防護用品概念股上半年業(yè)績分化 口罩股已降溫，手套股的高增長還能維持多久？

每經(jīng)記者 金喆    每經(jīng)實習記者 陳浩    每經(jīng)編輯 湯輝    

2020年新冠疫情在全球范圍暴發(fā)，國內(nèi)防護用品概念股在去年均交出了一份亮眼的財報。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理，今年上半年，隨著疫苗接種率的提高和防疫產(chǎn)品的充足供應，防護用品板塊不同細分業(yè)務的上市公司也呈現(xiàn)出不同走勢。

其中，主營口罩、防護服、隔離衣等低值醫(yī)用耗材的公司上半年營收、利潤普遍大降，振德醫(yī)療（603301，SH）、穩(wěn)健醫(yī)療（300888,SZ）、奧美醫(yī)療（002950，SZ）、南衛(wèi)股份（603880，SH）均表示業(yè)績下降主要系防疫類防護用品營收下降。

而一次性防護手套市場則繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。被稱為“手套茅”的英科醫(yī)療（300677，SZ）上半年營收同比增長139.88%，歸母凈利潤同比增長205.98%。藍帆醫(yī)療（002382，SZ）上半年營收、利潤同樣保持高速增長。

去年的業(yè)績爆發(fā)性增長也帶動股價暴漲，紛紛創(chuàng)下歷史新高。但今年以來，各公司股價普遍大跌，較歷史高點已大幅回落，僅靠疫情防護類產(chǎn)品難以繼續(xù)支撐其高股價。那么，后疫情時代各公司如何將維持業(yè)績增長？

口罩等防護用品營收、利潤普遍大降

記者注意到，主營口罩、防護服、隔離衣等低值醫(yī)用耗材的公司上半年營收、利潤出現(xiàn)下滑，防疫物資價格和毛利普降。

振德醫(yī)療上半年營收為29.12億元，同比下降23.76%，歸母凈利潤為3.78億元，同比下降61.74%。其中，防疫類防護產(chǎn)品實現(xiàn)營收10.84億元，同比下降59.08%。除防疫類防護產(chǎn)品營收大幅下降外，公司其他產(chǎn)品均有一定的增長。公司強調(diào)，上半年主營業(yè)務收入較2019年同期增長284.72%。

穩(wěn)健醫(yī)療上半年實現(xiàn)營收40.6億元，同比下降2.87%，歸母凈利潤為7.61億元，同比下降26.27%。其中防護產(chǎn)品營收為14.63億元，同比下降26.49%。值得注意的是，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.98億元，同比下降92.01%。公司表示，主要系預收客戶貨款減少所致，上年同期公司對防護產(chǎn)品采取預收100%的信用政策，今年上半年已恢復至正常水平，同時受在上年度計提的各項稅費和績效獎金較多影響。

奧美醫(yī)療上半年營收為14.97億元，同比下降33.65%，歸母凈利潤為2.38億元，同比下降66.59%。其中感染防護類產(chǎn)品營收為2.2億元，同比下降79.76%，占營收比重為14.71%，上年同期占營收比重為48.23%。公司表示，公司收入與利潤下滑主要受防疫物資價量齊跌的影響；與同行業(yè)公司相比，公司疫情相關(guān)收入占比較小，抗風險能力強。

南衛(wèi)股份上半年實現(xiàn)營收2.62億元，同比下降64.01%，歸母凈利潤為0.11億元，同比下降86.52%。南衛(wèi)股份主要業(yè)務為透皮產(chǎn)品、醫(yī)用膠布膠帶及繃帶、急救包和口罩等，不過公司并未披露各項產(chǎn)品的營收占比和增長情況。

上述公司均表示，上半年營收大幅下滑的原因主要是防疫類防護產(chǎn)品的營收較上年同期大幅減少。穩(wěn)健醫(yī)療稱，上半年疫情在國內(nèi)得到有效控制，同時全球防護產(chǎn)品供應充足，銷售價格逐步回歸常態(tài)。根據(jù)中報披露，穩(wěn)健醫(yī)療防護產(chǎn)品毛利率下降3.67%，奧美醫(yī)療感染防護產(chǎn)品毛利率下降8.58%。南衛(wèi)股份也表示，相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)大幅增加防疫物資產(chǎn)能，國內(nèi)一次性防護物品等產(chǎn)品毛利率大幅減少，訂單市場仍然競爭激烈。

防護手套市場保持高增長

而一次性防護手套市場在今年上半年繼續(xù)保持了高速增長。

“手套茅”英科醫(yī)療上半年實現(xiàn)營收106.74億元，同比增長139.88%，歸母凈利潤為58.79億元，同比增長205.98%。分產(chǎn)品來看，公司個人防護類產(chǎn)品營收為104.90億元，毛利率為71.52%；康復護理類產(chǎn)品營收為1.02億元，毛利率為10.78%。公司表示，公司的銷售收入大部分來自海外，公司擁有完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全球各類客戶，客戶主要包括大型國際醫(yī)療產(chǎn)品批發(fā)商、零售商、制造業(yè)、餐飲服務、工業(yè)勞保等不同行業(yè)的企業(yè)。

藍帆醫(yī)療是國內(nèi)另一家主要的一次性防護手套生產(chǎn)商。今年上半年，藍帆醫(yī)療實現(xiàn)營收51.88億元，同比增長127.11%，歸母凈利潤為34.42億元，同比增長453.90%。分產(chǎn)品來看，健康防護手套實現(xiàn)營收47.81億元，占營收比重為92.15%，同比增長202.72%；心臟介入器械實現(xiàn)營收3.64億元，占營收比重為7.02%，同比下降28.60%。此外，公司境外收入達45.82億元，占營收比重為88.32%，同比增長200.86%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，英科醫(yī)療和藍帆醫(yī)療保持高增長的背后，是近年來全球一次性防護手套市場規(guī)模快速增長。

藍帆醫(yī)療在中報中表示，隨著防控手段的加強和疫苗接種，全球疫情現(xiàn)有確診人數(shù)看到拐點，但是距離疫情完全消滅仍有很長一段時間。從更為長期的角度來看，新型冠狀病毒呈現(xiàn)出可能長期與人類社會共存的趨勢，疫情已推動人們對安全衛(wèi)生的關(guān)注顯著增加。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預計全球一次性防護手套銷量將由2019年的0.53萬億支增至2025年的1.29萬億支（復合增長率15.9%）。對比全球舊產(chǎn)能比例較高、新產(chǎn)能尚待擴增的供給端現(xiàn)狀，一次性手套市場有望持續(xù)供不應求，行業(yè)需求持續(xù)旺盛。

英科醫(yī)療也在中報中表示，目前一次性手套消費集中在北美、歐洲及日本等發(fā)達地區(qū)，從人均使用量看，發(fā)展中國家一次性手套人均使用量遠低于發(fā)達國家及地區(qū)水平，發(fā)展中國家的手套使用量仍有巨大的增長空間。

巨大的市場和盈利預期之下，兩家公司也在紛紛擴張產(chǎn)能。英科醫(yī)療表示，公司持續(xù)推進產(chǎn)能擴張計劃及提升生產(chǎn)裝備，截至2021年6月30日，公司一次性非乳膠手套年化產(chǎn)能已達510億只；今年上半年，公司新增一次性非乳膠手套年化產(chǎn)能約150億只，增長率超40%。藍帆醫(yī)療則表示，預計今年將有超過220億支新增產(chǎn)能的釋放，累計產(chǎn)能超過520億支。

后疫情時代如何維持業(yè)績增長

但是，在經(jīng)歷了去年暴漲后，上述公司今年股價一路走低。據(jù)記者統(tǒng)計，2021年至今（9月9日收盤），英科醫(yī)療下跌了41%，藍帆醫(yī)療下跌了6%，振德醫(yī)療下跌了46%，穩(wěn)健醫(yī)療下跌了51%，奧美醫(yī)療下跌了30%，南衛(wèi)股份下跌了30%，平均跌幅為34%。

當疫情得到有效防控，防護用品公司如何保持業(yè)績持續(xù)增長？

相比之下，市場對一次性手套領(lǐng)域的前景仍然看好。

天風證券在一份研報中指出，國家衛(wèi)健委于2021年1月印發(fā)《醫(yī)療機構(gòu)內(nèi)新型冠狀病毒感染預防與控制技術(shù)指南（第一版）》，其規(guī)定醫(yī)療人員于必要時須穿戴一次性手套，非醫(yī)療行業(yè)亦須穿戴一次性手套。2021年8月13日國家衛(wèi)健委發(fā)布的重點場所重點單位重點人群防護指南中指出，對于負責入境火車或汽車的司機、乘務員、保潔員、搬運員等工作人員，在工作期間全程戴一次性手套；機場裝卸工人等直接接觸國際冷鏈貨物、國際中、高風險普通貨物的裝卸人員，應穿戴一次性醫(yī)用橡膠或丁腈手套。政策指引及公眾防護意識的提升，有助于一次性手套需求加速增長。

西南證券研報亦指出，一次性手套是典型的技術(shù)和資本密集型行業(yè)，行業(yè)壁壘較高，英科醫(yī)療經(jīng)過長期發(fā)展，技術(shù)和經(jīng)驗豐富，資金實力雄厚，競爭優(yōu)勢明顯，有望成為全球一次性手套龍頭企業(yè)。

但口罩、隔離衣、防護服等低值醫(yī)用耗材市場進入門檻較低，則面臨激烈的市場競爭。奧美醫(yī)療在中報中稱，今年上半年，感染防護領(lǐng)域的競爭已開始有白熱化的趨勢。

根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)，中國個人防護用品行業(yè)市場規(guī)模在疫情擴散前呈穩(wěn)定增長趨勢，2014年-2019年，中國個人防護用品市場的市場規(guī)模（按終端銷售額計）由542.5億元增長至873.7億元，年復合增長率10.0%。2020年初新冠疫情暴發(fā)后，疫情防護用品短時間內(nèi)出現(xiàn)供需缺口，拉動市場規(guī)?？焖僭黾?。預計至2023年，中國個人防護用品行業(yè)市場規(guī)模將增長至1312.9億元，2019年-2023年復合增長率10.7%。

奧美醫(yī)療在中報里表示，在疫情持續(xù)存在的可見未來，防疫帶來的個人防護用品需求將持續(xù)；在后疫情時代，感染防護產(chǎn)品的競爭邏輯將與傳統(tǒng)醫(yī)用敷料產(chǎn)品趨同，最終將落腳于產(chǎn)品品質(zhì)與性價比，公司選擇關(guān)注長期需求，為市場提供更加優(yōu)質(zhì)與高性價比的產(chǎn)品。

穩(wěn)健醫(yī)療則表示，公司的感染控制產(chǎn)品將從現(xiàn)有的醫(yī)療領(lǐng)域拓展到市場空間更大的個人防護領(lǐng)域和其他應用領(lǐng)域，盡可能用棉替代化纖，為社會可持續(xù)發(fā)展作出努力。

振德醫(yī)療在互動平臺上回答投資者提出的疫情結(jié)束后盈利縮水的問題表示，未來，在醫(yī)療領(lǐng)域，公司將以造口傷口護理和手術(shù)感控產(chǎn)品為核心，為專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)打造一站式臨床解決方案；在健康領(lǐng)域，聚焦醫(yī)療級個人護理和家庭健康護理，依托振德醫(yī)療專業(yè)的臨床學術(shù)背景，不斷為用戶健康創(chuàng)造價值，拓展企業(yè)業(yè)務規(guī)模，提升盈利能力。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)