突然閃崩！500億白馬股被砸跌停，4年多暴漲17倍，網(wǎng)友抓狂：“買啥啥跌，節(jié)奏咋就踩得這么準(zhǔn)”

每經(jīng)編輯 畢陸名

濃眉大眼的食品大牛股也崩了！

7月5日，“火鍋料”的細(xì)分龍頭安井食品（603345，SH）今早開盤后一路走低，上午11點(diǎn)股價(jià)已經(jīng)躺在跌停板上，雖然盤中有資金翹板但無(wú)奈賣單太大，股價(jià)仍然被摁回跌停板上，紋絲不動(dòng)。

截至發(fā)稿，該股暴跌10.00%跌停，成交7.63億元，換手率僅1.44%，最新市值高達(dá)522.9億元。值得一提的是，該股自2017年2月底登陸上交所，從當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)16.01元算起，至2月18日的創(chuàng)紀(jì)錄新高283元，僅4年多時(shí)間就暴漲17倍，堪稱名副其實(shí)的超級(jí)大牛股。

不過(guò)，對(duì)于高點(diǎn)上車的投資者而言，面對(duì)股價(jià)突然閃崩，瞬間坐不住了。有網(wǎng)友猜測(cè)稱，“這是爆雷了？”、“買啥啥跌，節(jié)奏咋就踩的這么準(zhǔn)”，也有投資者怒稱，“一不小心，被套死了，半導(dǎo)體沒(méi)套住我，被你套的死死地，唉，唉，唉！”

需要強(qiáng)調(diào)的是，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)安井食品21-23年歸母凈利潤(rùn)7.60/9.63/12.14億維持“買入”評(píng)級(jí)。研報(bào)稱，1)安井食品以13.8倍PE現(xiàn)金收購(gòu)上游優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)加工企業(yè)新宏業(yè)，新宏業(yè)盈利能力穩(wěn)定，收購(gòu)價(jià)格合理，產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。2)收購(gòu)條款設(shè)計(jì)完善，超額賠償對(duì)賭條款保障承諾業(yè)績(jī)的完成，超額現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)和強(qiáng)制股票購(gòu)買條款充分綁定被收購(gòu)方高管利益，為業(yè)績(jī)超預(yù)期可能打下基礎(chǔ)。3)收購(gòu)新宏業(yè)有助于安井食品完善上游產(chǎn)業(yè)鏈布局，降低原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、提升盈利能力和增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性，協(xié)同效應(yīng)明顯。我們認(rèn)為速凍食品行業(yè)是長(zhǎng)坡厚雪的好賽道，空間大，集中度低。公司作為速凍食品行業(yè)龍頭，綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。本次收購(gòu)是公司上游產(chǎn)業(yè)鏈布局的重要一步，對(duì)公司戰(zhàn)略意義重大，為增強(qiáng)公司長(zhǎng)期盈利能力和維持業(yè)績(jī)穩(wěn)定性提供保障，進(jìn)一步增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。按照本次收購(gòu)業(yè)績(jī)承諾測(cè)算，新宏業(yè)并表對(duì)公司凈利潤(rùn)影響較小(5%左右)，因此我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持此前測(cè)算，預(yù)計(jì)公司21-23年歸母凈利潤(rùn)7.60/9.63/12.14億，對(duì)應(yīng)EPS為3.21/4.07/5.13元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為74.4/58.7/46.6X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

此外，安井食品激進(jìn)擴(kuò)張溢價(jià)2倍收購(gòu)上游資產(chǎn)引發(fā)投資者關(guān)注。6月18日晚，安井食品披露，公司擬出資7.17億元收購(gòu)洪湖市新宏業(yè)食品有限公司(簡(jiǎn)稱新宏業(yè)食品)71%股權(quán)。

2017年上市的安井食品，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。IPO募資及兩次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，安井食品直接融資20億元，這些募資基本上都用于產(chǎn)能擴(kuò)張。預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目建成后，公司年產(chǎn)能將超過(guò)90萬(wàn)噸。

目前，公司正在推進(jìn)通過(guò)定增募資57.40億元，所募資金部分仍然用于產(chǎn)能擴(kuò)張。如果產(chǎn)能擴(kuò)張按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)，其年產(chǎn)能將超過(guò)160萬(wàn)噸，較上市之前擴(kuò)產(chǎn)4倍。

令人擔(dān)憂的是，快速擴(kuò)充的產(chǎn)能能否順利消化，將對(duì)安井食品形成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。備受質(zhì)疑的是，安井食品在大舉募資擴(kuò)張之時(shí)，公司董監(jiān)高密集減持套現(xiàn)。截至目前，董監(jiān)高已套現(xiàn)超20億元。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)報(bào)道，新宏業(yè)食品成立于2017年10月，注冊(cè)資本8000萬(wàn)元，公司經(jīng)營(yíng)范圍為速凍食品、蔬菜制品(醬腌菜)、水產(chǎn)制品(即食水產(chǎn)品、風(fēng)味熟制水產(chǎn)品)、調(diào)味品、魚排粉、蝦殼粉、肉制品(醬鹵肉制品)、其他水產(chǎn)加工品(風(fēng)味魚制品)的生產(chǎn)、銷售以及水產(chǎn)品銷售等。

本次交易存在較為明顯溢價(jià)。評(píng)估基準(zhǔn)日為2020年12月31日，采用收益法評(píng)估，新宏業(yè)食品合并口徑股東權(quán)益賬面值為3.13億元，評(píng)估值為10.10億元，評(píng)估增值6.97億元，增值率為222.64%。

實(shí)際上，安井食品早就盯上了新宏業(yè)食品。2018年1月，公司上市次年，安井食品就籌劃入主新宏業(yè)食品。不過(guò)，當(dāng)時(shí)安井食品僅為入股試水，其出資7980萬(wàn)元受讓肖華兵、盧德俊二人合計(jì)持有的新宏業(yè)食品19%，這筆交易于2019年4月22日完成。以此計(jì)算，當(dāng)時(shí)，新宏業(yè)食品100%股權(quán)的估值為4.20億元。

僅過(guò)2年，新宏業(yè)食品的估值增至10.10億元，增加了5.90億元。

本次交易溢價(jià)兩倍有余，有兩個(gè)因素。其一，新宏業(yè)食品經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，2018年至2020年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.49億元、9.24億元、9.37億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為7969萬(wàn)元、8483萬(wàn)元、6934萬(wàn)元。剔除2020年新冠肺炎疫情影響，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均為增長(zhǎng)。其二，交易對(duì)方承諾，2021年至2023年，標(biāo)的公司凈利潤(rùn)分別不低于7300萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元。同時(shí)，交易對(duì)方之一的肖華兵以不低于3.5億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款購(gòu)買安井食品股票，股票鎖定三年，視業(yè)績(jī)承諾達(dá)成情況，將分三期逐步解鎖。

此外，交易雙方還設(shè)置了苛刻的競(jìng)業(yè)限制。新宏業(yè)食品核心人員(以協(xié)議名單為準(zhǔn))及其他對(duì)標(biāo)的公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有重大影響的人員應(yīng)當(dāng)與新宏業(yè)食品簽署不少于3年的勞動(dòng)合同。除肖華兵之子肖曉、肖堯及配偶朱友秀仍可從事鮮活小龍蝦收購(gòu)業(yè)務(wù)外，肖華兵及其關(guān)系密切的家庭成員、盧德俊及其關(guān)系密切的家庭成員存在為期8年的競(jìng)業(yè)限制。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，本次交易雙方約定的業(yè)績(jī)承諾并不高，甚至有點(diǎn)低，似乎沒(méi)有考慮溢價(jià)收購(gòu)因素。反而是競(jìng)業(yè)限制，較為苛刻，可能考慮了溢價(jià)因素。

針對(duì)本次收購(gòu)，安井食品稱，是公司對(duì)上游原料淡水魚糜產(chǎn)業(yè)及速凍調(diào)味小龍蝦菜肴制品的布局，對(duì)公司未來(lái)業(yè)務(wù)開拓及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理具有積極影響。

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