大宗商品與A股行情昨現(xiàn)背離 “煤飛色舞”還未登峰造極？

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

5月10日，部分商品交易所調(diào)整期貨合約交易費用的舉措并未壓抑大宗商品交易的火熱勢頭，煤炭、鋼鐵等主力合約5月11日上午繼續(xù)上漲，不同的是，5月11日大宗商品漲價的影響并未繼續(xù)向A股傳導，反而是有色、鋼鐵、煤炭等板塊跌幅居前。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，5月10日，龍虎榜出現(xiàn)資金凈賣出的個股中，有色品種較前一交易日明顯增多，包括銅陵有色和中國鋁業(yè)等，日內(nèi)凈賣出額均超2億元，且從公募基金近期調(diào)倉動態(tài)來看，招商中證煤炭亦在近期減配遼寧能源42.21萬股。

也有分析指出，支撐大宗商品漲價的供給增強邏輯依然未變，且增強供給彈性成為防滯脹的未來關鍵點，有利于市場投資風險偏好的提升。

視覺中國圖 劉紅梅制圖

有公募經(jīng)理在調(diào)整配置

今年以來，A股有色金屬板塊走出“深V”行情，申萬有色指數(shù)在經(jīng)歷兩個月的回調(diào)后，最近一個月上漲15%以上，類似的還有煤炭采掘板塊，最近一個月上漲14%以上。背后的原因與大宗商品漲價不無關系，5月6日，LME銅首次沖上10000美元大關，截至5月10日，LME銅價已從去年低位4371美元漲至10396美元；與此同時，國內(nèi)SHFE鋁漲超20000元，創(chuàng)13年來新高；SHFE銅創(chuàng)78270元高點，創(chuàng)近15年來新高。煤炭方面，主力期貨合約動力煤2109價格在5月11日觸及900元大關，當日報收900.2元。大商所、鄭商所等此前亦紛紛調(diào)整費率提高交易成本，如大商所針對5月10日鐵礦石期貨8個合約漲停，下一交易日相關合約漲跌停板幅度及保證金水平將相應上調(diào)；鄭商所規(guī)定，自2021年5月13日結算時起，動力煤期貨合約的交易保證金標準調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標準調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

然而，面對商品期貨市場價格上漲，A股市場的主力卻開始逢高減持，至少從最近兩個交易日來看，資金針對有色、煤炭、鋼鐵等順周期板塊的拋壓較大，多數(shù)現(xiàn)身龍虎榜的個股呈現(xiàn)資金凈賣出態(tài)勢。

Wind統(tǒng)計顯示，5月10日現(xiàn)身龍虎榜的91只個股中，有超過20只個股為有色、煤炭、鋼鐵板塊，多數(shù)市值較大的個股拋盤量大，如首鋼股份、銅陵有色、中國鋁業(yè)等個股資金凈賣出分別達到2.03億元、1.74億元、9231萬元。而在前一交易日內(nèi)，現(xiàn)身龍虎榜的76家上市公司中卻少有順周期行業(yè)個股出現(xiàn)，且資金凈賣出個股數(shù)量更少。

從行情來看，5月11日有色、鋼鐵、煤炭板塊跌幅居前，截至收盤，申萬相關行業(yè)指數(shù)分別跌4.06%、3.85%、2.42%，主力凈流出額分別達到55.63億元、9.81億元、7.65億元。不得不說，持續(xù)上漲的有色、煤炭板塊，部分主力資金已經(jīng)開始出貨以保存戰(zhàn)果。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期，有公募基金經(jīng)理調(diào)整了相關配置的權重，如遼寧能源4月19日公告顯示，招商中證煤炭減持42.24萬股，盡管仍為第九大流通股東，但這已經(jīng)是該基金今年一季報減持后的再次兌現(xiàn)，遼寧能源自2月4日觸及2.48元/股階段低點后一路上漲，到5月11日收盤時已漲超40%。

通脹交易主導反彈行情

對于本輪“煤飛色舞”行情的看法，業(yè)內(nèi)多有從商品價格上漲傳導股市做多意愿的看法，而5月11日大宗商品漲價與A股行情出現(xiàn)背離，投資界多從短期回調(diào)角度予以評價，認為通脹交易主導反彈行情，目前仍未登峰造極。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，大宗商品強勢漲價的原因在于供給方面，增強供給彈性成為防滯脹的未來關鍵點，且今年春節(jié)后資金從大盤股流向中小市值標的的趨勢依然未結束。

亦有投資界人士向記者表示，隨著建筑、汽車產(chǎn)業(yè)回暖，銅、鋁、鋼鐵需求強韌，一些冶煉廠二季度的檢修周期或也繼續(xù)刺激供需節(jié)奏趨緊，原材料的上漲空間依然存在。

需指出的是，大宗商品漲價的負面影響或在于加大市場的通脹預期，但也有望進一步激活市場流動性，有利于提升風險投資偏好，這從近期再現(xiàn)可轉(zhuǎn)債投資熱可見一斑。前述投資界人士表示，不排除資金正在加大轉(zhuǎn)債投資配置的可能：“無論從市場風格偏好還是漲跌幅限制，可轉(zhuǎn)債的投資彈性顯然比商品和股票更高。”

5月10日，正元轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、藍曉轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債、同德轉(zhuǎn)債等均觸發(fā)臨停；5月11日早盤，智能轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、久吾轉(zhuǎn)債大漲20%臨停，溢利轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債等漲超10%，資金關注度較高。

而有關應對通脹預期的措施，博時基金王祥表示，全球制造業(yè)鏈條的松動、資源與基礎服務提供國的疫情失控、發(fā)達國家的經(jīng)濟與需求修復以及人們對于更高勞動回報的期待等都指向嚴重的通脹風險，但并不是當下。“從這一角度看，以黃金為代表的貴金屬市場雖仍處于反彈窗口之下，但目前并不支持開啟新一輪的大級別上漲行情。未來一段時間投資者應保持低位承接為主的底線思維，而不是盲目追高。”