港股遭遇“中秋折上折”，外資、中資機(jī)構(gòu)的方向性分歧意味著低吸機(jī)會？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

9月20日正逢中秋小長假期間，A股休市，但是港股正常交易。當(dāng)日港股市場遭突然“偷襲”，恒指跌超過800點(diǎn)，地產(chǎn)股全線下挫，最慘地產(chǎn)股跌了近90%。在這股恐慌情緒下，A50指數(shù)也下跌近4%。

港股市場的下跌究竟是什么原因，眾說紛紜。對于A股市場又會有怎樣的影響呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者邀請到多位頂級私募進(jìn)行深度解讀。

港股遭遇“中秋折上折”，最慘地產(chǎn)股跌近90%

9月20日，是A股市場中秋節(jié)小長假休市的第一天，但讓人意外的是，港股市場遭遇了“黑色星期一”。從當(dāng)日市場來看，跌得最慘的是地產(chǎn)股以及銀行股。港股本地的地產(chǎn)股集體大跌，其中恒基地產(chǎn)、新世界發(fā)展、嘉里建設(shè)跌超10%，長實(shí)集團(tuán)、新鴻基地產(chǎn)跌超9%，龍光集團(tuán)、綠景中國地產(chǎn)、富力地產(chǎn)跌超8%，雅居樂跌超7%。其中最慘的應(yīng)該是新力控股集團(tuán)，收盤下跌近90%，股價報0.5港元/股，市值僅剩17億港元。同時港股銀行股跌幅也比較明顯。

對于港股市場地產(chǎn)股的大跌以及銀行股的下跌，市場把原因歸于恒大事件，恒大當(dāng)日更是下跌超10%。隨著A股即將開盤，恒大事件以及港股市場的下挫，對A股有怎樣的影響，尤其值得市場關(guān)注。

前海開源基金楊德龍告訴記者，從恒指下挫來看，主要還是受到恒大事件的影響，從而引發(fā)金融地產(chǎn)行業(yè)的回調(diào)，也引發(fā)了投資者的恐慌性拋售。目前來看，確實(shí)是存在短期比較大的下跌壓力。

廣東小禹投資黎仕禹表示，AH股定價權(quán)這個問題比較難厘清，但是最近這兩年多以來，A股市場走得比較好，所以AH股里面基本上A股出現(xiàn)溢價。

老牌私募尚雅投資石波表示，同樣一家上市公司在A股市場和港股市場，一直存在A/H的價差，這是由市場結(jié)構(gòu)和性質(zhì)不同決定的：A股以核準(zhǔn)制為主，上巿審批嚴(yán)格，上市公司股票上稀缺資源，天生估值高于以注冊制為主的港股市場。而且A股成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于港股市場，因此市場交投越來越活躍，越來越擁有定價權(quán)，而港股市場以外來資金為主，易受海外市場影響而且具備做空機(jī)制。

東方融投李曉祿認(rèn)為，A股市場和港股市場定價方面的主要區(qū)別在于參與的投資者類型不同，導(dǎo)致定價不同。A股個人投資者占比比較大，所以定價缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性，比較偏向情緒化。而參與港股市場的主要是機(jī)構(gòu)投資者，定價比較理性合理，因此港股總體估值比A股便宜。

新里程資產(chǎn)賴戌播表示，股票的定價主要由其所在市場的宏觀面環(huán)境、政策面環(huán)境、資金狀況、投資者構(gòu)成等各方面綜合決定，A股和港股在以上各方面差別都比較大，因此，同股不同價的現(xiàn)象非常明顯，通常表現(xiàn)為A股價格高，港股價格低。原因是港股的市場容量相對比較大，也比較成熟，但流動性相對較差，因此，股價相對較低。

也有資深投資人士在朋友圈表示，恒大的落幕，標(biāo)志著野蠻生長的房地產(chǎn)時代已經(jīng)結(jié)束，房地產(chǎn)規(guī)范化發(fā)展的下半場拉開帷幕。房地產(chǎn)業(yè)占用的過多社會資源，將逐步向高科技行業(yè)、高端制造業(yè)轉(zhuǎn)移。房地產(chǎn)的開發(fā)資金和炒房的資金將逐步向股巿等權(quán)益市場匯聚，中國經(jīng)濟(jì)與社會將會在更加健康更加均衡的軌道上繼續(xù)穩(wěn)步前行。

外資、中資機(jī)構(gòu)方向性的分歧意味著投資機(jī)會出現(xiàn)？

記者注意到，對于恒大事件對于市場的影響，中資機(jī)構(gòu)傾向于樂觀的態(tài)度，其定價邏輯是政府介入，風(fēng)險外溢最小化，市場風(fēng)險被化解。而外資機(jī)構(gòu)傾向于悲觀態(tài)度，定價的邏輯則是企業(yè)破產(chǎn)可能帶來的連帶效應(yīng)。從目前中資、外資機(jī)構(gòu)的分析來看，出現(xiàn)了明顯的方向性分歧，這種分歧是否也具備巨大的交易性機(jī)會呢？讓我們來看看機(jī)構(gòu)人士的觀點(diǎn)。

廣東小禹投資黎仕禹表示，對于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說，危機(jī)，危機(jī)，肯定是有危險也有機(jī)會，而且他們大多數(shù)能夠承受這風(fēng)險。但是對于一般的普通投資者來說，這些風(fēng)險建議回避，因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者不具備這種博弈能力和風(fēng)險承受能力。

尚雅投資石波告訴記者，A股市場以人民幣資金為主，資本市場和上市公司都受到政府嚴(yán)格監(jiān)管，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險和破產(chǎn)倒閉潮的概率不高。港股市場的恐慌情緒并不會影響A股市場的信心和定價機(jī)制，A股巿場開盤后會走出獨(dú)立行情，并穩(wěn)定港股市場信心。

東方融投李曉祿則表示，長期來看，中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)沒有超額收益的投資價值。中國未來大的投資機(jī)會在于具有中國自己核心高技術(shù)的高端制造。

前海開源基金楊德龍告訴記者，港股市場的調(diào)整對于A股市場的影響可能沒想象的那么大，因?yàn)槟壳暗腁股市場中，一些優(yōu)質(zhì)龍頭股前期的跌幅已經(jīng)比較大了，已經(jīng)逐步跌出了價值。港股市場的調(diào)整短期內(nèi)可能會影響到A股節(jié)后的開盤，但從長期來看，A股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是具備回升的機(jī)會。前期市場的下跌已經(jīng)提前反映了這個風(fēng)險，特別是消費(fèi)股和一些優(yōu)質(zhì)龍頭股的跌幅已經(jīng)比較大了。好的股票、好的資產(chǎn)跌下來肯定是一個機(jī)會。

新里程資產(chǎn)賴戌播表示，目前跌幅巨大的恒大系相關(guān)公司個股確實(shí)可能存在相關(guān)的套利機(jī)會，當(dāng)然，這種機(jī)會需要非常專業(yè)的眼光和敏銳的動作，才能有效把握。

某公募基金對于港股異動點(diǎn)評稱，市場對未來政策風(fēng)險擴(kuò)散的擔(dān)憂情緒，是港股下跌的核心原因。此外恒大事件等亦對銀行、保險行業(yè)帶來負(fù)面影響，但未來風(fēng)險有望平穩(wěn)落地，對港股影響有限。港股的大幅調(diào)整也將對A股帶來連帶影響，但整體來看負(fù)面影響有限。7月23日以來A50期指與上證指數(shù)走勢背離，A50期指下跌12%，而上證指數(shù)上漲1%。兩者之間的脫節(jié)從側(cè)面反映出海內(nèi)外對政策解讀的差異，國內(nèi)對于政策已有完善的預(yù)期且信心正在逐漸強(qiáng)化，而海外對于政策的推進(jìn)仍有恐慌情緒。