牛人重倉｜“順周期”繼續(xù)走強(qiáng)，背后邏輯是啥？牛人重倉指數(shù)大漲2%，調(diào)入1只化工股！

每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 吳永久    

今日，滬深300指數(shù)跌了0.07%，牛人重倉精選指數(shù)大漲2.08%，盤中創(chuàng)出新高，幾乎以最高點(diǎn)收盤。

如果“順周期”股走強(qiáng)是因為期貨市場漲瘋了，那么期貨市場漲瘋了背后邏輯是啥？

今日《牛人重倉》欄目關(guān)注一只股票——中國化學(xué)；討論一個邏輯——有色金屬、焦煤、航運(yùn)暴漲背后的中國制造和中國制造供應(yīng)全球。

2020年二季度開始，大宗商品市場開始走牛，因為中國經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)增長，并且為全球抗疫提供物資支持，2020年中國外貿(mào)出口大幅度增長。當(dāng)下，銅價已經(jīng)創(chuàng)出多年來的新高！

整個商品市場牛氣沖天，既是投資機(jī)會也是風(fēng)險，銅又叫“銅博士”一般還是比較淡定的，一旦瘋漲背后一定有問題，作為投資者要未雨綢繆。

今日（5月10日），《牛人重倉》欄目關(guān)注中國化學(xué)（601117），因為今天選入了牛人重倉精選指數(shù)。截至收盤，該股最新報6.72元/股，漲幅0.9%，今年來漲幅14.48%。

《牛人重倉》欄目關(guān)注機(jī)構(gòu)重倉股，中國化學(xué)幕后的機(jī)構(gòu)都有誰？

北向資金減倉，融資余額增加，誰才是反向指標(biāo)？

先看一季度基金持股，數(shù)據(jù)顯示有21只基金持股8923萬股，占1.8%。牛眼君將排名靠前的TOP10列成了表格如下：

“廣發(fā)趨勢優(yōu)選靈活配置混合A”持股600萬股?；鸾?jīng)理譚昌杰,經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,曾任廣發(fā)基金管理有限公司固定收益部研究員。

“廣發(fā)趨勢優(yōu)選靈活配置混合A”最新單位凈值1.6335元，累計凈值2.0325元，2021年累計凈值增長率1.74%，2021年度業(yè)績在每日經(jīng)濟(jì)新聞基金數(shù)據(jù)庫中名列1886名。

再看北向資金持股。

截至5月7日，北向資金持股數(shù)量7407.74萬股，占自由流通股本的2.51%，北向資金持股市值49335.55萬元。

北向資金持股有什么變化？

截至2021年一季度末，香港中央結(jié)算有限公司持股6824.17萬股，占自由流通股本的2.31%，持股市值4.77億元。

從2021年一季度末至5月7日，北向資金已經(jīng)增持583.57萬股，持股數(shù)量增加8.55%。

從更長期的時間區(qū)間來看，從2020年四季度末至5月7日，北向資金持股量已經(jīng)從20460.05萬股減至7407.74萬股，減持13052.31萬股，減倉63.79%。

從2021年一季度末至5月7日，北向資金持股數(shù)量增加8.55%，股價區(qū)間下跌4.72%。在此期間，北向資金持股量變化與股價表現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

從2020年四季度末至5月7日，北向資金持股數(shù)量減少63.79%，股價區(qū)間漲幅13.46%。在此期間，北向資金持股量變化與股價表現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

融資交易的杠桿交易者有什么動靜？

截至2021年5月7日，融資余額120788.65萬元。

融資數(shù)據(jù)顯示，2021年5月7日中國化學(xué)融資余額120788.65萬元，2021年3月31日融資余額125533.96萬元，“杠桿交易者”減少融資余額4745.3萬元，降幅3.78%。在此期間，股價區(qū)間跌幅4.72%。二者呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，融資余額減少股價下跌。

與2020年12月31日的融資余額78456.41萬元相比，“杠桿交易者”增加融資余額42332.25萬元，增幅53.96%。在此期間，股價區(qū)間漲幅13.46%。二者呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，融資余額增加伴隨的是股價的上漲。

一季度營收增長86.53%，扣非凈利潤增長40.14%

再來介紹下公司。

2020年年報顯示，中國化學(xué)的主營業(yè)務(wù)為化學(xué)工程、基礎(chǔ)設(shè)施、其他行業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、環(huán)境治理，占營收比例分別為：76.27%、14.91%、3.72%、3.07%、1.15%。

中國化學(xué)2020年凈利潤約36.59億元，同比增長19.51%。截至2021年一季度，公司營業(yè)收入規(guī)模是249.34億元，同比增長86.53%?？鄯莾衾麧?.94億元，同比增長40.14%。凈資產(chǎn)收益率2.14%，比去年同期增加了0.64個百分點(diǎn)。

關(guān)于個股的投資價值，東北證券給予中國化學(xué)增持評級，理由是“業(yè)績穩(wěn)定增長，訂單充足未來可期；”國盛證券維持中國化學(xué)買入評級，理由是“業(yè)績符合預(yù)期，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)異。”

長江證券畢春暉、李家明和劉瑞宇發(fā)布研報概括了中國化學(xué)四個看點(diǎn)：化工業(yè)務(wù)驅(qū)動收入穩(wěn)增，盈利能力提升+減值損失率下降助力收入增幅更快；毛利率提升，期間費(fèi)用率有所上升；經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善，存貨及合同資產(chǎn)增幅明顯；訂單充裕保障后續(xù)增長，精細(xì)化管理有望持續(xù)帶來降本增效。

研報表示，“2021Q1 新簽合同額546.76 億 元，同增20.44%。此外，公司近年以項目成本管理為核心，以集約管控、提升價值、降本增效為目的，持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，未來有望帶動盈利水平持續(xù)回升。預(yù)計公司2021-2022年EPS 為0.89 元、1.05 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為7.21 倍、6.12 倍，維持‘買入’評級。”

牛人重倉指數(shù)成分股減至20只

今日，牛人重倉精選指數(shù)走勢相當(dāng)強(qiáng)勁，在調(diào)整世道中盡顯機(jī)構(gòu)重倉股中的“順周期股”的強(qiáng)悍。

日線上看，基本上頂著今日最高價收盤，很難得收了一根陽線。

從日線上看，指數(shù)的上升通道依然保持得很好，說明雖然大盤在調(diào)整，但是機(jī)構(gòu)們也沒有閑著，他們在努力地拉動順周期股，比如有色金屬、鋼鐵、焦炭……

今日漲幅前三的成分股：云鋁股份、江西銅業(yè)和華菱鋼鐵。

今日收盤，中國化學(xué)入選成分股。

今日收盤，剔除三只個股：四川路橋、云鋁股份和分眾傳媒。

選入1只，剔除3只，成分股凈較少2只至20只。

鋼鐵、有色今日表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，為啥？這是一場從期貨市場發(fā)動的大戰(zhàn)役，近期做多情緒感染了A股的機(jī)構(gòu)投資者，所以順周期板塊就爆發(fā)了。要理解近期順周股的邏輯，要從大宗商品的期貨市場去找邏輯。

期貨市場這輪大牛市從去年二季度就開始了，主要的原因是中國控制了疫情，然后中國制造供應(yīng)支援全球。

從海運(yùn)指數(shù)、集裝箱指數(shù)、美國、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從中國的進(jìn)口量數(shù)據(jù)就可以看出，去年中國制造供應(yīng)了全世界，外貿(mào)出口暴增。國內(nèi)制造業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅度增長，從披露完畢的2020年年報和2021年一季報就可以看見，上市公司的業(yè)績都非常好看。

本來，人們預(yù)期，疫情會被疫苗戰(zhàn)勝，普遍預(yù)期今年下半年世界經(jīng)濟(jì)會復(fù)蘇，他國制造能力恢復(fù)之后，估計要退出寬松的貨幣政策，也要削減從中國的進(jìn)口需求。

但是，印度疫情失控了，而且病毒變異出了N個新變種，現(xiàn)在疫苗是不是對付得了變異的病毒？各方心里都沒有底。這將延緩經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度，降低人們的樂觀預(yù)期。

如果，歐美國家疫情繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)，他們除了從中國增加進(jìn)口，還有別的選擇嗎？所以，去年二季度的大宗商品牛市邏輯繼續(xù)發(fā)威。

現(xiàn)在，倫敦銅已經(jīng)刷新多年來的新高了，現(xiàn)在是10689.50美元/噸，這個價格看著就讓人頭暈。

技術(shù)派已經(jīng)找不到什么價格壓力位能阻擋銅牛的腳步了，漲多少它隨意……

銅期貨有個外號“銅博士”，因為參與的資金多數(shù)是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)，可以說銅的價格是制造業(yè)景氣度的晴雨表，也是市場預(yù)期的反應(yīng)，流動性的反應(yīng)和中國需求的反應(yīng)……

大宗商品市場牛氣沖天，暫時影響的還是PPI，傳遞到CPI還有個過程，但未雨綢繆是必須的。

（風(fēng)險提示：本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險自擔(dān)。）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)