A股休閑食品年報圖鑒：他們包攬市值、營收、凈利前三 最受吃貨寵愛的零食是啥

每經記者 陳晴    每經編輯 宋思艱    

對于吃貨們來說，休閑零食除了可以用來吃，還是寂寞時刻的“伴侶”，無論是刷劇、打游戲、寫作業(yè)、還是熬夜工作，都少不了零食的陪伴。

舌尖上的需求催生了巨大的市場。根據(jù)前瞻產業(yè)研究院報告，從行業(yè)產值規(guī)模上看，我國休閑零食行業(yè)年產值由2004年的1931億元增長至2019年的19925億元，年復合增長率為16.84%。

市場快速增長的同時，休閑零食企業(yè)的資本化進程也在加快。即使是在疫情襲來的2020年，良品鋪子和甘源食品也成功登陸A股。

近日，6家A股主要休閑零食企業(yè)（指三只松鼠、良品鋪子、洽洽食品、鹽津鋪子、來伊份和甘源食品。下同），均已經發(fā)布2020年年報。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，6家公司2020年營業(yè)收入合計達301億元，歸母凈利潤約18億元。

市值、營收、凈利均領先 良品、洽洽和三只松鼠穩(wěn)居前三甲

從市值來看，6家休閑零食上市公司可分為三個梯隊。截至4月30日收盤（下同），6家公司中洽洽食品的市值最高，達273.53億元，其次是三只松鼠和良品鋪子，分別為217.54億元和206.15億元，三家公司同屬200億元以上市值梯隊；第二梯隊公司為鹽津鋪子，其總市值為173.03億元；第三梯隊的則為100億市值以下公司，即甘源食品和來伊份，兩家公司總市值分別為73.03億元和41.64億元。

企業(yè)的資本市場表現(xiàn)與業(yè)績息息相關。6家公司中，位居第一梯隊的三家公司在營收規(guī)模和凈利潤方面也均占據(jù)前三。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，三只松鼠2020年營業(yè)收入達到98億元，在6家公司中位居首位；緊隨其后的良品鋪子和洽洽食品2020年營業(yè)收入分別為79億元和53億元。

從盈利能力來看，6家公司中2020年的盈利王則當屬洽洽食品。雖然公司2020年53億元的營收在6家公司中僅排名第三，但公司2020年歸母凈利潤達到8.05億元，同比增長30.73%。

對此，國金證券近期研報分析認為主要是因為公司（洽洽食品）費用端改善顯著。“2020年公司銷售/管理/財務費率分別同比下降4.01、0.53、0.15個百分點，管理費率減少主要系疫情期間展業(yè)活動減少，財務費率減少主要系利息收入大幅增長。整體來看，公司全年凈利率提升2.74個百分點至15.22%，帶動利潤增速較高。”

從歸母凈利潤來看，6家公司中良品鋪子排名第二。2020年是良品鋪子上市首年，且作為位居湖北武漢即曾經的疫情中心地區(qū)公司，2020年的良品鋪子可謂處于“暴風眼”。好在2020年良品鋪子經受住了挑戰(zhàn)：2020年公司營業(yè)收入79億元，同比增長2.32%，歸母凈利潤3.44億元，同比增長0.95%。

值得一提的是，6家公司中，雖然鹽津鋪子市值僅居第二梯隊，但公司發(fā)展勢頭不錯，尤其是凈利潤方面：2020年歸母凈利潤2.42億元，同比增長88.83%。

相比之下，來伊份2020年歸母凈利潤虧損6520萬元，由盈轉虧。對此，公司解釋稱，2020年公司銷售費用、管理費用有所增加，對當期利潤造成一定影響。好在，今年一季度公司形勢有所好轉：一季度來伊份歸母凈利潤8029萬元，同比增長9.65%；扣非凈利潤也達到7362萬元，同比增長12.51%。

對于來伊份的業(yè)績波動，中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析稱，來伊份主要收入來源于線下，且公司主要門店位于長三角地區(qū)，尤其是上海，租金、人工費用等都較高，2020年疫情影響下受到沖擊也難免。不過，隨著疫情形勢的好轉，預計今年來伊份將逐步復蘇。

堅果品類貢獻24%營收 產品同質化痛點如何破解？

6家休閑零食上市企業(yè)，覆蓋了多個產品品類。哪些品類為企業(yè)貢獻了最大營收，哪些產品又最受吃貨們的喜愛？

6家公司側重點各有不同，且產品分類方式也有所不同。2020年年報顯示，三只松鼠產品含果干、烘焙、肉食等400款零食。其中，公司的主打產品為堅果，報告期內銷售達48.5億元，占公司整體營收的近一半；良品鋪子產品包括肉類零食、海味零食、素食山珍、話梅果脯、紅棗果干、堅果、炒貨、飲料飲品、糖巧、花茶沖調等13個品類；洽洽食品主要為葵瓜子和堅果兩個品類。

雖然各有側重，但6家公司在產品上也有相似。記者注意到，6家公司均有堅果在售，但因為分類情況有所不同，鹽津鋪子、甘源食品和來伊份的堅果銷售情況難以統(tǒng)計。而從三只松鼠、良品鋪子、洽洽食品三家公司來看，堅果品類貢獻了71億元的營收，占據(jù)301億元整體營收比例約23.59%。

 

這么多家公司銷售堅果，是否導致產品出現(xiàn)同質化？以每日堅果這一單品為例，良品鋪子、三只松鼠、來伊份等多家企業(yè)均有相關產品在售。

不止在堅果品類上“撞車”，《每日經濟新聞》記者注意到，多家不同休閑零食企業(yè)的電商平臺上，獼猴桃干、芒果干、脆冬棗、多味花生等相似產品均在售。

如何才能破解產品同質化，實現(xiàn)企業(yè)產品差異化發(fā)展？“這個問題非常難解決。”朱丹蓬認為，除非從產品原料源頭上，企業(yè)把某一個品類全部包下來，或者拿下獨家運營權。否則，目前中國的休閑零食行業(yè)不存在很高的科技門檻和護城河。

不過，在打造產品特色方面，企業(yè)依然有自己的打法。“良品鋪子解決同質化核心策略是堅定不移夯實高端零食戰(zhàn)略。”近日，良品鋪子方面接受記者采訪時表示，良品鋪子提出的高端零食戰(zhàn)略有三個核心內容：一是高質量標準，二是細分人群的健康營養(yǎng)，三是符合消費者生活場景需要。未來，不管傳統(tǒng)產品還是新推品類，都會有相應的客群、場景標簽。有的產品針對多種人群、多種場景，有些產品則針對細分人群、細分場景。公司將針對細分人群去研究產品的需求點。

根據(jù)良品鋪子2020年年報，報告期內，公司研發(fā)費用為3371.70萬元，同比增長23.22%，系公司持續(xù)加強新產品研發(fā)投入，引進優(yōu)秀的研發(fā)人才，持續(xù)提高產品研發(fā)能力、提升產品品質。

而來伊份2020年年報中則表示，為了滿足消費者更多的需求，公司近兩年不斷開發(fā)與拓展創(chuàng)新品類，不僅推出了特色的短保糕點、鎖鮮裝，而且在糧油調味、代餐速食、酒水飲料、沖調飲品、現(xiàn)制咖啡、水果生鮮等品類方面不斷進行深化提升，有效滿足了不同消費者群體在不同場景下的多元化需求。

渠道去中心化趨勢漸顯 社區(qū)團購、直播等新渠道興起

對于休閑零食企業(yè)而言，創(chuàng)新產品之余，銷售渠道是否暢通也影響著企業(yè)的成敗。疫情等多重因素影響下，2020年的休閑零食渠道發(fā)生了巨大變革。

洽洽食品2020年年報中分析稱，“疫情的發(fā)生使得售賣渠道去中心化更加明顯，分化出了線下渠道、B2C電商、B2B零售通、社區(qū)團購、直播、社群等，社交媒體的影響力進一步擴大。”

圖片來源：視覺中國

事實上，渠道去中心化對企業(yè)的影響已經有所顯現(xiàn)。6家公司中，雖然三只松鼠2020年營收位居第一，但三只松鼠2020年營收同比下降3.72%，公司營收也從2019年的102億元重新回到百億水平線之下。

對于三只松鼠2020年年報，平安證券3月底研報分析稱，由于公司營收曾過半源于天貓+淘寶，2020年阿里系電商競爭激烈化、流量也呈現(xiàn)去中心化趨勢的挑戰(zhàn)下，公司2020年營收有所下滑，全年實現(xiàn)收入97.94億元，同比下降3.7%，其中第四季度收入25.6億元，同比下降25.9%。

線下線下渠道的融合正成為大趨勢。朱丹蓬認為，線上與線下一體化經營，線上與線下資源互融共通，線上與線下互補短板，這是當前休閑零食行業(yè)渠道的發(fā)展方向。

作為一家起源于線上電商的企業(yè)，三只松鼠已從“線上單一渠道”發(fā)展成為“線上渠道各平臺平衡發(fā)展、線上線下全渠道均衡發(fā)展”的整體格局。根據(jù)三只松鼠2020年年報，2020年度，線下業(yè)務占比達26%，預計2021年度線下業(yè)務占比達到33%-35%。“在線下業(yè)務端，公司積極布局直營投食店、聯(lián)盟小店、新分銷等線下渠道，報告期實現(xiàn)千家門店目標，新分銷觸達終端超40萬。”

 

良品鋪子2020年年報中也表示，將進一步加強全渠道融合，提升全渠道協(xié)同效應。具體來說，公司將進行線下門店全國布局，同時加速布局門店+業(yè)務，打造線上線下一體化的單店私域運營體系。繼續(xù)提升線上平臺精細化運營能力以及積極開展新興社交電商渠道的運營。

至于如何開展新興社交電商渠道的運營，今年3月底的一次投資者關系活動上，良品鋪子曾表示，在新興渠道，公司布局抖音、快手新型社交電商渠道。具體來說，“面對短視頻、直播電商的興起，公司專門組建了社交電商團隊進行社交電商平臺運營”；“針對社交電商渠道用戶的需求單獨研發(fā)了新的產品陣容及產品包裝形式”等。

值得一提的是，渠道下沉也成為近期休閑零食企業(yè)的另一著力點。鹽津鋪子2020年全面開拓定量裝市場，全力推進渠道下沉，實施差異化營銷，持續(xù)增強線下渠道推廣力度。洽洽食品2020年年報陳述其主要業(yè)績驅動因素時指出，其中因素之一即公司下沉三四線和縣鄉(xiāng)。

行業(yè)集中度有望提升，產業(yè)鏈縱深協(xié)作成大趨勢？

消費升級大趨勢下，休閑零食受到消費者和資本的寵愛。那么，我國休閑零食行業(yè)發(fā)展階段以及未來發(fā)展趨勢如何？

三只松鼠2020年年報中表示，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2018年我國休閑零食行業(yè)零售額規(guī)模達1.03萬億元，預計2019-2022年規(guī)模仍保持11.0%的復合增速。目前，休閑食品行業(yè)布局仍相對分散，區(qū)域化品牌相對較多，阿里數(shù)據(jù)顯示，2020Q3休閑零食CR3（頭部三家企業(yè)市場占比）為14.62%，CR5為18.30%，CR10為22.24%，行業(yè)集中度偏低。未來仍將處于充分競爭階段，全國化的頭部品牌有望進一步提升市場占有率。

良品鋪子董事長楊紅春則向《每日經濟新聞》記者介紹，當前休閑零食行業(yè)小而分散，企業(yè)關系不緊密，集中度不高。而出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因是因為當前行業(yè)競爭仍然不夠激烈。不過，在未來宏觀經濟壓力下，這一競爭可能會加劇，這也將倒逼企業(yè)適應變化。

如此情況下，企業(yè)如何才能搶奪頭部位置，6家企業(yè)中，誰又將成為休閑零食第一股？楊紅春認為，隨著未來行業(yè)競爭更加激烈，企業(yè)要想適應市場的變化，需要實現(xiàn)更高的效率、更低的成本和更大的規(guī)模。而要想實現(xiàn)這一目標，企業(yè)需要互相協(xié)同和協(xié)作，尤其是產業(yè)鏈上的縱深協(xié)作。基于此，未來行業(yè)將會出現(xiàn)更加高效的模式，即從產業(yè)鏈層面來講，消費端和制造端、原料端都會出現(xiàn)更大的聚集。

多家企業(yè)還把目光瞄準了新細分賽道。“行業(yè)內頭部企業(yè)不斷通過開拓新細分賽道占領市場，創(chuàng)造需求。”三只松鼠2020年年報中分析認為，傳統(tǒng)零食市場已經進入存量競爭狀態(tài)，而嬰幼兒零輔食、兒童零食、代餐零食、健身零輔食、功能食品、營養(yǎng)滋補品、高質烘焙原料、半成品零食等細分市場尚處于早期競爭階段。

良品鋪子在這方面已經所布局。2020年，良品鋪子針對學齡兒童、健身人群、愛美人士等客群分別推出了兒童零食、健身零食等多類產品。

朱丹蓬則認為，“鮮戰(zhàn)略”是未來休閑零食行業(yè)發(fā)展方向之一。因為休閑零食原料的新鮮度決定了產品品質、消費者復購率和粘性；而另一個方向則是流量支撐，包括企業(yè)代言人等方面，企業(yè)一定要保持高流量。

目前來看，來伊份已經有所布局。2020年，公司開啟“新鮮零食”品牌戰(zhàn)略升級，并官宣了全新品牌代言人——新鮮潮酷、陽光正能量的青年演員王一博。“根據(jù)億歐智庫發(fā)布的《2020中國新鮮零食白皮書》數(shù)據(jù)顯示，85%的年輕一代消費者購買零食時更追求新鮮、健康。來伊份的“新鮮零食”戰(zhàn)略匹配整個行業(yè)發(fā)展的趨勢，以及消費端的核心需求和訴求。”來伊份2020年年報如此表示。

封面圖片來源：每日經濟新聞資料圖