天風(fēng)證券農(nóng)林牧漁分析師王聰：我國(guó)寵物市場(chǎng)潛在規(guī)模約8000億元

每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 張海妮    

天風(fēng)證券農(nóng)林牧漁分析師王聰。圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 曾劍 攝

10月22日，2021第三屆中國(guó)寵物行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇在成都舉行，天風(fēng)證券農(nóng)林牧漁分析師王聰在會(huì)上做了主題演講。他表示，中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)還處于初級(jí)階段，增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力是：年輕人成為養(yǎng)寵的主力，并且養(yǎng)寵將持續(xù)年輕一代的一生。

王聰指出，寵物市場(chǎng)的規(guī)模=家庭數(shù)量×戶均寵物數(shù)量×單只消費(fèi)金額。按照這個(gè)公式，住房條件是決定寵物數(shù)量的“天花板”。若以平均消費(fèi)對(duì)標(biāo)美國(guó)（4000元），戶均寵物數(shù)量對(duì)標(biāo)日本（0.4只/戶），按照5億家庭計(jì)算（未來(lái)仍會(huì)增長(zhǎng)），那么我國(guó)寵物市場(chǎng)潛在規(guī)模約8000億元。 

據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2021年中國(guó)寵物消費(fèi)趨勢(shì)白皮書》，2020年中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模接近3000億元，受政策、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和技術(shù)因素驅(qū)動(dòng)，以及疫情帶來(lái)的更多潛在養(yǎng)寵人群及情感消費(fèi)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年寵物行業(yè)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，復(fù)合增速預(yù)計(jì)14.2%，到2023年行業(yè)規(guī)模將達(dá)到4456億元。以該數(shù)據(jù)來(lái)看，8000億元的市場(chǎng)潛在規(guī)模似乎也并非遙不可及。

針對(duì)寵物市場(chǎng)尤其是寵物食品市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，王聰也進(jìn)行了解讀。他指出，當(dāng)前寵物食品市場(chǎng)持續(xù)快速增長(zhǎng)：一方面，寵物數(shù)量快速增長(zhǎng)，仍未飽和；另一方面，寵物糧滲透率正在持續(xù)提升。此外，進(jìn)入成熟期后，高端化的趨勢(shì)也將推動(dòng)寵物食品快速增長(zhǎng)。

王聰認(rèn)為，品類創(chuàng)新是寵物食品行業(yè)發(fā)展永恒的主題。在寵物人性化的趨勢(shì)下，寵物食品功能升級(jí)和需求細(xì)分逐漸成為產(chǎn)品研發(fā)的主流趨勢(shì)。這一趨勢(shì)下，寵物食品的邊界不斷被打破，產(chǎn)生新的融合，由此會(huì)誕生越來(lái)越多的新品類。在他看來(lái)，“貓經(jīng)濟(jì)”熱潮已經(jīng)形成，更符合貓飲食天性的濕糧有較大的增長(zhǎng)潛力，他預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)中，干糧、濕糧、零食的占比分別為50%、35%和15%。

“國(guó)內(nèi)龍頭公司的份額或?qū)⑦_(dá)到10%~15%。”王聰說(shuō)道。他指出，我國(guó)寵物食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部主要被國(guó)際品牌占據(jù)，但國(guó)內(nèi)企業(yè)正在加速追趕。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)的體量普遍較小，市場(chǎng)份額也相對(duì)較低，仍有很大的提升空間，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)寵物食品產(chǎn)業(yè)的格局也將呈現(xiàn)與日韓類似的局面，本土龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額有望達(dá)到10%~15%。

截至目前，A股有兩只典型的寵物概念標(biāo)的——中寵股份（002891,SZ）、佩蒂股份（300673，SZ）。上市以來(lái)，中寵股份平均估值65倍PE，佩蒂股份平均估值53倍PE，兩只股票緣何能夠得到市場(chǎng)的寵幸？

王聰認(rèn)為，高成長(zhǎng)性是溢價(jià)的根源。中國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)蓬勃興起，寵物經(jīng)濟(jì)作為一種“情感消費(fèi)”對(duì)抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能力強(qiáng)，且我國(guó)寵物產(chǎn)業(yè)仍處于初級(jí)階段，行業(yè)集中度低，隨著國(guó)內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，本土寵物巨頭有望誕生。上述背景疊加A股寵物概念標(biāo)的較少，資本給予了中寵股份、佩蒂股份稀缺性溢價(jià)。同時(shí)，代工時(shí)代結(jié)束，品牌時(shí)代到來(lái)，資本市場(chǎng)給予國(guó)內(nèi)品牌建設(shè)好的公司以品牌溢價(jià)。