新三板精選層企業(yè)常輔股份：受益國(guó)內(nèi)巨大核電市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)核電產(chǎn)品替代進(jìn)口產(chǎn)品空間較大

每經(jīng)記者 夏冰    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近期，有望成為北京證券交易所首批上市公司之一的新三板精選層企業(yè)常輔股份（871396，NQ）的業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗受關(guān)注。

閥門(mén)執(zhí)行機(jī)構(gòu)被稱(chēng)為閥門(mén)的“CPU”，作為我國(guó)較早從事閥門(mén)執(zhí)行機(jī)構(gòu)生產(chǎn)的企業(yè)之一，常輔股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為閥門(mén)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，核心產(chǎn)品是多圈型電動(dòng)執(zhí)行器和角行程電動(dòng)執(zhí)行器，產(chǎn)品應(yīng)用于核電、石化、冶金、市政、電力等行業(yè)領(lǐng)域。公司于2017年4月在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，2020年11月成功晉級(jí)精選層。

常輔股份稱(chēng)，公司相關(guān)產(chǎn)品在技術(shù)上已達(dá)到國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品先進(jìn)水平，目前國(guó)產(chǎn)核電產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)核電市場(chǎng)的占有率在20%左右，國(guó)產(chǎn)核電產(chǎn)品替代進(jìn)口產(chǎn)品空間較大，公司將努力開(kāi)發(fā)核電市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

值得注意的是，有觀點(diǎn)認(rèn)為，公司仍面臨著歐美日同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，大幅度推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代的條件或許并不成熟。

將采取措施應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)

從業(yè)績(jī)上看，常輔股份2015年至2020年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)歸母凈利潤(rùn)）同比增長(zhǎng)率分別為：-3.97%、-12.6%、32.48%、37.79%、4.44%以及15.46%；另外，2015年至2019年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為：-11.91%、-6.21%、22.34%、22.17%以及16.41%，2020年或受疫情影響同比下降7.9%。從歸母凈利潤(rùn)單一指標(biāo)來(lái)看，常輔股份從2015年至2020年，這5年來(lái)數(shù)據(jù)接近翻倍，2015年歸母凈利潤(rùn)為1738萬(wàn)元，2020年歸母凈利潤(rùn)為3344萬(wàn)。

在疫情沖擊下，2020年常輔股份營(yíng)收有所下滑。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.32億元，同比下滑7.9%。2021年半年報(bào)顯示，常輔股份今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.02億元，同比減少1.55%，歸母凈利潤(rùn)1229萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.42%。

對(duì)于營(yíng)收的小幅下滑，常輔股份解釋稱(chēng)，主要是因?yàn)楹穗姰a(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比下滑39.42%，由于公司核電產(chǎn)品訂單的交貨期在今年下半年較多，截至6月底，在手尚未完成的訂單金額達(dá)到2494.50萬(wàn)元，2020年同期為1230.42萬(wàn)元。剔除上述因素，公司營(yíng)收表現(xiàn)會(huì)更好。歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)則由于報(bào)告期內(nèi)的政府補(bǔ)助收入同比增加。

常輔股份在公告中表示，公司存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策支持的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及技術(shù)泄密和人才流失等風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收賬款方面，2021年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款凈額為6735.5萬(wàn)元，應(yīng)收賬款凈額占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例為21.92%。

對(duì)此，常輔股份回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱(chēng)，“報(bào)告期內(nèi)，公司88.72%的應(yīng)收賬款賬齡在一年以?xún)?nèi)，公司主要應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的客戶(hù)為常年合作客戶(hù)且資金實(shí)力和計(jì)劃性相對(duì)較強(qiáng)，應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較小，公司將不斷加強(qiáng)客戶(hù)信用分級(jí)管理，嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)貨和資金回籠管理制度，完善業(yè)務(wù)人員考核方案，加大貨款催收力度，控制應(yīng)收賬款規(guī)模。”

另外，2021年半年報(bào)披露，公司直接原材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例為78.35%左右，意味著原材料價(jià)格變化對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及毛利率影響較大。

對(duì)此，有投資者擔(dān)心，閥門(mén)機(jī)構(gòu)生產(chǎn)是受直接原材料影響非常強(qiáng)的行業(yè)，若未來(lái)原材料繼續(xù)大幅波動(dòng)，常輔股份存在虧損的可能。

對(duì)于公司如何應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響，常輔股份回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱(chēng)，目前市場(chǎng)原材料的價(jià)格波動(dòng)，主要是對(duì)公司傳動(dòng)部件、動(dòng)力部件、結(jié)構(gòu)部件、標(biāo)準(zhǔn)件等影響較大。為減少原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響，公司將采取以下應(yīng)對(duì)措施：一是加快新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提升產(chǎn)品的科技含量，提高產(chǎn)品附加值；二是強(qiáng)化產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)和成本控制，提高成本轉(zhuǎn)移能力；三是加強(qiáng)公司的采購(gòu)管理，及時(shí)掌握原材料市場(chǎng)價(jià)格信息，多渠道選擇供應(yīng)商；四是加快生產(chǎn)、銷(xiāo)售及物流周期的管理，提高公司運(yùn)營(yíng)效率。

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欲登陸北交所改善股票流動(dòng)性

從常輔股份的產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，可分為普通產(chǎn)品、智能型產(chǎn)品、核電產(chǎn)品三大類(lèi)。從不同產(chǎn)品毛利率表現(xiàn)看，普通產(chǎn)品為35%、智能型產(chǎn)品為39%、核電產(chǎn)品為44%。

作為電動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)行業(yè)內(nèi)較早涉足民用核電領(lǐng)域的企業(yè)，常輔股份2020年年報(bào)顯示，公司核電產(chǎn)品收入逆勢(shì)提升22.26%。

根據(jù)Research & Markets發(fā)布的數(shù)據(jù)，受益于電力和化工行業(yè)需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2019年~2024年全球工業(yè)閥門(mén)市場(chǎng)復(fù)合增速為5.33%。國(guó)內(nèi)閥門(mén)執(zhí)行機(jī)構(gòu)企業(yè)的技術(shù)實(shí)力不斷提高，已經(jīng)基本能夠適應(yīng)全球多層次閥門(mén)應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)參數(shù)要求。

根據(jù)中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)閥門(mén)分會(huì)對(duì)常輔股份近三年銷(xiāo)售總額和銷(xiāo)售量評(píng)估結(jié)果，公司閥門(mén)執(zhí)行機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占有率為10%以上，位居國(guó)內(nèi)行業(yè)前二位。來(lái)自常輔股份的中標(biāo)信息顯示，公司拿下中核集團(tuán)、中國(guó)石油等客戶(hù)；在核電領(lǐng)域，“華龍一號(hào)”國(guó)家重大工程項(xiàng)目，秦山一、二、三期核電站，大亞灣核電站等國(guó)內(nèi)外十多個(gè)項(xiàng)目使用了常輔股份部分產(chǎn)品；另外，公司承擔(dān)的部分核電智能電動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，去年以來(lái)陸續(xù)獲得了國(guó)家級(jí)的專(zhuān)家評(píng)審和科技成果鑒定通過(guò)。

在被問(wèn)及其與國(guó)外產(chǎn)品相比的主要差距時(shí)，常輔股份表示，“差距體現(xiàn)在使用業(yè)績(jī)較少，現(xiàn)場(chǎng)使用經(jīng)驗(yàn)不足等方面。”

常輔股份稱(chēng)，根據(jù)已通過(guò)評(píng)審或鑒定的項(xiàng)目看，公司相關(guān)產(chǎn)品在技術(shù)上已達(dá)到國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品先進(jìn)水平，目前國(guó)產(chǎn)核電產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)核電市場(chǎng)的占有率在20%左右，由于核電設(shè)備的自主可控頗為重要，國(guó)產(chǎn)核電產(chǎn)品替代進(jìn)口產(chǎn)品空間較大，公司將努力開(kāi)發(fā)核電市場(chǎng)業(yè)務(wù)，積極參與核電產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)，加強(qiáng)核電市場(chǎng)的培育和跟蹤，加快公司開(kāi)發(fā)的核電產(chǎn)品在市場(chǎng)上運(yùn)用的進(jìn)程，擴(kuò)大核電市場(chǎng)占有率，提高核電產(chǎn)品在總營(yíng)收的占比。

中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2025年，我國(guó)在運(yùn)核電裝機(jī)達(dá)到7000萬(wàn)千瓦，在建3000萬(wàn)千瓦；到2035年，在運(yùn)和在建核電裝機(jī)容量合計(jì)將達(dá)到2億千瓦。

因此，有部分投資者認(rèn)為其是精選層中的“碳中和核電概念小盤(pán)績(jī)優(yōu)股”。

同壁資本聯(lián)合創(chuàng)始人韓正輝則認(rèn)為，從行業(yè)來(lái)看，常輔股份地位頗為領(lǐng)先，公司具有一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。其在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)同行主要為德國(guó)西門(mén)子公司、美國(guó)艾默生公司、霍尼韋爾公司、日本橫河公司、山武公司；國(guó)內(nèi)的同行則主要為川儀股份（603100.SH）、揚(yáng)州電力設(shè)備修造廠(chǎng)有限公司。

韓正輝直言，盡管行業(yè)需求和供給整體穩(wěn)定，公司成長(zhǎng)性良好，但在沒(méi)有明顯國(guó)產(chǎn)替代加速背景的前提之下，公司仍將面臨歐美日對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)，大幅度推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代的條件或并不成熟。

對(duì)于即將上線(xiàn)的北交所，常輔股份亦表示十分期待，其回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，由于公司精選層發(fā)行股份比例較低，可交易的股份數(shù)量較少，目前公司的股票流動(dòng)性還是偏弱，北交所的設(shè)立及合格投資者門(mén)檻的降低，會(huì)對(duì)公司股票的流動(dòng)性改善起到較為顯著的作用，“北交所的成立，是國(guó)家推動(dòng)中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重大舉措，提高了精選層公司的市場(chǎng)地位，對(duì)改善流動(dòng)性、提高企業(yè)融資能力將會(huì)起到顯著作用，有利于提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。公司期待將來(lái)在北交所有更好的市場(chǎng)表現(xiàn)，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。”

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