四季度降準概率小 貨幣政策聚焦結(jié)構(gòu)性調(diào)整發(fā)力

近期公布的9月信貸社融不及預期，反映出當前實體經(jīng)濟有效融資需求依然偏弱，“寬信用”預期尚未兌現(xiàn)，也因此，關(guān)于降準的呼聲再次高漲。不過，從人民銀行最新的表態(tài)看，貨幣政策短期內(nèi)仍難現(xiàn)進一步寬松的跡象，面對四季度的流動性缺口，將繼續(xù)使用中期借貸便利（MLF）、公開市場逆回購等工具熨平短期波動。與此同時，鑒于當前工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比增速創(chuàng)下有記錄以來歷史新高，市場普遍預計，年底前政策利率“降息”的概率微乎其微。

總體看，四季度的貨幣政策仍將延續(xù)當前總基調(diào)。值得注意的是，在貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)字當頭的總基調(diào)下，信貸政策仍有結(jié)構(gòu)性放松的空間。一方面，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望繼續(xù)發(fā)揮作用，引導金融機構(gòu)加大對中小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；另一方面，從央行15日的重要表態(tài)看，房地產(chǎn)金融政策亦有望迎來邊際調(diào)整，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，維護房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。（證券時報）