中國銀河給予機(jī)械買入評級：9月制造業(yè)PMI低于榮枯線，徐工機(jī)械擬387億元吸收合并徐工有限

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月12日發(fā)布研報稱：給予機(jī)械買入（維持）評級。

市場行情回顧：由于上周跨越國慶假期，本次報告數(shù)據(jù)統(tǒng)計為9月27日-9月30日以及10月8日5個交易日的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計期的5個交易日，機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌3.19%，滬深300指數(shù)上漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.10%。機(jī)械設(shè)備在全部28個行業(yè)中漲跌幅排名第22位。剔除負(fù)值后，機(jī)械行業(yè)股指水平（整體法）26.6。

周關(guān)注：9月制造業(yè)PMI低于榮枯線，徐工機(jī)械擬387億元吸收合并徐工有限：9月制造業(yè)PMI跌至榮枯線以下，制造業(yè)需求短期承壓。9月制造業(yè)PMI為49.6%，比上月下降0.5個百分點，結(jié)束了連續(xù)18個月的擴(kuò)張。需求方面，國內(nèi)受基建增速下行，地產(chǎn)調(diào)控政策影響，且社融規(guī)?；芈洌A(yù)計固定資產(chǎn)投資增速將有所回落；受海運費用上漲、海外供給能力有所恢復(fù)等因素影響，出口連續(xù)兩個月走弱。機(jī)械設(shè)備需求整體受下游固定資產(chǎn)投資影響，短期承壓。供給方面，9月份受能耗雙控，限電限產(chǎn)影響拖累制造業(yè)企業(yè)活動。徐工機(jī)械擬387億元吸收合并徐工有限，期待“新徐工”盈利能力提升。徐工機(jī)械發(fā)布公告，擬向徐工有限發(fā)行69.7億股，價格5.55元/股，交易價格386.83億元，吸收合并徐工有限資產(chǎn)。徐工有限旗下包括挖機(jī)、塔機(jī)、混凝土機(jī)械、礦業(yè)等徐工集團(tuán)高毛利工程機(jī)械類產(chǎn)品，此次交易完成后，徐工集團(tuán)工程機(jī)械類資產(chǎn)將整體上市，收入有望躍居行業(yè)第一（2020年備考合并后收入1016億元）。徐工挖機(jī)、塔機(jī)業(yè)績承諾為2021-2023年扣非凈利潤14.8億/15.7億/16.3億（若2021年底交易實施完成），2021-2024年扣非凈利潤14.8億/15.7億/16.3億/17.1億（若交易未完成）。投資建議：短期雖承壓，展望2021年四季度及更長期，我們認(rèn)為裝備制造業(yè)升級依然一條重要的投資主線，專用設(shè)備及通用設(shè)備領(lǐng)域均孕育投資機(jī)會。自上而下選擇符合時代背景大趨勢的產(chǎn)業(yè)龍頭，首推新能源、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器換人三大主線。受益標(biāo)的方面，光伏設(shè)備領(lǐng)域邁為股份，捷佳偉創(chuàng)、金辰股份、帝爾激光等；鋰電設(shè)備領(lǐng)域先導(dǎo)智能，杭可科技、利元亨等；工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域埃斯頓、拓斯達(dá)、綠的諧波等；工業(yè)母機(jī)領(lǐng)域科德數(shù)控、秦川機(jī)床、拓斯達(dá)旗下埃弗米、海天精工、創(chuàng)世紀(jì)、國盛智科、亞威股份、中鎢高新、歐科億、華銳精密等。需要關(guān)注的重點公司。

風(fēng)險提示：新冠肺炎疫情反復(fù)；政策推進(jìn)程度不及預(yù)期；制造業(yè)投資下行。

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(記者 張弩)

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