上市后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力 天奧電子董事長(zhǎng)張建軍談不足：民品有差距，體制機(jī)制也要轉(zhuǎn)變

每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平    每經(jīng)編輯 湯輝    

自2018年在A股實(shí)現(xiàn)上市后，軍工企業(yè)天奧電子（002935，SZ）多年來(lái)業(yè)績(jī)疲軟，今年以來(lái)公司股價(jià)下跌也近三成。在此背景下，5月18日，天奧電子2020年度股東大會(huì)在成都召開。

會(huì)上，天奧電子董事長(zhǎng)張建軍坦言，公司在業(yè)務(wù)上確實(shí)還有不少不足之處，特別是在民用產(chǎn)品領(lǐng)域，2021年公司要著重轉(zhuǎn)變體制和機(jī)制，讓內(nèi)部更靈活。去年，天奧電子雖然軍品收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但民用產(chǎn)品收入出現(xiàn)了較大的下滑。這導(dǎo)致去年天奧電子營(yíng)收只同比增長(zhǎng)5.71%，歸母凈利潤(rùn)同比下降8.98%。

業(yè)績(jī)疲軟背景下，今年以來(lái)，天奧電子的股價(jià)已下跌接近3成。此次年度股東會(huì)，雖然公司全部議案都獲表決通過(guò)，但所有議案都有股東投反對(duì)票。“看來(lái)有部分股東，心里是有不滿的。”一位與會(huì)人士表示。

股價(jià)下跌亦受軍工行業(yè)整體下跌影響

18日晚間天奧電子公布的《2020年度股東大會(huì)決議公告》顯示，盡管公司全部議案均獲通過(guò)，但所有議案均有股東投下反對(duì)票。其中，針對(duì)天奧電子《公司2020年年度報(bào)告及摘要》的反對(duì)票達(dá)到215.83萬(wàn)股，占出席會(huì)議所有股東所持股份的2.1236%，為反對(duì)票最多的議案之一。

“像審議《2020年年度報(bào)告及摘要》這類議案，實(shí)際并沒有太多實(shí)質(zhì)的內(nèi)容。股東投下反對(duì)票，更多是表明對(duì)管理層的態(tài)度。”一位市場(chǎng)人士稱。

在所有議案均有股東投反對(duì)票背后，是天奧電子近年來(lái)業(yè)績(jī)疲軟，股價(jià)下跌。天奧電子2018年9月登陸A股，2018年，公司的營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到8.64億元，歸母凈利潤(rùn)9700多萬(wàn)元。

這兩年多時(shí)間，天奧電子的營(yíng)收每年基本都以個(gè)位數(shù)比例在增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速僅2%左右。2020年天奧電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約9.16億元，同比增長(zhǎng)5.71%，歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比下降8.98%。對(duì)比2018年，天奧電子業(yè)績(jī)并沒有太大的變化，且去年受部分原材料漲價(jià)的影響，天奧電子的毛利率還出現(xiàn)了下滑了2.45個(gè)百分點(diǎn)。

在業(yè)績(jī)疲軟的背景下，今年以來(lái)天奧電子的股價(jià)下跌明顯，從今年初最高30元/股左右，跌至目前20.14元/股。盡管股價(jià)下跌了不少，天奧電子的滾動(dòng)市盈率（TTM）依然在40倍左右。

“就它（天奧電子）這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鏊伲軌蚓S持40倍的估值都已不錯(cuò)了。”一位天奧電子的股東對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

對(duì)于股價(jià)下跌，一位天奧電子內(nèi)部人士表示，公司股價(jià)下跌也與軍工行業(yè)整體在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)有關(guān)。從整體來(lái)看，今年公司股價(jià)下跌的幅度，基本與A股軍工行業(yè)指數(shù)持平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，A股軍工板塊，只有中兵紅箭、天海防務(wù)、振芯科技等少數(shù)軍工股上漲，且多數(shù)漲幅在5%以下。“二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格受多重因素影響，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)回歸真實(shí)的價(jià)值。”該人士還稱。

談未來(lái)：重點(diǎn)轉(zhuǎn)變體制機(jī)制，發(fā)力民品

天奧電子股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 朱萬(wàn)平 攝

2020年1月，張建軍調(diào)任天奧電子董事長(zhǎng)。如今，接任公司董事長(zhǎng)一年多，他坦言新領(lǐng)導(dǎo)班子仍在不斷的學(xué)習(xí)，包括走訪一些領(lǐng)先的軍工企業(yè)，學(xué)習(xí)這些同行的長(zhǎng)處。

按照張建軍的設(shè)想，未來(lái)天奧電子的重點(diǎn)工作之一，便是要轉(zhuǎn)變公司體制和機(jī)制，變得更加靈活。“這是我們未來(lái)努力的方向，現(xiàn)在公司做規(guī)劃也是在往這個(gè)方向定。”張建軍透露，公司正致力于建立多元激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)多種形式實(shí)現(xiàn)員工發(fā)展利益與公司發(fā)展的綁定。

目前，天奧電子在民品領(lǐng)域也還存在一定的短板。據(jù)天奧電子2020年報(bào)顯示，去年天奧電子軍品收入保持了較大幅度增長(zhǎng)，其新簽軍品合同較去年同期增幅明顯，但民品收入較上年度下降。

“天奧電子包括我們的大股東，在做軍品這一塊，應(yīng)該說(shuō)是很精通的；但是在做市場(chǎng)，做民用的商品方面，還有很大差距。”張建軍透露，去年天奧電子軍品業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)80%，占比相比前一年有所提高。

“實(shí)際上，做軍品和做民品，是完全不同的。”一位軍工行業(yè)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在軍品方面，由于客戶需求差異程度大，產(chǎn)品性能指標(biāo)要求不同，基本就是差異化的生產(chǎn)，毛利率也比較高。而做民品，很大程度上就是拼規(guī)模、拼成本，快速占領(lǐng)市場(chǎng)。

在張建軍看來(lái)，一個(gè)好的狀態(tài)是軍品和民品都齊頭并進(jìn)，甚至是民品反哺軍品的發(fā)展，而非如今軍品業(yè)務(wù)占比超80%，民品占比不到20%。天奧電子民品發(fā)展是有基礎(chǔ)的，在公司看來(lái)，在“十四五”期間，新基建、5G組網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)發(fā)展對(duì)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)以及時(shí)間組網(wǎng)都提出了更高的要求，民用市場(chǎng)的需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)。

值得一提的是，在民品領(lǐng)域，天奧電子已實(shí)現(xiàn)向華為供貨，包括其銣原子鐘產(chǎn)品持續(xù)向華為供貨，可調(diào)雙工器已通過(guò)了華為產(chǎn)品認(rèn)證和產(chǎn)線認(rèn)證，為后續(xù)批量供貨華為打下基礎(chǔ)。

不過(guò)，天奧電子目前面臨的問題是公司產(chǎn)能不足，交付壓力日益增加。此前由于新冠疫情等的影響，天奧電子募投項(xiàng)目完成時(shí)間延期至2021年6月底。對(duì)于募投項(xiàng)目進(jìn)展情況，天奧電子透露，目前公司募投項(xiàng)目按計(jì)劃進(jìn)行，公司全力確保項(xiàng)目按計(jì)劃完成。