中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長樊綱：政府引導(dǎo)基金關(guān)鍵在于分擔(dān)風(fēng)險

每經(jīng)記者 楊棄非    每經(jīng)編輯 楊歡　　    

在10月21日舉行的2021中國資本創(chuàng)新成都峰會上，中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長、中國（深圳）綜合開發(fā)研究院院長樊綱再次提及政府在金融市場中的作用。他指出，對于政府來說，存在兩方面問題：一是如何引進(jìn)創(chuàng)投、風(fēng)投、股權(quán)融資基金，二是怎么為他們創(chuàng)造條件和企業(yè)對接，發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目？在他看來，“政府如果有錢，最好的辦法是通過建立產(chǎn)業(yè)投資基金去促進(jìn)各方面的發(fā)展。”一個原因是，盡管過去通過給獎金、給身份等措施，確實(shí)起到一定的作用，但以獎金和身份為目的進(jìn)行創(chuàng)新和發(fā)展時，往往會產(chǎn)生一些“扭曲”。

更重要的是，基金介入對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常重要。樊綱指出，基金能對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是一些產(chǎn)業(yè)重組起到積極作用，從而讓原來不好的企業(yè)涅槃，產(chǎn)能得到更充分利用。“基金能給它們搭橋，找資金、找技術(shù)，同時，由于對專業(yè)領(lǐng)域的信息掌握得非常充分，可以幫助其制定發(fā)展戰(zhàn)略，使重組之后的企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。”

樊綱在2021成都全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)交易會上演講 每經(jīng)記者 張建 攝

對公共品引導(dǎo)投資 對私人品分擔(dān)風(fēng)險

據(jù)媒體報道，截至去年10月26日，全國共設(shè)立2156只政府引導(dǎo)基金，基金目標(biāo)規(guī)?？傤~為11.6萬億元，已到位資金規(guī)模為42834.01億元。其中，設(shè)立的產(chǎn)業(yè)類引導(dǎo)基金數(shù)量達(dá)1118只，基金總目標(biāo)規(guī)模62783.47億元，單只基金平均目標(biāo)規(guī)模70.31億元。

今年4月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見》（下稱《意見》），部署預(yù)算管理制度新變革。要求政府投資基金等加強(qiáng)績效評價結(jié)果應(yīng)用，對低效無效資金一律削減或取消，對沉淀資金一律按規(guī)定收回并統(tǒng)籌安排。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金或?qū)⑦M(jìn)入存量博弈階段。

步入新階段，如何對政府引導(dǎo)基金進(jìn)行新一輪布局？在樊綱看來，政府引導(dǎo)基金應(yīng)有所為有所不為，特別是對公共品和私人品進(jìn)行分類施策。

什么是公共品？據(jù)樊綱解釋，諸如環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等消費(fèi)不排他的產(chǎn)品，具有公共性質(zhì)和很大的外部性，屬于公共品的范疇。一個典型的例子是“低碳發(fā)展”，不僅與全球氣候變暖緊密相關(guān)，具有顯著的溢出效應(yīng)，且對于部分地方政府和企業(yè)，也具備促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的作用。

在樊綱看來，公共品應(yīng)是政府引導(dǎo)基金進(jìn)入的重要領(lǐng)域。若政府不引導(dǎo)，私人企業(yè)和私人投資可能比較難以進(jìn)入。

而對于私人品，政府引導(dǎo)基金則可能不如市場敏銳。據(jù)樊綱分析，比如在科技、醫(yī)療等領(lǐng)域，政府可能難以掌握新的發(fā)展方向。“創(chuàng)新就是還沒有出現(xiàn)的東西，如果政府都知道了，并知道怎么引導(dǎo)，那就不叫創(chuàng)新。”

但政府引導(dǎo)基金同樣可以推動私人品領(lǐng)域的發(fā)展。樊綱提出了一種模式：讓私人基金先發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目和價值，然后政府跟進(jìn)分擔(dān)風(fēng)險。“投資是風(fēng)險，政府引導(dǎo)基金的職責(zé)則是分擔(dān)風(fēng)險，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)在市場上更好發(fā)展，而不是去掙多少錢。”樊綱說，“到了C輪可以退出來，也不要跟著上市，也不要持有股權(quán)，讓市場接下去做下去。”

推動產(chǎn)業(yè)重組 解決過剩難題

樊綱也提醒，除了各地頗為重視的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)外，股權(quán)投資基金的另一項(xiàng)重要職能是兼并重組。其能夠幫助調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，通過兼并重組來改善產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

他指出，中國經(jīng)濟(jì)過去增長比較快，一定程度上出現(xiàn)了過熱。過熱期間出現(xiàn)了很多企業(yè)，所以現(xiàn)在一些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)公司惡性競爭的現(xiàn)象。盡管這些產(chǎn)業(yè)的訂單持續(xù)增長，總產(chǎn)值不斷擴(kuò)大，但分?jǐn)偟矫總€企業(yè)的訂單量可能減少，出現(xiàn)了“日子不好過”的聲音。

“市場經(jīng)濟(jì)的基本做法就是通過市場兼并重組來提高產(chǎn)業(yè)的集中度，化解這些過剩產(chǎn)能，使得產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。”樊綱說道，“這就需要大量的基金做兼并重組的事情，我們這方面應(yīng)該說重視不夠，產(chǎn)業(yè)重組遲遲難以進(jìn)行。”

眼下，國內(nèi)金融行業(yè)也存在一系列問題。如樊綱所說，一方面是地方融資平臺現(xiàn)在有很多維持不下去，另一方面是很多地方的中小銀行的壞賬問題。問題在于，如何通過兼并重組的方式，妥善化解這些問題？

“我們現(xiàn)在用的辦法就是政府打包，找國企兼并，最后變成國企。用基金的辦法，好處是在紓困整理之后能放回市場，繼續(xù)讓私人資本去經(jīng)營或者進(jìn)一步發(fā)展。”樊綱說，“通過長期債券的辦法，還能化解地方融資平臺資金錯配的問題。對于公路、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施，五年、十年的融資難以為繼，通過長期債權(quán)、建立基金，亦能夠疏解平臺和地方中小企業(yè)的問題。”