然很難量化，但怎么看都會(huì)是英鎊利空。英國(guó)與歐盟糾纏不清，或多或少會(huì)影響英國(guó)與歐盟貿(mào)易總量，無(wú)論是貿(mào)易政策限制方面，還是公司或民眾心態(tài)方面都會(huì)產(chǎn)生不良影響。 第二個(gè)壓力是上周四英國(guó)央行意外地沒有加息，致使英鎊當(dāng)天下跌1.35%，雖然上周五及本周反彈了一下，但本周二起反彈勁頭已過，周三順著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)再次殺跌并創(chuàng)出本輪下跌新低。英國(guó)通脹壓力較大，市場(chǎng)中部分人士原本預(yù)期英央行可能動(dòng)手，可事實(shí)上英央行仍持相對(duì)鴿派態(tài)度，這種情況下英鎊自然易承壓了。 不過，英鎊進(jìn)一步大跌應(yīng)該也較困難，因市場(chǎng)中不少人已轉(zhuǎn)而預(yù)期英央行有可能會(huì)在12月16日英國(guó)央行利率會(huì)議中加息。