科思科技今年業(yè)績大幅增長 業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致應(yīng)收賬款居高不下

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 宋思艱    

10 月 27 日晚間，科思科技（688788，SH；昨日收盤價(jià)131.72元）發(fā)布了三季報(bào)，公司2021年前三季度營收5.68億元，同比增長65.96%，歸屬母公司股東凈利潤2.06億元，同比增長351.97%；其中三季度營收1.15億元，同比增長143.25%，凈利潤2287.67萬元。

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雖然三季度業(yè)績大增，但近2個(gè)月，科思科技股價(jià)卻進(jìn)入下跌通道，每股價(jià)格由最高193元下跌至目前130元左右，跌去三分之一市值?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，三季度易方達(dá)等基金已減持退出前十大流通股東名單。

10月22日，科思科技合計(jì)26名股東，對(duì)應(yīng)2890.91萬股的限售股股份開始上市流通，占公司股本總數(shù)的38.27%。其中，屬于梁宏建持有的股份達(dá)到1749.37萬股，占公司總股本的23.16%。公告顯示，梁宏建的身份除了是持股5%以上股東外，還在科思科技擔(dān)任董事、副總經(jīng)理和核心技術(shù)人員。

需要注意的是，科思科技存在應(yīng)收賬款居高不下的問題，其多個(gè)報(bào)告期末的應(yīng)收賬款期末余額甚至高于對(duì)應(yīng)報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)總收入，因此有壞賬及流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)投入拉低去年凈利

科思科技是軍用電子信息裝備的重要供應(yīng)商，主要包括指揮控制信息處理設(shè)備、軟件雷達(dá)信息處理設(shè)備、便攜式無線指揮終端等產(chǎn)品，業(yè)務(wù)主要通過參與部隊(duì)、軍工研究院所以及軍工企業(yè)組織的招投標(biāo)、競爭性談判以及委托研制獲得訂單。

從營收規(guī)模的增長來看，2017~2019年，科思科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3366.04萬元、5.51億元以及6.74億元，年復(fù)合增長率達(dá)到347.60%；凈利潤則分別是-3678.68萬元、2.05億元以及2.16億元，“受益于公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)的研發(fā)投入，近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長。”科思科技在招股意向書中如是解釋。

不過，上市首年，科思科技未能延續(xù)迅速增長勢(shì)頭，根據(jù)其此前發(fā)布的年報(bào)，2020年科思科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，同比微幅下滑2.88%，同時(shí)，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.77億元，同比減少18.77%。在年報(bào)中，科思科技表示，營業(yè)收入較上年同期略微下降2.88%，原因之一是指揮控制信息處理設(shè)備部分訂單延后至2021年一季度簽訂。

訂單延后可以理解，投資者關(guān)注的是，這是否會(huì)成為常見現(xiàn)象，未來有無可能出現(xiàn)類似情形？對(duì)此，科思科技回復(fù)稱：“因特殊情況影響，2020年度有部分訂單延后，不是常態(tài)。”同時(shí)，據(jù)科思科技介紹，受軍方采購計(jì)劃影響，軍方通常采用預(yù)算管理制度、集中采購制度，一般上半年進(jìn)行項(xiàng)目預(yù)算審批，下半年組織實(shí)施采購。公司12月份交付驗(yàn)收的合同較為集中。

對(duì)于凈利潤大幅下滑，科思科技則表示，主要原因是公司持續(xù)加大研發(fā)投入。記者查詢發(fā)現(xiàn)，2020年，科思科技研發(fā)費(fèi)用為1.82億元，而上市前的2017~2019年，其研發(fā)費(fèi)用分別是4363.52萬元、5672.85萬元以及1.18億元。

“研發(fā)投入的回報(bào)是不是無法預(yù)測的？公司怎么把控風(fēng)險(xiǎn)？”在8月初的投資者交流會(huì)上，也有投資者對(duì)此提出疑問。對(duì)此，科思科技稱：“一個(gè)企業(yè)的發(fā)展需要持續(xù)的研發(fā)投入，很多大公司的產(chǎn)品很早就開始研發(fā)了，但是近年來才開始產(chǎn)生收入。公司看重的是未來市場寬廣的領(lǐng)域，像通訊等領(lǐng)域，公司投了很多年。一個(gè)高科技企業(yè)在研發(fā)階段不大規(guī)模投入是沒有未來的。”記者查詢還發(fā)現(xiàn)，科思科技此前也表明，公司后續(xù)還會(huì)增加研發(fā)投入和高端人才引進(jìn)。

對(duì)于后續(xù)在產(chǎn)品方向上的思考，科思科技在投資者交流中表示，智能化、無人化是行業(yè)大趨勢(shì)，公司在幾年前就開始布局智能無線通信領(lǐng)域，市場廣闊，“除了智能無線電以外，公司還有些新的技術(shù)也在陸續(xù)開發(fā)，所以能看到公司的研發(fā)投入持續(xù)上升，團(tuán)隊(duì)也在增加。公司的布局隨著具體產(chǎn)品逐步落地會(huì)慢慢呈現(xiàn)出來，可以關(guān)注公司的研發(fā)投入和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，來判斷公司的未來發(fā)展。”

應(yīng)收賬款已接近9.33億

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，業(yè)績大增背后，由于業(yè)務(wù)模式的關(guān)系，科思科技也存在應(yīng)收賬款長期居高不下的問題。

2021年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，科思科技的應(yīng)收賬款已經(jīng)接近9.33億元，而其半年報(bào)也披露，賬齡為1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款期末賬面余額為6.39億元。

此外，從2020年年報(bào)來看，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元的科思科技，1年內(nèi)應(yīng)收賬款期末賬面余額達(dá)到5.88億元，換句話說，當(dāng)年的銷售中，僅有7000萬元左右拿到貨款。受此影響，科思科技每個(gè)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額并不好看。根據(jù)招股意向書，其2017~2019年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別是-3470.49萬元、-5960.47萬元、-2.46億元；同時(shí)，三個(gè)報(bào)告期末的貨幣資金余額分別是4588.41萬元、6692.33萬元、2454.58萬元。根據(jù)招股書，2018年、2019年，科思科技取得數(shù)額不小的借款及股權(quán)、債權(quán)融資。

記者發(fā)現(xiàn)，上市后，雖然應(yīng)收賬款依然高企，但得益于上市融資，科思科技的現(xiàn)金情況得到大幅改善，根據(jù)年報(bào)及半年報(bào)，其貨幣資金期末余額在18億元以上。

對(duì)于應(yīng)收賬款及經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流問題，投資者也較為關(guān)注，并在交流活動(dòng)中幾次提問。對(duì)此，科思科技回復(fù)稱，公司應(yīng)收賬款賬面余額相對(duì)較大，主要是由武器裝備采購模式?jīng)Q定的。公司將產(chǎn)品交付一級(jí)供應(yīng)商后，一般還需要一級(jí)供應(yīng)商進(jìn)行較長的時(shí)間總裝生產(chǎn)。受預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度和產(chǎn)品總裝生產(chǎn)進(jìn)度影響，結(jié)算周期普遍較長。

此外，科思科技也表示，采購具有較強(qiáng)的計(jì)劃性，受此影響，公司收入存在明顯的季節(jié)性特征。一般情況下，每年下半年，特別是四季度是裝備交付的高峰期。

易方達(dá)等基金陸續(xù)減持

股東層面上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2021年三季度，易方達(dá)國防軍工、匯豐晉信智造先鋒在繼續(xù)減持科思科技股票。在半年報(bào)中，易方達(dá)國防軍工報(bào)告期內(nèi)減持了21.12萬股，截至報(bào)告期末持有科思科技約87.47萬股，位列第六大股東、第一大流通股東。根據(jù)日前披露的三季度報(bào)，易方達(dá)國防軍工已經(jīng)退出前十大股東席位，截至三季度末，科思科技的第十大流通股東持股數(shù)為13.49萬股，因此，易方達(dá)國防軍工在三季度至少減持了73萬股。

此外，科思科技2020年年報(bào)顯示，匯豐晉信智造先鋒是第二大流通股東，當(dāng)時(shí)持股數(shù)為29.37萬股。在半年報(bào)末，其持持股數(shù)量減少至15.56萬股，是報(bào)告期末第七大流通股東；目前，該股東同樣未出現(xiàn)在2021年三季度報(bào)告披露的前十大股東名單中。

進(jìn)入2021年四季度，科思科技的限售股股東也迎來了解禁的日子。

根據(jù)科思科技在10月22日發(fā)布的部分限售股上市流通公告，本次上市流通的限售股為首次公開發(fā)行部分限售股及部分戰(zhàn)略配售限售股，其中戰(zhàn)略配售部分涉及股東數(shù)量為2名，對(duì)應(yīng)股票數(shù)量91.11萬股，占公司股本總數(shù)的1.21%；首發(fā)上市部分涉及股東數(shù)量為24名，對(duì)應(yīng)股票數(shù)量2799.80萬股，占公司股本總數(shù)的37.07%。

需要注意的是，本次限售股上市流通，科思科技的董事、副總經(jīng)理和核心技術(shù)人員梁宏建占了主要部分，梁宏建持有限售股約1749.37萬股，占公司總股本的23.16%，是科思科技第二大股東，根據(jù)限售股上市流通明細(xì)清單，其持股此次將全部解禁。

記者也留意到，關(guān)于梁宏建對(duì)其解禁股票是否有對(duì)應(yīng)的減持計(jì)劃，也是投資者關(guān)注的問題，此前在業(yè)績交流會(huì)中，有投資者詢問：“是否有意愿延長部分解禁股的鎖定期？”對(duì)此，科思科技未正面回復(fù)，只是解釋稱：“梁宏建先生已在公司招股說明書中公開承諾，其在擔(dān)任公司董事和高級(jí)管理人員期間，將向公司申報(bào)所持有的公司的股份及其變動(dòng)情況，每年轉(zhuǎn)讓公司股份不超過其持有的公司股份總數(shù)的25%；離職后半年內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓本人所持有的公司股份。”

2021年10月26日，記者就以上問題向科思科技發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿尚未得到公司回復(fù)。