寧德時代582億定增收審核問詢函 被要求說明融資必要性及規(guī)模合理性

每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

9月30日，寧德時代（300750，SZ）發(fā)布公告稱，其近日收到深交所下發(fā)的《審核問詢函》。

高達582億元的融資規(guī)模成為了其中一個核心點，深交所要求寧德時代詳細論證說明在持有大額貨幣資金、較高現(xiàn)金流入，且持續(xù)大額對外投資的情況下，本次發(fā)行融資的必要性及規(guī)模合理性。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了對于募集資金規(guī)模的關注之外，深交所還對寧德時代毛利率下滑、新增產(chǎn)能的單位投資成本變化情況、項目效益測算是否合理審慎、子公司受到行政處罰、對保險和消費金融領域的投資屬性等問題進行了問詢。

此外，近年來寧德時代和動力電池主要上市公司的毛利率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，整體行業(yè)競爭逐漸激烈。據(jù)高工鋰電（GGII）不完全統(tǒng)計，今年上半年動力電池新增規(guī)劃產(chǎn)能達745GWh。高工鋰電表示，大規(guī)模的產(chǎn)能規(guī)劃可能會導致接下來行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

被要求說明融資必要性

今年8月初，寧德時代發(fā)布《向特定對象發(fā)行股票預案》，擬募資不超過582億元，投向7個項目。據(jù)寧德時代披露，這些項目達產(chǎn)后總計將新增鋰離子電池年產(chǎn)能約137GWh、新增儲能電柜年產(chǎn)能約30GWh。

圖片來源：寧德時代公告截圖

值得注意的是，近些年寧德時代募資動作不少。深交所在《審核問詢函》中稱，截至2021年6月30日，寧德時代持有貨幣資金746.87億元，2021年1-6月，寧德時代經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為257.42億元。2018年首發(fā)上市募資53.52億元，2020年非公開發(fā)行股票募資196.18億元。

除了上述股權募資之外，Wind數(shù)據(jù)顯示，寧德時代在2019年和2020年發(fā)行公司債分別募集資金15億元和30億元。

深交所要求寧德時代 ：“結合最近一年及一期對外投資情況（包括但不限于投資金額、投資目的、投資收益等）、未來投資計劃、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入情況、持有貨幣資金及理財產(chǎn)品情況、直接及間接融資情況、銀行授信額度等情況，詳細論證說明在持有大額貨幣資金、較高現(xiàn)金流入，且持續(xù)大額對外投資的情況下，本次發(fā)行融資的必要性及規(guī)模合理性。”

而針對93億元補充流動資金項目，深交所要求寧德時代：“結合報告期內(nèi)運營資金缺口情況、研發(fā)投入情況，說明本次發(fā)行募集資金用于補充流動資金和研發(fā)項目的必要性和規(guī)模合理性。”

針對電池生產(chǎn)項目，交易所要求寧德時代：“結合最近一年及一期新增產(chǎn)能的單位投資成本變化情況，說明5個電池生產(chǎn)項目單位投資成本差異原因及合理性，本次募投項目投資規(guī)模的合理性。”

此外，深交所還要求寧德時代說明是否符合《發(fā)行監(jiān)管問答——關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》關于融資間隔期的規(guī)定，是否存在過度融資的情形。

被要求說明項目效益測算是否合理審慎

近年來寧德時代的毛利率處于不斷下滑中。最近三年及一期（末），寧德時代的主營業(yè)務毛利率分別為32.51%、28.19%、26.50%和24.36%。

寧德時代在2021年半年報中表示：“公司各細分產(chǎn)品毛利率的變動是銷售單價和單位成本變動綜合影響的結果。若未來市場競爭加劇或供應鏈波動等因素使得公司產(chǎn)品售價或原材料采購價格發(fā)生不利變化，公司毛利率存在下降的風險。”

對于毛利率的下滑，深交所要求寧德時代：“結合原材料價格波動、主營業(yè)務成本、各產(chǎn)品類型毛利率變化情況，同行業(yè)可比公司情況，分析說明報告期內(nèi)毛利率下滑的原因及合理性，是否與同行業(yè)可比公司、可比產(chǎn)品變動趨勢一致，是否存在進一步下滑風險。”

數(shù)據(jù)來源：Wind，記者制圖

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近年來動力電池產(chǎn)業(yè)毛利率也出現(xiàn)了下滑趨勢。2018年，寧德時代的毛利率超過行業(yè)中位數(shù)（中信動力電池行業(yè)前十市值公司的毛利率中位數(shù)）約12個百分點，但在隨后的年度呈現(xiàn)了基本一致的趨勢。2019年、2020年和2021年上半年，寧德時代毛利率較行業(yè)中位數(shù)略高，分別高出約0.64個百分點、1.3個百分點和2.22個百分點。

事實上，毛利率的下滑代表產(chǎn)業(yè)的競爭程度日趨激勵，而從今年上半年的規(guī)劃產(chǎn)能看，各家企業(yè)都在積極擴張。據(jù)GGII不完全統(tǒng)計，今年上半年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈新增項目達123個，總投資已超5332億元（不含開工項目）。其中，鋰電池（含動力/儲能/3C）投資項目達41個，投資總額超2986億元，新增規(guī)劃產(chǎn)能已達772GWh。動力電池新增規(guī)劃產(chǎn)能達745GWh，投資總額超2587億元，超百億項目占5成，單個項目平均投資超92億元。

GGII預計，到2025年中國鋰電池市場出貨量將達到611GWh，2021-2025年復合增長率超過25%。而僅今年上半年新增規(guī)劃產(chǎn)能已達772GWh，超出2025年的出貨量預期。

“可以看到國內(nèi)動力電池企業(yè)已未雨綢繆，新建產(chǎn)能規(guī)模和投資規(guī)模都刷新此前記錄。如此的持續(xù)擴產(chǎn)也有可能在產(chǎn)業(yè)鏈的整體或局部形成產(chǎn)能過剩。”GGII分析稱。

據(jù)寧德時代此前公告，其預計募投的5個電池生產(chǎn)項目建設周期在24個月至48個月之間，預計內(nèi)部收益率（稅后）在16.04%至16.98%之間。

深交所要求寧德時代說明：“結合近年來產(chǎn)品銷售單價，正負極材料、電解液、隔膜等原材料價格、鋰電池產(chǎn)品毛利變化情況，說明募投項目效益預測測算過程、所使用的產(chǎn)品單價等參數(shù)的確定依據(jù)及合理性，并結合發(fā)行人現(xiàn)有業(yè)務、同行業(yè)公司相關業(yè)務盈利情況，說明效益測算是否合理審慎。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝