3天投放6000億！央行為何加碼逆回購？降準還有可能嗎？專家解讀來了

每經記者 肖世清    每經編輯 陳星    

逆回購操作再加碼！10月27日，央行公告稱，以利率招標方式開展7天期逆回購操作2000億元，利率維持2.20%。因今日有1000億元逆回購到期，實現(xiàn)單日流動性凈投放1000億元。 

對于加量操作逆回購的原因，央行在公告中表示：“為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護月末流動性平穩(wěn)。” 

《每日經濟新聞》記者注意到，自10月20日以來，央行就將逆回購操作規(guī)模提升至千億級別。具體來看，10月20日至22日，央行每日開展了1000億元逆回購操作；10月25日至10月27日，每日開展2000億元逆回購操作。累計看來，央行本周已向市場投放短期流動性6000億元。 

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，除了常規(guī)繳稅等因素外，四季度公開市場到期工具量相對較大，同時，今年地方政府專項債發(fā)行后置，也會對短期資金面構成擾動，央行應用多種工具靈活應對。 

中信證券董事總經理、首席FICC分析師明明也對記者表示：“央行主要是為對沖國內稅期和地方債發(fā)行高峰期，另外也是為了平滑市場資金需求。月末之后，可能會回歸每日100億的操作量?？傮w看來，央行保持了貨幣政策的穩(wěn)健中性，既保證市場流動性平穩(wěn)運行，同時避免‘大水漫灌’。”

連續(xù)3日開展逆回購2000億元

自10月20日以來，央行將逆回購提升至千億規(guī)模后，隨后再次“加碼”，將單日操作量提升至2000億元。 

具體看來，10月20日開展逆回購1000億元，10月21日1000億元，10月22日1000億元，10月25日2000億元，10月26日2000億元，10月27日2000億元。其中，10月25日至10月27日的逆回購到期量分別為100億元、100億元、1000億元。對沖到期量之后，截至目前，央行已向市場凈投放短期流動性7800億元。 

對加量逆回購操作的原因，央行在公告中表示，為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護月末流動性平穩(wěn)。 

從27日市場資金面的表現(xiàn)來看，短期資金利率全線上升。上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）隔夜品種較上一個交易日上行37.5個基點，報1.921%；7天期品種較上一個交易日上行0.6個基點，報2.268%。質押式回購利率方面，DR001、DR007均較前一個交易日小幅上升。 

東海證券分析師劉思佳在研報中指出，逆回購操作是央行貨幣政策工具箱中調節(jié)流動性的工具，10月為繳稅大月，同時疊加地方政府債發(fā)行繳款的因素，央行加大逆回購投放主要是為了呵護月末流動性的穩(wěn)定，從貨幣市場利率來看，仍圍繞政策利率波動，目前資金面表現(xiàn)較為充裕。

周茂華表示，四季度國內資金面短期干擾因素較多，央行適度加大公開市場操作力度，增加資金凈投放，確保市場流動性合理充裕。

專家：降準可能性很小

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，近期政府債券發(fā)行提速、稅收繳款高峰期及大量中期借貸便利（MLF）到期等因素交織影響，引發(fā)了市場對流動性波動的擔憂。 

中信固收明明團隊認為，央行10月開展5000億元MLF操作，完全對沖到期量，中下旬擴大逆回購投放規(guī)模，預計11月初會有一定的資金回籠壓力。不對央行流動性投放做假設、只考慮資金到期情況下，11月MLF到期余額為10000億元，為年內最高值。此外，10月20日起央行展開1000億元7天逆回購，從而呵護資金面平穩(wěn)跨月，相應的進入11月后逆回購到期會為流動性帶來一定的壓力，但市場基本已經形成預期，因此預計在資金面情緒方面不會有太大的波動。

此前，央行貨幣政策司司長孫國峰也在三季度金融統(tǒng)計數(shù)據新聞發(fā)布會上表示，四季度銀行體系流動性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會出現(xiàn)大的波動。對于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及中期借貸便利到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機構需求等情況，靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機構合理的資金需求，保持流動性合理充裕。

而對于市場高度關注的降準降息，周茂華表示：“央行連續(xù)多日大手筆開展逆回購操作，降準的可能性很小。”他進一步解釋稱，目前看，國內流動性保持合理充裕，貨幣信貸環(huán)境與目前經濟復蘇基本匹配，經濟運行在合理區(qū)間；以及目前經濟面臨問題較為復雜，降準并非完全對癥，整體看，降準概率低。

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