新三板精選層企業(yè)常輔股份：受益國內(nèi)巨大核電市場，國產(chǎn)核電產(chǎn)品替代進口產(chǎn)品空間較大

每經(jīng)記者 夏冰    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近期，有望成為北京證券交易所首批上市公司之一的新三板精選層企業(yè)常輔股份（871396，NQ）的業(yè)績表現(xiàn)頗受關(guān)注。

閥門執(zhí)行機構(gòu)被稱為閥門的“CPU”，作為我國較早從事閥門執(zhí)行機構(gòu)生產(chǎn)的企業(yè)之一，常輔股份主營業(yè)務(wù)為閥門執(zhí)行機構(gòu)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品是多圈型電動執(zhí)行器和角行程電動執(zhí)行器，產(chǎn)品應(yīng)用于核電、石化、冶金、市政、電力等行業(yè)領(lǐng)域。公司于2017年4月在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，2020年11月成功晉級精選層。

常輔股份稱，公司相關(guān)產(chǎn)品在技術(shù)上已達到國際同類產(chǎn)品先進水平，目前國產(chǎn)核電產(chǎn)品在國內(nèi)核電市場的占有率在20%左右，國產(chǎn)核電產(chǎn)品替代進口產(chǎn)品空間較大，公司將努力開發(fā)核電市場業(yè)務(wù)。

值得注意的是，有觀點認(rèn)為，公司仍面臨著歐美日同行的激烈競爭，大幅度推進國產(chǎn)替代的條件或許并不成熟。

將采取措施應(yīng)對原材料價格波動

從業(yè)績上看，常輔股份2015年至2020年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）同比增長率分別為：-3.97%、-12.6%、32.48%、37.79%、4.44%以及15.46%；另外，2015年至2019年營業(yè)收入同比增長率分別為：-11.91%、-6.21%、22.34%、22.17%以及16.41%，2020年或受疫情影響同比下降7.9%。從歸母凈利潤單一指標(biāo)來看，常輔股份從2015年至2020年，這5年來數(shù)據(jù)接近翻倍，2015年歸母凈利潤為1738萬元，2020年歸母凈利潤為3344萬。

在疫情沖擊下，2020年常輔股份營收有所下滑。2020年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.32億元，同比下滑7.9%。2021年半年報顯示，常輔股份今年上半年實現(xiàn)營收1.02億元，同比減少1.55%，歸母凈利潤1229萬元，同比增長6.42%。

對于營收的小幅下滑，常輔股份解釋稱，主要是因為核電產(chǎn)品銷售收入同比下滑39.42%，由于公司核電產(chǎn)品訂單的交貨期在今年下半年較多，截至6月底，在手尚未完成的訂單金額達到2494.50萬元，2020年同期為1230.42萬元。剔除上述因素，公司營收表現(xiàn)會更好。歸母凈利潤同比增長則由于報告期內(nèi)的政府補助收入同比增加。

常輔股份在公告中表示，公司存在市場競爭帶來的業(yè)績波動風(fēng)險、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險、行業(yè)政策支持的風(fēng)險、技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)及技術(shù)泄密和人才流失等風(fēng)險。

應(yīng)收賬款方面，2021年半年報顯示，報告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款凈額為6735.5萬元，應(yīng)收賬款凈額占同期流動資產(chǎn)的比例為21.92%。

對此，常輔股份回應(yīng)《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，“報告期內(nèi)，公司88.72%的應(yīng)收賬款賬齡在一年以內(nèi)，公司主要應(yīng)收賬款對應(yīng)的客戶為常年合作客戶且資金實力和計劃性相對較強，應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較小，公司將不斷加強客戶信用分級管理，嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)貨和資金回籠管理制度，完善業(yè)務(wù)人員考核方案，加大貨款催收力度，控制應(yīng)收賬款規(guī)模。”

另外，2021年半年報披露，公司直接原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例為78.35%左右，意味著原材料價格變化對主營業(yè)務(wù)成本及毛利率影響較大。

對此，有投資者擔(dān)心，閥門機構(gòu)生產(chǎn)是受直接原材料影響非常強的行業(yè)，若未來原材料繼續(xù)大幅波動，常輔股份存在虧損的可能。

對于公司如何應(yīng)對原材料價格波動帶來的影響，常輔股份回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，目前市場原材料的價格波動，主要是對公司傳動部件、動力部件、結(jié)構(gòu)部件、標(biāo)準(zhǔn)件等影響較大。為減少原材料價格波動帶來的影響，公司將采取以下應(yīng)對措施：一是加快新產(chǎn)品開發(fā)，提升產(chǎn)品的科技含量，提高產(chǎn)品附加值；二是強化產(chǎn)品銷售定價和成本控制，提高成本轉(zhuǎn)移能力；三是加強公司的采購管理，及時掌握原材料市場價格信息，多渠道選擇供應(yīng)商；四是加快生產(chǎn)、銷售及物流周期的管理，提高公司運營效率。

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欲登陸北交所改善股票流動性

從常輔股份的產(chǎn)品分類來看，可分為普通產(chǎn)品、智能型產(chǎn)品、核電產(chǎn)品三大類。從不同產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)看，普通產(chǎn)品為35%、智能型產(chǎn)品為39%、核電產(chǎn)品為44%。

作為電動執(zhí)行機構(gòu)行業(yè)內(nèi)較早涉足民用核電領(lǐng)域的企業(yè)，常輔股份2020年年報顯示，公司核電產(chǎn)品收入逆勢提升22.26%。

根據(jù)Research & Markets發(fā)布的數(shù)據(jù)，受益于電力和化工行業(yè)需求拉動，預(yù)計2019年~2024年全球工業(yè)閥門市場復(fù)合增速為5.33%。國內(nèi)閥門執(zhí)行機構(gòu)企業(yè)的技術(shù)實力不斷提高，已經(jīng)基本能夠適應(yīng)全球多層次閥門應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)參數(shù)要求。

根據(jù)中國通用機械工業(yè)協(xié)會閥門分會對常輔股份近三年銷售總額和銷售量評估結(jié)果，公司閥門執(zhí)行機構(gòu)的市場占有率為10%以上，位居國內(nèi)行業(yè)前二位。來自常輔股份的中標(biāo)信息顯示，公司拿下中核集團、中國石油等客戶；在核電領(lǐng)域，“華龍一號”國家重大工程項目，秦山一、二、三期核電站，大亞灣核電站等國內(nèi)外十多個項目使用了常輔股份部分產(chǎn)品；另外，公司承擔(dān)的部分核電智能電動執(zhí)行機構(gòu)，去年以來陸續(xù)獲得了國家級的專家評審和科技成果鑒定通過。

在被問及其與國外產(chǎn)品相比的主要差距時，常輔股份表示，“差距體現(xiàn)在使用業(yè)績較少，現(xiàn)場使用經(jīng)驗不足等方面。”

常輔股份稱，根據(jù)已通過評審或鑒定的項目看，公司相關(guān)產(chǎn)品在技術(shù)上已達到國際同類產(chǎn)品先進水平，目前國產(chǎn)核電產(chǎn)品在國內(nèi)核電市場的占有率在20%左右，由于核電設(shè)備的自主可控頗為重要，國產(chǎn)核電產(chǎn)品替代進口產(chǎn)品空間較大，公司將努力開發(fā)核電市場業(yè)務(wù)，積極參與核電產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，加強核電市場的培育和跟蹤，加快公司開發(fā)的核電產(chǎn)品在市場上運用的進程，擴大核電市場占有率，提高核電產(chǎn)品在總營收的占比。

中國核能行業(yè)協(xié)會預(yù)計，到2025年，我國在運核電裝機達到7000萬千瓦，在建3000萬千瓦；到2035年，在運和在建核電裝機容量合計將達到2億千瓦。

因此，有部分投資者認(rèn)為其是精選層中的“碳中和核電概念小盤績優(yōu)股”。

同壁資本聯(lián)合創(chuàng)始人韓正輝則認(rèn)為，從行業(yè)來看，常輔股份地位頗為領(lǐng)先，公司具有一定的競爭壁壘。其在國際上的競爭同行主要為德國西門子公司、美國艾默生公司、霍尼韋爾公司、日本橫河公司、山武公司；國內(nèi)的同行則主要為川儀股份（603100.SH）、揚州電力設(shè)備修造廠有限公司。

韓正輝直言，盡管行業(yè)需求和供給整體穩(wěn)定，公司成長性良好，但在沒有明顯國產(chǎn)替代加速背景的前提之下，公司仍將面臨歐美日對手的激烈競爭，大幅度推進國產(chǎn)替代的條件或并不成熟。

對于即將上線的北交所，常輔股份亦表示十分期待，其回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱，由于公司精選層發(fā)行股份比例較低，可交易的股份數(shù)量較少，目前公司的股票流動性還是偏弱，北交所的設(shè)立及合格投資者門檻的降低，會對公司股票的流動性改善起到較為顯著的作用，“北交所的成立，是國家推動中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重大舉措，提高了精選層公司的市場地位，對改善流動性、提高企業(yè)融資能力將會起到顯著作用，有利于提升企業(yè)的競爭力和影響力。公司期待將來在北交所有更好的市場表現(xiàn)，為股東創(chuàng)造更大價值。”

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