把握軌交后市場(chǎng)機(jī)遇，華鐵股份開(kāi)拓鐵路維保領(lǐng)域成果顯著

發(fā)展與建設(shè)是2021年我國(guó)政府工作發(fā)展的主基調(diào)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2021年31省市政府工作報(bào)告核心指標(biāo)解讀》，山西、湖南、吉林明確提出將軌道交通裝備制造業(yè)作為做強(qiáng)做優(yōu)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)；遼寧、甘肅、河南、四川加快交通項(xiàng)目建設(shè)并量化項(xiàng)目投資額；山東省提出要加大“公轉(zhuǎn)鐵”“公轉(zhuǎn)水”力度，水運(yùn)和鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)率2021年要提升3%，加強(qiáng)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

鐵路是最節(jié)能的交通方式之一，中國(guó)鐵路建設(shè)熱潮已持續(xù)了十年，在這十年里，中國(guó)迅速建成了全球規(guī)模領(lǐng)先的高速鐵路網(wǎng)。隨著軌交線路建設(shè)不斷完善，我國(guó)軌交后市場(chǎng)的發(fā)展已步入高速成長(zhǎng)期。

線路建設(shè)不斷完善，軌交后市場(chǎng)步入高速成長(zhǎng)期

光大證券研究預(yù)測(cè)，2021至2025年，動(dòng)車(chē)組高級(jí)修市場(chǎng)規(guī)?？傆?jì)可達(dá)2000億元，零部件的更換也有望伴隨維修市場(chǎng)的發(fā)展快速放量。軌交核心零部件制造企業(yè)華鐵股份精準(zhǔn)切入軌交后市場(chǎng)服務(wù)，受益效果顯著。

據(jù)了解，華鐵股份將把打造完整的軌交核心零部件大平臺(tái)作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，目前華鐵股份產(chǎn)品種類已由2016年的五種拓展至2020年的十五種；同時(shí)，零部件更換的收入比重已悄然提升。

軌交修造超新造 核心零部件企業(yè)臨后市場(chǎng)機(jī)遇

軌交后市場(chǎng)是指軌道交通基礎(chǔ)設(shè)施和車(chē)輛裝備從投入使用至報(bào)廢的生命周期中，與其使用、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)有關(guān)的一系列交易活動(dòng)，主要分為車(chē)輛維修、零部件更換、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)服務(wù)四個(gè)部分。

根據(jù)世界鐵路行業(yè)著名咨詢公司德國(guó)SCI于2019年發(fā)布的研究報(bào)告，2018年，全球軌道交通運(yùn)營(yíng)維護(hù)后市場(chǎng)規(guī)模近540億歐元，比車(chē)輛制造市場(chǎng)高出6%，并且預(yù)計(jì)至2023年將以平均每年3.2%的速率繼續(xù)增長(zhǎng)。

近年來(lái)，在我國(guó)軌交市場(chǎng)快速發(fā)展的助力下，2018年亞洲軌交后市場(chǎng)的規(guī)模超過(guò)西歐，躍居全球首位（約140億歐元），有望成為未來(lái)全球軌交后市場(chǎng)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

軌交后市場(chǎng)迎來(lái)快速發(fā)展期，為核心零部件廠商提供的前所未有的發(fā)展機(jī)遇。在我國(guó)軌交后市場(chǎng)上，鐵總及中國(guó)中車(chē)承擔(dān)主要的軌交后市場(chǎng)服務(wù)。在全球，像鐵總這類的線路運(yùn)營(yíng)企業(yè)占據(jù)了后市場(chǎng)的大部分份額，這其中有著市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)等原因。

值得注意的是，后市場(chǎng)服務(wù)本身屬于復(fù)雜的系統(tǒng)，運(yùn)營(yíng)商在使用此類系統(tǒng)及相關(guān)設(shè)備提供運(yùn)營(yíng)維保服務(wù)的同時(shí)，也需對(duì)其進(jìn)行維修養(yǎng)護(hù)，所以軌交裝備供應(yīng)商在后市場(chǎng)中將承擔(dān)更多的角色。

光大證券研究認(rèn)為，我國(guó)軌交后市場(chǎng)拐點(diǎn)已至，為提升運(yùn)營(yíng)維保專業(yè)程度、降低運(yùn)營(yíng)成本，后市場(chǎng)工作的外包是大勢(shì)所趨，核心軌交裝備供應(yīng)商在后市場(chǎng)中將會(huì)承擔(dān)更多的角色，面臨重大發(fā)展機(jī)遇。

動(dòng)車(chē)組高級(jí)修周期如約而至，華鐵股份瞄準(zhǔn)市場(chǎng)需求

經(jīng)過(guò)多年的探索和發(fā)展，我國(guó)高速動(dòng)車(chē)組和大功率機(jī)車(chē)取得了舉世矚目的成就。十三五期間，“八縱八橫”高速鐵路主通道和普速干線鐵路加快建設(shè)，重點(diǎn)區(qū)域城際鐵路快速推進(jìn)，從而使得我國(guó)的高鐵營(yíng)業(yè)里程得到快速增長(zhǎng)。2020年12月發(fā)布的《中國(guó)交通的可持續(xù)發(fā)展》白皮書(shū)，預(yù)計(jì)2020年末，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到14.6萬(wàn)公里，其中高速鐵路3.8萬(wàn)公里。高鐵里程的快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)了動(dòng)車(chē)組保有量的大幅提升。

華鐵股份青島工廠組運(yùn)行中焊接機(jī)械手

隨著保有量的不斷增加，車(chē)輛的維修需求也在持續(xù)擴(kuò)大。動(dòng)車(chē)組的檢修分為5個(gè)等級(jí)，等級(jí)越高，檢修的要求也越高。按照國(guó)鐵集團(tuán)、中國(guó)中車(chē)發(fā)布的動(dòng)車(chē)組高級(jí)修檢修表披露的檢修時(shí)間，我國(guó)高鐵自2008年運(yùn)營(yíng)以來(lái)，目前保有量市場(chǎng)上的動(dòng)車(chē)組有望開(kāi)始步入檢修的高級(jí)修周期。

根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)的數(shù)據(jù)，2021-2025年動(dòng)車(chē)組進(jìn)入三級(jí)修、四級(jí)修、五級(jí)修的量分別為4594、2175、1954列。光大證券測(cè)算，2021-2025年我國(guó)動(dòng)車(chē)組高級(jí)修市場(chǎng)規(guī)模總計(jì)可達(dá)2000億元。

華鐵股份自2016年轉(zhuǎn)型成為高鐵配套生產(chǎn)銷(xiāo)售服務(wù)商后，高效擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界，構(gòu)建了軌道交通車(chē)輛裝備制造、維修的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

華鐵股份年報(bào)顯示，2020年公司全年收入22.43億元，座椅與給水衛(wèi)生產(chǎn)品為公司收入最高的兩個(gè)產(chǎn)品，分別貢獻(xiàn)收入5.60、5.02億元，占公司總收入的比重分別為24.97%、22.38%。隨著軌交車(chē)輛逐步進(jìn)入高級(jí)修周期，檢修業(yè)務(wù)也迎來(lái)了快速增長(zhǎng)期。數(shù)據(jù)顯示，2019年華鐵股份檢修業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.61億元，同比增長(zhǎng)75.17%；2020年檢修業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步提高，達(dá)3.51億元，占公司總收入的比重為15.65%。

有望打破動(dòng)車(chē)組輪對(duì)及檢修業(yè)務(wù)市場(chǎng)格局

輪對(duì)是軌道交通裝備主要和高精部件之一，屬于易耗品，制造門(mén)檻極高。易耗品動(dòng)車(chē)組輪對(duì)在國(guó)內(nèi)后市場(chǎng)的拓展，有望帶來(lái)重要增長(zhǎng)動(dòng)力。光大證券測(cè)算，未來(lái)我國(guó)每年動(dòng)車(chē)組輪對(duì)修造后市場(chǎng)需求高達(dá)70億元。

BVV集團(tuán)高速車(chē)輪產(chǎn)品

目前國(guó)內(nèi)僅BVV集團(tuán)、智奇集團(tuán)兩家供貨商同時(shí)擁有高鐵車(chē)輪、車(chē)軸合格供應(yīng)商資質(zhì)和批量供貨業(yè)績(jī)。2020年鐵總發(fā)出《關(guān)于動(dòng)車(chē)組輪軸不同供應(yīng)商產(chǎn)品互換壓裝的通知》，表示經(jīng)過(guò)技術(shù)分析和驗(yàn)證，不同供應(yīng)商的輪軸產(chǎn)品可以進(jìn)行互換壓裝。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該項(xiàng)政策有助于BVV集團(tuán)通過(guò)輪軸產(chǎn)品的互換壓裝快速進(jìn)入修造后市場(chǎng)。

3月11日，華鐵股份發(fā)布公告稱擬定增收購(gòu)BVV集團(tuán)，交易完成后，BVV的輪軸、輪對(duì)業(yè)務(wù)將成為華鐵股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的重要組成部分。光大證券研究認(rèn)為，BVV有望復(fù)制過(guò)去在新造市場(chǎng)的成績(jī)，未來(lái)三年將修造市場(chǎng)份額由10%提升至50%的水平。

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